SEC признала, что ужесточение контроля над криптовалютами зашло слишком далеко: «заголовки» в связи с отменой 7 дел

Сделайте CryptoSlate предпочтительным в Google

В ноябре 2024 года SEC отчиталась о 583 случаях применения мер принудительного исполнения и рекордных 8,2 миллиарда долларов взысканных средств, заявив, что контроль над криптовалютами является доказательством ее способности оперативно реагировать на новые угрозы. На этой неделе та же организация опубликовала отчет за 2025 год, назвав такой подход ошибкой.

В новом отчете говорится, что ранее выделенные ресурсы были использованы неэффективно, подвергается критике погоня за «сенсационными заголовками» и описывается прошедший год как «необходимая корректировка курса», которая включала отказ от семи дел, связанных с регистрацией криптовалют.

Хотя это явный признак того, что SEC смягчает свой подход к криптовалютам, отчет также содержит скрытое признание. Теперь становится очевидно, что организация публично отрицает стратегию принудительного исполнения, которой она хвасталась чуть более года назад.

Что SEC предлагала в 2024 году и что изменилось в 2025 году

Отчет за финансовый год 2024 был составлен в триумфальном ключе.

SEC сообщила о 583 случаях применения мер принудительного исполнения и заявила, что 8,2 миллиарда долларов, взысканных в этом году, являются самым высоким показателем в истории агентства. В отчете утверждалось, что подразделение по обеспечению соблюдения законов оперативно реагирует на новые угрозы, и криптовалюты были названы одной из них. Дело Terraform Labs и Do Kwon, которое в одиночку составило примерно 56% от общего объема взысканных средств за год, было представлено как знаковое достижение и доказательство того, что SEC может привлекать к ответственности сложных, известных обвиняемых и побеждать.

Ни один из этих формулировок не был смягчен. Отчет за 2024 год представлял объем и денежные показатели как свидетельство жизнеспособности организации, позиционируя большое количество дел и огромные суммы денег как показатели, подтверждающие ее актуальность.

Контроль над криптовалютами не был второстепенным проектом, над которым SEC работала наряду с другими отраслями; это был флагман. Этот контекст имеет важное значение для понимания того, что произошло дальше, поскольку все эти показатели теперь используются против нее.

Отчет за финансовый год 2025 года выглядит как документ, написанный другой организацией.

SEC сообщила о 456 случаях применения мер принудительного исполнения, что на 20% больше, чем в предыдущем году. Показатель денежных средств, полученных в результате этих мер, составляет 17,9 миллиарда долларов, но эта цифра вводит в заблуждение, как признало само агентство. Она завышена из-за длительных судебных разбирательств с компанией Stanford и из-за средств, которые были зачтены в счет других решений, а не собраны в текущем периоде. Если исключить эти факторы, реальный показатель за финансовый 2025 год составит около 2,7 миллиарда долларов: 1,4 миллиарда долларов в виде возмещения убытков и процентов, а также 1,3 миллиарда долларов в виде гражданских штрафов.

То, что делает этот отчет более значимым, чем просто набор цифр, – это слова, которые их описывают.

SEC представила снижение числа мер принудительного исполнения как намеренную корректировку, утверждая, что предыдущее руководство по вопросам принудительного исполнения тратило слишком много времени на дела, предназначенные для увеличения объема и привлечения внимания СМИ, а не на дела, связанные с прямым, измеримым ущербом для инвесторов.

Это фундаментальная критика, которая рассматривает старый подход как концептуально неправильный, а не просто менее продуктивный. Текущая SEC фактически утверждает, что любимые показатели ее предшественника искажали реальную ценность принудительного исполнения, что делает это одним из самых важных институциональных заявлений, которые мы видели за последнее время.

Криптовалютная сфера является наиболее ярким примером этого изменения, хотя и не исчерпывающим.

В отчете за финансовый 2025 год говорится, что семь дел, связанных с регистрацией криптовалют, были отклонены, и они были объединены с делами о несанкционированных коммуникациях и определенными действиями по принудительному исполнению в отношении "дилеров", как пример режима, который ставил во главу угла объем дел, а не прямую защиту инвесторов. Используемая формулировка является намеренной: эти дела описываются как часть более широкой неэффективной распределения ресурсов, а не как дела, которые были деприоритизированы и позволены завершиться.

Эта формулировка соответствует ряду громких отказов от прежней политики за последний год.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

SEC отменила свое исковое производство в отношении Coinbase в начале 2025 года, добровольно отказалась от иска против Binance через несколько месяцев, и закрыла свое расследование в отношении крипто-подразделения Robinhood вообще, не предприняв никаких действий. Также была создана новая группа по вопросам криптовалют, чтобы изменить позицию агентства с наказания компаний за отсутствие регистрации на разъяснение того, что именно требует регистрация.

Каждое из этих событий, взятое по отдельности, можно было бы рассматривать как обычное изменение в политике принудительного исполнения. Однако, если рассматривать их вместе, и теперь подтвержденное в собственном годовом отчете агентства, они представляют собой нечто гораздо более амбициозное. SEC, которая раньше использовала криптовалюты для демонстрации своей строгости, теперь использует их для демонстрации сдержанности.

Перезагрузка с последствиями

Изменение в политике принудительного исполнения, которое сейчас наблюдается со стороны SEC, не происходит в вакууме.

Отдел принудительного исполнения столкнулся со значительной сменой руководства и сокращением штата, включая отставку директора отдела принудительного исполнения и снижение численности сотрудников отдела на 18% в течение 2025 финансового года. Хотя часть этого является обычным явлением для переходных периодов, эксперты в области принудительного исполнения, цитируемые агентством Reuters, рассматривали это снижение как свидетельство более глубокой стратегической перестройки, отражающей более широкое скептическое отношение нынешней администрации к регулированию посредством принудительного исполнения во многих агентствах.

После публикации отчета был назначен Дэвид Вудкок, партнер юридической фирмы Gibson Dunn и бывший директор регионального офиса SEC, на должность нового руководителя отдела принудительного исполнения. Вудкок заменил Маргарет Райан, которая, по данным Reuters, проработала на этой должности всего шесть месяцев, прежде чем уйти в отставку из-за разногласий с руководством агентства относительно направления работы программы, что показывает, что корректировка курса не была гладкой даже внутри самого SEC.

Этот контекст связывает самокритику SEC с более широким аргументом, который разворачивается в Вашингтоне, о том, была ли вообще уместна модель использования принудительных мер в качестве первого средства регулирования, подачи исков для установления юридических прецедентов, а не ожидания, пока Конгресс или нормативные акты уточнят правила. Текущая SEC считает, что это было не так, и готова заявить об этом в письменной форме.

Существует определенная ирония, которую стоит обдумать. В ноябре 2024 года именно высокие показатели числа дел и огромные суммы возмещений были метриками, по которым SEC оценивала свою эффективную работу. К апрелю 2026 года более низкие показатели числа дел и меньшие суммы служат той же цели.

Агентство изменило определение успеха и применило это новое определение задним числом, чтобы дискредитировать работу, которую оно еще менее двух лет назад хвалило.

Оправдан ли такой пересмотр, станет ясно в ближайшие годы, когда проявятся последствия более мягкого подхода к правоприменению. Но сам документ является примечательным: федеральный регулятор использует свой годовой отчет, чтобы оспорить логику собственного недавнего прошлого.

Упомянутые в этой статье:

Coinbase Binance Robinhood

Опубликовано в:

Featured US Analysis Regulation

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться в тему или получить более широкий контекст.

USLocal NewsAnalysisTop CategoryPRsNewswire

Приверженность прозрачности

Автор этой статьи владеет и/или имеет интерес к одним или нескольким активам, упомянутым в этой статье. CryptoSlate не поддерживает ни один проект или актив, который может быть упомянут или связан в этой статье. Пожалуйста, учитывайте это при оценке содержания этой статьи.

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должна рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.