Citadel Securities и Fidelity сделали самый явный шаг на пути к перестройке криптоиндустрии по образу Уолл-стрит

Сделать CryptoSlate предпочтительным в Google

Подача заявки компанией EDX Markets на получение федеральной банковской лицензии – это не просто еще одна история о расширении криптоиндустрии. Это реальный тест того, смогут ли компании, поддерживаемые Уолл-стрит, перенести больше элементов инфраструктуры хранения и расчетов в сфере криптовалют в рамки американской банковской системы.

Citadel Securities, Fidelity и компания EDX, поддерживаемая Schwab, стремятся привнести структуру фондового рынка в криптоиндустрию через федеральный трастовый банк

Заявка компании EDX Markets на получение федеральной банковской лицензии поднимает более важный вопрос, чем просто желание еще одного крупного финансового консорциума получить более глубокий доступ к цифровым активам.

Более острый вопрос заключается в том, пытаются ли некоторые из компаний, которые сформировали современную структуру фондового рынка США, навязать аналогичное функциональное разделение в сфере криптовалют, перенеся функции хранения, расчетов, управления залоговым обеспечением и управления активами в рамках федерально контролируемой банковской системы.

Эта интерпретация напрямую взята из заявки компании EDX Trust в Управление контролера денежных средств (OCC). В заявлении утверждается, что традиционные финансовые рынки развивались вокруг специализированных ролей, таких как брокеры, биржи, маркет-мейкеры, клиринговые институты и хранители, в то время как рынки цифровых активов развивались вокруг вертикально интегрированных площадок, где функции исполнения, хранения и баланса часто находятся под одной крышей.

Почему это важно: Если эта модель получит одобрение и привлечет реальные объемы, большая часть инфраструктуры криптовалют может перейти от универсальных бирж к федерально контролируемым учреждениям. Это будет иметь значение для того, кто контролирует хранение, как осуществляются расчеты и какие компании станут предпочтительным каналом для институционального капитала.

Предложение EDX пытается перерисовать эту карту. Сопоставление ордеров останется за EDX Markets, в то время как предлагаемый национальный трастовый банк будет заниматься хранением, управлением активами в качестве траста, функциями, связанными с расчетами, и деятельностью, связанной с безрисковым обеспечением.

Для рынка, который все еще определяется последствиями концентрации рисков на биржах, это различие придает заявке реальный вес. В заявлении говорится о стремлении перенести значительную часть инфраструктуры криптовалют от универсальной модели площадок к модульной структуре, которая уже понятна институциональным инвесторам.

Имена, стоящие за EDX, придают вес этой интерпретации. Citadel Securities, Fidelity и Charles Schwab поддержали эту платформу на этапе запуска, и создание предлагаемого банка-трастового фонда происходит в момент, когда процесс получения федеральной лицензии начинает выглядеть как конкурентная ниша, а не как изолированный регуляторный эксперимент.

На странице заявок на лицензирование цифровых активов Управления контролера денежного обращения (OCC) указано, что EDX Trust присоединилась к растущему числу ожидающих рассмотрения заявок в марте, вместе с такими компаниями, как Morgan Stanley Digital Trust, zerohash и Revolut Bank US.

Это произошло после объявления OCC в декабре о том, что были условно одобрены пять национальных банков-трастовых компаний, связанных с цифровыми активами, включая заявки от Ripple, Fidelity Digital Assets, BitGo и Paxos.

Конкурентное значение заключается в закономерности. Статус федерального банка-трастового фонда начинает приобретать черты формирующегося уровня институциональной криптоинфраструктуры, который может определить, кто сможет осуществлять регулируемые операции с капиталом, а кто останется за пределами наиболее защищенной зоны.

Это придает заявке EDX более широкое значение, чем простое расширение услуг хранения. В заявлении описывается модель, построенная на основе ежедневной окончательной расчетах для спотовых сделок, а не на основе широко распространенных в крупных криптовых биржах систем предварительного финансирования.

EDX утверждает, что такая структура может повысить эффективность использования капитала и снизить операционную нагрузку на институциональных участников. Целевые пользователи, указанные в заявлении, четко демонстрируют амбиции: брокерские компании, комиссионные брокеры, зарегистрированные инвестиционные консультанты, корпорации и другие регулируемые посредники, участие которых зависит от условий хранения, контроля контрагентов и надлежащего контроля.

Рассматривая это в таком свете, заявка сигнализирует о попытке создать структуру крипторынка, которая сможет обрабатывать большие объемы институциональных операций под федеральным надзором, который будет ближе к активам и процессу расчетов, чем это позволяли криптобиржи в прошлом.

Схема, сравнивающая интегрированную модель криптобиржи с модульной институциональной структурой, показывающая разделение хранения, исполнения и расчетов на специализированные компоненты

Почему заявка указывает на развитие инфраструктуры крипторынка, а не на расширение доступа.

Наиболее показательной частью заявки EDX является то, как она определяет проблему на рынке. В документе уделяется гораздо больше внимания структурной организации, чем рекламному тексту, посвященному внедрению или инновациям.

Этот выбор говорит о многом. EDX фактически сообщает Управлению контролера денежного обращения (OCC), что недостающим звеном в криптоиндустрии является инфраструктура, через которую регулируемые институты могут осуществлять операции, не перенимая операционные и управленческие характеристики вертикально интегрированных бирж.

Этот аргумент убедителен, поскольку он напрямую соответствует тому, как крупные финансовые институты уже мыслят о рынке. На фондовом рынке и рынке листированных деривативов институты действуют через сеть специализированных участников и четко определенных зон ответственности.

Брокеры предоставляют услуги брокерские. Хранители активов осуществляют хранение. Функции клиринга и расчетов находятся в отдельных структурах. Риск измеряется и передается через известные институциональные каналы.

По сравнению с этим, криптоиндустрия выглядит менее зрелой. Биржи часто объединяют функции исполнения, хранения активов, финансирования и внутренних операций с балансом. В результате получается архитектура, которая может быстро масштабироваться на растущих рынках, но выглядит хрупкой в периоды стресса.

Предлагаемый EDX банк призван решить этот структурный пробел. Согласно заявке, EDX Trust будет предоставлять услуги хранения цифровых активов и фиатных средств, управление активами в качестве трастового управляющего и поддержку расчетов для спотовых транзакций, совершаемых на EDX Markets.

В заявке также говорится, что хранящиеся денежные средства и стейблкоины будут инвестироваться в высоколиквидные инструменты, ориентированные на доход, близкий к процентной ставке Федерального резерва, в то время как хранящиеся цифровые активы могут быть застейканы или использоваться в разрешенных операциях, приносящих доход. Это расширяет роль учреждения за рамки простого хранения. Это приближает предлагаемый банк к центру использования залогов, неиспользуемых активов и эффективности баланса.

Структура расчетов является ключевым элементом предложения

Структура расчетов особенно важна. EDX заявляет в своей заявке OCC, что спотовые сделки будут расчитываться один раз в день на основе чистых позиций, и что определенные клиенты могут предоставлять залог вместо полной предварительной оплаты, в зависимости от их финансового состояния и профиля риска.

Это отличается от одного из определяющих ограничений криптоиндустрии, необходимости хранения капитала на различных площадках до исполнения сделок. Для активных институциональных участников эффективность использования капитала напрямую влияет на объем операций, объем неиспользуемых активов и возможность масштабирования участия за рамки экспериментальных объемов.

Именно здесь модель EDX начинает выглядеть как попытка привнести привычки зрелой рыночной структуры в криптоиндустрию. Компании, стоящие за этой платформой, обладают глубоким пониманием фрагментированной ликвидности, специализированных ролей и экономики архитектуры исполнения.

Их заявление выглядит так, будто оно отражает мнение о том, что криптовалюты больше не могут полагаться на дизайн, ориентированный на конкретные площадки, для поддержания институциональной глубины. Вертикально интегрированные биржи, возможно, продолжат обрабатывать большие объемы, хотя для некоторых классов институтов, которые ранее воздерживались или участвовали только через узкие каналы, федерально уполномоченная структура доверия может стать предпочтительным путем.

Второй важный момент заключается в том, как EDX решает вопросы хранения. В заявлении говорится, что предлагаемый банк будет использовать банки-субстратеги для хранения закрытых ключей. Это вводит еще один уровень сегментации и оперативной специализации.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут, более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Это также подчеркивает идею о том, что заявление стремится четко определить границы функций, ответственности и контроля. По мере того, как эти границы становятся более четкими, инфраструктура криптовалют начинает напоминать институциональные структуры, которые доминируют на традиционных рынках капитала.

Следующий тест заключается в том, будут ли институты переводить объемы, и станет ли статус уполномоченной организации устойчивым конкурентным преимуществом.

Само федеральное уполномочивание привлечет внимание, но более важный вопрос заключается в том, привлечет ли эта модель реальную институциональную миграцию. Регуляторное одобрение установит легитимность и основу для надзора.

Само по себе одобрение оставит открытым коммерческий вопрос о том, сможет ли эта архитектура привлечь объемы. Институтам придется решить, предлагает ли сочетание торговой площадки и федерально контролируемой структуры доверия-банка более выгодный путь для исполнения, хранения, эффективности капитала и управления по сравнению с существующими криптовалютными площадками и существующими двусторонними соглашениями.

Существуют причины полагать, что этот вопрос сейчас актуален. Условное одобрение, данное OCC в декабре Fidelity Digital Assets для преобразования в неохраняемый национальный трастовый банк, показало, что федеральный банковский сектор уже открывается для инфраструктуры, ориентированной на криптовалюты и связанных с ними технологий.

Одобрение Fidelity охватывало услуги хранения и исполнения криптовалютных операций, что создает важный ориентир в более широкой экосистеме акционеров, связанных с EDX. В то же время, текущая очередь заявок в OCC показывает, что несколько компаний видят стратегическую ценность в получении аналогичного статуса.

Как только несколько игроков начнут двигаться по одному и тому же пути получения уполномочения, доступ к уполномочению начинает напоминать конкурентную границу, а не просто значок.

Эта конкурентная граница может изменить ландшафт бирж. Если функции хранения, расчетов и обеспечения перейдут к федерально уполномоченным трастовым организациям, то экономический центр тяжести в криптовалютах может сместиться от моделей, ориентированных на конкретные площадки, к модульной инфраструктуре.

Место проведения по-прежнему имеет значение для ликвидности, качества сопоставления, структуры рынка и доступа. Однако те компоненты инфраструктуры, которые наиболее важны для институциональных инвесторов, такие как контроль над активами, сегментация, прозрачность надзора и дисциплина расчетов, могут быть перенесены в организации, созданные специально для выполнения этих функций. Это окажет давление на сложившуюся логику, заключающуюся в объединении всего под одной крышей.

Компания EDX также выходит на этот этап, имея за плечами определенный опыт. По данным Ledger Insights, ссылающейся на данные компании, EDX обработала торговые объемы в размере 36 миллиардов долларов в 2024 году.

Этот показатель следует рассматривать как данные, предоставленные компанией, а не как независимую оценку доли рынка, хотя он все же является полезным ориентиром. Это говорит о том, что EDX начинает свою деятельность, опираясь на оперативный опыт, а не только на концепцию.

Платформа расширила список доступных активов, значительно превысив первоначальный набор. Основная идея работы ясна: EDX стремится к более широкому спектру продуктов в сочетании со структурой, предназначенной для привлечения более крупных институциональных участников.

Нерешенный вопрос заключается в принятии. Крупным посредникам и управляющим компаниям необходимо будет решить, действительно ли структура, основанная на трастовом банке, улучшает экономическую эффективность и контроль участия.

Маркет-мейкерам необходимо будет оценить, поддерживает ли эта модель ту же глубину и оперативность, которые им необходимы. Институты, которые уже используют крипто-ориентированные платформы, будут сопоставлять операционную привычность с привлекательностью федерального надзора и более четкого функционального разделения.

Это сравнение определит, является ли этот шаг поворотным моментом в структуре рынка или просто еще одним постепенным этапом в процессе регулирования криптовалют.

На данный момент сигнал остается сильным. Заявка EDX рассматривает институциональные ограничения в сфере криптовалют как проблему структуры рынка и предлагает федеральный трастовый банк в качестве части решения.

Это переносит следующий этап конкуренции в другую плоскость. Рынок в течение многих лет был сосредоточен на продуктах, точках доступа и расширении списка доступных активов. Более важная борьба, возможно, развернется на более глубоком уровне инфраструктуры, где хранение, расчеты, управление залогом и архитектура надзора определяют, кто сможет обеспечить следующий поток институциональных инвестиций и на каких условиях.

Упомянуто в этой статье.

Citadel Securities Fidelity Charles Schwab Ripple

Опубликовано в

Bitcoin Главное США Аналитика Регулирование TradFi Банкинг

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиСШАМестные новостиАналитикаГлавная категорияПресс-релизы

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан со статьей. Покупка и торговля криптовалютами должна рассматриваться как деятельность, связанная с высоким риском. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.