Риск рецессии достигает исторически опасного уровня, что станет для Bitcoin самым серьезным испытанием.

Bitcoin приближается к своему первому серьезному испытанию в эпоху рецессии в качестве зрелого институционального актива. Модель рецессии от Moody's достигла 48,6%, что является уровнем, который в этой исторической серии ранее не достигался без последующей рецессии в течение 12 месяцев.

Этот исторический "необратимый сигнал" появляется в условиях замедления экономического роста в США, ослабления рынка труда, цен на нефть выше 100 долларов и роста Bitcoin за последнюю неделю и месяц.

Эта комбинация создает более четкое испытание, чем кратковременное снижение, вызванное COVID: будет ли Bitcoin вести себя как рисковый актив, когда экономика замедляется, или сохранит свою ценность как альтернативный актив, когда доверие к традиционным рынкам начинает снижаться.

Макроэкономические факторы, лежащие в основе этой оценки, больше не являются слабыми. Реальный ВВП США замедлился до 0,7% в годовом исчислении в четвертом квартале 2025 года после 4,4% в третьем квартале, согласно пересмотренным данным.

В феврале количество рабочих мест сократилось на 92 000, а уровень безработицы остался на уровне 4,4%, согласно данным Министерства труда data. Количество первичных обращений за пособием по безработице составило 213 000 на неделю, заканчивающуюся 7 марта, а данные о еженедельных обращениях отражают более слабую ситуацию на рынке труда в условиях замедляющейся экономики.

В то же время, текущее значение правила Sahm составляет 0,27, что все еще ниже порогового значения рецессии в 0,50.

Модель кривой доходности Федерального резервного банка Нью-Йорка также вызывает меньше беспокойства, с вероятностью рецессии в течение 12 месяцев, составляющей 18,8%.

Это разделение создает четкое противоречие в данных. Модель Moody's не охватывает всю макроэкономическую картину, но сигнал достаточно силен, чтобы повлиять на анализ Bitcoin. Теперь она указывает на зону риска рецессии, которая совпадает с рынком, которого Bitcoin еще не видел, с глубоким участием ETF, большими потоками средств и самым высоким уровнем институционального участия.

Данные CryptoSlate показывают, что Bitcoin торгуется по цене 73 777 долларов США, что на 0,05% выше за 24 часа, на 4,55% выше за семь дней и на 7,51% выше за 30 дней, с рыночной капитализацией в 1,48 триллиона долларов, ежедневным объемом торгов в 55,59 миллиарда долларов и долей рынка в 58,5%.

ИндикаторПоследние данныеЧто это показываетВероятность рецессии по версии Moody's48,6%Риск рецессии приближается к исторической опасной зоне для моделиРост реального ВВП в 4 квартале 2025 года0,7%Рост резко замедлился по сравнению с 4,4% в 3 кварталеЗанятость в феврале-92 000Наем замедлился, вместо расширенияУровень безработицы4,4%Ситуация на рынке труда остается хуже, чем в конце 2025 годаПервичные заявки на пособие по безработице213 000Увольнения пока не сигнализируют о полной рецессииПравило Сама0,27Ниже порога в 0,50, который исторически сигнализировал о начале рецессииВероятность рецессии по версии NY Fed18,8%Другие крупные модели менее обеспокоены, чем Moody'sЦена на нефть Brent103,43 долл. СШАНефть оказывает инфляционное давление на уже слабую экономику

Почему эта ситуация отличается от COVID

Самое простое сравнение для крипторынка – это март 2020 года. Но это наименее полезное сравнение для этого анализа. Национальное бюро экономических исследований указало, что рецессия, вызванная COVID, длилась с марта 2020 года по апрель 2020 года, что делает ее самой короткой рецессией в истории США.

Рынки прошли через шок закрытия, затем последовала необычайно быстрая реакция политики, а затем последовал резкий отскок. Bitcoin упал вместе со всем остальным в первой фазе, но этот эпизод оставил открытым более широкий вопрос о том, как он будет вести себя в более медленной рецессии со слабым ростом, слабым наймом и продолжительным давлением на склон к риску.

Текущая ситуация более широкая и менее сконцентрирована на одном событии. Рост уже замедлялся до недавнего шока на Ближнем Востоке. Занятость уже начала снижаться.

Внешним фактором давления является нефть. Нефть марки Brent недавно торговалась по цене 103,43 долл. США, в то время как отдельный энергетический анализ показывает, что через пролив Хомуз в первой половине 2025 года проходило 20,9 миллиона баррелей в день, что составляет около 20% мирового потребления нефтепродуктов. Этот узкий водный путь напрямую влияет на цены на топливо, транспортировку и потребительские товары в момент, когда экономическая ситуация и так слабая.

Более подходящим историческим сравнением является Великая рецессия, с одним очевидным ограничением: Bitcoin тогда не существовал.

Великая рецессия длилась с декабря 2007 года по июнь 2009 года, с падением ВВП на 4,3%, а уровень безработицы вырос с 5% до 9,5% к июню 2009 года, согласно истории Федеральной резервной системы источник.

Нет прямых рыночных данных о том, как Bitcoin торговался бы с начала долгой, масштабной рецессии. Он был запущен в 2009 году, после того как спад уже начался.

Следующие 12 месяцев могут дать первое четкое представление о том, торгуется ли Bitcoin в основном как актив, чувствительный к ликвидности, или может ли он продолжать привлекать капитал во время затяжного экономического спада.

Это различие имеет большее значение сейчас, потому что структура собственности изменилась. Bitcoin больше не является нишевым розничным рынком, реагирующим только на внутренние события в сфере криптовалют. Теперь он входит в портфели, которые также включают акции, облигации, сырьевые товары и денежные средства.

Данные о потоках капитала четко демонстрируют эту напряженность. Компания CoinShares сообщила о притоке средств в размере 619 миллионов долларов на неделю, начинающуюся 9 марта, и около 1,4 миллиарда долларов за три недели с начала иранского кризиса. Эти цифры указывают на институциональный спрос после нескольких месяцев оттока средств, даже несмотря на растущий риск рецессии и геополитическое напряжение.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком и понятном формате.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить краткий обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Инфографика, сравнивающая риск рецессии для Bitcoin с его институциональной устойчивостью, показывающая вероятность рецессии в 48,6%, замедление роста ВВП, высокие цены на нефть и недавний приток средств в размере 1,4 миллиарда долларов в институциональное владение Bitcoin.

Что следующие 12 месяцев могут сделать для Bitcoin

Следующий вопрос прост. Если экономика погрузится в рецессию без быстрого восстановления, Bitcoin должен показать, будет ли он вести себя как высокорискованный актив, который продается при ужесточении ликвидности, или как надежный актив, способный поглощать потоки капитала, когда доверие к традиционным рынкам ослабевает. Оба исхода все еще соответствуют имеющимся данным.

Аргументы в пользу устойчивости начинаются с относительного поведения. Bitcoin вырос за последние семь и 30 дней, даже когда вероятность рецессии растет, а рынки нефти остаются напряженными. Еженедельные данные о потоках капитала также снова стали положительными.

Если эта тенденция сохранится, несмотря на ухудшение данных о занятости и росте, рынок получит более веские основания утверждать, что Bitcoin реагирует иначе, чем в предыдущие периоды повышенного риска. Это будет самым убедительным доказательством того, что часть рынка рассматривает Bitcoin как инструмент хеджирования от политики, инфляции или просто как актив, находящийся вне банковской системы и системы суверенного долга.

Сценарий "медвежьего" рынка также очевиден. Обычно рецессия часто становится историей о ликвидности, прежде чем превратиться в историю инфляции или денежно-кредитной политики. Если слабость на рынке труда усилится, количество заявок на пособия вырастет, а инвесторы снизят риски во всех портфелях, Bitcoin все равно может торговаться как рисковый актив. Любая смена идентичности в этом случае должна будет произойти позже.

Нефтяной шок находится в центре этого риска. Более высокие цены на нефть могут затруднить смягчение денежно-кредитной политики, поскольку они усиливают инфляционное давление, даже когда рост замедляется. Такая комбинация негативно сказывается на спекулятивных активах, поскольку она устраняет четкий путь "медленный рост означает снижение процентных ставок", который может поддерживать рынки во время экономического спада.

Метрика Bitcoin Последнее значение Почему это важно Текущая цена $73 777,10 Bitcoin удерживается выше уровней предыдущего цикла, несмотря на опасения рецессии Изменение за 24 часа 0,05% Краткосрочная динамика цен стабильна, а не хаотична Изменение за 7 дней 4,55% Bitcoin вырос в период макроэкономического стресса Изменение за 30 дней 7,51% Импульс остается положительным в течение последнего месяца Рыночная капитализация $1,48 триллиона Этот актив достаточно велик, чтобы влиять на более широкое распределение портфеля Объем торгов за 24 часа $55,59 миллиарда Ликвидность остается достаточно глубокой для институциональной торговли Доля BTC 58,5% Bitcoin продолжает занимать большую долю стоимости рынка криптовалют Расстояние от исторического максимума 41,55% ниже Bitcoin восстанавливается и все еще торгуется ниже уровня полной оценки Сохранение текущей траектории будет поддерживать опасения рецессии без полного подтверждения со стороны увольнений или заявлений. В такой ситуации Bitcoin может оставаться волатильным, но при этом показывать лучшие результаты, чем акции, при условии сохранения положительного притока средств.

Для сценария роста необходимо, чтобы эта тенденция усилилась, макроэкономические данные были слабее, приток средств продолжался, а доля Bitcoin на рынке росла. Сценарий падения будет характеризоваться широким снижением рисков, обратным притоком средств и продажей Bitcoin вместе с акциями.

Однако, "черным лебедем" будет более глубокий нефтяной шок в сочетании с ухудшением экономического роста, что создаст ситуацию "стагфляции", которая может сначала ударить по Bitcoin, а затем поддержать распределение "внешних средств", если рынки потеряют уверенность в быстром реагировании со стороны регуляторов.

Что следует отслеживать дальше

Следующие контрольные точки очевидны.

1. Во-первых, рынок труда. Еще один слабый отчет о занятости, рост безработицы или увеличение количества заявок на пособие по безработице сделают сигнал от Moody's более трудным для игнорирования. Также стоит следить за правилом Sahm, поскольку оно все еще находится ниже уровня, который исторически сигнализировал о начале рецессии. Если оно приблизится к отметке 0,50, аргумент перейдет от повышенной вероятности к более твердому подтверждению.
2. Во-вторых, нефть. Если цена Brent останется выше 100 долларов США или продолжит расти, рынки столкнутся с одновременным ростом инфляционного давления и замедлением экономического роста. Это, вероятно, усложнит ситуацию для Bitcoin.
3. В-третьих, приток средств. Если инвестиционные продукты Bitcoin продолжают привлекать средства, несмотря на растущие риски рецессии, это укрепит аргумент в пользу относительной устойчивости. Если эти потоки быстро изменятся, рынки все еще будут рассматривать Bitcoin как инструмент ликвидности, а не как макроэкономическое убежище.

В настоящее время данные свидетельствуют о более сильной тенденции, чем просто общая макроэкономическая неопределенность, и более узкой, чем о полной рецессии. Moody's считает, что вероятность достаточно высока, чтобы ее учитывать. Данные ВВП и занятости подтверждают сценарий замедления.

Другие индикаторы показывают меньшую степень срочности. Сейчас биткоин находится в центре испытания, которое ему еще не приходилось проходить полностью: не только сможет ли он выдержать резкий шок, но и сможет ли он пройти через более медленную рецессию как зрелый актив, принадлежащий институциональным инвесторам.

Следующая публикация данных о занятости, обновление данных о пособиях по безработице, изменение цен на нефть и новые данные о потоках средств в криптовалютные фонды должны показать, начинается ли это испытание всерьез.

Упомянуто в этой статье

Bitcoin CoinShares Farside Investors

Опубликовано в

Bitcoin Featured US Analysis Market Macro

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиСШАМестные новостиМакроэкономикаОсновная категорияПресс-релизыНовостная лента

Отказ от ответственности

Мнения авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должна рассматриваться как деятельность, связанная с высоким риском. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Кроме того, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами.