Прибыль компании Strategy, близкая к 2 миллиардам долларов от биткойнов, затмевается ее убытками, согласно документам SEC

Сделайте CryptoSlate предпочтительным в Google

Компания Strategy (ранее MicroStrategy) заявляет, что ее агрессивные покупки биткойнов принесли почти 2 миллиарда долларов прибыли в этом году, несмотря на очевидные проблемы с ценой этого актива.

Однако, более внимательное изучение юридически обязательных нормативных документов этой компании по производству программного обеспечения показывает гораздо более мрачную картину: согласно стандартным принципам бухгалтерского учета, компания несет многомиллиардные неудовлетворенные убытки, и ее совокупный объем биткойнов находится в зоне убытков.

Несмотря на бумажные убытки, компания не показывает признаков замедления. Обладая высоколиквидной системой рынков капитала, Strategy продолжает выпускать акции для финансирования масштабных ежедневных покупок, совершенно не обращая внимания на разрыв между ее тщательно подготовленной корпоративной отчетностью и ее суровой реальностью, отраженной в нормативных документах.

Уникальная серия успехов

По собственным показателям, стратегия управления биткойн-резервами компании Strategy безупречна, несмотря на преобладающую ситуацию "медвежьего" рынка в более широком крипто-рынке.

В X компания заявила, что ее стратегия приобретения биткойнов принесла почти 1,7 миллиарда долларов прибыли от биткойнов с начала этого года.

Основные метрики биткойнов компании Strategy (Источник: Strategy)

Этот показатель завершает историческую серию накоплений, которая фундаментально изменила динамику предложения на крипто-рынке.

Примечательно, что Strategy сообщила, что приобрела ошеломляющие 2,2 раза больше, чем количество биткойнов, добытых за этот период. Это составляет более 94 000 BTC с начала года.

Для количественной оценки этого, руководство Strategy указывает на два собственных показателя: "Доходность биткойнов" и "Прибыль от биткойнов". Strategy сообщает о достижении доходности биткойнов в 3,7% в этом году, что привело к прибыли от биткойнов в размере 24 675 монет (примерно 1,7 миллиарда долларов).

Для розничных инвесторов и сторонников криптовалют эти цифры являются окончательным доказательством того, что стратегия компании по накоплению с использованием кредитного плеча работает.

Метрика прибыли от биткойнов компании Strategy предназначена для вознаграждения расширения баланса на акцию. В своем годовом отчете компания заявляет, что доходность биткойнов измеряет процентное изменение количества биткойнов на акцию (BPS) от начала до конца периода.

BTC Gain затем преобразует этот процентный прирост в абсолютную цифру в биткойнах, умножая количество биткойнов, находящихся в собственности на начало периода, на BTC Yield. BTC $ Gain идет еще дальше, умножая BTC Gain на рыночную цену биткойна.

Реальность SEC: 14 миллиардов долларов

Однако переход от маркетинговых материалов компании к ее отчетам Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и заявленная прибыль в 1,7 миллиарда долларов затмеваются ошеломляющим дефицитом в бухгалтерском учете.

В квартальном отчете Strategy указывается, что компания зафиксировала убыток по своим цифровым активам в размере 14,46 миллиарда долларов за три месяца, закончившиеся 31 марта.

В соответствии с правилами бухгалтерского учета справедливой стоимости, принятыми в январе 2025 года, колебания рыночных цен должны напрямую отражаться в отчете о прибылях и убытках. Поскольку цена биткойна снизилась в период с конца года до 31 марта, Strategy была вынуждена снизить номинальную стоимость своих цифровых активов с 58,85 миллиарда долларов до 51,65 миллиарда долларов.

Помимо квартальных убытков, совокупная себестоимость активов компании также ниже текущей рыночной стоимости. Strategy активно покупала активы в условиях ослабления рынка в первом квартале, увеличив свои общие запасы до 766 970 BTC. Общая стоимость приобретения составила 58,02 миллиарда долларов, в среднем 75 644 доллара за монету.

При текущей цене биткойна около 71 192 долларов, этот резерв оценивается примерно в 54,60 миллиарда долларов, что ставит компанию примерно на 3,41 миллиарда долларов ниже своей совокупной себестоимости.

Стоимость биткойнов, принадлежащих Strategy (Источник: Strategy)

Strategy продолжает покупать биткойны через STRC

Несмотря на миллиарды убытков на бумаге и среднюю цену покупки, превышающую рыночную стоимость, Strategy заявляет, что не продаст ни одной монеты. Вместо этого, компания увеличивает свои инвестиции.

Окончательным доказательством готовности рынка финансировать эту уверенность является выпуск компанией STRC привилегированных акций.

STRC – это высокодоходная кредитная структура, которая выплачивает годовую дивидендную ставку 11,5%. Этот актив предназначен для торговли близко к своей номинальной стоимости в 100 долларов, и Strategy может эффективно использовать свою программу размещения акций на бирже (ATM) для финансирования агрессивных приобретений биткойнов.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст рынка каждый день в одном кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

На самом деле, данные STRC.live показывают, что объем торгов STRC достиг 333 миллионов долларов, что является седьмым по величине показателем с момента запуска, 8 апреля. Объем торгов в этот день мог бы покрыть покупку более 2000 дополнительных биткоинов.

Эти цифры являются критическим показателем финансового здоровья конкретной стратегии компании, сигнализируя о том, что спрос на ее акции остается неограниченным.

Пока Уолл-стрит с энтузиазмом поглощает новые выпуски акций по стабильной оценке, у компании Strategy нет немедленной необходимости прекращать свою деятельность.

Где возникает давление

Собственные отчеты компании показывают, почему метрики панели мониторинга и текущая тенденция покупок не решают более широкий вопрос о состоянии баланса.

Компания Strategy признает, что ее ключевые показатели эффективности (KPI) для биткоина не учитывают существующие и будущие обязательства, а также преимущественные права акционеров привилегированных акций на дивиденды и активы в случае ликвидации.

В годовом отчете также говорится, что покупки, финансируемые необмениваемыми облигациями или привилегированными акциями, могут одновременно искусственно завышать показатели BTC Yield, BTC Gain и BTC $ Gain, одновременно увеличивая общую долговую нагрузку и приоритетные требования к пулу активов.

Это уточнение становится все более важным по мере расширения структуры капитала. В феврале компания Strategy заявила, что создала резерв в 2,25 миллиарда долларов США, обеспечивающий примерно 2,5 года покрытия дивидендов и процентов.

Однако рыночная капитализация STRC достигла 3,4 миллиарда долларов,, а совокупные выплаты по привилегированным акциям достигли 413 миллионов долларов США при средней годовой ставке 9,6%.

Крайне важно, что в годовом отчете прямо говорится, что ожидается, что бизнес программного обеспечения не будет генерировать достаточный операционный денежный поток в течение следующих 12 месяцев для покрытия финансовых обязательств и потребностей в ликвидности компании, что означает, что постоянное финансирование остается жизненно важным для этой модели.

Это означает, что значительное снижение рыночной стоимости активов компании Strategy, представленных в виде биткоинов, или негативные изменения в настроениях инвесторов и условиях финансирования могут повлиять на способность компании привлекать достаточное количество акционерного или долгового финансирования для выполнения своих обязательств.

Эти риски наиболее вероятны, когда биткоин торгуется ниже своей номинальной стоимости или себестоимости. Если компания не сможет обеспечить финансирование вовремя или на приемлемых условиях, компания Strategy признала, что ей может потребоваться продать биткоины для выполнения финансовых обязательств или потребностей в ликвидности.

Пока что механизм продолжает работать. Компания Strategy продолжает покупать биткоины, маркетинговая панель мониторинга по-прежнему показывает положительный прирост биткоинов, а STRC остается стабильно близкой к паритету, обеспечивая при этом новые средства.

Отслеживание цен

Bitcoin#1

BTCLive Data

$72,016.88 +2.03% за 24 часа

1H +0.34% 24H +2.03% 7D +7.89%

30D +2.70% 60D +2.21% 90D -20.47%

Bitcoin вырос на +2.03% за последние 24 часа и в настоящее время занимает 1-е место по рыночной капитализации.

Рыночная капитализация $1.44T

Объем (за 24 часа) $38.94B -4.60%

Общее предложение 20.01M

Полная рыночная капитализация $1.51T

Официальные ресурсы

bitcoin.org Whitepaper

Просмотреть полный профиль Bitcoin

Больше информации о рынке Bitcoin: Предложение, дата запуска, объем торгов и контекст ценового цикла.

Общее предложение 20.01M

Максимальное предложение 21M

Дата запуска 3 января 2009 г.

Изменение объема -4.60% за 24 часа

От максимума -42.93% $126,198.07 (6 октября 2025 г.)

От минимума +148M% $0.05 (14 июля 2010 г.)

Обзор крипторынка

Текущая ситуация на рынке

В настоящее время общая стоимость крипторынка составляет $2.44T при объеме торгов в $93.98B за 24 часа. Доля Bitcoin составляет 59.05%. Изучить рынок

Общая рыночная капитализация $2.44T

Объем торгов за 24 часа $93.98B

Доля Bitcoin 59.05%

Упомянуто в этой статье

Bitcoin Strategy Michael Saylor

Опубликовано в

Bitcoin Главное Анализ Торговля TradFi Рынок Медвежий рынок

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы получить более подробную информацию или более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиАнализГлавная категорияПресс-релизы

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их личными и не отражают позицию CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционная рекомендация, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность, связанная с высоким риском. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отрицаниями ответственности.