По мере ослабления биткоина даже "безопасные" инвестиции, такие как 2-летние казначейские облигации, начинают давать сбой

Даже в самых "безопасных" секторах рынка может возникнуть ощущение нестабильности, когда цены на нефть растут, война продолжается, и инвесторы начинают задаваться вопросом, не движется ли инфляция в неправильном направлении.

Это было послание, которое мы получили в результате продажи 2-летних казначейских облигаций США во вторник. Это краткосрочные государственные облигации, которые широко отслеживаются, поскольку они отражают то, что инвесторы считают возможным в ближайшие несколько лет, особенно в отношении процентных ставок Федеральной резервной системы.

Когда спрос на эти краткосрочные облигации высок, это говорит о том, что профессиональные и институциональные инвесторы считают, что инфляция снизится, и что политика в конечном итоге смягчится.

Таким образом, когда спрос ослабевает, меняется и сигнал. Инвесторы требуют более высокой компенсации и готовятся к более сложным временам.

Результаты аукциона, прошедшего во вторник, соответствовали второй категории. Министерство финансов США продало 2-летние облигации на сумму 69 миллиардов долларов с доходностью 3,936%, и спрос оказался ниже, чем в предыдущем месяце. Коэффициент подписки снизился с 2,63 в феврале до 2,44, при этом основные дилеры в конечном итоге приобрели гораздо большую долю облигаций.

Эти цифры показывают, что инвесторы проявили меньше желания, чем обычно, предоставлять деньги правительству США на срок всего два года под 3,9% годовых.

График, показывающий доходность 2-летних казначейских облигаций с 26 марта 2025 года по 25 марта 2026 года (Источник: Федеральная резервная система)

Этот слабый аукцион состоялся в момент, когда конфликт на Ближнем Востоке привел к росту цен на нефть, и надежды на быстрое снижение процентных ставок Федеральной резервной системой начали угасать. Экономическая активность в США замедлилась до самого низкого уровня за 11 месяцев в марте, несмотря на ускорение роста затрат и цен, что создало для инвесторов довольно неприятную экономическую картину.

Двухлетние казначейские облигации являются одним из лучших индикаторов на рынке, показывающих, куда, по мнению инвесторов, движутся процентные ставки в ближайшем будущем. Слабые результаты аукциона сигнализируют о том, что трейдеры не уверены, сможет ли Федеральная резервная система (ФРС) вскоре смягчить свою политику. Это также может указывать на то, что опасения по поводу инфляции начинают преобладать над обычным стремлением вкладывать средства в государственные облигации во время геополитических потрясений.

Почему этот простой аукцион стал предупреждающим сигналом

В течение большей части последнего года инвесторы надеялись увидеть свет в конце туннеля. Инфляция, казалось, снижалась, а экономический рост замедлялся упорядоченным образом, что позволило бы ФРС в конечном итоге получить возможность снизить процентные ставки. Краткосрочные казначейские облигации идеально вписывались в этот восстанавливающийся рынок, поскольку они предлагали прибыльный способ подготовиться к смягчению денежно-кредитной политики.

Но все это рухнуло из-за недавнего скачка цен на нефть. Поскольку конфликт на Ближнем Востоке угрожает перерасти в полномасштабную войну, цены на нефть резко выросли, что привело к росту цен на бензин и более широких издержек для бизнеса. Это фактически нивелировало все замедление экономической активности, которое мы наблюдали, и поставило рынки перед перспективой того, что экономика может замедлиться, в то время как инфляция будет расти. Такое сочетание не позволит ФРС предложить какую-либо существенную поддержку в ближайшие год-два.

Как только мы начинаем рассматривать это как реальную возможность, меняется значение "безопасного" актива.

Хотя относительная безопасность актива по-прежнему имеет значение в этих обстоятельствах, инфляция играет более важную роль.

Инвесторы начинают задаваться вопросом, действительно ли владение двухлетней казначейской облигацией с определенной доходностью обеспечивает достательную защиту, когда цены на энергоносители растут, а перспективы снижения процентных ставок становятся менее определенными. Именно поэтому на этой неделе слабый спрос привлек такое большое внимание: он показал, что рынок хочет получить более высокую доходность, прежде чем вкладывать средства.

Риторика ФРС также усилила это беспокойство. Член совета управляющих ФРС Майкл Барр заявил, что политикам, возможно, придется удерживать процентные ставки на неизменном уровне в течение некоторого времени, поскольку инфляция остается выше целевого уровня, а конфликт на Ближнем Востоке создает дополнительные риски из-за роста цен на энергоносители.

Подобные заявления помогают объяснить, почему двухлетние казначейские облигации так важны: это часть рынка казначейских облигаций, которая наиболее тесно связана со следующей главой денежно-кредитной политики ФРС. Когда она начинает колебаться, инвесторы обычно реагируют на то, что, по их мнению, центральный банк может или не может сделать в будущем.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписались. Добро пожаловать на борт.

Что этот сигнал говорит о состоянии экономики в дальнейшем.

Этот месячный аукцион стал своего рода предупреждением о том, что может произойти в ближайшие месяцы.

Инвесторы начинают проверять, остаются ли верными какие-либо из прежних предположений: сможет ли инфляция продолжать снижаться, если цены на нефть останутся высокими? Снизит ли Федеральная резервная система процентные ставки, если затраты на энергию начнут еще больше повышать цены?

Ответы на эти вопросы повлияют на всех, а не только на покупателей казначейских облигаций.

Более высокие краткосрочные процентные ставки могут поддерживать жесткие финансовые условия, оказывать давление на оценки на других рынках и повышать порог для принятия рисков в акциях и спекулятивных активах. Они также могут изменить условия кредитования, поскольку ожидания относительно будущей политики Федеральной резервной системы влияют на все виды ценообразования.

Именно поэтому неудачный аукцион в начале кривой доходности может рассказать более широкую историю о доверии, страхе и о том, как инвесторы видят формирование следующей фазы экономики.

Еще есть возможность, что этот сигнал ослабнет. Надежды на прекращение огня помогли ценам на нефть немного снизиться, и такой поворот может облегчить давление на инфляционные ожидания.

Тем не менее, рынок по-прежнему спорит сам с собой, и этот спор проявляется в каждой новой статье о нефти, в каждом заявлении Федеральной резервной системы и в каждой новой информации о ценах и росте.

На данный момент сообщение, исходящее от аукциона, ясно: инвесторы смотрят на следующие два года и видят более сложный путь, чем месяц назад. Они видят войну, нефть, инфляцию, замедление экономической активности и Федеральную резервную систему, у которой меньше возможностей для "спасения" ситуации, чем надеялись рынки. И мы увидели проблеск рынка, начинающего учитывать более сложный мир.

Опубликовано в

Главные новости США Аналитика Инвестиции Макроэкономика

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.

СШАМестные новостиАналитикаГлавная категорияПресс-релизыНовостная лента

Отказ от ответственности

Мнения авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должна рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.