Стейблкоины проиграли ключевую битву: страховое покрытие будет зарезервировано только для токенов, выпущенных банками.

Дебаты вокруг стейблкоинов в Вашингтоне все больше сводятся к одному вопросу: кто получит право на страховое покрытие в сети блокчейн?

Председатель FDIC, Трэвис Хилл, заявил, что платежные стейблкоины, подпадающие под действие закона GENIUS, не должны иметь право на прямое страховое покрытие, в то время как токенизированные депозиты, соответствующие юридическому определению депозита, сохранят ту же систему страхования, что и традиционные банковские счета.

Это различие может оказаться решающим.

Если банки смогут предлагать цифровые доллары в сети блокчейн, которые сохраняют страховое покрытие, в то время как стейблкоины не могут, то конкурентная ситуация изменится. Стейблкоины могут по-прежнему доминировать в открытых сетях, но банки сохранят ключевое преимущество, которое всегда служило основой финансовой системы: застрахованные деньги.

В этом сценарии борьба за стейблкоины перестанет быть просто вопросом технологии или распространения. Решающим фактором станет то, предпочитают ли пользователи открытые, программируемые доллары без страховки или токены, выпущенные банками, которые имеют полную защиту существующей системы безопасности.

В выступлении 11 марта на Вашингтонском саммите ABA, Хилл заявил, что агентство планирует предложить, чтобы платежные стейблкоины, подпадающие под действие закона GENIUS, не имели права на прямое страховое покрытие.

В той же части выступления он сказал, что FDIC также планирует уточнить, что токенизированные депозиты, соответствующие законодательному определению депозита, должны получать ту же нормативную и страховую защиту, что и нетокенизированные депозиты.

Хилл также заявил, что агентство хочет высказать свое мнение о том, как существующие правила прямого страхования должны применяться к токенизированным депозитным соглашениям, включающим третьи стороны.

Выступление председателя FDIC фактически представляет собой двухступенчатую карту цифровых долларов.

В соответствии с этой картой, платежные стейблкоины могут быть регулируемыми и широко используемыми, но при этом им не будет предоставлено право на федеральную рекламу страхования, и, если предложение Хилла будет принято, они не получат прямого страхового покрытия.

С другой стороны, токенизированные депозиты остаются в рамках юридической категории банковских депозитов, если они соответствуют требованиям, что означает, что они могут сохранить ключевое преимущество банковских денег: доступ к существующей системе страхования депозитов.

Это разделение влияет на более широкую законодательную борьбу вокруг Clarity Act в Вашингтоне, где банки и криптокомпании спорят о том, должны ли стейблкоинам разрешено предлагать процентные ставки.

Одинаковые блокчейн-платформы, разная правовая реальность

Это часть более широкой либерализации регулирования. В марте 2025 года FDIC заявила, что организации, подлежащие надзору FDIC, могут заниматься разрешенной деятельностью в области криптовалют и цифровых активов без предварительного одобрения, при условии надлежащего управления рисками.

В 2025 году FDIC также отозвала несколько межведомственных заявлений о криптовалютах, в том числе одно, которое предполагало, что публичная деятельность на распределенном реестре, вероятно, несовместима с безопасной и надежной банковской деятельностью.

Затем, в декабре 2025 года, FDIC предложила структуру подачи заявок для банков, подлежащих надзору FDIC, которые хотят выпускать платежные стейблкоины через дочерние компании в рамках GENIUS.

В марте 2026 года FDIC, Федеральная резервная система и OCC также уточнили, что токенизированные ценные бумаги, как правило, получают такое же капитальное обращение, как и их нетокенизированные аналоги.

В совокупности эти шаги создают гораздо более четкий путь для банков обратно в сферу финансов на основе блокчейна.

Временная шкала, показывающая, как банкам был предоставлен более четкий путь обратно в блокчейн с марта 2025 года по март 2026 года, включая изменения в политике FDIC, запуск токенизированных депозитов компанией BNY и заявление Трэвиса Хилла, в котором он различал страхование стейблкоинов и токенизированных депозитов.

В настоящее время в США разделяют цифровые деньги на блокчейне как минимум на две категории.

Платежные стейблкоины предназначены для осуществления платежей и расчетов, их могут выпускать банки или небанковские организации в рамках GENIUS, и они привлекательны, потому что могут работать в открытых блокчейн-сетях.

Хилл проводит четкую границу между страхованием.

Токенизированные депозиты подпадают под традиционное регулирование депозитов, если они соответствуют определению депозита, что дает им другую правовую основу. Конкуренция возникает между стейблкоинами и банковскими деньгами, которые становятся более мобильными на блокчейне.

Опасения банковской отрасли вполне обоснованы. Отчет сотрудников Федерального резервного банка Нью-Йорка, опубликованный в феврале 2026 года (https://www.newyorkfed.org/research/staff_reports/sr1185), утверждал, что стейблкоины могут ослабить депозитные операции банков и также передавать стресс ликвидности в банковскую систему, вынуждая партнерские банки удерживать больше резервов и потенциально сокращая кредитование.

Компания Standard Chartered оценивает, что американские банки могут потерять около 500 миллиардов долларов в виде депозитов к концу 2028 года, если распространение стейблкоинов ускорится.

Предложение Хилла дает банкам возможность ответить на стейблкоины, предложив форму цифровых денег, которые все равно считаются банковским финансированием.

Как выглядят токенизированные депозиты сегодня

9 января компания BNY заявила, что сделала первый шаг в стратегии токенизации депозитов, предоставив возможность создания цифровой копии остатков депозитов клиентов на своей платформе Digital Assets.

BNY также четко обозначила, что это за продукт: он работает на частном, разрешенном блокчейне, начинается с вариантов использования, связанных с обеспечением и маржинальными операциями, и представляет собой существующие требования клиентов к банкам по безналичным депозитам.

Вероятным лидером в области токенизированных депозитов в ближайшее время станет институциональные расчеты.

Эта разработка происходит в рамках растущего рынка токенизированных финансов. Компания McKinsey оценивает, что рыночная капитализация токенизированных активов может достичь примерно 2 триллионов долларов к 2030 году в базовом сценарии, с диапазоном от 1 до 4 триллионов долларов, исключая стейблкоины, чтобы избежать двойного учета.

McKinsey также выделяет денежные средства и депозиты в качестве одних из наиболее вероятных лидеров.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

В то же время, в документе МВФ от марта 2026 года было отмечено, что шоки спроса на стейблкоины могут снижать краткосрочные доходности казначейских облигаций, ослаблять доллар США и оказывать влияние на рынки криптовалют и акций.

Форма цифровых долларов становится важной инфраструктурой макроэкономического рынка.

Что все еще есть у стейблкоинов

Исследования Федерального резервного банка Нью-Йорка утверждают, что реальное преимущество стейблкоинов заключается в их использовании в глобальных, открытых и не требующих разрешений системах.

В том же исследовании говорится, что рыночная капитализация стейблкоинов недавно превысила 260 миллиардов долларов, а годовой объем транзакций со стейблкоинами вырос с 3,29 триллиона долларов в 2021 году до 5,68 триллиона долларов в 2024 году.

Стабильные монеты по-прежнему обладают преимуществами в плане распространения, охвата и возможности интеграции, которые банковским токенам может быть трудно повторить, особенно если банковские продукты сначала запускаются в частных или разрешенных средах.

Второй отчет сотрудников Федерального резервного банка Нью-Йорка, опубликованный в феврале 2026 года, предоставляет основу для понимания конечного результата. В нем говорится, что оптимальный исход зависит от регуляторных издержек и стимулов банков.

Оптимистичный сценарий для банков и токенизированных депозитов предполагает, что предложение Хилла будет окончательно принято в значительной степени в том виде, в котором оно описано.

Больше банков будут предлагать продукты токенизированных депозитов, и эти токенизированные депозиты станут предпочтительным способом хранения денежных средств в блокчейне для регулируемых токенизированных ценных бумаг и фондов, сочетая в себе программируемость, статус депозита и существующую инфраструктуру соответствия требованиям.

Этот результат усиливается за счет беззалогового подхода к токенизированным ценным бумагам, принятого 5 марта, и недавнего запуска банковских продуктов, таких как продукт компании BNY.

Оптимистичный сценарий для стабильных монет предполагает, что различия в страховании имеют меньшее значение, чем сетевые эффекты.

Таблица: Сравнение стабильных монет и токенизированных депозитов.

Стабильные монеты продолжают побеждать там, где доминируют универсальный доступ к кошелькам, возможность интеграции, круглосуточная доступность и трансграничные операции.

Банки по-прежнему участвуют, но через дочерние компании, занимающиеся стабильными монетами, в рамках проекта GENIUS, а не через продукты токенизированных депозитов, особенно если токенизированные депозиты остаются в основном разрешенными и предназначены только для институциональных клиентов.

Инфографика, сравнивающая стабильные монеты и токенизированные депозиты, подчеркивающая страхование FDIC, токены, выпущенные банками, и различия в платежах, доступе и регулировании.

Сегментация рынка в будущем

Если как стабильные монеты, так и токенизированные депозиты смогут работать в блокчейне, и только одна категория будет иметь статус обычного депозита, рынок может начать сегментироваться по функциям.

Открытые, безграничные, платежи в интернете могут склоняться к решениям, основанным на стабильных монетах. Институциональные расчеты, движение залога и регулируемые рынки токенизированных активов могут склоняться к токенизированным депозитам.

Хилл описала предстоящее предложение и заявила, что FDIC заинтересована в комментариях, особенно по вопросам передачи стабильных монет и по вопросам токенизированных депозитов, связанных с участием третьих сторон.

Хилл связал возможность получения статуса депозита с тем, соответствует ли продукт фактическому определению депозита, предусмотренному законом, и FDIC по-прежнему просит предоставить комментарии по поводу сторонних структур. Риск, связанный с дизайном, реален.

Банки могут конкурировать, сохраняя статус депозита в блокчейне. Стейблкоины могут доминировать в открытых сетях, а токенизированные депозиты могут доминировать в регулируемых системах расчетов.

Исход зависит от того, перевешивает ли преимущество страхования сетевые преимущества, и смогут ли банки создавать продукты, являющиеся депозитами, которые будут работать в тех же открытых системах, в которых уже работают стейблкоины.

Упомянуто в этой статье

USDC Standard Chartered BNY Mellon

Опубликовано в

Featured Regulation Stablecoins Banking

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.

Banking - Основная категория, Press Releases, Newswire

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан с этой статьей. Покупка и торговля криптовалютами должна рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.