У Конгрессу осталось всего несколько недель, чтобы убедить банки в необходимости принятия законопроекта CLARITY, иначе он может быть потерян из-за промежуточных выборов.

Инициатива, поддерживаемая президентом, направленная на установление более широких правил для криптовалютных рынков в США, приближается к политическому дедлайну в Конгрессе, в то время как банки призывают законодателей и регуляторов заблокировать компаниям, выпускающим стейблкоины, возможность предлагать вознаграждения, напоминающие проценты по депозитам.

Эта борьба стала одним из центральных нерешенных вопросов в криптовалютной повестке дня Вашингтона. На кону вопрос о том, останутся ли цифровые токены, привязанные к доллару, сосредоточенными на платежах и расчетах, или приобретут функции, которые сделают их более конкурентоспособными по сравнению с банковскими счетами и фондами денежного рынка.

Законопроект о структуре рынка, известный как CLARITY Act, застопорился после того, как переговоры зашли в тупик из-за так называемых процентов по стейблкоинам.

Участники отрасли и лоббисты утверждают, что конец апреля или начало мая – это практический период, в течение которого законопроект может быть принят, если он имеет реальные шансы до начала избирательного цикла.

CRS уточняет юридический вопрос.

Служба исследований Конгресса (Congressional Research Service) сформулировала этот вопрос более узко, чем публичная дискуссия вокруг него.

В отчете от 6 марта [https://www.everycrsreport.com/files/2026-03-06_IF13174_7540209d30cc9c7b46ac59d7881a7f8083a31e3f.pdf], CRS заявила, что законопроект GENIUS Act запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты напрямую, но может не полностью урегулировать статус так называемой "трехсторонней модели", в которой посредник, такой как биржа, находится между эмитентом и конечным пользователем.

CRS отметила, что закон не четко определяет термин "владелец", что оставляет место для дебатов о том, могут ли посредники по-прежнему передавать экономическую ценность клиентам. Эта неоднозначность стала одной из основных причин, по которой банки хотят, чтобы Конгресс пересмотрел этот вопрос в более широком законопроекте о структуре рынка.

Банки утверждают, что даже ограниченные вознаграждения могут превратить стейблкоины в более сильного конкурента для депозитов,, особенно для региональных и местных кредиторов.

Однако криптовалютные компании утверждают, что стимулы, связанные с платежами, использованием кошельков или активностью в сети, помогут цифровым долларам конкурировать со старыми платежными системами и расширят их роль в традиционных финансах.

Эта разница во мнениях также отражает различные взгляды на то, чем становятся стейблкоины.

Инфографика, показывающая, как банки и криптовалютные компании расходятся во мнениях о том, кто должен получать доход от стейблкоинов по мере расширения использования цифровых долларов.

Если законодатели рассматривают их в основном как платежные инструменты, аргументы в пользу более строгих ограничений на вознаграждения становятся сильнее. Однако, если законодатели видят в них часть более широкого сдвига в том, как ценность перемещается через цифровые платформы, аргумент в пользу ограниченных стимулов становится более убедительным.

Группы банков призывают законодателей закрыть то, что они называют "лазейкой", прежде чем структуры вознаграждений распространятся шире. Они утверждают, что предоставление вознаграждений за неиспользуемые остатки на счетах будет стимулировать перевод депозитов из банков, что приведет к сокращению ключевого источника финансирования для кредитов населению и предприятиям.

Компания Standard Chartered оценила в январе, что стабильные криптовалюты могут привлечь около 500 миллиардов долларов из банковских депозитов в США к концу 2028 года, при этом небольшие кредиторы столкнутся с наибольшими трудностями.

Инфографика, сравнивающая причины, по которым банки и криптовалюты обеспокоены законопроектом о стабильных криптовалютах, показывающая потери депозитов, влияние на кредиторов, кэшбэк и банковский протекционизм.

Банковский сектор также пытался показать законодателям, что эта позиция имеет поддержку потребителей. Американская банковская ассоциация (ABA) недавно опубликовала результаты опроса, проведенного компанией Morning Consult, о стабильных криптовалютах, инновациях в сфере финансовых технологий и предпочтениях в области регулирования.

Согласно опросу, респонденты в соотношении 3 к 1 заявили, что согласны с запретами, установленными Конгрессом, на вознаграждения за стабильные криптовалюты, если это связано с уменьшением средств, доступных банкам для кредитования в местных сообществах и поддержки экономического роста. В соотношении 6 к 1 респонденты заявили, что законы о стабильных криптовалютах должны быть осторожными и избегать шагов, которые могут подорвать существующую финансовую систему, особенно небольшие банки.

Однако компании, занимающиеся криптовалютами, выступили против, утверждая, что банки пытаются защитить свою модель финансирования, ограничивая конкуренцию со стороны цифровых валют.

Представители отрасли, включая генерального директора Coinbase Брайана Армстронга, утверждали, что эмитенты стабильных криптовалют работают в условиях более строгих требований к резервам, чем банки в рамках закона GENIUS, который требует, чтобы выпущенные стабильные криптовалюты были полностью обеспечены денежными средствами или их эквивалентами.

Масштаб проблемы повысил ставки в Вашингтоне.

Масштаб рынка сделал спор о вознаграждениях труднее игнорировать как нишевый вопрос.

Boston Consulting Group оценила, что только около 4,2 триллионов долларов из примерно 62 триллионов долларов общего объема операций со стабильными монетами в прошлом году представляли собой реальную экономическую деятельность, если исключить операции ботов, транзакции между биржами и другие внутренние переводы.

Эта разница между заявленным объемом и фактическим экономическим использованием объясняет, почему дебаты о вознаграждениях приобрели большее значение.

Если стабильные монеты останутся в основном инструментом для расчетов при торговле и организации рынка, законодателям может быть легче удерживать их в рамках платежных инструментов. Если вознаграждения помогут им стать широко используемым средством хранения денежных средств внутри потребительских приложений, давление на банки может возрасти быстрее.

В результате, администрация Белого дома попыталась найти компромисс в начале этого года, который позволил бы некоторые вознаграждения в узких случаях, таких как P2P-платежи, при этом запрещая доход от неиспользуемых средств. Компании, занимающиеся криптовалютами, согласились с этой структурой, но банки ее отклонили, что привело к тупиковой ситуации в переговорах в Сенате.

Однако, даже если Конгресс не примет никаких мер, регулирующие органы могут ужесточить правила, касающиеся структур вознаграждений.

В предложенном правиле для внедрения Закона GENIUS, Управление контроллера денежных средств (OCC) заявило, что будет считать, что эмитент фактически выплачивает запрещенный доход, если он финансирует аффилированное или связанное третье лицо, которое затем выплачивает доход держателям стабильных монет.

Это свидетельствует о том, что администрация может попытаться регулировать этот вопрос посредством правил, если законодатели не смогут найти законодательное решение.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, влияющие на рынок, каждый день в одном кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписались. Добро пожаловать на борт.

У Конгресса осталось мало времени

Сейчас существует два направления борьбы. Конгресс обсуждает, следует ли урегулировать этот вопрос в законе, в то время как регулирующие органы стремятся определить, насколько далеко компании могут зайти в рамках действующего законодательства.

Что касается законопроекта в Сенате, то сам календарь стал источником давления.

Алекс Торн, руководитель отдела исследований компании Galaxy Digital, написал в X:

"Если законопроект Clarity не будет принят комитетом к концу апреля, шансы на его принятие в 2026 году станут крайне низкими. Его необходимо представить на рассмотрение в Сенат до начала мая. Время для рассмотрения в Сенате истекает, и шансы уменьшаются с каждым днем."

Торн также выразил осторожность относительно шансов на прорыв, даже если спор о вознаграждениях будет решен, заявив:

"Сейчас ситуация такова, что спор о вознаграждениях за стабильные монеты сдерживает принятие закона Clarity. Но даже если будет достигнут компромисс по вопросу вознаграждений, скорее всего, возникнут и другие препятствия."

Эти проблемы могут включать в себя нормативные акты, касающиеся сектора децентрализованных финансов, полномочия регулирующих органов или даже "этику", - сказал Торн.

Вопрос регулирования криптовалют, вероятно, станет более острой политической проблемой в преддверии промежуточных выборов в ноябре. Это добавляет еще один уровень срочности к текущему тупику, поскольку принятие законопроекта с задержкой столкнется с более загруженным политическим календарем и более сложным законодательным путем.

Рынки прогнозов отражают эту сдвиг в настроениях. В начале января Polymarket оценивал вероятность принятия законопроекта в 80%. После недавних неудач, включая заявление Армстронга о том, что текущая версия законопроекта является неработоспособной, вероятность снизилась до 50%.

Данные от Kalshi показывают, что вероятность принятия законопроекта составляет всего 7% до мая и 65% до конца года.

Неудача приведет к большему влиянию регуляторов и рынка

Последствия неудачи выходят за рамки текущего спора о вознаграждениях. Закон CLARITY призван определить, когда криптовалютные токены являются ценными бумагами, товарами или чем-то другим, и предоставить более четкую правовую основу для того, как регулируется рынок.

Если законопроект будет заблокирован, отрасль останется более зависимой от руководящих принципов, правил и будущих политических изменений.

Это одна из причин, по которой участники рынка уделяют столько внимания судьбе этого законопроекта. CIO компании Bitwise Мэтт Хоуган заявил ранее в этом году, что закон CLARITY закрепит текущую благоприятную для криптовалют нормативно-правовую среду в законе. Без него, по его словам, будущая администрация может отменить текущую политику.

Хоуган написал, что если законопроект не будет принят, криптовалюта войдет в период "покажите, что умеете", и ей потребуется три года, чтобы стать незаменимой для повседневной жизни обычных американцев и традиционной финансовой индустрии.

С этой точки зрения, будущий рост будет зависеть меньше от того, что инвесторы будут учитывать долгосрочную законодательную поддержку, и больше от того, смогут ли стейблкоины, токенизированные активы и связанные с ними продукты продемонстрировать более широкое внедрение в реальном мире.

Это создает два различных пути для рынка. Принятие законопроекта может привести к тому, что инвесторы начнут раньше оценивать рост стейблкоинов и токенизации. Неудача может сделать будущий рост более зависимым от внедрения и более подверженным скептицизму относительно того, сохранится ли текущая поддержка со стороны Вашингтона после следующей политической смены.

Схема, показывающая отсчет времени до решения Сената по поводу стейблкоинов, с датами 6 марта и конец апреля или начало мая, ведущими к двум путям: регуляторная ясность и более быстрый рост, если Конгресс примет решение, или неопределенность, если он не примет.

В настоящее время следующий ход за Вашингтоном. Если сенаторы смогут возродить законопроект о структуре рынка этой весной, законодатели могут определить, насколько далеко стейблкоины могут зайти в обеспечении ценности для пользователей и как большая часть общей нормативной базы для криптовалют может быть закреплена в законе. Если это не удастся, регуляторы, похоже, готовы самостоятельно определить хотя бы часть этих границ.

В любом случае, этот вопрос теперь выходит за рамки простого вопроса о том, являются ли стейблкоины частью финансовой системы. Борьба перешла к тому, как они будут функционировать внутри этой системы, и кто получит выгоду от их роста.

Упомянутые в этой статье

Bitwise Galaxy Digital Coinbase Matthew Hougan Donald Trump Brian Armstrong

Опубликовано в

Главное США Регулирование Торговля Стейблкоины Политика TradFi Банковское дело

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

СШАМестные новостиСтейблкоиныГлавная категорияПресс-релизыНовостная лента

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их личными и не отражают позицию CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционная рекомендация, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан со статьей. Покупка и торговля криптовалютами следует рассматривать как деятельность, связанную с высоким риском. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, посетите раздел отказы от ответственности на нашем сайте.