Bitcoin on-chain activity is a ghost town with price being controlled elsewhere
Активность сети Bitcoin напоминает "город-призрак", а цена контролируется в других местах
Сделайте CryptoSlate предпочтительным в Google
Восстановление цены Bitcoin до отметки в 71 000 долларов США вновь подогрело привычные оптимистичные дискуссии о цене, ликвидности и позиционировании. Это также выявило менее приятный факт внутри самой сети.
Рынок комиссий практически не изменился.
Для рынка, который все еще рассматривает перегрузку сети как признак органического спроса, такое расхождение заслуживает больше внимания, чем очередной обзор макроэкономических факторов или потоков ETF.
На странице цен Bitcoin от CryptoSlate (https://cryptoslate.com/coins/bitcoin/), BTC в последний раз торговался по цене 70 990 долларов США 9 апреля, что на 0,86% ниже, чем за 24 часа, на 6,11% выше, чем за семь дней, и на 0,85% выше, чем за 30 дней.
Очевидно, что цена восстановилась от нижней границы своего недавнего диапазона, в то время как основной уровень сети по-прежнему выглядит спокойным, дешевым и не перегруженным.
Эта разница говорит о многом о том, где на самом деле происходит этот рост. Больший спрос на Bitcoin выражается через финансовые инструменты, брокерские каналы и ETF, а не через пользователей, конкурирующих за место в блоках.
Даже при такой ситуации, рост цены может быть устойчивым. Однако, он сигнализирует о другом.
Недавний отчет о загруженности блоков Bitcoin, охватывающий период с 19 по 26 марта, показал, что средняя комиссия открылась на уровне 1,13 сатоши/vB и оставалась на уровне 1,00 сатоши/vB в течение всей недели. На практике, это является минимальной ценой.
Пользователи могли подтверждать транзакции без переплаты за дефицитное место. В 1028 блоках отчет зафиксировал всего 18,03 BTC в виде комиссий, или примерно 0,0175 BTC на блок.
Более того, эти комиссии составляли всего 0,56% от доходов майнеров за неделю, по сравнению с 3212,5 BTC от субсидии.
Цена восстановилась, в то время как рынок комиссий по-прежнему выглядит "полусонным"
Эти цифры необычно низки для рынка, торгующегося около 71 000 долларов США. Ранее, логика цикла заставляла рынок ожидать, что рост цены Bitcoin будет сопровождаться более загруженными блоками, более острой конкуренцией за включение транзакций и рынком комиссий, который начнет расти, прежде чем большинство людей это заметят.
Этот рефлекс по-прежнему влияет на то, как многие участники крипторынка интерпретируют спрос. Текущий рынок посылает другое сообщение.
Цена может восстанавливаться, даже если срочность в сети остается низкой.
Одной из причин, по которой рынок комиссий выглядит таким спокойным, является то, что биткоин уже потерял один из двигателей спекулятивного спроса, который искажал ценообразование на блок-пространство на предыдущих этапах. Ordinals и другие надписи ранее создавали заметный всплеск спроса на включение в блоки, не связанного с денежными операциями, в то время как запуск Runes временно создал аналогичный эффект в еще больших масштабах, примерно к моменту халвинга 2024 года.
Этот импульс значительно ослабел. Сеть больше не сталкивается с той же гонкой за блок-пространством, вызванной надписями, что означает, что сегодняшняя среда с низкими комиссиями – это не просто история о здоровой эффективности или спокойном поведении пользователей.
Это также отражает отсутствие категории, которая ранее увеличивала количество транзакций и оказывала давление на комиссии.
Этот контекст помогает объяснить, почему рост BTC может сосуществовать с такой низкой комиссией. В начале цикла Ordinals, надписи, а позже Runes предоставляли майнерам дополнительный источник дохода и давали наблюдателям повод рассматривать загруженность mempool как доказательство растущего спроса.
Сегодня эта поддержка выглядит гораздо слабее. Спекулятивный трафик, который ранее заполнял сеть, значительно уменьшился, что делает биткоин более зависимым от органического спроса на расчеты или финансовых потоков, определяемых ценой, для выполнения основной работы.
В этом смысле это также связано с тем, что определенные факторы уже исчезли.
Часть этой динамики связана с тем, что каналы, по которым поступает спрос, изменились. Покупатель, использующий спотовый ETF, брокерский продукт или казначейский инструмент, может направлять капитал в биткоин, не создавая такого же "базового" следа, как пользователь, напрямую пересылающий монеты по сети.
Это различие становится все более важным по мере того, как доступ к биткоину становится более финансовым. Данные Farside о ежедневных потоках ETF показали приток в размере 471,4 миллиона долларов 6 апреля, за которым последовали оттоки в размере 159,1 миллиона долларов 7 апреля и 124,5 миллиона долларов 8 апреля.
Ежедневные колебания были относительно небольшими, но основной момент заключается в том, что потоки через эти инструменты остаются активным каналом передачи спроса. Спотовые биткоин-ETF привлекли 1,3 миллиарда долларов чистых притоков за месяц, что является первым положительным месяцем с октября.
Это скрытый механизм, лежащий в основе текущего расхождения. Спрос на биткоин разделен между двумя системами.
Одна система перемещает цену через фонды, платформы консультантов и брокерский доступ. Другая система перемещает транзакции через блокчейн.
В настоящее время первая система выглядит более активной, чем вторая. Это приводит к тому, что рынок комиссий выглядит вялым, даже когда сам актив восстанавливает свою стоимость.
В результате получается рост, который выглядит позитивно на экранах, в то время как собственная ценовая политика сети в отношении блок-пространства остается сдержанной. Эта комбинация имеет другое значение, чем полное восстановление активности в сети.
Это указывает на то, что восстановление происходит по широкому спектру финансовых каналов, в то время как прямое давление на уровень расчетов Bitcoin остается ограниченным. Для тех, кто все еще рассматривает стресс в mempool как простое отражение спроса, текущая ситуация является напоминанием о том, что структура рынка вокруг Bitcoin изменилась быстрее, чем многие инстинкты, которые люди все еще используют для его интерпретации.
Еженедельный аналитический обзор компании Glassnode от 1 апреля описывал Bitcoin как находящийся в диапазоне от 60 000 до 70 000 долларов США и утверждал, что спрос на спотовые операции показывает ранние признаки насыщения, но все еще не обладает достаточной уверенностью для устойчивого роста. Glassnode также указал на значительное количество предложения в диапазоне от 80 000 до 126 000 долларов США.
Эта рамка диапазона хорошо соответствует текущей ситуации. Цена Bitcoin выросла, но рынок комиссий не изменился, чтобы указать на широкую срочность, повсеместный спрос на расчеты или внезапную борьбу за доступ к базовому уровню.
Инфографика, показывающая расхождение между ценой Bitcoin и активностью в сети, где цена находится около 71 000 долларов США, в то время как сетевые комиссии, доход майнеров и спрос на транзакции остаются сдержанными, что подчеркивает структурный сдвиг в сторону финансового спроса, а не использования пространства блоков.
Низкие комиссии указывают на то, куда направляется спрос и за что майнеры все еще не получают оплату.
В отдельном отчете, ссылающемся на данные Glassnode о комиссиях за март, говорится, что 30-дневное скользящее среднее суточных комиссий за транзакции Bitcoin в марте 2026 года снизилось до 2,5 BTC в день. В статье это описывается как самый низкий уровень с марта 2011 года.
Необходимо соблюдать осторожность при точной исторической интерпретации, пока не будет проверена основная диаграмма, однако общий посыл соответствует имеющимся данным. Условия комиссий значительно уже, и они остаются такими, даже когда цена BTC восстанавливается.
Это сжатие создает важный разрыв между ростом цены и монетизацией сети. Пользователи получают более удобную сеть. Майнеры получают очень небольшой дополнительный доход от спроса на транзакции.
После халвинга эта структура доходов имеет большее значение, чем когда субсидия играла более важную роль. Отчет о пространстве блоков с 19 по 26 марта [https://btc.network/blog/bitcoin-block-space-report-march-19-26-2026] четко показал эту проблему, поскольку комиссии принесли всего 0,56% дохода майнеров за эту неделю.
Для майнеров ралли, которое не вызывает отклика в виде комиссий, все же помогает за счет роста цены, при этом внутренняя доходная база сети остается в значительной степени неизменной.
Разница становится более очевидной, когда Bitcoin рассматривается как актив и как сеть, причем каждая сторона выражает спрос разными способами. Сторона актива выигрывает от внедрения ETF, доступа к консультантам, накопления в казначействах и улучшения аппетита к риску.
Сторона сети выигрывает от реальных пользователей, переводов, расчетов и транзакций, которые конкурируют за ограниченную пропускную способность. Эти два уровня могут усиливать друг друга.
Они также могут значительно расходиться. Именно в этой ситуации сейчас находится рынок.
CryptoSlate Daily Brief
Ежедневные сигналы, без лишнего шума.
Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.
Краткий обзор за 5 минут, более 100 000 читателей.
Адрес электронной почты
Получить обзор
Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.
Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.
Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.
Также есть практический момент в текущей ситуации. Спокойный mempool не всегда означает слабый Bitcoin.
Это говорит о том, что текущее восстановление предоставляет меньше доказательств возросшей активности в сети, чем может подразумевать только цена. Реакция на комиссии, характерная для базового уровня, указала бы на то, что финансовый спрос переходит в реальную конкуренцию за проведение расчетов.
Без такой реакции, другая интерпретация становится более вероятной: в ней роль в текущем росте играет, в большей степени, распределение со стороны Уолл-стрит, чем транзакции, совершаемые пользователями непосредственно в сети.
Это взаимодействие с внешним миром объясняет текущую рассогласованность. Bitcoin все больше интегрируется в основные финансовые системы.
Morgan Stanley только что запустила ETF на Bitcoin со спотовыми ценами с низкими комиссиями, а Charles Schwab готовится к прямой торговле спотовыми Bitcoin и Ethereum к середине 2026 года. Каналы доступа к Bitcoin продолжают расширяться.
По мере расширения этих каналов, цена может двигаться по ним задолго до того, как mempool покажет аналогичный всплеск спроса.
Следующий тест заключается в рынке комиссий, структуре доходов майнеров и в том, распространится ли рост цен на реальный спрос на проведение расчетов.
Непосредственный вопрос заключается в том, является ли текущая рассогласованность временной или структурной. Существуют убедительные аргументы в пользу обеих точек зрения, и следующие несколько недель должны помочь сузить диапазон вероятных исходов.
Первый сценарий – это продолжение текущего тренда. Спрос со стороны ETF и брокеров продолжает поддерживать цену; Bitcoin удерживается в верхней части своего недавнего диапазона, а ставки комиссий остаются близкими к минимальным значениям.
Это укрепило бы аргумент о том, что текущее восстановление в основном обусловлено потоками, связанными с производными финансовыми инструментами, а не широким возвратом к транзакциям, совершаемым непосредственно в сети. Это также подтвердило бы идею о том, что цена может восстанавливаться за счет распределения и доступа к капиталу, в то время как собственный рынок комиссий сети остается спокойным.
Второй путь – это попытка компенсировать дефицит вычислительных мощностей. Если восстановление цен начнет влиять на реальную конкуренцию за транзакции, рынок начнет видеть более высокие оценки комиссий, более длинные очереди транзакций, более устойчивое давление в пуле транзакций (mempool) и большую долю комиссий в доходах майнеров.
Этот сдвиг изменит интерпретацию ралли. Он будет указывать на то, что рост распространяется от спекуляций к реальному использованию, что придаст восстановлению большую устойчивость.
Третий путь оставит текущее расхождение больше похожим на предупреждение, чем на любопытный факт. Если приток средств в ETF снова снизится, цена вернется в нижнюю половину недавнего диапазона Glassnode, а условия комиссий останутся слабыми, у рынка будет больше оснований рассматривать отскок как спекулятивный маневр, который так и не перерос в более широкий спрос на транзакции.
В такой ситуации тишина пула транзакций перестанет казаться случайной и начнет выглядеть как диагностический признак.
Четвертый путь связан скорее с экономикой майнинга, чем с направлением цены. Если комиссии останутся на таком низком уровне, в то время как майнеры продолжают работать в условиях после халвинга, внимание переключится на то, как сеть монетизируется.
Отчет CoinShares за первый квартал 2026 года о майнинге https://coinshares.com/corp/insights/research-data/bitcoin-mining-report-q1-2026/ описывал последний квартал 2025 года как самый сложный для майнеров с момента халвинга 2024 года, когда резкое падение цен и рекордный хешрейт негативно повлияли на рентабельность. Продолжительный период низких комиссий будет поддерживать это давление.
Рост цены помогает, но более значимым был бы более широкий вклад комиссий.
Именно поэтому рынок комиссий должен занимать более центральное место в текущих дискуссиях о биткоине. Возврат к отметке в 71 000 долларов имеет значение.
Это также оставляет открытый вопрос. Где именно реальный спрос начинает проявляться?
Сейчас наиболее вероятный ответ заключается в том, что спрос на финансовые продукты растет быстрее, чем спрос на вычислительные мощности самой сети биткоин.
Это имеет важное значение для понимания этого рынка. Отскок получил импульс благодаря каналам, в которые биткоин пытался попасть в течение многих лет: фонды, консультанты, брокеры и традиционная инфраструктура управления портфелями.
Сама блокчейн еще не продемонстрировала такой же срочности в ценообразовании доступа. Для тех, кто смотрит на биткоин как на денежный актив и как на сеть, этот разрыв является сигналом.
Рынок вырос. Сеть почти не отреагировала.
Следующие доказательства будут зависеть от того, нарушится ли эта стабильность, или же самый мощный двигатель спроса на биткоин теперь существует на один уровень выше самого биткоина.
Price Watch
Bitcoin#1
BTCLive Data
$72,016.88+2.03% изменение за 24 часа
1H+0.34% изменение за 24 часа+7.89%
30D+2.70% изменение за 60 дней+2.21% изменение за 90 дней-20.47%
Bitcoin вырос на +2.03% за последние 24 часа и занимает 1-е место по рыночной капитализации.
Рыночная капитализация: $1.44T
Объем торгов (за 24 часа): $38.94B, изменение -4.60%
Общее количество выпущенных монет: 20.01M
Полная рыночная капитализация: $1.51T
Официальные ресурсы:
Больше информации о рынке Bitcoin: данные об эмиссии, дате запуска, объеме торгов и ценовых циклах.
Общее количество выпущенных монет: 20.01M Максимальное количество монет: 21M Дата запуска: 3 января 2009 года Изменение объема торгов за 24 часа: -4.60% От исторического максимума: -42.93%, $126,198.07 (6 октября 2025 года) От исторического минимума: +148M%, $0.05 (14 июля 2010 года)
Обзор рынка криптовалют
Текущее состояние рынка
В настоящее время общая стоимость рынка криптовалют составляет $2.44T при объеме торгов в 24 часа в размере $93.98B. Доля Bitcoin составляет 59.05%. Изучить рынок
Общая рыночная капитализация: $2.44T Объем торгов за 24 часа: $93.98B Доля Bitcoin: 59.05%
Упомянуто в этой статье:
Опубликовано в:
Bitcoin Главное Аналитика Майнинг TradFi Рынок Ordinals
Контекст
Связанные материалы
Переключите категории, чтобы получить более подробную информацию или более широкий контекст.
BitcoinПоследние новостиМайнингГлавная категорияPRsNewswire
Отказ от ответственности
Мнения авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с контентом этой статьи. Кроме того, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.