DeFi needs a metric for protected capital
DeFi нуждается в метрике для оценки защищенного капитала
Ниже представлена гостевая статья и анализ от Винсента Малипаарда, директора по маркетингу компании Sentora.
Стейблкоины стали важным уровнем расчетов, рынки кредитования продолжают расширяться, а токенизированные реальные активы продолжают расти. Компания Visa сообщила, что глобальный объем транзакций со стейблкоинами вырос с более чем 3,5 триллионов долларов в 2023 году до более чем 5,5 триллионов долларов в 2024 году. Это не профиль нишевого эксперимента. Это профиль инфраструктуры, находящей реальный спрос.
Проблема в том, что DeFi по-прежнему оценивается по устаревшим метрикам.
TVL – это неверный показатель эффективности
В течение большей части последнего цикла Total Value Locked (TVL) стал основным показателем эффективности. TVL был полезен на ранних этапах, потому что он был простым. Он показывал, что пользователи готовы переводить капитал в сеть. Он помог рынку отслеживать принятие в период, когда главным вопросом было, будут ли люди доверять децентрализованной инфраструктуре вообще. Но когда цель меняется с роста на устойчивость, TVL начинает скрывать больше, чем раскрывает. Он измеряет, сколько капитала вошло в протокол, а не насколько хорошо этот капитал защищен, когда он туда попадает.
Это различие имеет значение, потому что подверженность риску – это не то же самое, что сила.
DeFi TVL – DeFillama
Протокол может иметь сотни миллионов долларов в депозитах, но при этом быть структурно хрупким. Если эти депозиты лежат на основе слабых зависимостей, плохо спроектированных оракулов, централизованного управления или ограниченных средств защиты, высокий TVL не делает систему надежной. Он просто означает, что больше капитала подвергается риску. В этом смысле TVL ближе к показателю общей активности, чем к истинной мере ценности. Он показывает, где находится капитал. Он не говорит вам, насколько этот капитал безопасен.
Рынок уже видел, как это проявляется на практике.
Когда крупный протокол подвергается взлому, TVL может почти мгновенно обрушиться, потому что это число изначально не измеряло защищенный капитал. TVL сети Ronin упал с примерно 1,2 миллиарда долларов до примерно 15 миллионов долларов сегодня, согласно данным DeFiLlama.
Ronin TVL – DeFiLlama
Это не единичные случаи. Они показывают, что депозиты сами по себе не создают доверия и ценности. Большой баланс может очень быстро исчезнуть, когда рынок осознает, что защита под ним была слабой или отсутствовала.
Это становится все более важным по мере того, как DeFi приближается к широкому распространению в финансовом секторе.
Поддержка следующей фазы роста DeFi
Следующая волна принятия не будет связана с тем, что каждый пользователь становится экспертом в управлении рисками в блокчейне. Она будет связана с тем, что банки, финтех-компании, биржи и потребительские приложения будут предлагать DeFi в виде более простых продуктов. Пользовательский интерфейс может стать проще: один депозит, один баланс, один показатель доходности. Но эта простота не устраняет риски на заднем плане. Она только скрывает их. Если базовый капитал по-прежнему подвержен рискам, связанным с ошибками в смарт-контрактах, проблемами с оракулами и рисками композиции, без четкой защиты, то более чистый интерфейс не делает продукт готовым для использования институциональными клиентами. Он просто делает риск менее заметным.
CryptoSlate Daily Brief
Ежедневные сигналы, без лишнего шума.
Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.
Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.
Адрес электронной почты
Получить обзор
Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.
Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.
Вы подписались. Добро пожаловать на борт.
Именно поэтому DeFi нуждается во втором показателе: Общая сумма застрахованного капитала (Total Value Covered, TVC).
TVC измеряет объем капитала, который явно защищен определенным механизмом передачи рисков. Если TVL показывает, сколько денег присутствует, то TVC показывает, сколько денег система готова защитить. Это гораздо лучший показатель готовности к использованию институциональными клиентами, потому что серьезные инвесторы спрашивают не только, сколько капитала находится на рынке, но и сколько капитала может быть привлечено с известными ограничениями. Они хотят понимать возможности для защиты капитала, а не просто готовность к риску.
Модель TVC меняет стимулы в правильном направлении.
В модели, ориентированной на TVL, протоколы конкурируют за привлечение депозитов. Самый простой способ сделать это — часто повышать доходность, увеличивать стимулы или упрощать распространение. В модели, учитывающей TVC, протоколы должны увеличивать объем капитала, который они могут безопасно поддерживать. Лучшее управление, более чистые зависимости, более строгий контроль, лучший мониторинг и более устойчивая архитектура начинают иметь экономическое значение, поскольку они увеличивают возможности защиты и снижают стоимость защиты. Конкуренция смещается с привлечения наибольшего объема капитала на защиту наибольшего объема капитала.
Этот сдвиг сделает DeFi более здоровым.
Он предоставит пользователям, партнерам и инвесторам более четкое представление о том, какие протоколы действительно созданы для долгосрочной перспективы. Он также создаст более полезный ориентир для следующего поколения продуктов на основе блокчейна, особенно для тех, которые предназначены для институциональных клиентов и широкой аудитории. На более зрелом рынке вопрос должен заключаться не только в том, сколько капитала протокол может привлечь, но и в том, сколько капитала он может защитить в условиях стресса.
Это реальный путь от роста, ориентированного на крипто, к институциональному масштабированию.
Упомянуто в этой статье
Опубликовано в
Контекст
Связанные материалы
Измените категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.
Гостевая статья, Основная категория, Пресс-релизы, Новостная лента
Отказ от ответственности
Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан со статьей. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.