Почему трейдеры по-прежнему готовятся к падению к отметке в 50 000 долларов, когда биткоин превосходит золото и акции?

Инвесторы в биткоин покупают защиту на уровне 50 000 долларов, даже несмотря на то, что флагманский цифровой актив торгуется около 70 000 долларов и недавно превзошел золото, S&P 500 и доллар США во время продолжающегося конфликта с Ираном.

По данным CryptoSlate, на момент публикации биткоин торговался примерно по 70 688 долларов, что означает, что хеджирование на уровне 50 000 долларов предполагает, что инвесторы защищаются от потенциального снижения примерно на 20 000 долларов, даже несмотря на то, что спотовая цена остается стабильной.

Этот контраст стал одним из самых явных сигналов на рынке. Спотовый биткоин продемонстрировал устойчивость на первом этапе конфликта, но рынок деривативов по-прежнему показывает, что трейдеры платят за страховку от снижения.

Согласно последней публичной информации о торгах опционами на Deribit, наблюдалась покупка в диапазоне 50 000–60 000 долларов (put-опционы), а также мартовские put-спреды и новые структуры защиты от снижения после атак на энергетическую инфраструктуру на Ближнем Востоке и публикации данных об инфляции в США.

Этот разрыв предполагает, что инвесторы больше не рассматривают биткоин как инструмент для спекуляций в условиях геополитической нестабильности. Вместо этого они оценивают два возможных исхода.

Один из них заключается в том, что биткоин продолжает лучше справляться с геополитическим давлением, чем ожидалось. Другой заключается в том, что нефтяной шок приведет к росту инфляции, отодвинет ожидания снижения процентных ставок и приведет к снижению стоимости рискованных активов, что вынудит BTC вернуться к отметке в 50 000 долларов.

Цены на нефть на Ближнем Востоке растут быстрее, чем на Brent

Цены на нефть объясняют, почему этот механизм хеджирования остается в силе. Как сообщало Reuters reported, цена на нефть марки Brent на 19 марта составила 108,65 доллара за баррель, достигнув внутридневного максимума в 119,13 доллара, в то время как West Texas Intermediate достигла 100,02 доллара, прежде чем закрыться на отметке 96,14 доллара. Позднее цена на нефть марки Brent выросла до 107,29 доллара после достижения 119 долларов накануне.

Платформа макроэкономического анализа The Kobeissi Letter отметила, что наиболее значительный рост наблюдается именно на Ближнем Востоке.

Цены на нефть в США, Европе и на Ближнем Востоке (Источник: The Kobeissi Letter)

По данным компании, цена дубайской нефти, регионального эталона, более тесно связанного с экспортом из Персидского залива, достигла 166,80 доллара США 19 марта, а физические цены на нефть и топливо также установили рекорды, поскольку конфликт вокруг Ирана нарушил поставки через Ормузский пролив.

Цена нефти Омана выросла до 167 долларов США за баррель, в то время как Brent оставалась около 113 долларов США, а WTI торговалась около 97 долларов США, что увеличило разрыв между региональными и мировыми эталонами до одного из самых высоких уровней за последние годы.

Эта разница изменила восприяние рынком последствий роста цен на нефть. Brent остается основным эталоном, но наибольшее влияние проявляется на грузах, связанных с Персидским заливом, где трейдеры оценивают прямое воздействие нарушенных перевозок, снижения экспорта и опасений по поводу поставок в Ормузском проливе.

В письме Kobeissi Letter было объяснено следующее:

«Когда началась война, цены на нефть в США резко выросли из-за неопределенности. Однако, когда Ормузский пролив был закрыт, рынки начали переоценивать риски. Пока Ормузский пролив закрыт, около 18% мировых поставок сырой нефти недоступны».

Таким образом, когда эта "военная премия" перешла с фьючерсов на физические баррели, макроэкономические риски стало труднее игнорировать трейдерам криптовалют.

Это, по сути, изменило вопрос для инвесторов в криптовалюты с того, растут ли цены на нефть, на то, останутся ли эти цены сдержанными в рамках мировых эталонов или продолжат оказывать давление на рынки грузов на Ближнем Востоке, поддерживая высокий уровень инфляции.

Почему трейдеры по-прежнему покупают защиту от снижения

Эта ситуация отчетливо проявляется в деривативах Bitcoin.

В заметке Deribit от 19 марта указывалось, что были куплены опционы пут с ценой исполнения от 50 000 до 60 000 долларов США, и что защита от снижения обеспечивалась с помощью структур "риск-реверс" с датами истечения в апреле и декабре, поскольку данные об энергетическом шоке и инфляции поступали на рынок.

Текущая структура рынка также имеет свои особенности, поскольку часть недавних позиций, направленных на защиту от снижения, выражена через опционные спреды и структуры "риск-реверс", а не через прямые ставки на обвал.

Это говорит о рынке, который управляет затратами и определяет риски, а не просто готовится к панике. Инвесторы по-прежнему платят за защиту, но делают это с помощью целенаправленных структур, ориентированных на определенный нижний диапазон.

Между тем, более широкие данные по деривативам указывают на то же самое. Компания K33 Research сообщила, что открытый интерес по фьючерсам на Bitcoin на бирже CME вернулся выше 110 000 BTC, в то время как открытый интерес по бессрочным контрактам оставался в диапазоне от 260 000 до 270 000 BTC.

Также сообщалось, что среднесуточная ставка финансирования составила -2,2%, а среднемесячная была отрицательной в течение 18 торговых дней подряд, что является самым длительным периодом с декабря 2022 года.

На практике, рынки фьючерсов и бессрочных контрактов по-прежнему демонстрируют осторожность, даже несмотря на то, что цена Bitcoin находится в верхней части своего недавнего диапазона.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписались. Добро пожаловать на борт.

Еженедельный отчет Deribit отчет с использованием модели Блэка-Шоулса показал ту же осторожность в опционах. Имплицитная волатильность BTC для опционов с ценой исполнения, равной текущей рыночной, составляла около 50%, семидневная имплицитная волатильность составляла 52%, а кривая доходности, основанная на ценах фьючерсов, оставалась плоской на уровне 2-3% для всех сроков.

Кривая "пут-колл" восстановилась после минимума, зафиксированного в конце февраля, но рынок опционов все еще не перешел к опционам "колл". Таким образом, трейдеры больше не так активно закупают опционы, защищающие от падения, как в начале месяца, но при этом они все еще готовы платить за защиту.

Данные о позициях Glassnode подтверждают эту картину, показывая, что ставка финансирования бессрочных контрактов остается отрицательной, в то время как направленная премия остается пессимистичной, а направленная премия бессрочных контрактов стала отрицательной впервые с 2022 года.

Ставки финансирования бессрочных контрактов на Bitcoin (Источник: Glassnode)

Это означает, что трейдеры по-прежнему склонны к продаже, даже после восстановления цены BTC от недавних минимумов.

Что дальше для Bitcoin

Оптимистичный сценарий заключается в том, что эта позиция, ориентированная на хеджирование, может стать катализатором для роста. Glassnode заявила, что сочетание большого количества коротких позиций, отрицательной ставки финансирования и снижения стресса на рынке опционов делает Bitcoin уязвимым для дальнейшего роста, вызванного "отскоком" вверх, если спрос на спотовом рынке продолжит восстанавливаться.

В этом сценарии, та же осторожная позиция, которая сейчас отражает опасения, может превратиться в вынужденные покупки, если трейдерам придется закрывать свои короткие позиции.

В то же время, более оптимистичный сценарий от CryptoQuant указывает на то же самое.

Эта аналитическая компания сообщила, что ежедневный спрос со стороны адресов, накапливающих криптовалюту, оставался высоким на уровне 224 700 BTC, превышая среднемесячный показатель, в то время как отток средств с бирж составил 11 300 BTC за три дня. При этом, премия Coinbase оставалась положительной,, что указывает на то, что американские покупатели по-прежнему активны.

Согласно этой точке зрения, институциональные инвесторы накапливают ликвидность, в то время как розничные инвесторы продают активы на фоне новостей о военных действиях, что создает условия для "ловушки быков", а не для обвала.

Однако негативный сценарий по-прежнему связан с эскалацией конфликта и более устойчивой инфляцией. Компания CryptoQuant заявила, что, если США отправят больше войск в Иран и конфликт усилится, ограничительная политика ФРС может сохраняться дольше.

В этом сценарии вероятность снижения цены BTC до уровня февраля, около 60 000 долларов, возрастает, при этом окончательная зона ликвидации находится около 54 800 долларов.

Для трейдеров, пытающихся определить оптимальное время для входа в рынок, более полезным сигналом могут быть не столько заголовки новостей, сколько изменения в позиционировании.

Импульс цены Bitcoin (Источник: CryptoQuant)

Согласно методологии CryptoQuant, цена может продолжать колебаться в диапазоне от 69 000 до 65 000 долларов на фоне высокой военной напряженности, и более четкий сигнал для входа появится только тогда, когда индикатор импульса цены Bitcoin вернется к своей средней точке, около 50, и начнет показывать признаки разворота в области поддержки.

Упомянуто в этой статье

Bitcoin Deribit Glassnode CryptoQuant

Опубликовано в

Bitcoin Главное США Торговля TradFi Рынок Макроэкономика

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы получить более подробную информацию или более широкий контекст.

Bitcoin Последние новости Новости США Местные новости Основные категории Пресс-релизы Новостные заметки

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.