Акции STRC компании Strategy достигли рекордного объема торгов после масштабной покупки биткоинов на 1 миллиард долларов, в результате чего рыночная капитализация компании увеличилась вдвое с пятницы.

Сделайте CryptoSlate предпочтительным в Google

Привилегированные акции STRC компании Strategy сыграли ключевую роль в стратегии компании в отношении биткоина на этой неделе, после того как объем торгов достиг более 1,1 миллиарда долларов в день.

В публикации в X компания Strategy объявила 13 апреля датой, с которой акции STRC начали торговаться с повышенной активностью. Майкл Сейлор также отметил, что цена акций закрылась на уровне номинальной стоимости с "лишь одним центом волатильности" после того, как через рынок прошло 1,156 миллиарда долларов ликвидности.

Объем торгов STRC достиг рекордного уровня. (Источник: Strategy)

Этот всплеск активности на рынке произошел после того, как компания Strategy сообщила о покупке 13 927 биткоинов примерно на 1 миллиард долларов в период с 6 по 12 апреля.

Благодаря этой покупке, компания теперь владеет 780 897 биткоинами, приобретенными за общую сумму 59,02 миллиарда долларов, что в среднем составляет 75 577 долларов за монету.

Компания заявила, что эта покупка была полностью профинансирована за счет продажи 10,02 миллиона акций STRC на открытом рынке, что принесло компании около 1 миллиарда долларов чистой прибыли.

В то же время, сочетание рекордной активности на рынке акций STRC и еженедельной покупки биткоинов, финансируемой исключительно этой привилегированной программой, знаменует собой значительный сдвиг в приоритетах для компании.

Для акционеров, владеющих обычными акциями, этот сдвиг может существенно изменить баланс потенциальных прибылей и рисков. Более высокая зависимость от привилегированных акций может снизить немедленное размытие стоимости для акционеров, владеющих обычными акциями, поскольку выпускается меньше обычных акций.

Однако это также означает, что привилегированные акции имеют более высокие права в структуре капитала, то есть держатели привилегированных акций имеют право на получение дивидендов до того, как акционеры обычных акций получат что-либо. Другими словами, акционеры привилегированных акций имеют приоритет в выплатах, поэтому акционеры обычных акций получают выгоду только в том случае, если у компании остается достаточно прибыли для выполнения этих обязательств.

Этот подход может повысить доходность, если биткоин покажет хорошие результаты, но он также увеличивает зависимость от доступа к рынку и дисциплинированного управления дивидендами. Хотя этот сдвиг может повысить краткосрочную покупательную способность и снизить размытие стоимости для акционеров, он также увеличивает финансовый рычаг и риск исполнения для акционеров обычных акций в долгосрочной перспективе.

Как привилегированные акции STRC стали ключевым инструментом для покупок биткоинов компанией Strategy.

Запущенный в июле 2025 года, STRC был разработан для работы принципиально иначе, чем обыкновенные акции MSTR компании Strategy.

Привилегированные акции имеют переменную годовую дивидендную ставку, которая в настоящее время составляет 11,50% по состоянию на апрель. Его структура с регулируемой ставкой предназначена для стимулирования торговли вблизи его номинальной стоимости в 100 долларов.

Этот стабильный ценовой якорь позволяет компании Strategy эффективно использовать свою программу автоматизированной эмиссии (ATM). Выпуск новых акций STRC по стабильной цене позволяет компании быстро привлекать капитал и конвертировать его в биткоины, что сводит к минимуму трения и скидки, обычно наблюдаемые при крупных вторичных размещениях.

Наблюдатели рынка отмечают, что цель STRC заключается в предоставлении инвесторам доходности в двузначных числах и минимальной волатильности цен, сочетая высокий доход с стабильностью капитала.

По сути, исполнительный председатель компании Strategy, Майкл Сейлор, сказал:

«STRC обеспечивает стабильность, как у денежного рынка, при одновременном достижении лидирующих в отрасли показателей доходности с учетом риска».

С момента своего создания STRC профинансировал приобретение почти 70 000 биткоинов, согласно данным STRC.live. Недавний объем торгов в 1 миллиард долларов 13 апреля может позволить приобрести более 6000 дополнительных BTC.

Рыночная капитализация STRC компании Strategy (Источник: STRC.live)

Неудивительно, что рыночная капитализация STRC значительно выросла вместе с этой полезностью, почти удвоившись с 3,4 миллиарда долларов в феврале до 6,36 миллиарда долларов сегодня. Благодаря 21,6 миллиарда долларов акций STRC, которые все еще могут быть выпущены в будущем, возможности для дальнейшего накопления BTC остаются огромными.

Оппоненты указывают на резервы, рефинансирование и растущие риски, связанные с привилегированными акциями.

Несмотря на оптимизм рынка, несколько аналитиков выразили обеспокоенность устойчивостью этой модели, ссылаясь на собственные финансовые отчеты компании Strategy.

Поскольку бизнес компании Strategy в области программного обеспечения не генерирует достаточного операционного денежного потока для выполнения своих финансовых обязательств, компания создала резерв в размере 2,25 миллиарда долларов в начале февраля. Этот резерв служит финансовой подушкой безопасности и предназначен для покрытия почти 2,5 лет выплат дивидендов по привилегированным акциям и процентов по существующей долговой задолженности.

Резерв необходим, потому что, в отсутствие достаточного регулярного дохода от основной деятельности, компания полагается на эти зарезервированные денежные средства для покрытия фиксированных платежей. Если этот резерв будет исчерпан до того, как Strategy начнет генерировать достаточный новый доход или найдет дополнительные источники финансирования, компания может столкнуться с давлением, вынуждающим ее продавать активы или выпускать больше акций, что поставит под угрозу интересы как привилегированных, так и обыкновенных акционеров.

Критики утверждают, что структура, зависящая от постоянного доступа к рынку, может казаться стабильной до тех пор, пока не изменятся условия финансирования.

Независимый аналитик Bitcoin, Дерин Оленик, недавно опубликовал критический анализ обязательств компании, предупреждая, что текущий темп роста ATM (автоматических торговых машин) является неустойчивым.

Согласно расчетам Оленика, обязательства STRC растут астрономическими темпами ссылка на статью, с ежемесячным темпом роста номинальной стоимости примерно 30%.

С такой скоростью обязательства компании могут более чем удвоиться каждые три месяца и увеличиться в десять раз в течение года, что резко усилит давление на денежный поток и резервы.

Если такая тенденция сохранится, Оленик оценивает, что Strategy потратит свой резерв в 2,25 миллиарда долларов всего за девять-десять месяцев, а не за прогнозируемые два с половиной года.

Он предупредил, что для покрытия такого дефицита без продажи Bitcoin, Strategy придется значительно размыть долю своих обыкновенных акционеров.

Даже если MSTR вернется к своему предыдущему историческому максимуму, Оленик подсчитал, что компании потребуется выпустить более 1 миллиарда новых акций для выплаты дивидендов привилегированным акционерам, что приведет к размытию существующего капитала обыкновенных акций почти на 400%.

Учитывая это, он пришел к выводу:

«Если выпуск акций ATM прекратится, прекратится и накопление Bitcoin. Если выпуск акций продолжится, математика диктует гиперинфляцию, независимо от цены акций. С точки зрения обыкновенного акционера, STRC следует рассматривать не как Digital Credit (цифровой кредит), а как Digital Kamikaze (цифровой камикадзе).»

Сторонники MSTR видят в STRC более чистый способ приобретения Bitcoin

Однако сторонники Strategy оспаривают мрачную картину, нарисованную Олеником.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

5-минутный дайджест. Более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить дайджест

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписались. Добро пожаловать на борт.

По их мнению, Strategy успешно привлекла отдельный круг инвесторов, ориентированных на доход, которые готовы принять фиксированную доходность и ограниченный потенциал роста для STRC.

Направляя средства от этих консервативных инвесторов в актив с высоким ожидаемым долгосрочным уровнем волатильности и потенциалом роста, Strategy обеспечивает обыкновенным акционерам экспозицию к Bitcoin.

Предпочтительные инвесторы получают инструмент, ориентированный на доходность, который в настоящее время торгуется больше как краткосрочная кредитная облигация, чем как прокси для криптовалюты. В практическом смысле, "краткосрочная кредитная облигация" относится к долговым обязательствам или финансовым инструментам, срок погашения которых относительно короткий, обычно менее пяти лет.

Эти инвестиции часто считаются менее рискованными, поскольку их стоимость менее чувствительна к изменениям процентных ставок, и ожидается, что основной капитал будет возвращен инвесторам в более короткие сроки. Для STRC это означает, что его поведение на рынке более стабильно и предсказуемо, похоже на краткосрочные корпоративные облигации, а не на колебания цен, типичные для криптовалют.

Стоит отметить, что сама компания Strategy последовательно называла STRC своим флагманским "цифровым кредитным" инструментом.

Аналитик Bitcoin, Адам Ливингстон, сказал:

"[STRC] - это механизм, который преобразует доступ к рынкам капитала в долгосрочную экспозицию к Bitcoin, при этом фиксированная доля уменьшается по отношению к активо, если BTC продолжает расти."

Сторонники утверждают, что эта модель эффективна, пока Bitcoin растет быстрее, чем стоимость обслуживания фиксированного дивиденда.

В этом сценарии, каждое успешное размещение STRC преобразует спрос на рынках капитала в дополнительные активы Bitcoin, при этом фиксированная доля, принадлежащая инвесторам, становится меньше по отношению к общей стоимости активов по мере роста Bitcoin со временем.

Сейлор также успокоил обеспокоенных инвесторов, заявив:

"Наша расчетная доходность (ARR) для Bitcoin составляет примерно 2,05 процента. Если Bitcoin будет расти быстрее, чем это, со временем, мы сможем покрывать наши дивиденды неограниченно долго, не выпуская новые акции MSTR."

Акционеры обыкновенных акций MSTR остаются ключевой аудиторией

Для держателей акций MSTR, главный вопрос заключается в том, останется ли эта модель финансирования выгодной для обыкновенных акций со временем.

В краткосрочной перспективе, данные свидетельствуют об этом. STRC показал рекордный объем торгов, оставался на уровне номинальной стоимости, и компания Strategy использовала этот доступ к рынку для покупки Bitcoin на 1 миллиард долларов за одну неделю.

Этот результат подтверждает мнение руководства о том, что STRC может служить надежным и повторяющимся каналом финансирования, а не разовым инструментом.

В долгосрочной перспективе, картина, безусловно, более сложная. Каждый успешный выпуск STRC добавляет еще один слой фиксированных обязательств, которые стоят выше, чем обыкновенные акции.

Собственные раскрытия информации о рисках компании Strategy признают, что будущие выпуски привилегированных акций могут размыть долю существующих акционеров, и что неблагоприятные изменения в условиях финансирования могут затруднить поддержание необходимых резервов для выплаты дивидендов.

Размытие (dilution) относится к снижению процента владения существующими акционерами, которое происходит при выпуске новых акций, что уменьшает долю каждого акционера в активах и прибыли компании. Условия финансирования имеют значение, поскольку, если компания не может получить доступ к дешевому и стабильному финансированию, она может столкнуться с трудностями в привлечении достаточного капитала для выплаты дивидендов или поддержания своей финансовой структуры, что увеличивает общий риск как для привилегированных, так и для обыкновенных акционеров.

В конечном итоге, STRC демонстрирует как сильные стороны, так и риски. Он работает так, как задумано, привлекая значительную ликвидность и поддерживая цену, близкую к номинальной.

Однако это создает напряжение, поскольку каждый новый раунд выпуска акций все сильнее связывает общую стратегию компании со способностью сохранять доступ к рынку, поддерживать выплату дивидендов и обеспечивать достаточную стоимость биткойна, чтобы оправдать созданную вокруг него финансовую структуру.

Упомянуто в этой статье:

Bitcoin Strategy Michael Saylor

Опубликовано в:

Bitcoin Главное Анализ Торговля TradFi Рынок Strategy

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиРынокГлавная категорияPRsNewswire

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должна рассматриваться как деятельность с высоким уровнем риска. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Кроме того, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими отказами от ответственности.