Биткоин отклоняется от тенденции ликвидности M2, поскольку укрепление доллара перевешивает рост мировой денежной массы

Биткоин больше не реагирует на рост мировой ликвидности так, как это было в предыдущем цикле. Даже по мере расширения денежной массы, более сильный доллар ужесточает финансовые условия быстрее, чем ликвидность может поднять цены.

Трейдеры биткоина больше всего ценят одну диаграмму: глобальную ликвидность M2 с временным лагом.

Больше денег, циркулирующих по всему миру, в конечном итоге попадают в рисковые активы, и биткоин едет на этой волне. В течение многих периодов предыдущего цикла это казалось достаточно четким, чтобы рассматривать это как правило.

Эта картина сталкивается с трудностями прямо сейчас. Денежная масса по-прежнему растет, но биткоин торгуется как актив, ограниченный макроэкономическими факторами.

Почему это важно: Это означает изменение в том, как макроэкономические сигналы транслируются в крипторынки. Простого расширения ликвидности больше недостаточно для повышения цены в краткосрочной перспективе, поскольку более быстродействующие факторы, такие как укрепление доллара и ожидания по процентным ставкам, приобретают первостепенное значение.

Для инвесторов это меняет то, как следует интерпретировать биткоин: не просто как индикатор ликвидности, а как рынок, реагирующий на различные макроэкономические факторы.

Данные FRED показывают, что объем M2 в США в феврале составил 22,667 триллиона долларов, что выше, чем 22,469 триллиона долларов в январе и 22,387 триллиона долларов в декабре.

Эти цифры описывают явно расширительный фон, в то время как цена биткоина, близкая к 68 000 долларов, показывает нечто совершенно иное.

Трейдеры пытаются объединить две различные макроэкономические скорости передачи в одну диаграмму и ожидают аккуратного результата.

Два механизма, одна цена

M2 - это ежемесячный показатель запасов. Он накапливается постепенно, в течение кварталов, и его влияние на рисковые активы также медленное.

Когда условия ликвидности расширяются, это обычно приводит к смягчению финансовых условий, снижению требуемой доходности, ослаблению доступности кредита и стимулированию движения капитала к более рискованным позициям.

Однако этот процесс требует нескольких месяцев, чтобы полностью проявиться в ценах.

Укрепление доллара действует по совершенно другой схеме. Когда индекс доллара растет, финансовые условия ужесточаются практически немедленно.

Протоколы Федеральной резервной системы четко указывают на то, что более сильный доллар, вместе с более высокими процентными ставками и более низкими ценами акций, ужесточает финансовые условия в комплексе.

Исследования Банка международных расчетов (BIS) подтверждают ту же схему, а анализ Международного валютного фонда (МВФ) показывает, что 10% укрепление доллара, связанное с глобальными финансовыми рынками, снижает объем производства в развивающихся странах на 1,9% в течение года, ухудшая доступность кредита и приток капитала.

В марте наглядно проявилась эта иерархия. Индекс доллара показал месячный прирост на 2,35% и квартальный прирост на 1,7%, продемонстрировав лучший квартальный результат со второй половины 2024 года. Спрос на "активы-убежища", война в Иране, нефтяной шок и резкое переоценка ожиданий по снижению процентных ставок Федеральной резервной системой – все это подтолкнуло инвесторов к покупке доллара.

С начала января, когда индекс доллара достиг четырехлетнего минимума, к середине марта он уже восстановился примерно на 5%.

За тот же период денежная масса M2 в США выросла примерно на 1,25%. Скорость ужесточения денежно-кредитной политики была примерно в четыре раза выше, чем скорость увеличения денежной массы.

На графике показано, что индекс доллара вырос на 5% с конца января по середину марта 2026 года, что в четыре раза больше, чем рост денежной массы M2 в США на 1,25% за тот же период.

Ключевое изменение заключается не в том, что рост ликвидности прекратился, а в том, что он опережается более быстрыми факторами ужесточения. Биткоин реагирует на скорость изменений, а не только на направление.

Почему биткоин первым реагирует на изменения курса доллара

Биткоин занимает уникальное положение среди рискованных активов. Он торгуется непрерывно на глобальных площадках, цены формируются в долларах и в долларовых эквивалентах, и привлекает глобальную базу инвесторов, что позволяет рассчитывать доходность в долларовом эквиваленте.

Это делает его одним из самых быстро реагирующих рынков на ужесточение денежно-кредитной политики, прежде чем медленное увеличение денежной массы сможет распространиться через кредитные каналы, потоки капитала и общий аппетит к риску.

Нефтяной шок усиливает этот эффект, поскольку в марте прогнозы цен на нефть Brent на 2026 год были повышены с 63,85 долларов за баррель до 82,85 долларов за баррель https://www.reuters.com/business/energy/iran-war-shock-drives-steepest-hike-yet-oil-price-forecasts-2026-03-31/, что является самым значительным пересмотром в истории этого обзора, и предупредило, что цена Brent может достичь 190 долларов, если Ормузский пролив останется закрытым.

Такой масштаб нефтяного шока повышает инфляционные ожидания, вынуждая рынки пересматривать прогнозы по снижению процентных ставок. Рынок перешел от прогноза снижения процентной ставки Федеральной резервной системой как минимум на 50 базисных пунктов к прогнозу снижения всего на один квартальный процентный пункт.

Этот пересмотр отражается на рынках доллара и процентных ставок в течение нескольких дней, в то время как данные по денежной массе M2 за соответствующий период будут опубликованы только через месяц.

Еще один, более тонкий момент, подтверждает это. Большинство популярных графиков "глобальной денежной массы M2" агрегируют иностранные денежные средства и конвертируют их в доллары, что означает, что изменения обменного курса влияют на общий показатель по своей природе.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

5-минутный дайджест 100 000+ читателей

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписались. Добро пожаловать!

Переменные Скорость изменения Влияние на Bitcoin

M2 / широкая ликвидность Медленно, накапливается в течение нескольких месяцев Является фоновым фактором, поддерживающим аппетит к риску

Курс доллара Быстро, переоценивается в течение дней или недель Быстро ужесточает финансовые условия и оказывает давление на BTC

Переоценка цен на нефть / ФРС Очень быстро Усиливает курс доллара и задерживает проявление ликвидности

Когда курс доллара укрепляется, это сжимает долларовую стоимость валютных активов, даже если показатели в местной валюте остаются стабильными.

Как отмечает один из поставщиков данных, колебания обменных курсов могут оказывать аналогичное влияние на общую ликвидность и должны рассматриваться вместе с показателями денежной массы.

Доллар функционирует на двух уровнях: как конкурирующая переменная, которая идет параллельно графику M2, и как переменная, которая уже напрямую входит в составной расчет.

Укрепление доллара может одновременно замедлить рост графика и снизить важность направления этого графика для Bitcoin.

Что на самом деле утверждает теория M2

Все это сужает рамки теории M2. Широкая денежная масса является полезным показателем для оценки общих условий ликвидности в течение нескольких месяцев, особенно когда доллар стабилен или ослабляется.

В таких условиях постепенное увеличение денежной массы может служить слабым, но постоянным фактором поддержки для активов с высоким уровнем риска, и Bitcoin является одним из наиболее чувствительных бенефициаров.

Связь выглядит более четкой в более спокойных макроэкономических условиях, именно потому, что быстро меняющаяся переменная, доллар, движется в том же направлении или, по крайней мере, не мешает.

Текущая ситуация подтверждает иерархию: когда укрепление доллара и неприятие риска доминируют в краткосрочной перспективе, они могут удерживать Bitcoin значительно ниже того уровня, который определил бы растущая линия M2.

Оптимистичный сценарий заключается в том, что мартовший скачок доллара окажется временным. Если геополитическая напряженность снизится, цены на нефть откатываются от своих максимумов, а рынки переоценивают некоторые ожидания по смягчению денежно-кредитной политики ФРС, то давление на доллар, вызванное его укреплением, быстро ослабнет.

Некоторые аналитики считают, что часть мартовского движения доллара является премией за риск, которая может исчезнуть, если условия стабилизируются. В такой ситуации фоновый фактор поддержки, связанный с M2, вновь проявится в ближайшие месяцы, расхождение между Bitcoin и графиком ликвидности уменьшится, и те трейдеры, которые заявили, что теория M2 не работает, окажутся преждевременными.

Сценарий Что меняется Что это значит для Bitcoin

Оптимистичный сценарий: скачок доллара ослабевает Геополитическая напряженность снижается, цены на нефть отступают, некоторые ожидания по смягчению денежно-кредитной политики ФРС пересматриваются Фактор поддержки, связанный с M2, вновь проявляется, и BTC может сократить разрыв с графиком ликвидности Пессимистичный сценарий: доллар сохраняет свое доминирующее положение Цены на нефть, неприятие риска и волатильность на всех рынках остаются высокими BTC может продолжать расходиться от сценария, предсказанного анализом ликвидности, дольше, чем ожидают наблюдатели.

Аргумент в пользу снижения курса доллара заключается в том, что он укрепляет свои позиции. Стратеги HSBC заявили, что доллар сохраняет свое преимущество, пока цены на нефть, нежелание идти на риск и волатильность на различных рынках остаются высокими постоянно.

В этом сценарии биткоин может продолжать отклоняться от сценария M2 дольше, чем ожидают большинство наблюдателей за ликвидностью. Каждый месяц высоких цен на нефть и ожиданий снижения процентных ставок отсрочивает момент, когда рост денежной массы может привести к улучшению рыночных показателей.

Следующий тест заключается в том, сможет ли импульс доллара ослабнуть до того, как ликвидность восстановится. Если доллар стабилизируется или начнет снижаться, у биткоина появится возможность вернуться к росту, соответствующему увеличению денежной массы. Если этого не произойдет, расхождение может продолжаться дольше, чем предполагают модели ликвидности, что вынудит трейдеров пересмотреть факторы, определяющие цену в текущем цикле.

Упомянуто в этой статье:

Bitcoin HSBC

Опубликовано в:

Bitcoin Featured Analysis Market Macro

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиМакроВерхняя категорияПресс-релизыНовостная лента

Отказ от ответственности

Мнения авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должна рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Кроме того, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.