Coinbase и спор вокруг вознаграждений за стейблкоины: ЗАКОНОДРАВКА CLARITY тормозит регулирование всего рынка криптовалют в США

Борьба за доходность стейблкоинов вновь привела к задержке обсуждения законопроекта CLARITY в Конгрессе, и теперь стоимость этой задержки становится очевидной.

Работа над законопроектом была приостановлена в январе, когда компания Coinbase выразила возражения против его условий. Встреча в Белом доме в феврале не смогла преодолеть тупик, а к марту сам календарь стал реальной угрозой для принятия законопроекта.

Согласно последнему отчету Punchbowl, представители Coinbase заявили Сенату, что по-прежнему не могут поддержать последнее предложение компромисса по доходности стейблкоинов. Однако этот сигнал менее однозначен, чем в январе: Брайан Армстронг публично не повторил свою позицию против нового текста, а советник Белого дома по вопросам криптовалют, Патрик Витт, опроверг заявления о том, что Coinbase вновь блокирует принятие законопроекта, назвав это "неинформированной дезинформацией".

Таким образом, вопрос остается открытым, но несколько уже: будет ли последний вариант формулировок, касающихся вознаграждений, слишком ограничительным, чтобы сохранить единство коалиции, учитывая, что ставки в этом законопроекте гораздо выше, чем просто доходность.

Банки хотят, чтобы законопроект CLARITY закрыл то, что они считают лазейкой в законе о стейблкоинах прошлого года, которая позволяет биржам выплачивать пассивный доход за неиспользованные средства. Компании, занимающиеся криптовалютами, утверждают, что запрет на вознаграждения является антиконкурентным и ослабляет привлечение пользователей.

Акции компании Circle упали примерно на 20%, а акции Coinbase - примерно на 10%, когда появились предварительные версии текста, запрещающего пассивные вознаграждения за стейблкоины, что свидетельствует о том, что рынок агрессивно оценивает этот конфликт.

Этот спор касается всего одной функции продукта и одного типа счетов. Сфера действия CLARITY распространяется на всю криптоиндустрию в США.

На временной шкале показаны четыре этапа задержки законопроекта CLARITY с января по конец марта 2026 года, а также снижение акций Circle на 20% и Coinbase на 10% после публикации предварительного текста.

Важный вопрос регулирования

В январе сообщения указывали на то, что законопроект Сената определит, когда токены являются ценными бумагами, товарами или чем-либо иным, и предоставит Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) полномочия над спотовыми крипторынками.

Республиканцы из комитета по банковским вопросам Сената описывают это как установление четкой границы между юрисдикцией Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и CFTC, что положит конец режиму правоприменения через судебные разбирательства, который действовал в отношении классификации токенов на протяжении многих лет.

Предложенная в Палате представителей структура передает CFTC основные полномочия в отношении зарегистрированных цифровых товарных бирж, брокеров и дилеров, а также спотовых контрактов купли-продажи.

Это урегулирование юрисдикции является основой для листинга на биржах, распределения токенов, решений об институциональном хранении и правового положения каждой криптокомпании, работающей в США сегодня.

Раздел 202 предложенного Палатой представителей текста создает исключение из обычной регистрации ценных бумаг для соответствующих цифровых товарных предложений, при условии, что эмитенты соответствуют требованиям раскрытия информации.

Разделы 203-205 регулируют вторичный рынок, сделки инсайдеров и аффилированных лиц, а также момент, когда блокчейн-сеть может считаться достаточно "зрелой", чтобы выйти из классификации ценных бумаг.

Республиканцы из комитета по банковским вопросам Сената представляют это как специально разработанный режим раскрытия информации, который позволяет ответственным проектам привлекать капитал, защищая при этом инвесторов.

Для нового поколения разработчиков доступ к законному пути привлечения средств в США имеет больше долгосрочного значения, чем любой процент вознаграждения по балансу стабильной монеты.

Area Что CLARITY сделает Почему это важно Юрисдикция SEC против CFTC Проводит четкую грань между тем, когда токены подпадают под надзор в сфере ценных бумаг, а когда под надзор в сфере цифровых товаров, при этом предоставляя CFTC полномочия над спотовыми крипто-рынками. Определяет, кто регулирует токены, биржи и спотовую торговлю, устраняя многолетнюю неопределенность и классификацию, основанную на правоприменении. Путь привлечения средств через токены Создает исключение на основе раскрытия информации для соответствующих предложений в виде цифровых товаров и устанавливает правила для вторичного рынка, сделок инсайдерами и определения того, когда сеть считается "зрелой". Предоставляет проектам законный путь для привлечения капитала в США, вместо того чтобы переносить создание токенов за границу. Защита разработчиков и DeFi Исключает определенные виды деятельности, такие как проверка, работа узлов и оракулов, публикация и обновление программного обеспечения, разработка кошельков, предоставление пользовательских интерфейсов и публикация блокчейн-систем, из-под регулирования как посреднической деятельности. Уменьшает юридические риски для разработчиков и проводит четкую границу между написанием кода и деятельностью финансового посредника. Право на самохранение и P2P-транзакции Сохраняет право отдельных лиц использовать аппаратные или программные кошельки для законного самохранения и осуществлять законные P2P-транзакции цифровыми активами. Защищает основные права собственности и использования, которые многие в криптоиндустрии считают основополагающими. Централизованная инфраструктура рынка Требует от бирж, брокеров и дилеров регистрации, соблюдения стандартов капитала и управления рисками, разделения клиентских средств, соблюдения правил наблюдения и раскрытия информации, а также использования квалифицированных хранителей. Создает операционную и инфраструктуру хранения, необходимую для расширения участия в криптоиндустрии в США.

Разработчики, интерфейсы и граница между кодом и контролем

Разделы 309 и 409 законопроекта, принятого Палатой представителей, исключают определенные виды деятельности, связанные с DeFi, из-под регулирования SEC и CFTC, сохраняя при этом полномочия по борьбе с мошенничеством и манипулированием.

В защищенный список входят: проверка, работа узлов и оракулов, публикация и обновление программного обеспечения, разработка кошельков, предоставление пользовательских интерфейсов и публикация блокчейн-систем. Республиканцы из Комитета по банковскому делу Сената резюмируют философию как регулирование контроля. Эта формулировка имеет прямое значение для разработчиков, которые сейчас действуют в условиях реальной криминальной неопределенности. В августе 2025 года присяжные признали Романа Сторма виновным по одному пункту за сговор с целью осуществления незаконной деятельности по передаче денежных средств, связанной с Tornado Cash. Присяжные не пришли к единогласному решению по обвинениям в отмывании денег и нарушении санкций. Прокуроры стремились к повторному рассмотрению дела по оставшимся обвинениям.

Преследование Storm осуществляется в рамках правовой системы, которая полностью регулируется существующим законодательством и предполагаемыми действиями, предшествующими любым изменениям в законодательстве.

Закон, который рассматривает публикацию программного обеспечения и операционных интерфейсов как защищенную деятельность, установил бы другую границу, чем та, которую использовали прокуроры в этом зале суда, определяя юридическую ответственность следующего разработчика, столкнувшегося с аналогичным вопросом.

В отчете Палаты представителей говорится, что физическое лицо в США сохраняет право владеть аппаратным или программным кошельком для законного самостоятельного хранения и осуществлять прямые P2P-операции с цифровыми активами для законных целей, при условии соблюдения санкций и ограничений в области борьбы с отмыванием денег.

Республиканцы в Комитете по банковскому делу Сената отдельно подтверждают, что законопроект сохраняет возможность самостоятельного хранения. Эта статья затрагивает фундаментальный вопрос о праве собственности на криптовалюту в Америке, который только закон может урегулировать с долгосрочной стабильностью, независимо от смены администраций.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут, более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Инфраструктура, которая действительно нужна институциональным инвесторам

Зарегистрированные цифровые товарные биржи, действующие в рамках CLARITY, должны будут соответствовать стандартам листинга, требованиям к мониторингу операций, правилам предотвращения конфликта интересов и системам безопасности. Они смогут предлагать к торговле только активы, для которых доступны публичные данные, включая исходный код, историю транзакций и экономику актива.

Брокеры и дилеры должны будут регистрироваться, соответствовать требованиям к капиталу и управлению рисками, разделять средства клиентов и хранить цифровые активы клиентов у квалифицированных хранителей.

Это уровень рыночной инфраструктуры, который необходим крупным управляющим активами, прежде чем они смогут расширить свое присутствие на рынке криптовалют в США за пределы уже одобренных ETF-структур.

В марте Citi снизила целевую цену для BTC на 12 месяцев с 143 000 долларов до 112 000 долларов, а целевую цену для ETH с 4 304 долларов до 3 175 долларов, со ссылкой на заторможенное законодательство США в области рыночной структуры и сокращение времени для нормативных мер, необходимых для институционального принятия.

В оптимистичном сценарии Citi прогнозировала цену BTC в 165 000 долларов и ETH в 4 488 долларов, а в сценарии рецессии – BTC в 58 000 долларов и ETH в 1 198 долларов.

Эта разница между результатами отражает то, что CLARITY должна была устранить: премию за неопределенность, заложенную в классификации токенов в США, надзор за биржами и доступ для институциональных инвесторов.

Без долгосрочного закона отрасль продолжает действовать в соответствии с рекомендациями агентств, которые меняются с каждой администрацией.

Прогнозы Citi включают три сценария, в которых стоимость Bitcoin находится в диапазоне от 58 000 до 165 000 долларов, а Ethereum – от 1 198 до 4 488 долларов, причем ключевым фактором является ясность в вопросах регулирования.

Что ожидать

В оптимистичном сценарии, компромисс по вопросам доходности будет найден до того, как время для обсуждения в Сенате истечет. При этом, достаточное количество демократов присоединится к коалиции, и законопроект CLARITY будет вынесен на финальное голосование в 2026 году.

Последствия для рынка напрямую связаны с оптимистичным прогнозом Citi: законодательное закрепление полномочий SEC/CFTC возродит нарратив о регулировании как катализаторе, что даст институциональным инвесторам необходимую правовую определенность для увеличения своих позиций.

Проекты начнут предлагать токены в соответствии со статьей 202, ответственность разработчиков будет ограничена только действиями, а защита прав на самохранение будет закреплена в федеральном законодательстве.

С другой стороны, вопросы, связанные с пассивным доходом и вознаграждениями, зависящими от активности, могут остаться неразрешенными. В этом случае, обсуждение в Сенате может перейти в споры об этике, межкомитетские разногласия и календарь промежуточных выборов.

В результате, Конгресс подойдет к выборам без принятого пакета законов, и криптовалюты продолжат функционировать в условиях существующей практики правоприменения, частичных указаний регулирующих органов и сигналов, зависящих от администрации.

В качестве следствия, вопрос об ответственности разработчиков останется открытым, граница полномочий SEC/CFTC останется спорной, проекты продолжат привлекать капитал за рубежом, а права на самохранение останутся незащищенными законом.

Борьба за доходность блокирует законодательную основу, которая должна была бы регулировать вопросы, связанные с тем, кто регулирует токены, как компании привлекают финансирование, несет ли ответственность разработчик за уголовное преследование за публикацию кода и могут ли американцы владеть своими активами без федеральной неопределенности.

Вопрос доходности остается самым важным препятствием, но он уже не является единственной проблемой. Демократы, участвующие в переговорах, также поднимают вопросы конфликта интересов и личной выгоды, связанные с деятельностью в сфере криптовалют, связанной с Трампом, что создает дополнительный источник задержек, поскольку законодательный период сокращается.

Упомянуто в этой статье.

Bitcoin Ethereum Citigroup Coinbase Circle

Опубликовано в

Главные новости США Регулирование Стейблкоины Политика

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.

США, Местные новости, Регулирование, Главная категория, Пресс-релизы, Новостные сводки

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан со статьей. Покупка и торговля криптовалютами должна рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.