Новая задержка законопроекта Coinbase CLARITY Act из-за споров вокруг вознаграждений за стейблкоины тормозит правила для всего рынка криптовалют в США.

Борьба за доходность стейблкоинов вновь привела к задержке дебатов вокруг законопроекта CLARITY Act в Конгрессе, и теперь стоимость этой задержки становится ощутимой.

Работа над законопроектом была приостановлена в январе, когда компания Coinbase выразила возражения против его условий. Встреча в Белом доме в феврале не смогла преодолеть тупик, и к марту сам календарь стал реальной угрозой для принятия законопроекта.

Согласно последнему отчету Punchbowl, представители Coinbase заявили Сенату, что по-прежнему не могут поддержать последнее предложение компромисса по доходности стейблкоинов. Однако этот сигнал менее однозначен, чем в январе: Брайан Армстронг публично не повторил свою позицию против нового текста, а советник Белого дома по вопросам криптовалют, Патрик Витт, опроверг заявления о том, что Coinbase снова блокирует принятие законопроекта, назвав их "неинформированной дезинформацией".

Таким образом, вопрос остается несколько более узким, чем полный отказ отрасли: будет ли последний вариант формулировок, касающихся вознаграждений, слишком ограничивающим, чтобы сохранить единство в отношении законопроекта, ставки в котором гораздо шире, чем просто доходность.

Банки хотят, чтобы CLARITY закрыл то, что они считают лазейкой в законе о стейблкоинах прошлого года, которая позволяет биржам выплачивать пассивный доход по остаткам на счетах. Компании, занимающиеся криптовалютами, утверждают, что запрет на вознаграждения является антиконкурентным и ослабляет привлечение пользователей.

Компания Circle упала примерно на 20%, а акции Coinbase - примерно на 10%, когда появились предварительные формулировки, запрещающие пассивные вознаграждения за стейблкоины, что свидетельствует о том, что рынки агрессивно оценивают этот конфликт.

Этот конфликт касается только одной функции продукта в одном типе счетов. CLARITY охватывает всю сферу деятельности криптовалют в США.

На временной шкале показаны четыре момента задержки законопроекта CLARITY Act с января по конец марта 2026 года, когда акции Circle упали на 20%, а Coinbase - на 10% из-за предварительных формулировок.

Важный вопрос: юрисдикция.

В январе сообщения указывали на то, что законопроект Сената определит, когда токены являются ценными бумагами, товарами или чем-либо иным, и предоставит Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) полномочия над спотовыми крипторынками.

Республиканцы из комитета по банковскому делу Сената описывают это как установление четкой границы между юрисдикцией Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и CFTC, что положит конец режиму правоприменения через судебные разбирательства, который действовал в отношении классификации токенов в течение многих лет.

Предложенная Палатой представителей структура передает CFTC основные полномочия в отношении зарегистрированных цифровых товарных бирж, брокеров и дилеров, а также спотовых контрактов купли-продажи.

Это урегулирование юрисдикции является основой для листинга на биржах, распределения токенов, решений об институциональном хранении и правового положения каждой криптокомпании, работающей в США сегодня.

Раздел 202 предложенного Палатой представителей текста создает исключение из обычной регистрации ценных бумаг для соответствующих предложений цифровых товаров, при условии, что эмитенты соответствуют требованиям раскрытия информации.

Разделы 203-205 регулируют вторичный рынок, сделки инсайдеров и аффилированных лиц, а также момент, когда блокчейн-сеть может считаться достаточно "зрелой", чтобы выйти из категории ценных бумаг.

Республиканцы из комитета по банковскому делу Сената представляют это как специально разработанный режим раскрытия информации, который позволяет ответственным проектам привлекать капитал, защищая при этом инвесторов.

Для нового поколения разработчиков доступ к законному пути привлечения средств в США имеет больше долгосрочного значения, чем любой процент вознаграждения за баланс стабильной монеты.

Area Что CLARITY сделает Почему это важно Юрисдикция SEC против CFTC Проводит четкую границу между тем, когда токены подпадают под надзор в сфере ценных бумаг, а когда под надзор в сфере цифровых товаров, при этом предоставляя CFTC полномочия над спотовыми крипто-рынками. Определяет, кто регулирует токены, биржи и спотовую торговлю, устраняя многолетнюю неопределенность и классификацию, основанную на правоприменении. Путь привлечения средств для проектов Создает освобождение на основе раскрытия информации для соответствующих предложений в виде цифровых товаров и устанавливает правила для вторичного рынка, сделок инсайдерами и определения того, когда сеть считается "зрелой". Предоставляет проектам законный способ привлечения капитала в США, вместо того чтобы переносить создание токенов за границу. Защита разработчиков и DeFi Исключает определенные виды деятельности, такие как проверка, работа узлов и оракулов, публикация и обновление программного обеспечения, разработка кошельков, предоставление пользовательских интерфейсов и публикация блокчейн-систем, из-под регулирования как посреднической деятельности. Уменьшает юридические риски для разработчиков и проводит четкую границу между написанием кода и работой финансового посредника. Права на самохранение и P2P Сохраняет право отдельных лиц использовать аппаратные или программные кошельки для законного самохранения и осуществлять законные P2P-транзакции цифровыми активами. Защищает основные права собственности и использования, которые многие в криптоиндустрии считают основополагающими. Централизованная инфраструктура рынка Требует от бирж, брокеров и дилеров регистрации, соблюдения стандартов капитала и управления рисками, разделения клиентских средств, соблюдения правил наблюдения и раскрытия информации, а также использования квалифицированных хранителей. Создает операционную и инфраструктуру хранения, необходимую учреждениям для расширения участия в крипто-рынке в США.

Разработчики, интерфейсы и граница между кодом и контролем

Разделы 309 и 409 законопроекта, принятого Палатой представителей, исключают определенные виды деятельности, связанные с DeFi, из-под регулирования SEC и CFTC, при этом сохраняя полномочия по борьбе с мошенничеством и манипулированием.

В защищенный список входят: проверка, работа узлов и оракулов, публикация и обновление программного обеспечения, разработка кошельков, предоставление пользовательских интерфейсов и публикация блокчейн-систем.

Республиканцы из Комитета Сената по банковскому делу суммируют философию как регулирование контроля. Эта формулировка имеет прямое значение для разработчиков, которые в настоящее время работают в условиях реальной криминальной неопределенности.

Присяжные признали Романа Сторма виновным в августе 2025 года по одному пункту за сговор с целью совершения незаконной деятельности по передаче денежных средств, связанной с Tornado Cash. Присяжные не смогли прийти к единогласному решению по обвинениям в отмывании денег и нарушении санкций.

Прокуроры стремились к повторному рассмотрению дела по оставшимся обвинениям.

Преследование Storm происходит в рамках правовой системы, которая полностью регулируется существующим законодательством и предполагаемыми действиями, предшествующими любым изменениям в законодательстве.

Закон, который рассматривает публикацию программного обеспечения и операционных интерфейсов как защищенную деятельность, установил бы другую границу, чем та, которую использовали прокуроры в этом зале суда, и повлиял бы на юридическую ответственность следующего разработчика, столкнувшегося с аналогичным вопросом.

В отчете Палаты представителей говорится, что физическое лицо в США сохраняет право владеть аппаратным или программным кошельком для законного самостоятельного хранения и осуществлять прямые P2P-транзакции цифровыми активами для законных целей, при условии соблюдения санкций и ограничений в области борьбы с отмыванием денег.

Республиканцы в Комитете по банковскому делу Сената отдельно подтверждают, что законопроект сохраняет возможность самостоятельного хранения. Эта статья затрагивает фундаментальный вопрос о праве собственности на криптовалюту в Америке, который только закон может урегулировать с долгосрочной стабильностью, независимо от смены администраций.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Инфраструктура, которая действительно нужна институциональным инвесторам

Зарегистрированные цифровые товарные биржи, действующие в рамках CLARITY, должны будут соответствовать стандартам листинга, требованиям к мониторингу торговли, правилам предотвращения конфликта интересов и системам безопасности. Они смогут предлагать к торгам только активы с публичной информацией, охватывающей исходный код, историю транзакций и экономику актива.

Брокеры и дилеры должны будут регистрироваться, соответствовать стандартам капитала и управления рисками, разделять средства клиентов и хранить цифровые активы клиентов у квалифицированных хранителей.

Это уровень рыночной инфраструктуры, который необходим крупным управляющим активам, прежде чем они смогут расширить свою экспозицию к криптовалютам в США за пределы уже одобренных ETF-структур.

В марте Citi снизила целевую цену для BTC на 12 месяцев с 143 000 долларов до 112 000 долларов, а целевую цену для ETH с 4 304 долларов до 3 175 долларов, со ссылкой на задержку в принятии законодательства о структуре рынка криптовалют в США и сокращение времени для реализации нормативных мер, необходимых для институционального принятия.

В оптимистичном сценарии Citi прогнозировала цену BTC в 165 000 долларов и ETH в 4 488 долларов, а в сценарии рецессии – BTC в 58 000 долларов и ETH в 1 198 долларов.

Эта разница между сценариями отражает именно то, что CLARITY должна была уменьшить: премию за неопределенность, заложенную в классификации токенов в США, надзоре за биржами и доступе для институциональных инвесторов.

Без долгосрочного закона отрасль продолжает действовать в соответствии с указаниями агентств, которые меняются с каждой администрацией.

Прогнозы Citi включают три сценария, в которых стоимость Bitcoin находится в диапазоне от 58 000 до 165 000 долларов, а Ethereum – от 1 198 до 4 488 долларов, причем ключевым фактором является ясность в вопросах регулирования.

Что ожидать

В оптимистичном сценарии, компромисс по вопросам доходности будет найден до того, как время для обсуждения в Сенате истечет. При этом, достаточное количество демократов присоединится к коалиции, и законопроект CLARITY будет вынесен на финальное голосование в 2026 году.

Последствия для рынка напрямую связаны с оптимистичным прогнозом Citi: законодательное закрепление полномочий SEC/CFTC возобновит дискуссию о регулировании, что даст институциональным инвесторам необходимую юридическую определенность для увеличения своих позиций.

Проекты начнут предлагать токены в соответствии со статьей 202, ответственность разработчиков будет ограничена только действиями, а защита прав на самостоятельное хранение будет закреплена в федеральном законодательстве.

С другой стороны, вопросы, связанные с пассивным доходом и вознаграждениями, зависящими от активности, могут остаться неразрешенными. В этом случае, обсуждение в Сенате может перейти в споры об этике, разногласия между комитетами и календарь промежуточных выборов.

В результате, Конгресс подойдет к выборам без принятого пакета законов, и криптовалюты будут продолжать функционировать в условиях действующих правоприменительных практик, частичных указаний регулирующих органов и сигналов, зависящих от администрации.

В качестве следствия, вопрос об ответственности разработчиков останется открытым, границы полномочий SEC/CFTC будут оспариваться, проекты продолжат привлекать капитал за рубежом, а права на самостоятельное хранение активов останутся незащищенными законом.

Борьба за доходность блокирует законодательную инициативу, которая должна была бы определить, кто регулирует токены, как компании привлекают финансирование, несет ли ответственность разработчик за уголовное преследование за публикацию кода и могут ли американцы владеть своими активами без федеральной неопределенности.

Хотя вопрос доходности остается наиболее важным, он больше не является единственной проблемой. Демократы, участвующие в переговорах, также поднимают вопросы конфликта интересов и личной выгоды, связанные с деятельностью в сфере криптовалют, связанной с Трампом, что создает дополнительный фактор задержки, поскольку время для принятия законов сокращается.

Упомянуто в этой статье.

Bitcoin Ethereum Citigroup Coinbase Circle

Опубликовано в

Главные новости США Регулирование Стейблкоины Политика

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.

СШАМестные новостиРегулированиеОсновная категорияПресс-релизыНовостные сводки

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционная консультация, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан со статьей. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.