Citadel and Fidelity just made their clearest move yet to rebuild crypto like Wall Street
Citadel и Fidelity сделали самый явный шаг на пути к перестройке криптовалютного рынка по образу Уолл-стрит
Заявка EDX Markets на получение федеральной банковской лицензии – это не просто очередная история об экспансии криптовалютных компаний. Это реальный тест того, смогут ли компании, поддерживаемые Уолл-стрит, перенести больше элементов инфраструктуры хранения и расчетов криптовалют в рамки американской банковской системы.
Citadel, Fidelity и компания Schwab, поддерживающая EDX, стремятся привнести структуру фондового рынка в криптовалюту через федеральный трастовый банк.
Заявка EDX Markets на получение федеральной банковской лицензии поднимает вопрос, который имеет большее значение, чем просто желание еще одного крупного финансового консорциума получить более глубокий доступ к цифровым активам.
Более важный вопрос заключается в том, пытаются ли некоторые из компаний, которые сформировали современную структуру фондового рынка США, навязать аналогичное функциональное разделение криптовалютам, перенеся хранение, расчеты, управление залоговым обеспечением и управление активами в рамках федерально контролируемого банковского сектора.
Эта точка зрения напрямую взята из заявки EDX Trust в Управление контролера денежных средств (OCC). В заявлении утверждается, что традиционные финансовые рынки развивались вокруг специализированных ролей, таких как брокеры, биржи, маркет-мейкеры, клиринговые институты и хранители, в то время как рынки цифровых активов развивались вокруг вертикально интегрированных площадок, где функции исполнения, хранения и баланса часто находятся под одной крышей.
Почему это важно: Если эта модель будет одобрена и получит широкое распространение, большая часть инфраструктуры криптовалют может переместиться от универсальных бирж к федерально контролируемым учреждениям. Это повлияет на то, кто контролирует хранение, как осуществляются расчеты и какие компании станут предпочтительным каналом для институционального капитала.
Предложение EDX пытается перерисовать эту карту. Сопоставление ордеров останется за EDX Markets, в то время как предлагаемый национальный трастовый банк будет заниматься хранением, управлением активами в качестве траста, функциями, связанными с расчетами, и деятельностью, связанной с безрисковым обеспечением.
Для рынка, который все еще определяется последствиями концентрации рисков на биржах, это различие придает заявке реальный вес. В заявлении говорится о стремлении перенести значительную часть инфраструктуры криптовалют от универсальной модели площадок к модульной структуре, которую институты уже понимают.
Имена, стоящие за EDX, придают этому толку. Citadel Securities, Fidelity и Charles Schwab поддержали эту платформу на этапе запуска, и создание предлагаемого трастового банка происходит в момент, когда процесс получения федеральной лицензии начинает выглядеть как конкурентная область, а не как изолированный регуляторный эксперимент.
На странице заявок на лицензирование цифровых активов Управления контролера денежного обращения (OCC) указано, что EDX Trust присоединилась к растущей очереди ожидающих рассмотрения заявок в марте, вместе с такими компаниями, как Morgan Stanley Digital Trust, zerohash и Revolut Bank US.
Это произошло после объявления OCC в декабре о том, что были условно одобрены пять национальных трастовых банков, связанных с цифровыми активами, включая заявки, связанные с Ripple, Fidelity Digital Assets, BitGo и Paxos.
Конкурентное значение заключается в закономерности. Статус федерального трастового банка начинает выглядеть как формирующийся слой институциональной криптоинфраструктуры, который может определить, кто сможет работать с регулируемым капиталом, а кто останется за пределами наиболее защищенной зоны.
Это придает заявке EDX большее значение, чем простое расширение услуг хранения. В заявлении описывается модель, построенная вокруг ежедневной фиксации чистых расчетов по спотовым сделкам, а не на основе широко распространенных в крупных криптобиржах схем с предварительным финансированием.
EDX утверждает, что такая структура может повысить эффективность использования капитала и снизить операционную нагрузку на институциональных участников. Целевые пользователи, указанные в заявлении, четко демонстрируют амбиции: брокерские компании, комиссионные брокеры, зарегистрированные инвестиционные консультанты, корпорации и другие регулируемые посредники, участие которых зависит от условий хранения, контроля контрагентов и надлежащего контроля.
Рассматривая это в таком свете, заявка сигнализирует о попытке создать структуру крипторынка, которая может обрабатывать больший объем институциональных операций, при этом федеральный надзор будет ближе к активам и процессу расчетов, чем это позволяли криптобиржи в прошлом.
Почему заявка указывает на развитие инфраструктуры крипторынка, а не на расширение доступа.
Наиболее показательной частью заявки EDX является то, как она определяет проблему рынка. В документе уделяется гораздо больше внимания структурной организации, чем рекламным заявлениям, связанным с внедрением или инновациями.
Этот выбор многое говорит. EDX фактически сообщает Управлению контролера денежного обращения (OCC), что недостающим звеном в криптоиндустрии является инфраструктура, через которую регулируемые институты могут осуществлять операции, не перенимая операционные и управленческие характеристики вертикально интегрированных бирж.
Этот аргумент убедителен, поскольку он напрямую соответствует тому, как крупные финансовые институты уже подходят к участию на рынке. На фондовом рынке и рынке листированных деривативов институты работают через сеть специализированных участников и четко определенных зон ответственности.
Брокеры выполняют сделки. Хранители активов обеспечивают хранение. Функции клиринга и расчетов выполняются в отдельных системах. Риски измеряются и передаются через известные институциональные каналы.
По сравнению с этим, криптоиндустрия выглядит менее зрелой. Биржи часто объединяют функции исполнения, хранения активов, финансирования и внутренних операций с балансом. В результате получается архитектура, которая может быстро масштабироваться на растущих рынках, но выглядит хрупкой в условиях стресса.
Предлагаемый EDX "доверительный банк" призван решить этот структурный пробел. Согласно заявке, EDX Trust будет предоставлять услуги хранения цифровых активов и фиатных средств, управление активами в качестве траста и поддержку расчетов для спотовых транзакций, совершаемых на EDX Markets.
В заявке также указано, что хранящиеся денежные средства и стейблкоины будут инвестироваться в высоколиквидные инструменты, ориентированные на доход, близкий к процентной ставке Федеральных резервов, в то время как хранящиеся цифровые активы могут быть застейканы или использоваться в разрешенных операциях, приносящих доход. Это расширяет роль учреждения за рамки простого хранения. Это приближает предлагаемый банк к центру использования залогов, неиспользуемых активов и эффективности баланса.
Структура расчетов является ключевым элементом предложения
Структура расчетов особенно важна. EDX заявляет в своей заявке OCC, что спотовые сделки будут расчитываться один раз в день на основе чистых сумм, и что определенные клиенты могут предоставлять залог вместо полной предварительной оплаты операций, в зависимости от их финансового состояния и профиля риска.
Это отличается от одного из определяющих ограничений криптоиндустрии, а именно от необходимости резервирования капитала на различных площадках до исполнения сделок. Для активных институциональных участников эффективность использования капитала напрямую влияет на объем операций, объем активов, которые должны оставаться невостребованными, и на то, может ли участие масштабироваться за пределы экспериментальных объемов.
Здесь модель EDX начинает выглядеть как попытка перенести привычные практики зрелой рыночной структуры в криптоиндустрию. Компании, стоящие за этой площадкой, обладают глубоким пониманием фрагментированной ликвидности, специализированных ролей и экономики архитектуры исполнения.
Их заявление выглядит так, будто оно отражает мнение о том, что криптовалюты больше не могут полагаться на модели, ориентированные на конкретные площадки, для поддержания институциональной глубины. Вертикально интегрированные биржи могут продолжать обрабатывать большие объемы, но для некоторых классов институтов, которые ранее воздерживались или участвовали только через узкие каналы, федерально санкционированный уровень доверия может стать предпочтительным путем.
Второй важный момент заключается в том, как EDX решает вопрос хранения. В заявлении говорится, что предлагаемый банк будет использовать банки-субстратеги для хранения закрытых ключей. Это вводит еще один уровень сегментации и оперативной специализации.
CryptoSlate Daily Brief
Ежедневные сигналы, без лишнего шума.
Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.
Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.
Адрес электронной почты
Получить обзор
Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.
Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.
Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.
Это также подчеркивает, что заявление пытается четко определить границы функций, ответственности и контроля. По мере того, как эти границы становятся более четкими, инфраструктура криптовалют начинает напоминать институциональные структуры, которые доминируют на традиционных финансовых рынках.
Следующий тест: перейдут ли институты к использованию этой модели, и станет ли статус федеральной санкции долгосрочным преимуществом?
Само федеральное разрешение привлечет внимание, но более важный вопрос заключается в том, привлечет ли эта модель реальную институциональную миграцию. Регуляторное одобрение установит легитимность и основу для надзора.
Само по себе одобрение оставит открытым коммерческий вопрос о том, будет ли эта архитектура привлекать пользователей. Институтам придется решить, предлагает ли сочетание торговой площадки и федерально контролируемого банковского уровня доверия более выгодный путь для исполнения, хранения, эффективности капитала и управления по сравнению с существующими криптовалютными платформами и существующими двусторонними соглашениями.
Есть основания полагать, что этот вопрос сейчас актуален. Условное одобрение, которое Управление контролера денежного обращения (OCC) предоставило Fidelity Digital Assets для преобразования в национальный трастовый банк без страхования, показало, что федеральный банковский сектор уже открывается для инфраструктуры, ориентированной на криптовалюты и связанных с ними технологий.
Одобрение Fidelity охватывало услуги хранения и исполнения криптовалютных операций, что создало важный ориентир в более широкой экосистеме акционеров, связанных с EDX. В то же время, текущая очередь заявок в OCC показывает, что несколько компаний видят стратегическую ценность в получении аналогичного статуса.
Как только несколько игроков начнут следовать одному и тому же пути получения разрешения, доступ к этому разрешению начинает напоминать конкурентную границу, а не просто значок.
Эта конкурентная граница может изменить ландшафт бирж. Если функции хранения, расчетов и обеспечения перейдут к федерально санкционированным трастовым учреждениям, то экономический центр тяжести в криптовалютах может сместиться от моделей, ориентированных на конкретные площадки, к модульной инфраструктуре.
Место проведения по-прежнему имеет значение для ликвидности, качества сопоставления, структуры рынка и доступа. Однако те компоненты инфраструктуры, которые наиболее важны для институциональных инвесторов, такие как контроль над активами, сегментация, прозрачность надзора и дисциплина расчетов, могут быть перенесены в организации, созданные специально для выполнения этих функций. Это окажет давление на сложившуюся логику, согласно которой все должно быть сосредоточено под одной крышей.
Компания EDX также входит в эту фазу, имея за плечами определенный опыт. По данным Ledger Insights, ссылающейся на данные компании, EDX обработала объем торгов в размере 36 миллиардов долларов США в 2024 году.
Этот показатель следует рассматривать как данные, предоставленные компанией, а не как независимую оценку доли рынка, хотя он все же является полезным ориентиром. Это говорит о том, что EDX начинает свою деятельность, опираясь на оперативный опыт, а не только на концепцию.
Платформа расширила список доступных активов, выходя далеко за рамки первоначального предложения. Основной принцип работы ясен: EDX стремится к более широкому спектру продуктов в сочетании со структурой, предназначенной для привлечения более крупных институциональных участников.
Неопределенность связана с принятием. Крупным посредникам и управляющим компаниям необходимо будет решить, действительно ли структура, основанная на трастовом банке, улучшает экономическую эффективность и контроль участия.
Маркет-мейкерам необходимо будет оценить, поддерживает ли эта модель ту же глубину и оперативность, которые им необходимы. Организации, которые уже используют крипто-ориентированные платформы, будут сопоставлять операционную привычность с привлекательностью федерального надзора и более четкого функционального разделения.
Это сравнение определит, является ли этот шаг поворотным моментом в структуре рынка или просто очередным этапом в долгосрочном процессе регулирования криптовалют.
На данный момент сигнал остается сильным. Заявка EDX рассматривает институциональные ограничения в сфере криптовалют как проблему структуры рынка и предлагает федеральный трастовый банк в качестве части решения.
Это переносит следующий этап конкуренции в другую плоскость. Рынок в течение многих лет был сосредоточен на продуктах, точках доступа и расширении списка доступных активов. Более важная борьба, возможно, развернется в более глубоких слоях инфраструктуры, где хранение, расчеты, управление залогом и архитектура надзора определяют, кто сможет обеспечить следующий поток институциональных инвестиций и на каких условиях.
Упомянуто в этой статье.
Citadel Securities
Fidelity
Charles Schwab
Ripple
Опубликовано в
Bitcoin Главное США Аналитика Регулирование Традиционные финансы Банкинг
Контекст
Связанные материалы
Переключите категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.
BitcoinПоследние новостиСШАМестные новостиАналитикаГлавная категорияПресс-релизыНовости компаний
Отказ от ответственности
Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами.