Почему Bitcoin был создан для экономических условий стагфляции, которые, вероятно, будут доминировать в 2026 году

Одно экономическое слово может хорошо определить 2026 год: стагфляция.

Это неприятное слово, описывающее ситуацию, когда цены продолжают расти, а экономический рост замедляется, ослабевает рынок труда, и у политиков заканчиваются простые решения.

Эта комбинация быстро меняет повседневную жизнь.

Домохозяйства ощущают это в продуктах питания, топливе, страховании, аренде, транспорте, коммунальных услугах, подписках и кредитах. Предприятия ощущают это в марже, спросе, запасах и затратах на финансирование. Рынки ощущают это в неопределенности процентных ставок и более медленном росте прибыли.

В условиях стагфляции можно ожидать, что Bitcoin сначала будет колебаться вместе с рисковыми активами, а затем, возможно, покажет лучшие результаты, поскольку рынки будут учитывать ограничения политики, снижение реальной доходности и усиление спроса на дефицитные, не зависящие от суверенных государств, средства сохранения стоимости.

Именно поэтому этот термин заслуживает внимания сегодня, а не позже в году, когда он может стать общепринятым. Как и "социальное дистанцирование" и "Zoom" в 2020 году, и "short squeeze" в 2021 году, понимание стагфляции до того, как она станет "модной" темой, может оказаться умным решением в 2026 году.

Причина, по которой стоит изучить это слово сейчас, проста. Многие люди уже живут в условиях, которые делают эту концепцию интуитивно понятной.

С 2020 года уровень цен вырос во многих развитых странах. Заработная плата также выросла, хотя часто не так сильно, как реальный рост расходов домохозяйств.

Официальные показатели инфляции снизились от своих пиков, но доступность остается под давлением. Разрыв между статистическим облегчением и реальным облегчением остается значительным.

Именно этот разрыв позволит общественности понять, что такое стагфляция.

Что на самом деле означает стагфляция

На макроуровне стагфляция - это сочетание трех условий:

Высокая инфляция, слабый рост и рынок труда, который теряет силу.

В полной версии обычно присутствует и четвертое условие: ограничения политики. Центральные банки не могут активно снижать процентные ставки, потому что инфляция все еще слишком высока. Правительства сталкиваются с фискальными ограничениями, политическими ограничениями или обоими. Стандартные методы решения проблем становятся труднее.

Это формальное определение.

Для обычных людей более понятным является следующее определение:

Все стоит дороже, но жизнь не кажется более богатой.

Это действительно отражает потребительскую сторону этой ситуации.

Заработная плата может расти на бумаге. Расходы могут продолжать увеличиваться. Экономика может по-прежнему показывать достойные общие показатели. Однако домохозяйства все равно чувствуют себя в ловушке, потому что реальный опыт - это постоянное снижение покупательной способности.

Обычно здоровый цикл инфляции сопровождается более высоким спросом, устойчивым ростом заработной платы, улучшением показателей найма, увеличением инвестиций и общим чувством расширения. Люди платят больше, хотя часто могут позволить себе это.

Стагфляция представляет собой более сложную ситуацию. Цены растут, в то время как поддержка экономического роста ослабевает. Потребители платят больше, в то время как работодатели становятся более избирательными. Компании стремятся сохранить свою прибыльность, в то время как домохозяйства сокращают дискреционные расходы. Политики говорят об устойчивости, в то время как среднестатистическая семья видит, что ее ежемесячный бюджет предлагает меньше возможностей, чем раньше.

Именно поэтому это слово может оказать сильное воздействие, когда оно станет широко использоваться. Оно описывает ситуацию, которая кажется несправедливой, устойчивой и не поддающейся простому решению.

Я храню деньги в биткоинах, почему мне стоит беспокоиться о стагфляции?

В условиях стагфляции, когда инфляция остается высокой, а реальный экономический рост и рынок труда ухудшаются, биткоин может быть менее полезным как "защита от инфляции" и больше как защита от потери доверия к денежно-кредитной политике и девальвации, а также как инструмент для торговли в условиях ограниченной ликвидности.

Если инвесторы придут к выводу, что центральный банк ограничен в своих действиях (не может существенно снизить процентные ставки, не рискуя спровоцировать инфляцию, и не может существенно повысить их, не ухудшая экономический рост), доверие к покупательной способности фиатных денег может немного ослабнуть, и дефицитные, не зависящие от государства активы могут стать более привлекательными, особенно если реальные процентные ставки падают или рынок начинает учитывать новые меры стимулирования или финансовое подавление.

Биткоин также предлагает портативность и устойчивость к цензуре, что может иметь значение, если стагфляция приведет к ужесточению контроля за капиталом или проблемам в банковской сфере в некоторых частях мира.

Однако есть одно предостережение: на ранней стадии стагфляционного шока, особенно если цены на энергоносители резко вырастут, а рискованные активы обесценятся, биткоин может вести себя как актив с высокой волатильностью и ликвидностью, и его цена может упасть вместе с акциями, прежде чем "история о сохранении стоимости" снова станет актуальной.

США приближаются к проверке на стагфляцию

В настоящее время цены остаются высокими. Экономический рост замедлился. Пересмотр данных о занятости показал более слабый рынок труда, чем предполагали первоначальные данные. Следующий вопрос заключается в том, достигнет ли новый шок цен потребителей до того, как инфляция начнет снижаться.

В США еще не произошла классическая стагфляция.

Однако страна приближается к этому порогу быстрее, чем это предполагает общепринятая рыночная точка зрения. Это различие важно для анализа текущей ситуации.

Инфляция остается выше целевого уровня. Экономический рост резко замедлился по сравнению с темпами, которые наблюдались в конце 2025 года. Количество рабочих мест сократилось, а затем было пересмотрено в сторону понижения.

В то же время, следующий шок цен формируется в сфере энергетики и тарифов, прежде чем он полностью проявится в исторических данных об инфляции.

Важный вопрос заключается не в том, чувствовали ли домохозяйства давление с 2020 года. Это, безусловно, так. Индекс потребительских цен (CPI) составлял 258,678 в феврале 2020 года и 326,785 в феврале 2026 года. Это совокупное увеличение примерно на 26%.

Для потребителей это та часть картины, которая должна иметь наибольшее значение. Замедление инфляции от пиковых значений 2022 года никогда не означало, что цены вернулись к прежним уровням.

Это означало, что темпы роста замедлились. В этом смысле мнение общественности о том, что жизнь стала структурно дороже, основано на самом уровне цен.

Что на самом деле требует "подтверждения"

Стагфляция – это макроэкономическое явление, охватывающее более широкий спектр, чем просто жалобы потребителей. Повышение цен компаниями и перекладывание этих расходов на потребителей – это лишь один из аспектов этого явления.

Более полная картина выглядит сложнее. Цены остаются стабильными или вновь начинают расти. Реальная экономическая активность ослабевает.

Рынок труда становится менее напряженным, что делает замедление видимым, а не просто анекдотическим. В результате, возможности для проведения политики становятся ограниченными, поскольку центральный банк имеет мало возможностей для смягчения ситуации в условиях устойчивой инфляции.

Это создает трехступенчатый тест: устойчивость инфляции, ухудшение экономического роста и ограничения в политике.

Соединенные Штаты явно соответствуют первому этапу, движутся ко второму и приближаются к третьему.

Начнем с устойчивости инфляции. Индекс потребительских цен (CPI) за февраль вырос на 0,3% в месяц и на 2,4% в год, в то время как базовый CPI вырос на 0,2% в месяц и на 2,5% в год.

Эти показатели не свидетельствуют о новом значительном росте в официальных данных по потребительским ценам. Они также не дают оснований для оптимизма.

Индекс потребительских расходов (PCE) за январь вырос на 2,8% в год, в то время как базовый PCE показал рост на 3,1%.

Цены производителей остаются устойчивыми. Окончательный индекс цен производителей (PPI) за февраль вырос на 0,7% в месяц и на 3,4% в год, что является самым большим 12-месячным ростом с февраля 2025 года.

Проще говоря, данные, отражающие цены для конечных потребителей, показывают более низкие показатели, чем цены на промежуточные этапы производства. Эта ситуация может быстро измениться, если новый шок цен станет устойчивым.

Второй этап, связанный с экономическим ростом, уже демонстрирует заметное замедление. Второй предварительный отчет Бюро экономического анализа (BEA) показал рост реального ВВП на уровне 0,7% в годовом исчислении в четвертом квартале 2025 года, по сравнению с 4,4% в третьем квартале.

Модель прогнозирования ВВП Atlanta Fed в настоящее время прогнозирует рост ВВП в первом квартале 2026 года на уровне 2,3%.

Этот темп роста все еще выше уровня рецессии. Он также оставляет экономике гораздо меньше пространства для маневра, чем несколько месяцев назад.

Экономика, растущая на уровне 0,7% в одном квартале и примерно на 2% в следующем, все еще может избежать рецессии. Однако она гораздо более уязвима к инфляционному шоку, чем экономика, растущая на 3–4%.

Третий этап, связанный с рынком труда, является тем местом, где аргумент о том, что мы "очень близки к подтверждению", приобретает силу.

Данные о занятости за февраль показали снижение на 92 000 рабочих мест, а уровень безработицы остался на уровне 4,4%. В отдельности эти данные свидетельствуют о слабости, а не о решительном снижении. Более весомые данные – это пересмотренные значения.

BLS скорректировала данные по заработной плате в сторону снижения, пересмотрев прогнозируемый рост занятости в 2025 году с +584 000 до +181 000. Эта пересмотренная оценка показывает, что рынок труда был значительно слабее, чем это указывали данные, опубликованные в режиме реального времени.

Снижение активности на рынке труда, исходящее из видимой силы, порождает одну интерпретацию. Другая интерпретация заключается в том, что данные о рынке труда были завышены в процессе анализа.

Ограничения политики и следующий шок цен

Тем не менее, до окончательного вывода еще есть время.

На своей пресс-конференции 18 марта Пауэлл заявил, что уровень безработицы в последние месяцы практически не изменился, прирост занятости остается низким, а другие показатели, такие как количество вакансий, увольнения, найм и номинальный рост заработной платы, в целом показывают незначительные изменения.

Согласно собственным медианным прогнозам Федеральной резервной системы, реальный ВВП в 2026 году составит 2,4%, уровень безработицы – 4,4%, а как общий, так и базовый индекс потребительских цен (PCE) к концу года достигнут 2,7%.

Эти цифры описывают центральный банк, который по-прежнему видит умеренный экономический рост, а также инфляцию, которая остается выше целевого уровня, и рынок труда, который потерял импульс.

Когда речь заходит об ограничениях политики, текущая ситуация становится более сложной, чем это можно было бы предположить, исходя только из данных об инфляции.

В марте Федеральная резервная система сохранила процентную ставку на уровне 3,5–3,75%. Пауэлл отметил, что последствия развития ситуации на Ближнем Востоке для экономики США остаются неопределенными.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Медианный прогнозируемый уровень федеральных фондов на конец 2026 года остается на уровне 3,4%, что по-прежнему указывает на возможное снижение ставок.

Этот прогноз теперь дополнен более высокими прогнозами инфляции, чем те, которые Федеральная резервная система опубликовала в декабре, и рисками экономического спада. Путь политики по-прежнему указывает на снижение, но пространство для плавного снижения стало меньше. Так и формируется политический тупик.

Чтобы усугубить ситуацию, экономике теперь приходится сталкиваться с большей неопределенностью, связанной с важным фактором инфляции: энергетикой. Закрытие пролива Ормуз из-за войны в Иране означает, что энергетический канал является наиболее очевидной краткосрочной угрозой для этого баланса.

Данные EIA уже показывают, насколько быстро может начаться этот процесс. Цена на обычный бензин в США выросла с 3,015 доллара за галлон 2 марта до 3,720 доллара 16 марта. Цена на дизельное топливо для коммерческого транспорта выросла с 3,897 до 5,071 доллара за то же время.

Это значительные изменения за короткий период.

Если они сохранятся, они могут изменить восприятие инфляции, повлиять на транспортные расходы и ожидания домохозяйств в краткосрочной перспективе, даже до того, как они окажут существенное влияние на общий индекс потребительских цен (CPI).

Тарифы относятся к той же категории.

Верховный суд в феврале постановил, что IEEPA не дает президенту полномочий для введения тарифов.

Это решение ненадолго намекнуло на возможную юридическую паузу в политике торговых тарифов, направленной на борьбу с инфляцией. Затем Белый дом, действуя в соответствии с раздел 122, ввел временный таможенный сбор в размере 10% от стоимости импортируемых товаров на срок до 150 дней.

Управление торгового представителя США (USTR) начало новые расследования в соответствии с разделом 301. Рынок теряет точность, когда рассматривает решение суда как окончание проблемы тарифов. Более правильным является рассматривать это как юридическую передачу полномочий.

Один канал закрыт. Другие остаются открытыми. Для цен и бизнес-планирования неопределенность по-прежнему сохраняется в том же направлении.

Текущая ситуация

Существует важное предостережение. Ожидания инфляции пока не демонстрируют полного изменения ситуации.

Опрос потребительских ожиданий, проведенный в феврале Федеральным резервным банком Нью-Йорка (https://www.newyorkfed.org/microeconomics/sce), показал, что ожидаемая инфляция через год составляет 3%, а ожидаемая инфляция через три и пять лет также составляет 3%. Это сигнал, который стоит учитывать.

Домохозяйства по-прежнему испытывают дискомфорт, в то время как долгосрочные ожидания еще не показали четкого роста. Это одна из причин, по которой мы не можем говорить о стагфляции. Основная структура анализа – это исторический контекст, а затем причинно-следственная связь.

Это позволяет описать ситуацию, напоминающую начальную фазу режима стагфляции, не утверждая, что конечный этап уже наступил.

Различие между личным опытом и макроэкономическим подтверждением лежит в основе дебатов. Для домохозяйств последние шесть лет ощущались как период стагфляции. Цены резко выросли. Доступность товаров и услуг ухудшилась.

Многие услуги, определяющие повседневную жизнь, такие как продукты питания, страхование, расходы, связанные с жильем, подписки и транспорт, выросли в цене и остались на этом уровне.

Рост заработной платы помог в номинальном выражении, но часто не смог компенсировать полный ущерб для доступности, вызванный ростом цен. Потребители не живут от месяца к месяцу, учитывая базовые показатели. Они живут в соответствии с совокупным уровнем.

Этот анализ потребительского поведения должен иметь аналитическую ценность, поскольку ущерб от роста цен меняет поведение задолго до того, как макроэкономическая ситуация официально изменится.

Домохозяйства сокращают дискреционные расходы. Малые предприятия корректируют планы по запасам и найму. Компании более агрессивно тестируют свою способность устанавливать цены.

Политическая терпимость к дальнейшему росту цен снижается. Центральные банки сталкиваются с более узким путем, поскольку усталость от инфляции ослабляет доверие к многократным заверениям о том, что в следующем квартале ситуация улучшится.

В этом смысле личный опыт может предшествовать формальному диагнозу.

Для макроэкономического диагноза все равно необходим определенный порог. Слабый рост и слабый рынок труда должны сочетаться с устойчивой или растущей инфляцией в течение определенного периода времени.

США приближаются к этой конфигурации. Пересмотренные данные о рынке труда показывают, что замедление экономики более выражено, чем это предполагали текущие данные.

Данные об инфляции показывают, что дезинфляция продвинулась, но последний этап еще не завершен.

Цены на нефть и тарифы указывают на то, что следующий импульс инфляции может уже проникать в систему. Это сочетание сокращает расстояние до подтверждения.

Я считаю, что наиболее обоснованная точка зрения довольно проста.

Опыт последних лет, начиная с 2020 года, был характеризующимся стагфляцией, в том смысле, в котором это понятие используют обычные люди: цены росли гораздо быстрее, чем позволяли условия жизни, доступность не восстановилась, а снижение инфляции не смогло компенсировать нанесенный ущерб.

Для формального определения макроэкономической ситуации требуется еще один элемент. Ухудшение ситуации на рынке труда и слабость экономического роста должны одновременно сочетаться с устойчивой или растущей инфляцией.

Сейчас США очень близки к этой ситуации. Если следующие данные покажут дальнейшее ослабление рынка труда при одновременном отсутствии улучшения основной инфляции, дебаты сместятся от оценки риска стагфляции к ее подтверждению.

Bitcoin процветает во время долгосрочной устойчивой инфляции

В долгосрочной перспективе, роль Bitcoin как защиты от инфляции заключается не столько в сопоставлении с квартальными показателями CPI, сколько в защите от устойчивого обесценивания денег и отрицательной реальной доходности традиционных денежных средств и государственных облигаций.

Поскольку предложение Bitcoin надежно ограничено и не подвержено произвольной эмиссии, оно может служить альтернативой "твердым деньгам", когда инвесторы ожидают многолетних дефицитов, риска монетизации долга или политики, которая структурно поддерживает низкие реальные процентные ставки для управления долговыми обязательствами.

В этой модели защита заключается в сохранении покупательной способности в течение экономических циклов, особенно в мире, где покупательная способность фиатных денег постепенно снижается, даже если этот путь нестабилен и подвержен колебаниям.

Компромисс заключается в том, что долгосрочная привлекательность Bitcoin как защиты от инфляции является вероятностной, а не механической: он может показать лучшие результаты в течение нескольких лет, когда усиливаются опасения по поводу обесценивания и сжимаются реальные процентные ставки, но он также может показывать худшие результаты в течение длительных периодов, если ликвидность сокращается, реальные процентные ставки растут или аппетит к риску падает.

В текущую эпоху Bitcoin ETF мы можем узнать, как Bitcoin будет вести себя в условиях устойчивой инфляции, ограниченной ликвидности и высокого уровня институциональных инвестиций.

Упомянуто в этой статье.

Bitcoin Jerome Powell

Опубликовано в

Bitcoin Главное США Аналитика Политика Рынок Макроэкономика

Контекст

Связанные материалы

Перейдите в другие категории, чтобы получить более подробную информацию или более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиСШАМестные новостиМакроэкономикаГлавная категорияПресс-релизыНовостная лента

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должна рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.