Фокус внимания в отношении биткоина смещается с нефти на облигации, поскольку доходность 10-летних облигаций США и Японии резко выросла в течение этой важной недели.

Рынки облигаций, а не только нефть, могут определить судьбу биткоина на этой неделе.

Рынок по-прежнему рассматривает нефть как центральный элемент текущего макроэкономического шока.

Рыночные условия после этих выходных указывают на нечто иное. Нефть – это искра, рынки облигаций – это канал, и биткоин торгуется в этом канале с началом недели.

Именно такая ситуация сейчас стоит перед инвесторами.

Геополитический шок по-прежнему имеет значение. Нефть может изменить ожидания инфляции, усложнить решения центральных банков и негативно повлиять на склонность к риску одним махом. Однако более важным является то, как этот энергетический шок влияет на рынки суверенного долга в момент, когда инвесторы уже задаются вопросом, сколько реального снижения инфляции они могут ожидать в 2026 году.

Этот сдвиг внимания переводит разговор с нефти на доходность, с доходности на глобальную ценовую политику облигаций, а затем непосредственно на биткоин.

Биткоин работает на рынке, где долгосрочные перспективы стали трудно игнорируемыми.

В настоящее время долгосрочные перспективы находятся под давлением.

Основная идея заключается в следующем: рынки уже заложили в цены риски, связанные с войной, через энергетику, в то время как следующая фаза переоценки сосредоточена на том, станет ли этот энергетический шок достаточно устойчивым, чтобы поддерживать высокие долгосрочные процентные ставки, задерживать смягчение денежно-кредитной политики и ужесточать финансовые условия во всем мире.

Все рискованные активы ощущают этот процесс, и биткоин особенно близок к нему, поскольку он по-прежнему выполняет две роли. В краткосрочной перспективе он ведет себя как макроэкономический актив, чувствительный к ликвидности. В более долгосрочной перспективе он по-прежнему обладает привлекательностью как защитный актив.

Это напряжение лежит в основе текущей ситуации.

Kobeissi Letter в эти выходные приблизилась к правильной структуре, утверждая, что цены на нефть больше не являются единственной угрозой для рынков, и что рынки облигаций сыграют важную роль в определении того, как долго Вашингтон сможет оказывать давление на Иран. Ключевым выводом из этого аргумента является рыночная механика.

Процентная ставка по 10-летним казначейским облигациям США ссылка на данные резко выросла после начала войны 28 февраля. Официальные данные Министерства финансов США показывают, что она выросла с 3,97% 27 февраля до 4,39% к 20 марта, а активная торговля в понедельник снова подтолкнула ее к отметке в 4,4%. Этот рост достаточно велик, чтобы подтвердить, что процентные ставки быстро растут, и что рынок облигаций оказывает реальное давление на общие финансовые условия.

Рост доходности 10-летних казначейских облигаций США до 4,4%

Зона доходности становится ограничивающим фактором для рискованных активов

Зона доходности в 4,50% - 4,60% заслуживает более внимательного рассмотрения. Ее лучше рассматривать как политически и финансово чувствительный диапазон, а не как жесткий триггер, который требует немедленной реакции.

Рынки редко двигаются с такой точностью. Тем не менее, недавний опыт показывает, что Белый дом внимательно следит за ситуацией, когда долгосрочные процентные ставки растут настолько, что угрожают общим условиям риска.

Для биткоина это означает следующее. Центральный вопрос больше не сводится к тому, вырастет ли цена на нефть. Более важным является то, останется ли цена на нефть достаточно высокой, чтобы поддерживать опасения по поводу инфляции и повышать доходность, оказывая давление на долгосрочные облигации, мультипликаторы акций и спекулятивные позиции одновременно.

Именно поэтому реакция на доходность заслуживает наибольшего внимания инвесторов.

Более широкая макроэкономическая ситуация не дает существенного облегчения.

Федеральная резервная система ссылка на пресс-релиз сохранила процентные ставки на уровне 3,50% - 3,75% на прошлой неделе и заявила, что ситуация на Ближнем Востоке добавляет еще один слой неопределенности в перспективы денежно-кредитной политики. Опубликованные данные подтвердили эту осторожность.

Индекс потребительских цен за февраль ссылка на пресс-релиз вырос на 2,4% в годовом исчислении, а базовый индекс - на 2,5%. Индекс цен производителей за февраль ссылка на пресс-релиз показал более высокие значения в месячном исчислении. Рост занятости замедлился, а потребительский настрой ссылка на данные ослабел. Предварительные данные Университета Мичигана за март также показали рост инфляционных ожиданий, при этом цены на бензин выделяются как заметный фактор давления на домохозяйства.

В результате рынки сталкиваются со сложной ситуацией, когда сигналы об ослаблении экономического роста сочетаются с новыми опасениями по поводу инфляции.

Биткоин, как правило, испытывает трудности, когда эта комбинация начинает напрямую влиять на премию за риск.

Инфографика, показывающая биткоин на фоне растущих доходностей облигаций США и Японии, описывающая трехэтапный макроэкономический тест, связанный со стабильностью энергоносителей, аукционами казначейских облигаций и ликвидностью.

Япония теперь заслуживает гораздо больше внимания в обсуждениях

Один из самых недооцененных рисков в текущей ситуации заключается в том, что она вышла за рамки изменений в доходности казначейских облигаций США. Доходность государственных облигаций Японии также выросла с пятницы, при этом доходность 10-летних облигаций JGB выросла с 2,264% 20 марта до примерно 2,30-2,32% в понедельник.

Доходность облигаций со сроком погашения и более длительным сроком также выросла, при этом 30- и 40-летние облигации также продемонстрировали рост.

Рост цены 10-летних облигаций Японии

В то же время, фьючерсы на 10-летние облигации JGB оставались близко к недавним минимумам после распродаж в пятницу, не продемонстрировав убедительного восстановления.

Это развитие событий добавляет еще один уровень макроэкономического давления.

Япония важна на мировых рынках долгосрочных облигаций, поскольку рост доходности JGB может влиять на потоки капитала, ценообразование относительных ставок, решения по хеджированию и общую стоимость денег во всем мире.

Когда доходность JGB растет, в то время как облигации США и Великобритании остаются под давлением, рынок начинает рассматривать энергетический шок как глобальное событие на рынке облигаций, а не как локализованную панику из-за цен на нефть.

Этот сдвиг создает еще одну проблему для биткоина.

Банк Японии подчеркнул эту тему на прошлой неделе, признав, что цены на сырую нефть значительно выросли, и предупредив, что более высокие цены на нефть окажут давление на потребительские цены.

Банк Японии не сигнализировал о панике, но также ничего не предпринял, чтобы снизить ощущение, что риск инфляции расширяется. Рынки уже закладывали значительную вероятность еще одного повышения процентной ставки Банком Японии, и сообщения о том, что Япония рассматривает возможность сокращения выкупа облигаций, индексированных на инфляцию, только усилили ощущение, что ожидания инфляции в стране снова растут.

Это означает, что Япония действует не как стабилизатор, а скорее как усилитель.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписались. Добро пожаловать.

Трейдеры биткоина часто хотят, чтобы этот актив рассматривался как "цифровое золото" во время геополитической нестабильности. Однако, пока что динамика цен указывает на более сложную реальность. Когда произошел "нефтяной шок", трейдеры продавали биткоин, а не переводили средства в него как в традиционный "убежищный актив". Этот ответ не опровергает долгосрочную перспективу биткоина как актива, но он показывает, что время играет решающую роль.

Биткоин все еще может привлечь более "защитные" инвестиции в будущем, особенно если реакция политиков на замедление экономического роста станет более активной, или если инвесторы начнут более пристально следить за надежностью фиатных валют и устойчивостью суверенного долга. На первом этапе "шока ликвидности" повышение процентных ставок создает неблагоприятную среду.

Наступающая неделя имеет особое значение

На этой неделе не будет обычного "якоря" в виде данных по индексу потребительских цен (PCE), поскольку публикация данных за февраль в США перенесена на 9 апреля.

В результате рынки будут больше полагаться на второстепенные сигналы. Это повышает важность аукционов казначейских облигаций, данных PMI (индекс деловой активности), количества заявок на пособие по безработице и данных об инфляционных ожиданиях, основанных на опросах.

Эти данные формируют "табло" результатов на этой неделе.

Флэш-данные PMI за вторник дадут раннее представление о том, насколько бизнес-активность справляется с "шоком" или начинает "шататься". Аукцион 2-летних казначейских облигаций состоится в тот же день, за ним последуют аукционы 5-летних облигаций в среду и 7-летних облигаций в четверг. В пятницу будут опубликованы окончательные данные об индексе потребительского доверия Мичиганского университета и обновленные данные об инфляционных ожиданиях.

Если результаты аукционов будут слабыми, а данные об инфляционных ожиданиях останутся стабильными, доходность 10-летних облигаций может быстро приблизиться к отметке в 4%. В такой ситуации биткоин останется под давлением, даже если цены на нефть стабилизируются. В этом сценарии BTC, вероятно, останется в "ликвидном пуле" рынка, поскольку инвесторы переоценивают условия "высоких ставок на длительный срок".

Возможен и другой сценарий. Если аукционы пройдут успешно, данные PMI ослабнут настолько, что это ограничит рост долгосрочных ставок, а инфляционные ожидания снизятся, доходность может стабилизироваться даже без резкого падения цен на нефть. Это создаст более благоприятные условия для биткоина.

Рынки могут начать смещаться от непосредственной обеспокоенности по поводу устойчивой инфляции к более широкому взгляду, в котором "шоковый" удар по экономическому росту в конечном итоге перевесит рост цен на энергоносители.

Именно в этот момент привлекательность биткоина как актива может снова стать более значимой.

Структура рынка биткоина остается стабильной

Цены на спотовом рынке отступили от недавних максимумов, но институциональный спрос продолжает проявляться в отдельных сегментах рынка. По данным на неделю, заканчивающуюся 20 марта, чистые притоки в американские спотовые ETF на биткоин остались положительными в целом (+93 миллиона долларов), несмотря на ослабление в последние торговые сессии.

Показатель базисной цены фьючерсов также оставался положительным. Эта комбинация указывает на рынок, который все еще активен и очень чувствителен к макроэкономическим условиям, а не на рынок, находящийся в состоянии широкого внутреннего коллапса.

Это снова переводит внимание к облигациям.

Следующий шаг биткоина может зависеть меньше от следующего скачка цен на нефть и больше от того, решит ли рынок облигаций, что инфляционный шок является временным или устойчивым. Нефть вызвала первоначальный шок. Государственные облигации определяют, насколько жесткими станут финансовые условия, и Япония все больше подтверждает эту переоценку, а не смягчает ее.

Теперь биткоин сталкивается с тремя макроэкономическими испытаниями на этой неделе.

1. Сможет ли нефть стабилизироваться достаточно быстро, чтобы не допустить дальнейшего роста опасений по поводу инфляции.
2. Смогут ли аукционы государственных облигаций предотвратить дальнейший резкий рост долгосрочных ставок.
3. Сможет ли Япония избежать превращения распродажи американских облигаций в более широкую глобальную переоценку долгосрочных активов.

Если это давление будет продолжать расти, биткоин, вероятно, останется под давлением и будет торговаться как макроактив с высоким коэффициентом бета. Если это давление начнет ослабевать, даже частично, у BTC будет пространство для восстановления, поскольку рынки начнут отделять немедленный стресс, вызванный войной, от более широкого денежно-кредитного курса.

Таким образом, текущая ситуация выходит за рамки просто цен на нефть. Нефть спровоцировала пожар, облигации определяют, насколько широко он распространится, а Япония предоставляет доказательства того, что переоценка государственных облигаций носит глобальный характер.

Пока процентные ставки не стабилизируются, биткоин остается втянутым в эту ситуацию.

[Обновление 11:23 GMT: Процентные ставки, приближающиеся к 4,5%, совпали с заявлением президента Трампа о том, что «СОЕДИНЕННЫЕ ШТАТЫ АМЕРИКИ и ИРАН провели за последние два дня очень хорошие и продуктивные переговоры о полном и окончательном разрешении наших враждебных действий на Ближнем Востоке». Цена биткоина немедленно выросла на 4,5%.]

Опубликовано в

Bitcoin Главное США Анализ ETF Рынок Макроэкономика

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиСШАМестные новостиМакроэкономикаГлавная категорияПресс-релизыИнформационные бюллетени

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их личными и не отражают позицию CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционная консультация, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан со статьей. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность, связанная с высоким риском. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, посетите раздел отказ от ответственности на нашем сайте.