Retail is rushing into gold, but institutions are buying Bitcoin again – so why the split?
Розничный сектор активно инвестирует в золото, но институты снова покупают биткоин – почему такое разделение?
Розничные инвесторы стали основной движущей силой покупки золотых фондов за последние шесть месяцев, что способствовало росту цен на золото, даже несмотря на то, что некоторые институциональные инвесторы начали снижать свою активность.
В то же время, приток свежих средств в американские спотовые биткоин биржевые фонды (ETF) показывает, что часть Уолл-стрит восстанавливает свою экспозицию в криптовалютах через регулируемый канал ETF, что создает разделение в том, как инвесторы реагируют на один и тот же фон войны, инфляционного давления и меняющихся ожиданий по процентным ставкам.
Это расхождение дает более четкое представление о поведении инвесторов, чем если бы мы рассматривали каждый рынок по отдельности. По сути, домохозяйства рассматривают золото как традиционный инструмент сохранения стоимости, в то время как профессиональный капитал продемонстрировал готовность снова покупать биткоин после слабого начала года.
В результате, золото и биткоин больше не являются простыми конкурентами за ту же защитную инвестицию, а представляют собой разные способы выражения различных аппетитов к риску.
Розничные инвесторы берут на себя управление накоплением золота
Банк международных расчетов (BIS) в своей квартальной отчетности за март прямо указал на этот сдвиг.
В разделе, посвященном январскому и февральскому падению цен на драгоценные металлы, BIS заявил, что данные о потоках капитала показали, что розничные инвесторы были основным источником притока средств в фонды золота и серебра, в то время как институциональные инвесторы "сохраняли стабильные позиции или даже сокращали свою экспозицию".
График, сопровождающий анализ, показал, что совокупный приток розничных средств в фонды золота увеличился примерно до 60 миллиардов долларов к первому кварталу 2026 года, по сравнению с примерно 20 миллиардами долларов в конце 2025 года, в то время как институциональные потоки оставались близкими к нулю и затем стали отрицательными.
Инвестиции розничных инвесторов в драгоценные металлы (Источник: BIS)
BIS связала этот шаг с более широким ростом, который продолжался в 2025 году и в начале 2026 года. Цены на золото и серебро резко выросли, прежде чем скорректировались в конце января и феврале. По мнению BIS, это снижение было усилено участием розничных инвесторов через ETF, ежедневной ребалансировкой с использованием кредитного плеча и продажами, основанными на марже.
Серебро, которое удвоилось в 2025 году, а затем выросло более чем на 50% только в январе, упало примерно на 30% за один день в конце января. Золото продемонстрировало аналогичную тенденцию, но с меньшими колебаниями.
Анализ потоков средств помогает объяснить, как золото продолжало привлекать инвестиции, даже когда цены становились все труднее достижимыми.
Данные World Gold Council https://www.gold.org/goldhub/research/gold-etfs-holdings-and-flows/2026/02 показывают, что ETF, обеспеченные физическим золотом, привлекли 19 миллиардов долларов в январе, что является лучшим месячным показателем за всю историю, а затем привлекли еще 5,3 миллиарда долларов в феврале, что стало девятым месяцем подряд притока средств.
Общий объем активов вырос до 4171 метрической тонны в феврале, а активы под управлением достигли рекордного уровня в 701 миллиард долларов.
Эти данные показывают, что спрос оставался высоким, но анализ BIS указывает на то, что розничные инвесторы осуществляли большую часть постепенных покупок.
Спрос со стороны институциональных инвесторов начинает снижаться
Что изменилось в марте, так это не долгосрочные перспективы золота, а готовность некоторых крупных инвесторов продолжать увеличивать свои позиции в том же темпе.
В начале этого месяца инвесторы вывели более 4 миллиардов долларов из GLD, крупнейшего ETF, обеспеченного золотом. Важно отметить, что это был самый большой еженедельный отток средств за всю 20-летнюю историю этого ETF.
Отток средств из ETF, обеспеченных золотом (Источник: Global Market Investors)
Через неделю спотовая цена золота резко упала до примерно 4611 долларов за унцию, что является самым низким уровнем с начала февраля.
Согласно данным goldprice.org, это стало результатом семидневной нисходящей тенденции, поскольку рост цен на нефть и опасения по поводу инфляции усилили ожидания ужесточения денежно-кредитной политики.
Более высокие процентные ставки всегда были проблемой для золота, поскольку золото не приносит доход, и недавнее снижение вернуло эту взаимосвязь в качестве основного фактора.
Reuters сообщила, что аналитики Commerzbank указали на более жесткие ожидания денежно-кредитной политики в качестве основной причины давления на золото, в то время как TD Securities заявили, что институциональные позиции значительно выросли в течение прошлого года "девальвационной торговли", и что основы этой торговли ослабевают.
Другими словами, покупатели золота изменились, как только макроэкономические факторы перестали быть столь однозначными.
Тем не менее, отток институциональных средств не стоит преувеличивать.
Всемирный золотой совет сообщил, что в январе в золотосодержащие ETF в Северной Америке было инвестировано 7 миллиардов долларов, а в феврале еще 4,7 миллиарда долларов, что является частью устойчивого роста притока, связанного с геополитическими рисками и спросом на защитные активы. В Европе в феврале наблюдался отток в размере 1,8 миллиарда долларов, что во многом было связано с погашением после распродажи в конце января.
Это означает, что институциональные инвесторы лишь незначительно сокращали свою экспозицию, а не полностью отказывались от этого драгоценного металла.
Биткоин привлекает новые инвестиции
В то время как институциональный интерес к золоту начал выглядеть менее определенным, биткоин снова начал привлекать инвестиции, используя основной институциональный канал.
Данные, собранные компанией Farside Investors, показывают, что спотовые ETF на биткоин в США привлекли около 1,16 миллиарда долларов чистых инвестиций с 9 по 17 марта. Примечательно, что это была самая сильная серия притоков с октября прошлого года.
В эту серию вошли ежедневные чистые притоки в размере 246,9 миллиона долларов 10 марта, 180,4 миллиона долларов 13 марта и 199,4 миллиона долларов как 16, так и 17 марта.
CryptoSlate Daily Brief
Ежедневные сигналы, без лишнего шума.
Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.
5-минутный дайджест 100 000+ читателей
Адрес электронной почты
Получить дайджест
Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.
Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.
Вы подписались. Добро пожаловать на борт.
Однако, 18 марта эта тенденция прервалась, и произошел отток в размере 163,5 миллиона долларов, но направление движения уже было определено, и цена BTC достигла отметки выше 75 000 долларов в течение этой серии.
Хотя эти потоки ETF не являются доказательством всеобщего институционального принятия криптовалют, они являются наиболее явным свидетельством того, что профессиональные инвесторы начали возвращать средства в биткоин после месяцев осторожности.
Это подтверждается данными компании Bitwise, которые показывают, что последний институциональный спрос на биткоин выходит за рамки притоков в ETF.
Андре Драгош, руководитель отдела исследований Bitwise Europe, заявил в своем посте в X, что институциональный спрос ускорился до самого высокого уровня с октября 2025 года.
Институциональный спрос на биткоин (Источник: Bitwise)
Его месячный отчет показал, что Bitcoin ETP привлекли 34 400 BTC, а компании, занимающиеся управлением казначейством, привлекли 46 800 BTC, включая 46 400 BTC только от компании Strategy, что в сумме составляет 81 200 BTC.
При этом, учитывая ежемесячный объем добычи Bitcoin, составляющий около 13 300 BTC, институциональные инвесторы приобрели примерно в шесть раз больше Bitcoin, чем было добыто майнерами за тот же период.
Тем временем, последнее исследование Coinbase, посвященное институциональным инвесторам, подчеркивает их твердую уверенность в ведущей криптовалюте.
В январе опрос, проведенный среди 351 лиц, принимающих решения в институциональных организациях, совместно с EY-Parthenon, 74% респондентов заявили, что ожидают роста цен на криптовалюты в течение следующих 12 месяцев, а 73% заявили о планах увеличить долю цифровых активов в портфеле к 2026 году.
Доля институциональных инвестиций в Bitcoin (Источник: Coinbase)
В том же отчете говорится, что доля компаний, выделяющих более 5% активов под управлением на цифровые активы, должна вырасти с 18% до 29% к концу 2026 года.
Эти цифры свидетельствуют о том, что возвращение Уолл-стрит к Bitcoin больше не является видимым только через ETF. Это также проявляется в накоплении активов компаниями, занимающимися управлением казначейством, и в данных опросов, указывающих на увеличение планируемых инвестиций.
Что означает этот сдвиг для золота и BTC?
Структура инвестиционных потоков показывает, что золото и Bitcoin привлекают разные типы инвесторов в различных секторах одного и того же макроэкономического тренда.
Золото остается первым выбором для розничных инвесторов, стремящихся к сохранению стоимости в периоды войн, инфляции и неопределенности процентных ставок. Его долгая история, высокая ликвидность и более низкая волатильность делают его привлекательным для домохозяйств и фондов, стремящихся к защите без подверженности резким колебаниям цен, характерным для криптовалютных рынков.
Bitcoin, в свою очередь, восстанавливает свои позиции среди институциональных инвесторов, готовых рассматривать его как дефицисный и ликвидный актив с более высоким потенциалом роста и более высоким риском.
Недавний рост спроса на ETP, накопление активов компаниями, занимающимися управлением казначейством, и данные опросов, указывающие на увеличение планируемых инвестиций, свидетельствуют о том, что профессиональные инвесторы становятся более комфортно добавляют Bitcoin в свои портфели, поскольку условия предложения становятся более жесткими, а доступ улучшается благодаря регулируемым продуктам.
Для рынков это означает, что золото и Bitcoin больше не конкурируют в простой модели "ноль-сумма".
Золото может продолжать привлекать консервативные инвестиции от розничных инвесторов, даже если институциональные инвестиции замедлятся, в то время как Bitcoin может извлекать выгоду из корпоративных инвестиций и перераспределения портфелей, даже если он остается более чувствительным к политическим сигналам и условиям ликвидности.
В краткосрочной перспективе золото, вероятно, сохранит свою роль в качестве инструмента хеджирования, в то время как Bitcoin все больше рассматривается как институциональный актив, определяемый дефицитом.
Упомянуто в этой статье
Опубликовано в
Bitcoin Featured Adoption Trading TradFi Market Macro
Контекст
Связанные материалы
Переключите категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.
BitcoinПоследние новостиМакроэкономикаОсновная категорияПресс-релизыНовостные сводки
Отказ от ответственности
Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должна рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.