Bitcoin превосходит золото и акции, что вызывает беспокойство у "умных денег"

Инвесторы в Bitcoin покупают защиту на уровне около 50 000 долларов, даже несмотря на то, что флагманский цифровой актив торгуется около 70 000 долларов и недавно превзошел золото, индекс S&P 500 и доллар США во время продолжающегося конфликта с Ираном.

По данным CryptoSlate, на момент публикации Bitcoin торговался примерно по 70 688 долларов, что означает, что хеджирование на уровне 50 000 долларов защищает инвесторов от потенциального снижения примерно на 20 000 долларов, даже несмотря на устойчивую спотовую цену.

Этот контраст стал одним из самых явных сигналов на рынке. Спотовый Bitcoin показал устойчивость на первом этапе конфликта, но рынок деривативов по-прежнему показывает, что трейдеры платят за страхование от снижения.

На платформе Deribit последняя публичная сводка о торгах опционами показала покупки в диапазоне 50 000-60 000 долларов (пут-опционы), а также мартовские пут-спреды и новые инструменты защиты от снижения после атак на энергетическую инфраструктуру на Ближнем Востоке и публикации данных об инфляции в США.

Этот разрыв предполагает, что инвесторы больше не рассматривают Bitcoin как инструмент для спекуляций в условиях геополитической нестабильности. Вместо этого они оценивают два возможных исхода.

Один из них заключается в том, что Bitcoin продолжает лучше справляться с геополитическим давлением, чем ожидалось. Другой заключается в том, что нефтяной шок приведет к росту инфляции, отодвинет ожидания снижения процентных ставок и приведет к снижению стоимости рискованных активов, что вынудит BTC вернуться к уровню 50 000 долларов.

Цены на нефть на Ближнем Востоке растут быстрее, чем цены на Brent

Цены на нефть объясняют, почему этот механизм хеджирования сохраняется. Как сообщало Reuters reported, цена на нефть Brent на 19 марта составила 108,65 доллара за баррель, достигнув внутридневного максимума в 119,13 доллара, в то время как West Texas Intermediate достигла 100,02 доллара, прежде чем закрыться на уровне 96,14 доллара. Цена на Brent позже выросла до 107,29 доллара после достижения 119 долларов накануне.

Платформа для макроэкономического анализа The Kobeissi Letter отметила, что наиболее значительный рост наблюдается именно на Ближнем Востоке.

Цены на нефть в США, Европе и на Ближнем Востоке (Источник: The Kobeissi Letter)

По данным компании, цена дубайской нефти, регионального эталона, более тесно связанного с экспортом из Персидского залива, достигла 166,80 долларов 19 марта, а физические цены на нефть и топливо также установили рекорды, поскольку конфликт вокруг Ирана нарушил поставки через Ормузский пролив.

Цена нефти Омана выросла до 167 долларов за баррель, в то время как Brent оставалась около 113 долларов, а WTI торговалась около 97 долларов, что увеличило разрыв между региональными и мировыми эталонами до одного из самых высоких уровней за последние годы.

Эта расхожденность изменила восприяние рынком нефтяного шока. Brent остается основным эталоном, но наибольшее влияние проявляется на грузах, связанных с Персидским заливом, где трейдеры учитывают прямое воздействие нарушенных перевозок, снижения экспорта и опасений по поводу поставок в Ормузском проливе.

В письме Kobeissi объяснялось:

«Когда началась война, цены на нефть в США резко выросли из-за неопределенности. Однако, когда Ормузский пролив был закрыт, рынки начали переоценивать риски. Пока Ормузский пролив закрыт, около 18% мировых поставок сырой нефти недоступны».

Таким образом, когда этот "военный" надбавка перешла с фьючерсов на физические баррели, макроэкономические риски стало сложнее игнорировать трейдерам криптовалют.

Это, по сути, изменило вопрос для инвесторов в криптовалюты: не просто "растут ли цены на нефть", а "остается ли рост в рамках мировых эталонов или он продолжает влиять на рынки грузов на Ближнем Востоке, поддерживая инфляционное давление в течение более длительного периода".

Почему трейдеры все еще покупают защиту от снижения

Эта картина четко отражается в деривативах Bitcoin.

В заметке Deribit от 19 марта указано, что были куплены опционы пут с ценой исполнения от 50 000 до 60 000 долларов, и что защита от снижения была обеспечена через структуры "риск-реверса" с датами истечения в апреле и декабре, поскольку данные об энергетическом шоке и инфляции поступали на рынок.

Текущая структура рынка также добавляет нюансов, поскольку часть недавних позиций, направленных на защиту от снижения, выражена через спреды опционов пут и структуры "риск-реверса", а не через прямые ставки на обвал.

Это говорит о рынке, который управляет затратами и определяет риски, а не просто готовится к панике. Инвесторы все еще платят за защиту, но делают это с использованием целевых структур, ориентированных на определенный нижний диапазон.

Между тем, более широкие данные по деривативам указывают на то же самое. Компания K33 Research сообщила, что открытый интерес по фьючерсам на Bitcoin на бирже CME снова превысил 110 000 BTC, в то время как открытый интерес по бессрочным контрактам оставался в диапазоне от 260 000 до 270 000 BTC.

Также сообщалось, что средняя ставка финансирования за семь дней составила -2,2%, а средняя ставка за 30 дней была отрицательной в течение 18 торговых дней подряд, что является самой продолжительной серией с декабря 2022 года.

На практике, рынки фьючерсов и бессрочных контрактов по-прежнему демонстрируют осторожность, даже несмотря на то, что цена Bitcoin находится в верхней части своего недавнего диапазона.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Еженедельный отчет Deribit report с использованием модели Black Scholes показал ту же осторожность на рынке опционов. Имплицитная волатильность BTC на уровне цены исполнения составляла около 50%, семидневная имплицитная волатильность оставалась на уровне 52%, а кривая доходности, основанная на фьючерсах, оставалась плоской на уровне 2-3% для всех сроков.

Кривая "пут-колл" восстановилась после минимума конца февраля, но рынок опционов еще не перешел к опционам "колл". Таким образом, трейдеры больше не так активно покупают опционы "пут" для защиты от снижения, как это было в начале месяца, но при этом они все еще готовы платить за страхование.

Данные о позициях Glassnode подтверждают эту картину, показывая, что ставка финансирования бессрочных контрактов остается отрицательной, в то время как направленная премия остается пессимистичной, а направленная премия бессрочных контрактов стала отрицательной впервые с 2022 года.

Ставки финансирования бессрочных контрактов на Bitcoin (Источник: Glassnode)

Это означает, что трейдеры по-прежнему склонны к продаже, даже после восстановления цены BTC от недавних минимумов.

Что дальше для Bitcoin

Оптимистичный сценарий заключается в том, что большое количество хеджированных позиций может стать катализатором для роста. Glassnode отмечает, что сочетание большого количества коротких позиций, отрицательной ставки финансирования и снижения стресса на рынке опционов делает Bitcoin уязвимым для дальнейшего роста, вызванного "отскоком" (squeeze), если спрос на спотовом рынке продолжит восстанавливаться.

В этой ситуации, та же осторожная позиция, которая сейчас отражает опасения, может превратиться в вынужденные покупки, если трейдерам придется закрывать свои короткие позиции на растущем рынке.

В то же время, более оптимистичный сценарий CryptoQuant указывает на то же самое.

Эта аналитическая компания сообщила, что ежедневный спрос со стороны адресов-аккумуляторов остается высоким и составляет 224 700 BTC, что выше месячного среднего, в то время как отток средств с бирж составил 11 300 BTC за три дня. При этом, премия Coinbase оставалась положительной,, что указывает на то, что американские покупатели по-прежнему активны.

Согласно этой точке зрения, институциональные инвесторы накапливают ликвидность, в то время как розничные инвесторы продают активы на фоне новостей о военных действиях, что создает условия для "ловушки быков", а не для обвала.

Однако негативный сценарий по-прежнему связан с эскалацией конфликта и более устойчивой инфляцией. Компания CryptoQuant заявила, что, если США отправят больше войск в Иран и конфликт усилится, ограничительная политика ФРС может сохраняться дольше.

В этом сценарии вероятность снижения цены BTC до уровня февраля, около 60 000 долларов, возрастает, при этом окончательная зона ликвидации находится около 54 800 долларов.

Для трейдеров, пытающихся определить оптимальное время для входа в рынок, более полезным сигналом могут быть не столько заголовки новостей, сколько изменения в позиционировании.

Импульс цены Bitcoin (Источник: CryptoQuant)

Согласно методологии CryptoQuant, цена может продолжать колебаться в диапазоне от 69 000 до 65 000 долларов на фоне высокой военной напряженности, и более четкий сигнал для входа появится только тогда, когда индикатор импульса цены Bitcoin вернется к своей точке равновесия, около 50, и начнет показывать признаки разворота в области поддержки.

Упомянуто в этой статье

Bitcoin Deribit Glassnode CryptoQuant

Опубликовано в

Bitcoin Главное США Торговля TradFi Рынок Макроэкономика

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы получить более подробную информацию или более широкий контекст.

Bitcoin Последние новости Новости США Местные новости Основные категории Пресс-релизы Новостные заметки

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.