Рост корпоративных инвестиций в биткоин на 100 миллиардов долларов обусловлен действиями одного покупателя, в то время как другие компании прекращают покупки.

Корпоративный бум инвестиций в биткоин теряет импульс: публичные компании вложили 100 миллиардов долларов, но эта сумма сокращается, покупки за пределами компании Strategy (ранее MicroStrategy) практически прекратились, а финансовая модель, поддерживающая эту сделку, начинает давать сбой.

Данные от CryptoQuant показывают, что компания, возглавляемая Майклом Сейлором, приобрела около 45 000 биткоинов за последние 30 дней, что является самым большим объемом покупок за 30 дней с апреля 2025 года.

За тот же период все остальные компании, инвестирующие в биткоин, в совокупности приобрели около 1000 биткоинов, что на 99% меньше, чем 69 000 BTC, которые они приобрели на пике этой тенденции в августе 2025 года.

Strategy Dominates Bitcoin Treasury Companies BTC Purchases (Источник: CryptoQuant)

CryptoQuant отметил, что разрыв увеличился настолько, что Strategy теперь отвечает примерно за 98% всех биткоинов, приобретенных компаниями, инвестирующими в биткоин, за последний месяц.

Еще в октябре прошлого года ситуация выглядела иначе: компании, не входящие в Strategy, были ответственны примерно за 95% чистых покупок в период, когда корпоративные инвестиции распространялись на более широкий круг компаний.

Этот сдвиг сделал Strategy основным источником дополнительных инвестиций в секторе, который всего несколько месяцев назад позиционировался как более широкое корпоративное движение, связанное с ростом биткоина и возможностью для публично торгуемых компаний использовать свои акции в качестве инструмента финансирования.

Участие сокращается за пределами Strategy

Замедление активности за пределами Strategy проявляется не только в объеме покупок, но и в количестве компаний, которые все еще участвуют в этом процессе.

Компании, кроме Strategy, совершили 13 покупок биткоина за последние 30 дней,, что на 76% меньше, чем 54 покупки, зафиксированные в августе 2025 года, когда корпоративная активность была на пике. Strategy, напротив, сохранила более стабильный темп, совершая примерно 4-5 покупок в каждый 30-дневный период.

Эти цифры указывают на рынок, где как глубина, так и широта спроса ослабли. Меньше компаний покупают, и те, которые все еще активны, инвестируют меньше капитала, чем во время пика этой тенденции.

Это изменение повлияло на структуру сектора. В то время как общий объем биткоинов, хранящихся у компании Strategy, увеличился примерно на 90 000 биткоинов за этот год, другие компании, занимающиеся управлением казначействами, в совокупности увеличили свои активы на чистых 4 000 биткоинов за тот же период.

В результате, их доля в общем объеме активов корпоративных казначейств снизилась с 26% в ноябре 2025 года до 24% в настоящее время, в то время как доля компании Strategy продолжала расти.

Компания Strategy лидирует среди компаний, управляющих казначействами, по объемам ежедневных покупок биткоинов (Источник: CryptoQuant)

В настоящее время компания Strategy владеет примерно 76% от всех биткоинов, находящихся в собственности компаний, управляющих казначействами. Две следующие по величине компании, XXI и Metaplanet, владеют 4,3% и 3,5% соответственно.

Для сектора, который быстро рос благодаря росту цен на биткоин и привлечению новых участников, концентрация активов становится все более заметной.

Модель инвестиций, основанная на росте цен, теряет импульс

Модель управления казначействами приобрела популярность в прошлом году, когда цены на биткоин росли, а публичные инвесторы поощряли компании, акции которых обеспечивали возможность получения прибыли от этого актива.

По мере роста цен на биткоин многие компании смогли выпускать акции по ценам, превышающим стоимость биткоинов, уже находящихся на их балансе.

Это давало им возможность привлекать капитал, покупать больше биткоинов и, в некоторых случаях, увеличивать разрыв между рыночной стоимостью и реальной стоимостью их активов. Некоторые компании также использовали долговое финансирование для увеличения своей экспозиции.

Эта структура хорошо работала на растущем рынке. Однако, она стала гораздо более сложной, когда цены на биткоин перестали расти, а премиальные цены на акции снизились.

Цена биткоина снизилась с исторического максимума в 126 000 долларов в октябре до около 70 000 долларов, что привело к потере большей части прибыли.

По мере снижения цен, чистая стоимость активов, привязанных к корпоративным активам, также снизилась. В то же время, оценки акций многих компаний, занимающихся цифровыми активами, снизились, что уменьшило их способность выпускать акции на выгодных условиях.

В результате, в секторе возник замкнутый круг: снижение цены биткоина приводит к снижению чистой стоимости активов на акцию, что, в свою очередь, приводит к снижению премиальных цен на акции, делая выпуск акций менее выгодным.

После того, как созданы такие условия, тот же механизм финансирования, который помогал компаниям увеличивать свои позиции в биткоине, начинает терять свою эффективность.

Это давление сильно сказалось на акциях компаний, инвестирующих в биткоин. Акции, которые ранее считались высокорискованными и отражали потенциал роста биткоина, резко упали с пиковых значений, достигнутых в 2025 году, и многие из них показали результаты хуже, чем сам BTC.

Для компаний, которые активно инвестировали в биткоин в период пиковых цен, таких как Metaplanet, нереализованные убытки начинают расти.

Чистая стоимость активов Metaplanet, инвестированных в биткоин (Источник: Metaplanet)

В отрасли начинают проявляться признаки напряжения

Тем временем, в отдельных компаниях отрасли начинают появляться признаки трудностей.

Одним из недавних примеров является компания GD Culture, занимающаяся искусственным интеллектом и стримингом, которая одобрила продажу своих 7500 биткоинов, стоимостью около 503 миллионов долларов, для финансирования обратного выкупа акций и поддержки цены акций.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Агрегированные показатели отрасли также отражают изменение условий. В прошлом году более 100 публичных компаний вложили около 100 миллиардов долларов в биткоин, когда эта тенденция набирала обороты.

В настоящее время эти активы стоят около 83,7 миллиардов долларов, что является значительным снижением по сравнению с их пиковой стоимостью, согласно данным Bitcoin Treasuries.

Общий объем биткоинов, принадлежащих публичным компаниям (Источник: Bitcoin Treasuries)

В то же время, только две из публичных компаний, владеющих биткоинами, приобрели больше этого актива за последнюю неделю, согласно данным, собранным Hodl15Capital (ссылка).

Замедление темпов свидетельствует о том, что, за исключением небольшой группы компаний, приверженных этой стратегии, интерес к дальнейшему увеличению инвестиций в биткоин снизился.

Даже среди компаний, которые продолжают представлять накопление биткоина как долгосрочную стратегию, активность стала более неравномерной.

Metaplanet, одна из самых известных компаний, инвестирующих в биткоин в Японии, привлекла 40,8 миллиарда иен, или около 255 миллионов долларов, в рамках финансирования, которое может обеспечить до 531 миллиона долларов общего капитала для покупки биткоина.

Однако компания не приобретала биткоин в этом году, несмотря на то, что по-прежнему ставит долгосрочную цель владения 210 000 биткоинами. В настоящее время компания владеет 35 102 биткоинами.

Следующий этап предполагает более избирательный подход.

В сложившейся ситуации, исследования в различных секторах все чаще указывают на более сложную обстановку для компаний, которые построили свою стратегию вокруг выпуска акций и роста цен на биткоин.

Аналитики компании Galaxy Digital заявили, что та же финансовая инженерия, которая усиливала положительные результаты, когда оценки были высокими, теперь усиливает негативные последствия из-за снижения премий к акциям.

Для компаний, занимающихся управлением активами, акции которых функционировали как кредитное плечо для криптовалютных операций, снижение активности на рынках и ослабление аппетита к риску на фондовом рынке изменили экономическую модель.

Компания, занимающаяся исследованиями в области криптовалют, 10x Research, также подчеркнула, что первый этап развития модели "акции за криптовалюту" уже завершен, и легкой прибыли, получаемой благодаря высоким премиям к чистой стоимости активов, больше не доступно большинству компаний.

В такой ситуации компании, вероятно, столкнутся с более пристальным вниманием к тому, сколько акций они выпустили по максимальным ценам, сколько биткоинов они приобрели вблизи пиковых значений цикла и сколько долгов они взяли на себя для финансирования этих позиций.

Сейчас начинается более избирательный этап.

Компания Galaxy Digital заявила, что компании с более сильными балансовыми показателями и более надежным доступом к капиталу лучше подготовлены к длительному периоду стагнации или отрицательных премий к чистой стоимости активов.

Некоторые компании, занимающиеся управлением биткоин-активами, включая Strategy и Strive, уже используют опционы на привилегированные акции для финансирования новых приобретений BTC, стремясь превзойти динамику самой популярной криптовалюты в долгосрочной перспективе.

С другой стороны, другим компаниям, возможно, придется сократить объемы закупок, пересмотреть стратегию финансирования или заручиться поддержкой акционеров, если фондовый рынок останется невосприимчивым.

Упомянуто в этой статье

Bitcoin Strategy Twenty One Capital Metaplanet CryptoQuant Galaxy Digital Michael Saylor

Опубликовано в

Bitcoin Главные Торговля TradFi Рынок Цифровые активы в качестве обеспечения Strategy Долги

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы получить более подробную информацию или более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиЦифровые активы в качестве обеспеченияГлавная категорияПресс-релизыНовости

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Кроме того, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами.