Краткий обзор

1. Историческая модель доходности показывает, что вероятность того, что биткоин пересечет отметку в течение года, составляет 50,4%, в то время как вероятность завершения года выше своего исторического максимума составляет 34,8%.
2. Среди смоделированных сценариев, в которых цена пересекает отметку в течение года, медианная максимальная просадка до пересечения составляет 18,9%, что свидетельствует о потерях, которые нельзя объяснить только конечной целевой ценой.
3. Четыре из семи выбранных исторических периодов восстановления показали снижение ниже предыдущего исторического максимума в течение 30 дней.

Даже если биткоин сможет преодолеть свой предыдущий максимум, полное восстановление все равно не будет завершено. В моделировании CryptoSlate, основанном на исторических данных, 50,4% сценариев показали, что цена хотя бы раз в течение года превысила отметку в 126 198 долларов, но только 34,8% завершили год выше этой отметки. Разница составляет 15,6 процентных пункта: примерно в одном из шести сценариев цена возвращалась к этому уровню, а затем снова опускалась ниже.

Эти результаты поднимают вопрос, на который не может ответить целевая цена: что происходит между покупкой биткоина и достижением прогнозируемой даты?

Согласно годовому прогнозу CryptoSlate для биткоина, медианная конечная цена 26 октября 2027 года составит 124 281 доллар, исходя из начальной цены 26 октября 2026 года в 80 007 долларов. На странице биткоина указан его исторический максимум в 126 198 долларов, достигнутый 6 октября 2025 года.

Преодоление отметки – это только первое событие

Прогноз конечной цены отражает цены в конечной точке. Оценка пересечения отметки показывает, превышает ли цена определенный уровень на каком-либо более раннем этапе. Чтобы цена оставалась выше этого уровня, требуется третье условие, которое учитывает, что происходит после первого преодоления отметки.

Для этого анализа мы повторно проанализировали исторические данные о доходности, разбив их на семидневные периоды, чтобы создать 100 000 сценариев, используя ежедневные цены Coin Metrics. Coin Metrics измеряет средневзвешенную цену в долларах США на нескольких рынках в конце каждого дня по UTC. Моделирование начинается с цены 79 950 долларов 26 октября, что отличается от начальной точки опубликованного прогноза. В нем используются 1096 ежедневных логарифмических значений доходности в период с 26 октября 2023 года по 26 октября 2026 года, сохраняя их историческую среднюю доходность. Данные были собраны 27 октября в 10:47 по UTC; 26 октября было последней завершенной датой.

В данном контексте «преодоление отметки» означает, что ежедневная цена превысила значение, соответствующее опубликованному историческому максимуму, который мог быть установлен в течение дня.

Частота преодоления отметки по сравнению с частотой достижения конечной цены составила 0,15% против 0,11% в течение 30 дней и 6,37% против 4,21% в течение 90 дней, увеличившись до 50,4% против 34,8% в течение 365 дней. Очень небольшие значения для коротких периодов требуют особой осторожности.

Разница становится более заметной после первоначального преодоления отметки. В 42,1% всех сценариев биткоин преодолел отметку, а затем снова опустился ниже нее хотя бы один раз. Некоторые сценарии показали повторное восстановление, поэтому эта цифра превышает 15,6%, которые преодолели отметку, но завершили период ниже нее. В целом, 65,2% сценариев завершились ниже исторического максимума, включая сценарии, в которых цена никогда не достигала этого уровня.

Восстановление исторического максимума биткоина не означает его удержание.

Одна независимая модель, использующая данные о ценах закрытия за день, позволяет отделить момент пересечения исторического максимума от ситуации, когда цена закрытия оказывается выше этого максимума. Изучите разницу между текущей ценой и историческим максимумом, а также предыдущие максимумы и минимумы перед моментом пересечения.

Изучите тесты на восстановление

Изучите тесты на восстановление. Вероятностный разрыв, исторические максимумы, стоимость пересечения.

Независимые сценарии, основанные на бутстрэп-методе: пересечение и достижение уровня выше заданного барьера за 30/90/365 дней.

Семь первых попыток восстановления; синяя линия оставалась выше предыдущего уровня закрытия на протяжении всего периода, красная линия опускалась ниже. Окно начинается с момента восстановления.

Распределение просадок цен до момента пересечения среди траекторий, достигающих барьера в течение 365 дней, а не для всех траекторий.

50,4% траекторий пересекают барьер в течение года, но 34,8% достигают уровня выше: 15,6% пересекают барьер и затем опускаются ниже, согласно этим предположениям.

Независимые смоделированные частоты, а не вероятности прогноза, предоставляемые терминалом CryptoSlate, или откалиброванные коэффициенты. Исторические уровни закрытия отличаются от опубликованного долларового барьера, соответствующего историческому максимуму. Семь выбранных попыток восстановления не являются независимыми циклами; для определения минимумов используются ретроспективные данные. Распределение просадок цен и медиана за 189 дней включают только те траектории, которые пересекают барьер в течение 365 дней. Изменение параметров влияет на интерпретацию данных, а не на сами предположения.

Источники и доказательства

Источники

1. Coin Metrics, ежедневная цена в долларах США: расчеты автора
2. Coin Metrics, определение ежедневного времени закрытия по UTC
3. CryptoSlate, опубликованный уровень исторического максимума

Подтверждающие факты

• В рамках независимого семидневного исторического сценария, использующего метод бутстрэпа, 50,4% из 100 000 смоделированных траекторий хотя бы один раз за 365 дней пересекают отметку в 126 198,07 долларов США, 34,8% завершают движение выше этой отметки, а 15,6% пересекают её, но заканчивают движение ниже; это ежедневные значения закрытия, а не вероятности внутридневного пересечения или вероятности прогноза CryptoSlate. [1] [2] [3]
• В рамках независимого сценария, использующего метод бутстрэпа, ежедневная частота пересечения/завершения движения составляет 0,15%/0,11% через 30 дней и 6,37%/4,21% через 90 дней; это результаты моделирования, а не откалиброванные вероятности, основанные на реальных данных, и небольшое количество наблюдений за короткий период времени ограничивает точность. [1] [2] [3]
• Среди траекторий, достигающих барьера в течение 365 дней, медианное время первого пересечения составляет 189 дней; медианная максимальная просадка до пересечения составляет 18,9%, а 90-й процентиль – 30,7%. [1] [2] [3]
• Среди успешных траекторий восстановления, смоделированных в течение 365 дней, 11,4% опускаются как минимум на 20% ниже своей начальной цены перед пересечением, а 2,3% – как минимум на 30%. [1] [3]
• В серии ежедневных данных о закрытии, предоставленной Coin Metrics, выявлено семь завершенных эпизодов восстановления, в которых предыдущий максимум закрытия был достигнут после 2013 года, а промежуточная просадка составила не менее 30%; четыре из них снова опустились ниже этого старого значения закрытия в течение 30 дней, в то время как у всех семи наблюдалась коррекция от пика до минимума не менее чем на 20% в течение 90 дней после первого восстановления. [1] [2]
• Историческое время от минимума до первого восстановления варьируется от 20 до 771 дней в этих семи выбранных эпизодах, при этом медиана составляет 122 дня; максимальная просадка между минимумом и восстановлением варьируется от 10,9% до 61,4%, при этом медиана составляет 20,2%.

[1]

Методология

100 000 циклических 7-дневных траекторий, полученных методом бутстрэпа; 1096 логарифмических доходностей за период с 26 октября 2023 г. по 26 октября 2026 г.; начальная цена – 79 949,93 долл. США; начальное значение – 20261032, Mulberry32. Ежедневные значения закрытия выше 126 198,07 долл. США, без учета внутридневных колебаний. История: первое восстановление после достижения нового максимума после падения на ≥30%, предыдущие рекорды с 2013 г. «Удержание» означает, что каждое значение закрытия в течение 30/90/180 дней остается выше предыдущего рекорда. Проценты округлены; пропорциональность сохранена. Данные на 27 октября 2026 г., 10:47 UTC; последний день – 26 октября.

Область применения

Независимые смоделированные частоты, а не вероятности прогноза или откалиброванные шансы, предоставляемые терминалом CryptoSlate. Исторические рекорды закрытия отличаются от опубликованного долларового барьера нового максимума. Семь выбранных случаев восстановления не являются независимыми циклами; для определения минимумов используются ретроспективные данные. Распределение падения и медиана за 189 дней включают только траектории, пересекающие заданный период в 365 дней. Изменение параметров влияет на результаты, а не на предположения.

Инфографика от CryptoSlate

Траектории, пересекающие рекорды, все равно приводили к убыткам. Среди траекторий, пересекающих заданный период в течение 365 дней, медианное время первого пересечения составило 189 дней. Их медианное максимальное падение до пересечения составило 18,9%; 90-й процентиль – 30,7%.

Это падение измеряет снижение от текущего пика, который может сформироваться после начала моделирования. Отдельное тестирование начальной цены показало, что 11,4% из этих пересекающих траекторий сначала упали как минимум на 20% ниже своей начальной цены; 2,3% упали как минимум на 30%.

История предоставляет аналогичное различие, но не дает надежной вероятности. Серия данных Coin Metrics определяет семь завершенных случаев восстановления после падения как минимум на 30%, используя предыдущие ежедневные рекорды закрытия, установленные с 2013 г. Четыре из них снова опустились ниже своего предыдущего рекорда в течение 30 дней. У всех семи наблюдалась коррекция от пика к минимуму как минимум на 20% в течение 90 дней после первого восстановления, даже если они оставались выше предыдущего рекорда.

Время от минимума до восстановления варьировалось от 20 до 771 дней, медиана – 122 дня. Максимальное падение между минимумом и восстановлением варьировалось от 10,9% до 61,4%. Это выбранные успешные эпизоды, при которых минимумы определены ретроспективно.

Разрыв сохраняется; шансы меняются

Конкретные вероятности чувствительны к предположениям. В шести отдельных сценариях, использующих нормальные доходности с нулевым или историческим средним логарифмическим отклонением, на 25% более низкую или высокую волатильность, распределение Стьюдента с «тяжелыми хвостами» и блочный бутстрэп, частота пересечения за один год варьировалась от 17,8% до 52,3%, а частота завершения выше заданного уровня – от 9,3% до 35,4%. В каждом сценарии сохранялся разрыв.

Простое историческое сравнение также дало разрыв: за 4317 перекрывающихся однолетних периодов с 2014 г. биткойн превысил тот же требуемый процентный прирост в 63,1% периодов и завершил период выше этого уровня в 51%. Общие наблюдения и меняющиеся рыночные условия не позволяют рассматривать эти периоды как независимые испытания.

Согласно собственному годовому прогнозу CryptoSlate, модель Student-t GARCH имеет вес 100%. Заявленное преимущество модели в показателе CRPS, который оценивает всю распределенную функцию, составляет отрицательные 0,4% по сравнению с наиболее сильной базовой моделью, при этом нижняя граница составляет отрицательные 5,8%. В ходе этого эксперимента более сложный прогноз не показал лучших результатов, чем базовая модель.

Таким образом, важный вывод касается формы восстановления, а не точной вероятности успеха. Следующий рекорд биткоина – это своего рода порог. Для устойчивого восстановления также необходимо успешно преодолеть этот порог, удержать позицию после прорыва и оставаться выше него, когда горизонт планирования инвестора завершится. Одна цена не может одновременно соответствовать всем трем этим условиям.

Контекст статьи.