Конгресс стремится сделать цифровые доллары более удобными в использовании, чем Bitcoin, укрепляя нарратив о "цифровом золоте".

Вашингтон создает "полосу движения" для цифровых долларов, и последствия для Bitcoin становятся все более очевидными.

За последний год законодатели, регуляторы и Белый дом в США движутся в одном направлении. Рамка закона GENIUS была продвинута в Сенате, и она включает положения, касающиеся платежных стейблкоинов, резервного обеспечения, защиты прав потребителей и трансграничной эффективности.

В отчете Белого дома о цифровых активах стейблкоины, обеспеченные долларами, были названы "следующей волной инноваций в платежах" и напрямую связаны с влиянием доллара. Министр финансов Скотт Бессент позже заявил, что закон предоставляет доллару "интернет-ориентированную платежную инфраструктуру".

Затем, в феврале, предложенное правило Управления контролера денежного обращения (OCC) перевело это политическое направление в операционную архитектуру, определяя, как разрешенные эмитенты, резервы, процедуры погашения, хранение, надзор и процессы утверждения будут взаимодействовать друг с другом в рамках федерального надзора.

Эта согласованность трудно не заметить.

Вашингтон хочет создать регулируемый цифровой доллар, который может использоваться в привычных правовых каналах, поддерживать спрос на казначейские облигации и расширять использование доллара в более быстрых, дешевых и глобально доступных системах. Это предпочтение не отменяет Bitcoin, а просто помещает его в другую "полосу движения".

Стейблкоины формируются как инструменты, похожие на деньги. Bitcoin остается редким внешним активом, ценным, поскольку он находится вне обязательств государства и вне прямой денежной массы доллара.

Это оставляет более интересный вопрос для рынков.

Если государство США создает более совершенную правовую и налоговую инфраструктуру для цифровых долларов, что произойдет с давней идеей о том, что Bitcoin может стать повседневной валютой для крупных развитых рынков?

Ответ на этот вопрос все больше указывает на то, что это не лучший вариант использования для Bitcoin. Bitcoin по-прежнему обладает такими характеристиками, как дефицит, портативность, устойчивость к цензуре и привлекательность в качестве резерва. Его недавнее поведение на рынке также усложняет любой упрощенный лозунг "цифровое золото".

Тем не менее, направление политики продолжает укреплять это разделение: стейблкоины для расходов, Bitcoin для сбережений, обеспечения, резервов казначейских облигаций и макроэкономического выражения. Это более узкая роль, чем представляли себе некоторые ранние сторонники Bitcoin, но это также более четкая и, возможно, более устойчивая роль.

Стремление Вашингтона к стейблкоинам создает цифровые деньги, основанные на долларе.

Первый уровень структуры – это явный интерес государства. Отчет Белого дома рассматривает стейблкоины, обеспеченные долларом, как стратегическую технологию платежей. Используемый язык прямолинеен.

Стейблкоины, обеспеченные долларом, могут укрепить финансовое лидерство США, поддерживать трансграничные платежи в режиме реального времени и сохранять актуальность доллара в условиях глобализации цифровых финансов.

Заявление Министерства финансов США, опубликованное после принятия соответствующего закона, о GENIUS, придерживается той же линии, но с точки зрения рыночной структуры, представляя стейблкоины как новую платформу для долларовой экономики и механизм, который может увеличить спрос на государственные облигации США за счет резервов.

В аналитической записке Федерального резервного банка Ричмонда economic brief делается аналогичный вывод, утверждается, что стейблкоины, обеспеченные резервами, могут увеличить, а не уменьшить, спрос на доллары и казначейские облигации.

Второй уровень – это реализация. Предлагаемое правило Управления контролера денежного обращения (OCC) придает этому направлению конкретную операционную форму.

В нем определено, кто может выпускать платежные стейблкоины в Соединенных Штатах, как должны управляться резервы, как осуществляется погашение, какие стандарты надзора применяются и как вопросы хранения и утверждения вписываются в эту систему. Эта структура сигнализирует об институционализации. Рынки обычно реагируют на правовую ясность привлечением капитала, разработкой продуктов и созданием каналов дистрибуции.

Платежный инструмент становится гораздо более надежным, когда эмитенты, банки, хранители и поставщики услуг могут заранее видеть правила игры.

Третий уровень – это налогообложение. Проект закона PARITY создает специальное правило для регулируемых платежных стейблкоинов, обеспеченных исключительно долларом США, с пояснительными текстами, указывающими на подход "de minimis" для обычных транзакций. В том же проекте законодатели стремятся применять правила "wash-sale" ко всем цифровым активам.

Последовательность имеет значение. Продукт, упрощенный для обычного использования, – это регулируемый цифровой доллар. Класс активов, к которому применяются более строгие налоговые правила, – это более широкий спектр цифровых активов, включая биткойн.

Анализ компании BDO подчеркивает это направление, отмечая как расширение применения правил "wash-sale", так и специальные льготы, предусмотренные для регулируемых платежных стейблкоинов.

Если объединить эти уровни, вырисовывается определенная картина.

Соединенные Штаты продвигают версию криптовалюты, которая может расширить сферу действия доллара, увеличить спрос на казначейские облигации и соответствовать традиционному надзору. Эта политика, естественно, благоприятствует инструментам, обладающим стабильностью цены, ответственностью эмитента, прозрачностью резервов и продуманной системой погашения.

Биткоин предлагает лишь немногие из этих функций, поскольку правительства обычно определяют инфраструктуру платежей. Он предлагает внешний денежный актив с фиксированным предложением и без суверенного эмитента.

Это различие является центральным в текущих дебатах.

Текущий курс, который придерживается Вашингтон, дает цифровым долларам больше шансов стать нормальными средствами в блокчейне. Биткоин, в свою очередь, сохраняет свои преимущества в виде дефицита и нейтральности, но проигрывает в гонке за то, чтобы стать удобным и повседневным средством платежа в рамках регулируемой системы США.

Роль биткоина в платежах сужается, в то время как его ценность, основанная на дефиците, остается нетронутой.

Положение биткоина в этой системе более сложное, чем любая из сторон идеологического спора.

Максималистская точка зрения утверждает, что предпочтение государства стабильным монетам, привязанным к доллару, подтверждает ценность биткоина, доказывая, что правительства всегда будут отдавать предпочтение суверенным деньгам. Скептическая точка зрения утверждает, что прогресс в области стабильных монет обрекает биткоин на роль спекулятивной реликвии. Текущие данные не подтверждают ни одну из этих крайностей.

Биткоин по-прежнему обладает значительным и устойчивым денежным потенциалом как дефицирный актив. Он по-прежнему предлагает возможность проведения расчетов вне банковского времени, устойчивость к обесцениванию в долгосрочной перспективе и возможность перемещения через границы без риска эмитента. Однако условия, необходимые для того, чтобы биткоин стал простым, обычным и налогово выгодным средством платежа для обычных американских потребителей, становятся все более отдаленными.

Предложение сенатора Синтии Лумис о налогообложении цифровых активов, представленное в 2025 году, показало, что хотя бы некоторые законодатели понимают бремя соответствия требованиям, которое возникает, когда повседневные транзакции в цифровых активах приводят к налогооблагаемым событиям.

Это осознание отражает практический барьер, а не идеологический. Люди не склонны легко использовать активы, когда каждая небольшая транзакция требует расчета для отчетности.

Более поздний проект PARITY начинается с более узкой базы и предоставляет первоначальные льготы регулируемым стабильным платежным монетам. Проект также оставляет открытой возможность для будущей обработки других цифровых активов, что сохраняет долгосрочную перспективу гибкой.

Тем не менее, предпочтение очевидно. Вашингтон в первую очередь стандартизирует платежный токен, и этот платежный токен разработан вокруг доллара.

Это имеет прямые последствия для нарратива биткоина. Фраза "цифровое золото" всегда выполняла несколько функций одновременно.

Она выражает дефицит. Она сигнализирует о дистанции от суверенных денежных систем. Она указывает на долгосрочное владение, а не на транзакционное использование. Она также приглашает к сравнению с активом, который может сохранять ценность в различных режимах, даже когда краткосрочные результаты нестабильны.

Недавние изменения на рынке Bitcoin усложняют любое поверхностное использование этого термина. Золото и Bitcoin не двигаются синхронно во всех ситуациях риска. Bitcoin остается более волатильным, более чувствительным к ликвидности и более подверженным дерискованию в различных активах, чем физическое золото.

Эти различия требуют четкого понимания. В то же время, политика государства в отношении стейблкоинов может укрепить основную концепцию "цифрового золота", устранив одно из самых спорных амбиций Bitcoin, а именно превращение его в регулируемые цифровые деньги для повседневной коммерции.

Этот сдвиг может прояснить роль Bitcoin для обычных пользователей, имеющих определенный опыт работы с рынком.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут, 100 000+ читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписались. Добро пожаловать на борт.

Более четкая структура будет выглядеть следующим образом: стейблкоины становятся транзакционным уровнем, оптимизированным для платежей, денежных переводов, расчетов и цифровой мобильности доллара. Bitcoin становится уровнем сбережений и резервов, удерживаемым из-за его дефицита, независимости от государств, диверсификации казначейств, обеспечения и макрохеджирования на долгосрочных периодах, а не для повседневных транзакций.

Рынок уже склоняется в этом направлении. Корпоративное внедрение, потоки ETF и риторика, связанная с резервными активами, больше соответствуют стороне сбережений, чем стороне платежей. Похоже, что политика США сейчас укрепляет это разделение, а не размывает его.

Стейблкоины обеспечивают доступ к денежной системе, Bitcoin обеспечивает независимость от нее.

В этом результате есть определенное противоречие.

Самая широкая мечта Bitcoin о денежной системе теряет свою актуальность, когда государства и банки создают более совершенную цифровую систему, привязанную к доллару. Предложение Bitcoin о дефиците становится более понятным, когда его роль становится более четкой. Инвесторы могут учитывать обе эти истины одновременно.

Более узкий сценарий использования все равно может поддерживать огромную ценность, когда этот сценарий использования является глобальным, понятным и все более институциональным. Золото является очевидным примером. Оно не доминирует в платежах. Оно по-прежнему занимает важное место в резервах, психологии сбережений и макрохеджировании.

Волатильность, ликвидность и технологическая платформа Bitcoin делают его другим активом, чем золото, хотя структурное сравнение остается полезным при рассмотрении распределения ролей, а не краткосрочной ценовой симметрии.

Более глубокое значение этого выходит за рамки брендинга криптовалют.

Предпочтение цифровому доллару в Вашингтоне также является предпочтением доступности денежной системы. Регулируемый платежный стейблкоин расширяет возможности доллара в программном обеспечении, расчетах, кошельках и трансграничных сетях, сохраняя при этом резервное обеспечение, права на погашение и надзорный контроль.

Эта архитектура служит государству. Она поддерживает финансовое влияние за рубежом. Она помогает защищать спрос на инструменты, номинированные в долларах. Она удерживает центр тяжести внутри регулируемых посредников.

Позиция Комитета Сената по банковскому делу о более быстрых и дешевых транзакциях, а также акцент Белого дома на инновациях в области платежей и лидерстве доллара идеально соответствуют этой цели.

Биткоин выполняет другую функцию. Его ценность начинается там, где заканчивается государственный контроль над денежной массой.

Он создан как дефицитный актив. Он совершает транзакции без обещаний погашения от эмитента. Он находится вне рынка казначейских облигаций, вместо того чтобы финансировать его.

С точки зрения правительства, эти характеристики делают Биткоин гораздо менее полезным инструментом для расширения денежной массы. С точки зрения инвестора, те же самые характеристики могут сделать Биткоин привлекательным в мире, где суверенные системы постоянно расширяют свое цифровое присутствие.

Именно поэтому надвигающееся разделение имеет значение. Стейблкоины и Биткоин все чаще распределяются по взаимодополняющим, а не конкурирующим ролям: один ближе к деньгам под суверенным контролем, другой ближе к внешнему резервному активу, существующему наряду с суверенными деньгами.

Такое разделение может снизить многолетнюю неопределенность для крипторынков. В течение многих лет сектор пытался продавать одну и ту же широкую категорию как платежную сеть, технологию сбережений, спекулятивный инструмент и альтернативу суверенным деньгам одновременно.

В конечном итоге, капитал более эффективно оценивает четкие категории. Регуляторы также более уверенно регулируют четкие категории.

В этом смысле, усилия США в отношении стейблкоинов могут одновременно выполнять две задачи. Они могут сделать цифровые доллары значительно более удобными для использования в обычной экономической жизни, и они могут оставить Биткоин с более четкой идентичностью, основанной на дефиците, резервной функции и денежной независимости.

Эта идентичность все еще подвергается испытаниям. Биткоину необходимо продемонстрировать, что дефицит сам по себе может поддерживать высокую и устойчивую стоимость в меняющихся макроэкономических условиях. Ему необходимо показать, что его корреляция с рисковыми активами со временем ослабнет, чтобы поддерживать спрос, характерный для резервных активов. Ему необходимо принять тот факт, что правительства все больше приветствуют цифровые доллары, основанные на блокчейне, в то время как проявляют гораздо меньший энтузиазм по отношению к платежам, основанным на Биткоине.

Это реальные ограничения. Они также заостряют основной аналитический вопрос. Вопрос уже не в том, принимает ли Вашингтон криптовалюты в целом. Вопрос в том, какую часть криптовалют Вашингтон хочет масштабировать.

В настоящее время ответ указывает в одном направлении.

Соединенные Штаты разрабатывают политику для цифровых долларов, потому что цифровые доллары расширяют систему долларов. Биткоин находится за пределами этой цели. Это оставляет Биткоин с более сложным, узким и, в некотором смысле, более сильным предложением.

Остается дефицитным. Остается глобально понятным. Остается вне системы государственного выпуска.

Если политика США продолжит упрощать выпуск, хранение, расчеты и использование цифровых долларов, роль биткоина как "цифрового золота" станет более очевидной, даже если его ценовое поведение продолжает противоречить любым простым лозунгам. Следующий тест заключается в том, начнут ли рынки оценивать эту ясность как преимущество, а не как ограничение.

Опубликовано в:

Bitcoin Главное Аналитика Стейблкоины Рынок Платежи Налоги

Контекст

Связанные материалы

Перейдите в другие категории, чтобы получить более подробную информацию или более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиПлатежиГлавная категорияПресс-релизыНовостная лента

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.