Последний отчет об инфляции в США выглядел как хорошая новость — но на следующей неделе все может измениться

Отчет CPI за февраль ссылка дал рынку повод для облегчения. Инфляция казалась достаточно низкой, чтобы поддерживать надежды на снижение процентных ставок, потребительские цены выросли на 0,3% в месяц и на 2,4% в годовом исчислении, в то время как базовая инфляция выросла на 0,2% в месяц и на 2,5% в годовом исчислении. Цены на жилье продолжали снижаться, и в целом ситуация казалась управляемой для Федеральной резервной системы.

Но это облегчение было обманчивым.

К моменту публикации отчета 11 марта ситуация уже изменилась. Рынок труда ослабел, данные о занятости за прошлый год были пересмотрены в сторону понижения, а конфликт на Ближнем Востоке привел к рекордным ценам на нефть.

Именно это является главной проблемой для Федеральной резервной системы. Отчет CPI за февраль может казаться спокойным, но он описывал экономику, которая уже устарела к моменту его публикации.

Теперь Федеральная резервная система готовится к своей встрече 17-18 марта ссылка с одним отчетом о мягкой инфляции в одной руке и сложной экономической и энергетической ситуацией в другой.

Мягкий отчет на фоне жесткой реальности

Первая реакция рынка была вполне предсказуемой.

Отчет CPI за февраль не вызвал новой волны опасений по поводу инфляции, поскольку базовая инфляция оставалась сдержанной в месячном исчислении, а компоненты арендной платы, которые определяли рост цен в последние два года, продолжали снижаться. Бюро статистики труда сообщило, что арендная плата выросла всего на 0,1% в феврале, что является самым низким показателем за последние пять лет, в то время как индекс стоимости жилья вырос на 0,2%.

График, показывающий месячный процентный прирост CPI с февраля 2026 года по февраль 2026 года (Источник: BLS)

Отчет был стабильным, он вселял уверенность и казался четким сигналом о том, что процентные ставки продолжат снижаться. Но он появился в неподходящее время. Он дал рынку картину экономики, существовавшей до того, как один из важнейших факторов инфляции начал снова расти.

Рост цен на нефть невозможно сдержать только в энергетическом секторе. Он влияет на цены на бензин, транспорт, логистику, издержки предприятий, инфляционные ожидания и потребительские расходы. Когда атаки на танкеры в Ормузском проливе усилились, цены на сырую нефть достигли самого высокого уровня с 2022 года, что привело к снижению мировых фондовых индексов.

Давление на рынок было настолько велико, что Международное энергетическое агентство назвало это самым масштабным перебоем в поставках нефти в истории. Ожидается, что в марте поставки сократятся примерно на 8 миллионов баррелей в день из-за боевых действий и нарушений в районе Ормузского пролива. Цена Brent, которая в начале недели временно достигла 119,50 долларов, 12 марта все еще торговалась около 97 долларов.

Это делает отчет CPI за февраль снимком времени, предшествовавшего тому, когда следующий риск инфляции стал полностью очевидным.

Рынок труда разрушил простую картину

Вторая проблема для Федеральной резервной системы заключается в том, что рынок труда перестал поддерживать сценарий "мягкой посадки" в тот момент, когда CPI (индекс потребительских цен) начал снижаться.

Отчет о занятости за февраль показал снижение числа рабочих мест на 92 000 после прироста в 126 000 в январе, а уровень безработицы вырос с 4,3% до 4,4%.

Этого уже достаточно, чтобы усложнить ситуацию с инфляцией. Снижение CPI в сочетании с реальной потерей рабочих мест – это не та дезинфляция, которую рынки любят праздновать, потому что это означает, что снижение спроса, возможно, происходит по менее комфортным причинам.

Кроме того, есть пересмотры данных. В феврале Бюро статистики труда (BLS) завершило свою базовую переоценку, показав, что уровень занятости в марте 2025 года был завышен на 862 000 рабочих мест. Это изменило представление о рынке труда за прошлый год, показав его гораздо более слабым, чем считалось ранее. BLS сообщила, что общий прирост занятости в несельскохозяйственном секторе за 2025 год был пересмотрен с 584 000 до 181 000.

Это меняет контекст всего. Это означает, что экономика вошла в 2026 год с меньшей силой рынка труда, чем это подразумевали заголовки в течение нескольких месяцев. Это также означает, что Федеральная резервная система не рассматривает снижение CPI в сочетании с сильной поддержкой рынка труда, а скорее с рынком труда, который, возможно, был слабее все это время.

Конфликт на Ближнем Востоке сделал данные CPI устаревшими

Именно конфликт на Ближнем Востоке превращает это в риск для политики.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Если бы цены на нефть оставались стабильными, Федеральная резервная система могла бы посмотреть на CPI за февраль и утверждать, что инфляция по-прежнему снижается, в то время как экономика постепенно замедляется. Это не решило бы проблему политики, но, по крайней мере, предоставило бы чиновникам последовательный нарратив.

Конфликт на Ближнем Востоке изменил это. По мере эскалации войны цены на сырую нефть резко выросли, фондовый рынок упал, а доходность облигаций выросла, поскольку инвесторы оценили риск более серьезного шока предложения.

Именно поэтому Федеральная резервная система сейчас находится в затруднительном положении.

Если она слишком сильно опирается на снижение CPI, она рискует рассматривать устаревшие данные об инфляции как доказательство того, что давление на цены снижается само по себе. Если она слишком сильно опирается на нефтяной шок и продолжает ужесточать политику, это рискует оказывать большее давление на экономику, где рабочие места уже ухудшаются.

Goldman Sachs пересмотрел свой прогноз первого снижения процентной ставки Федеральной резервной системой с июня до сентября из-за того, что конфликт на Ближнем Востоке повысил риск инфляции, даже несмотря на смягчение данных о рынке труда.

Тем не менее, умеренный показатель CPI все равно полезен. Это реальные данные, и они показывают, что инфляция не ускорялась в феврале. Однако это не решает более важный вопрос, стоящий перед рынками или Федеральной резервной системой.

Был ли февраль началом устойчивого снижения инфляции, или это просто последнее спокойное значение, прежде чем цены начнут расти из-за нефти, а ситуация на рынке труда ухудшится?

Даже предпочтительный показатель инфляции Федеральной резервной системы, PCE, не дал много ясности. В январе потребительские расходы выросли на 0,4%, а базовый PCE увеличился на 0,4% в месяц и на 3,1% за год, что является гораздо более устойчивым сигналом инфляции, чем умеренный показатель CPI за февраль.

Это означает, что Федеральная резервная система по-прежнему видит устойчивое давление на цены, прежде чем последний нефтяной шок полностью отразится в данных, что делает любое облегчение на рынках, связанное с одним спокойным отчетом CPI, еще более хрупким.

CryptoSlate высказал эту точку зрения с точки зрения криптовалют, и та же логика применима к макроэкономике в целом. Когда цены на нефть, занятость и инфляция перестают двигаться синхронно, оптимизм, основанный на заголовках, быстро становится шатким.

Февральский CPI принес рынку облегчение, но не дал Федеральной резервной системе четкого ответа. Отчет казался спокойным, потому что он описывал ситуацию в феврале. Федеральной резервной системе необходимо принимать свои решения в мартовской экономике, сформированной более слабым рынком труда и нефтяным шоком на Ближнем Востоке. Именно поэтому реальный риск здесь заключается в ложном чувстве безопасности.

Опубликовано в

Featured Analysis Macro

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

AnalysisTop CategoryPress ReleasesNewswire

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.