Вот почему Уолл-стрит внезапно увлеклась токенизацией – но на своих условиях.

Уолл-стрит годами говорила о токенизации, но так и не смогла перейти от расплывчатых планов и пилотных проектов. Однако на этой неделе мы стали свидетелями кульминации различных усилий и стимулов, которые показали, что она, наконец, начинает воспринимать это всерьез.

Компания BMO сообщила, что планирует запустить платформу токенизированных денежных средств совместно с CME Group и Google Cloud для осуществления платежей в режиме реального времени и круглосуточной маржинальной деятельности. Компания Nasdaq уже получила одобрение SEC на поддержку торговли и расчетов определенных акций и ETF в токенизированной форме.

В начале этого месяца регуляторы банков США заявили, что токенизированные ценные бумаги не будут облагаться дополнительными требованиями к капиталу только из-за использования блокчейна.

И затем, 25 марта, Комитет по финансовым услугам Палаты представителей провел заседание по вопросам токенизации и заявил, что работает над проектом законодательства, направленного на адаптацию правил регулирования ценных бумаг к этой новой структуре.

Этот набор событий и их последовательность показывают, какое место токенизация занимает в современной американской финансовой системе. Это уже не просто любопытное явление, связанное с криптовалютами. Это становится борьбой за то, как будут функционировать рынки в следующем десятилетии, кто будет контролировать программный слой, лежащий в их основе, и сможет ли существующая финансовая система интегрировать цифровые финансы, не потеряв при этом своего контроля над системой.

Токенизация означает представление существующего актива в цифровой форме на основе блокчейна, чтобы он мог перемещаться с большей автоматизацией и меньшими временными ограничениями, чем это позволяет существующая архитектура.

Это упрощает выпуск активов, их передачу, использование в качестве залога и, потенциально, ускоряет расчеты. В своем ежегодном обращении к акционерам в 2026 году Ларри Финка, компания BlackRock описала токенизацию как способ упростить выпуск, торговлю и доступ к инвестициям. Компания JPMorgan через свою платформу Kinexys предлагает аналогичное решение для институциональных клиентов: транзакции, работающие 24/7, практически в реальном времени и через границы.

Финансовый сектор стремится к круглосуточной работе

Токенизация означает представление существующего актива в цифровом виде на основе блокчейна, что позволяет осуществлять операции с большей автоматизацией и меньшими временными ограничениями, чем это позволяет существующая инфраструктура.

Самый простой способ понять энтузиазм Уолл-стрит по поводу токенизации – это перестать рассматривать это как продвижение технологии блокчейн. Большинство традиционных финансовых компаний стремятся к непрерывности торговли, что практически невозможно достичь с использованием существующей торговой и расчетной инфраструктуры.

Глобальные рынки уже работают круглосуточно, поскольку торговля нефтью ведется, когда Уолл-стрит спит, а фьючерсы переоцениваются на основе новостей из Азии или Ближнего Востока. Требования по марже для товаров на Лондонской фондовой бирже возникают независимо от времени, указанного в Чикаго. Однако почти вся современная финансовая система по-прежнему зависит от рабочего времени, периодов расчетов и медленных процессов, которые не были созданы для взаимосвязанной экономики, в которой мы живем.

Токенизация предлагает способ приблизить движение денег, ценных бумаг и залога к скорости, с которой на самом деле функционируют современные рынки.

Компания BMO заявила об этом в своем объявлении. Ее платформа токенизированных денежных средств предназначена для поддержки институциональных клиентов, использующих маржинальные продукты и деривативы на CME, что позволяет им управлять торговлей, расчетами и требованиями по марже в любое время. JPMorgan стремится сделать то же самое через Kinexys, которая обещает круглосуточные платежи и более быстрые трансграничные переводы. Компания Citi также продвигает аналогичные решения в своей работе над токенизированными платежами, представляя их как способ создания реальной ликвидности, автоматизации и более эффективного использования залога.

Все эти усилия вполне реальны и вскоре начнут приносить ощутимые результаты (фактические расчеты в нерабочее время). То, что мы видим сейчас, выходит далеко за рамки абстрактной риторики об инновациях. Мы видим конкретные формулировки, описывающие реальное управление финансами, финансирование и мобильность залога.

В Вашингтоне этот вопрос теперь рассматривается как проблема рынка капитала.

Комитет меморандум, касающийся слушаний 25 марта, заявил, что законодатели будут изучать, достаточно ли действующее законодательство о ценных бумагах для регулирования токенизированной деятельности и не создают ли дублирующие требования препятствия. Один из проектов документа предусматривает проведение совместного исследования SEC и CFTC для определения необходимости дополнительных правил для токенизированных ценных бумаг и деривативов. Другой проект поручает SEC разработать правила, позволяющие ключевым участникам рынка использовать записи блокчейна при определенных условиях.

Показания свидетелей четко демонстрируют направление, в котором развивается этот процесс.

Джон Зечча из Nasdaq утверждал, что токенизация должна быть интегрирована в существующую рыночную систему, и отметил, что рынки капитала движутся к более непрерывной, автоматизированной и взаимосвязанной структуре.

Кеннет Бенсен из SIFMA поддержал инновации, но предупредил, что защита инвесторов и стабильность рынка должны быть приоритетом.

DTCC заняла свою обычную позицию, поддерживая токенизацию в регулируемой среде, которая сохраняет права собственности и защиту инвесторов.

Даже письмо NASAA, представленное с более скептической точки зрения, признало, что токенизированные ценные бумаги являются реальными ценными бумагами и должны оставаться полностью подлежащими регулированию в соответствии с законодательством о ценных бумагах. (Federal Register)

Скорость, залог и кто определяет правила токенизации.

Основной темой, лежащей в основе этого стремления институтов к токенизации, является эффективность.

Однако, быстрое урегулирование, о котором говорит Уолл-стрит, является лишь небольшой частью общей картины. Гораздо более важным является мобильный залог, и для крупных традиционных финансовых организаций он, скорее всего, представляет большую ценность.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

5-минутный обзор, более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписались. Добро пожаловать на борт.

Когда рынки испытывают стресс, проблема редко ограничивается только ценой. Волатильность цен приводит к тому, что капитал остается в неправильном месте, переводы занимают слишком много времени, и задержки между сделками, маржинальными требованиями и доступными денежными средствами начинают оказывать негативное влияние.

Токенизированные денежные средства и ценные бумаги обещают систему, в которой ценные активы можно быстро перемещать, предоставлять в залог и повторно использовать с гораздо меньшими затратами.

Общеизвестная история о токенизации связана с повышением эффективности. Однако, для институциональных игроков эта история гораздо глубже. Более быстрая урегулирование – это лишь один аспект. Более мобильный залог – это еще один, и для крупных финансовых компаний это может быть самым ценным преимуществом. Когда рынки испытывают стресс, проблема редко ограничивается только ценой. Капитал застревает в неправильных местах, переводы занимают слишком много времени, и задержка между сделкой, требованием маржинального покрытия и доступными денежными средствами начинает оказывать негативное влияние. Токенизированные денежные средства и токенизированные ценные бумаги обещают систему, в которой ценные активы можно перемещать, предоставлять в залог и повторно использовать с меньшими издержками. Компания Citi уже работает над созданием среды для торговли будущего с использованием ликвидности в режиме реального времени и полностью автоматизированных процессов. Шаг компании BMO с CME основан на том же принципе.

Затем идет вопрос контроля.

Тот, кто создает инфраструктуру для токенизированных денежных средств, токенизированных ценных бумаг и токенизированного залога, получает огромную позицию в следующей версии рыночной структуры. Биржи и банки хотят эту роль, но клиринговые палаты, похоже, хотят ее больше, чем кто-либо другой.

Одобрение SEC для Nasdaq показывает, что биржи первыми перешли от теории к реализации. Но партнерство NYSE с Securitize показывает, что конкуренты не стоят на месте. Работа DTCC в области токенизации показывает, что организации, занимающиеся постторговыми операциями, намерены адаптироваться, а не сдаваться. Тем временем, Конгресс начинает формировать правовые рамки, в которых будет происходить этот переход.

Последние слушания показывают, что это скоординированный сдвиг в рыночной структуре, а не просто всплеск случайных экспериментов в частном секторе. Все хотят одного и того же: банки хотят рынков, работающих в режиме онлайн, биржи хотят, чтобы торг токенизированными активами происходил на их платформах, а клиринговые палаты хотят, чтобы цифровые активы оставались привязанными к существующим техническим и нормативным рамкам.

Законодатели хотят знать, насколько существующая правовая структура должна быть изменена, чтобы учесть все это.

Все сейчас спорят о том же будущем, что обычно свидетельствует о том, что оно перешло от стадии пилотного проекта к центру системы. (financialservices.house.gov)

Однако это не означает, что токенизация принесет все то, что эти компании обещают.

Фрагментация между различными цепочками и платформами представляет собой реальный риск, совместимость все еще находится в стадии разработки, а юридическая применимость все еще требует более четких ответов. Институты могут потратить годы на оцифровку активов и в итоге получить только улучшенный бренд, более быстрые демонстрации, но меньший фактический прогресс, чем было заявлено.

Но направление движения трудно не заметить. Когда BlackRock, BMO, Nasdaq, DTCC, JPMorgan, NYSE и Конгресс начинают говорить на одних и тех же языках, мы можем с уверенностью сказать, что токенизация – это уже не просто крипто-слоган.

Криптовалюты показали, что деньги и рынки могут функционировать на непрерывных цифровых платформах. Теперь Уолл-стрит хочет создать свою версию этого будущего, которое она сможет регулировать, монетизировать и сохранить в рамках существующей финансовой системы.

Выслушивание в Конгрессе показало, что токенизация больше не ждет разрешения для выхода на мейнстрим. Сейчас идет борьба за то, кто будет определять ее будущее. (financialservices.house.gov)

Упомянутые в этой статье:

BlackRock CME Group Nasdaq JPMorgan Citigroup Securitize

Опубликовано в:

Аналитика Токенизация

Контекст

Связанные материалы

Переключайте категории, чтобы получить более глубокую информацию или более широкий контекст.

Аналитика - Основная категория Пресс-релизы Новостные сводки

Отказ от ответственности

Мнения авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, представленная на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с контентом этой статьи. Кроме того, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.