Strategy made nearly $2 billion on Bitcoin this year but SEC filing hides a far bigger number
Компания Strategy заработала почти 2 миллиарда долларов на биткоине в этом году, но в документах SEC скрывается гораздо большее число.
Компания Strategy (ранее MicroStrategy) заявляет, что ее агрессивные покупки биткоина принесли почти 2 миллиарда долларов прибыли в этом году, несмотря на очевидные трудности с ценой этого актива.
Однако, более внимательное изучение юридически обязательных нормативных документов этой компании по производству корпоративного программного обеспечения показывает гораздо более мрачную картину: согласно стандартным принципам бухгалтерского учета, компания несет убытки в несколько миллиардов долларов, и ее совокупный объем биткоина находится в зоне убытков.
Несмотря на бумажные убытки, компания не показывает признаков замедления. Обладая мощным механизмом рынков капитала, Strategy продолжает выпускать акции для финансирования масштабных ежедневных покупок, совершенно не обращая внимания на несоответствие между ее тщательно подготовленной корпоративной отчетностью и суровой реальностью, отраженной в нормативных документах.
Уникальная серия успехов
По собственным показателям, стратегия управления биткоин-резервами компании Strategy безупречна, несмотря на преобладающую ситуацию "медвежьего" рынка в более широком крипто-рынке.
В X компания заявила, что ее стратегия покупки биткоина принесла почти 1,7 миллиарда долларов прибыли с начала этого года.
Основные метрики биткоина Strategy (Источник: Strategy)
Этот показатель завершает историческую серию накоплений, которая фундаментально изменила динамику предложения на крипто-рынке.
Стоит отметить, что Strategy сообщила, что приобрела удивительные 2,2 раза больше, чем объем биткоина, добываемого в процессе майнинга, за этот период. Это составляет более 94 000 BTC с начала года.
Для количественной оценки этого, руководство Strategy указывает на две собственные метрики: "Доходность биткоина" и "Прибыль от биткоина". Strategy сообщает о достижении доходности биткоина в 3,7% в этом году, что привело к прибыли от биткоина в 24 675 монет (примерно 1,7 миллиарда долларов).
Для розничных инвесторов и сторонников криптовалют эти цифры являются окончательным доказательством того, что стратегия компании по наращиванию активов с использованием кредитного плеча работает.
Метрика прибыли от биткоина, используемая компанией Strategy, предназначена для вознаграждения расширения баланса на акцию. В своем годовом отчете компания заявляет, что доходность биткоина измеряет процентное изменение количества биткоина на акцию (BPS) с начала до конца периода.
BTC Gain затем преобразует этот процентный прирост в абсолютную сумму в биткоинах, умножая количество биткоинов, находящихся в собственности на начало периода, на BTC Yield. BTC $ Gain идет еще дальше, умножая BTC Gain на рыночную цену биткоина.
Реальность SEC: 14 миллиардов долларов
Однако переход от маркетинговых материалов компании к ее документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), и заявленная прибыль в 1,7 миллиарда долларов затмеваются ошеломляющим дефицитом в бухгалтерском учете.
В квартальном отчете Strategy указано, что компания зафиксировала убыток по своим цифровым активам в размере 14,46 миллиарда долларов за три месяца, закончившиеся 31 марта.
В соответствии с правилами бухгалтерского учета справедливой стоимости, принятыми в январе 2025 года, колебания рыночных цен должны напрямую отражаться в отчете о прибылях и убытках. Поскольку цена биткоина снизилась в период с конца года до 31 марта, Strategy была вынуждена снизить номинальную стоимость своих цифровых активов с 58,85 миллиарда долларов до 51,65 миллиарда долларов.
Помимо квартальных убытков, совокупная себестоимость активов компании также ниже текущей рыночной стоимости. Strategy активно покупала биткоины на падающем рынке в течение первого квартала, увеличив свои общие активы до 766 970 BTC. Общая стоимость приобретения составила 58,02 миллиарда долларов, в среднем 75 644 доллара за монету.
При текущей цене биткоина около 71 192 долларов, этот резерв стоит примерно 54,60 миллиарда долларов, что ставит компанию примерно на 3,41 миллиарда долларов ниже своей совокупной себестоимости.
Стратегия владения биткоинами (Источник: Strategy)
Стратегия продолжает покупать биткоины через STRC
Несмотря на миллиарды убытков на бумаге и среднюю цену покупки, превышающую рыночную стоимость, Strategy заявляет, что не продаст ни одного биткоина. Вместо этого, она увеличивает свои инвестиции.
Окончательным доказательством готовности рынка финансировать эту уверенность является выпуск компанией STRC привилегированных акций.
STRC – это высокодоходная кредитная структура, которая выплачивает годовую дивидендную ставку в 11,5%. Этот актив предназначен для торговли близко к своей номинальной стоимости в 100 долларов, и Strategy может эффективно использовать свою программу размещения акций на открытом рынке (ATM) для финансирования агрессивных покупок биткоинов.
CryptoSlate Daily Brief
Ежедневные сигналы, без лишнего шума.
Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.
Краткий обзор за 5 минут, 100 000+ читателей
Адрес электронной почты
Получить обзор
Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.
Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.
Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.
На самом деле, данные STRC.live показывают, что объем торгов STRC достиг 333 миллионов долларов 8 апреля, что является седьмым по величине показателем с момента запуска. Эти торги могли бы обеспечить финансирование для покупки более 2000 дополнительных биткоинов.
Эти цифры являются важным показателем финансового здоровья конкретной стратегии компании, сигнализируя о том, что спрос на ее акции остается неограниченным.
Пока Уолл-стрит с энтузиазмом поглощает новые выпуски акций по стабильной оценке, у компании Strategy нет немедленной необходимости прекращать свою деятельность.
Где возникает давление
Собственные отчеты компании показывают, почему показатели панели мониторинга и текущая тенденция покупок не решают более широкий вопрос о балансе.
Компания Strategy признает, что ее ключевые показатели эффективности (KPI) для биткоина не учитывают существующие и будущие обязательства, а также преимущественные права акционеров с привилегированными акциями на дивиденды и активы в случае ликвидации.
В годовом отчете также говорится, что покупки, финансируемые необмениваемыми облигациями или привилегированными акциями, могут одновременно искусственно увеличивать показатели BTC Yield, BTC Gain и BTC $ Gain, а также увеличивать общую долговую нагрузку и приоритетные требования к пулу активов.
Это уточнение становится все более важным по мере расширения структуры капитала. В феврале компания Strategy сообщила о создании резерва в 2,25 миллиарда долларов США, обеспечивающего покрытие дивидендов и процентов примерно на 2,5 года.
Однако рыночная капитализация STRC выросла до 3,4 миллиарда долларов США,, а совокупные выплаты по привилегированным акциям достигли 413 миллионов долларов США при средней годовой ставке 9,6%.
Крайне важно, что в годовом отчете прямо говорится, что ожидается, что бизнес программного обеспечения не будет генерировать достаточный операционный денежный поток в течение следующих 12 месяцев для выполнения финансовых обязательств и потребностей в ликвидности компании, что означает, что постоянное финансирование остается жизненно важным для этой модели.
Это означает, что значительное снижение рыночной стоимости биткоинов, принадлежащих компании Strategy, или негативные изменения в настроениях инвесторов и условиях финансирования могут повлиять на способность компании привлекать достаточное количество акционерного или долгового финансирования для выполнения своих обязательств.
Эти риски наиболее вероятны, когда биткоин торгуется ниже своей номинальной стоимости или себестоимости. Если компания не сможет обеспечить финансирование вовремя или на приемлемых условиях, компания Strategy признала, что ей может потребоваться продать биткоины для выполнения финансовых обязательств или потребностей в ликвидности.
Пока что механизм продолжает работать. Компания Strategy продолжает покупать биткоины, маркетинговая панель по-прежнему показывает положительный прирост биткоинов, а STRC остается стабильной и обеспечивает приток свежего капитала.
$71 842,89 +0,96% изменение за 24 часа
1H -0,05% 24H +0,96% 7D +7,32%
30D +2,87% 60D +0,96% 90D -20,47%
Bitcoin вырос на +0,96% за последние 24 часа и занимает 1-е место по рыночной капитализации.
Рыночная капитализация $1,44 трлн
Объем (за 24 часа) $35,28 млрд -35,64%
Общее предложение 20,01 млн
Полная рыночная капитализация $1,51 трлн
Официальные ресурсы
Больше информации о рынке Bitcoin: предложение, дата запуска, объем торгов и контекст ценового цикла.
Общее предложение 20,01 млн
Максимальное предложение 21 млн
Дата запуска 3 января 2009 г.
Изменение объема -35,64% за 24 часа
От максимума -43,07% $126 198,07 (6 октября 2025 г.)
От минимума +147,7% $0,05 (14 июля 2010 г.)
Обзор рынка криптовалют
Текущая ситуация на рынке
В настоящее время общий объем рынка криптовалют составляет $2,44 трлн при объеме торгов в 24 часа в размере $87,35 млрд. Доля Bitcoin составляет 58,91%. Изучить рынок
Общая рыночная капитализация $2,44 трлн
Объем торгов за 24 часа $87,35 млрд
Доля Bitcoin 58,91%
Упомянуто в этой статье
Bitcoin
Strategy
Michael Saylor
Опубликовано в
Bitcoin Главное Аналитика Торговля TradFi Рынок Медвежий рынок
Контекст
Связанные материалы
Переключите категории, чтобы получить более подробную информацию или более широкий контекст.
BitcoinПоследние новостиАналитикаОсновная категорияПресс-релизы
Отказ от ответственности
Мнения наших авторов являются исключительно их личными и не отражают позицию CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционная рекомендация, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан со статьей. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность, связанная с высоким риском. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, посетите раздел отказ от ответственности на нашем сайте.