Краткий обзор

1. В сентябре инфляция цен производителей в сфере услуг в Японии достигла 3,7%, при этом показатель без учета международных перевозок остался на уровне 2,9%.
2. Темпы роста цен на услуги, требующие больших затрат на оплату труда, замедлились до 2,6%, что усложняет интерпретацию текущей политики перед принятием решения Банком Японии 30 октября.
3. Давление на финансирование биткоина по-прежнему зависит от перспектив политики, укрепления иены и наблюдаемого снижения долговой нагрузки на различные классы активов.

В сентябре рост цен на грузоперевозки способствовал увеличению инфляции цен производителей в сфере услуг в Японии, в то время как темпы роста цен на услуги, требующие больших затрат на оплату труда, замедлились, что усложняет интерпретацию текущей политики для инвесторов в биткоин, следящих за решением Банка Японии в пятницу. Потенциальный крипто-риск связан со стоимостью заимствований в иенах и реакцией валюты на перспективы, которые озвучит Банк Японии.

Предварительные данные Банка Японии от 27 октября показали, что годовая инфляция в Индексе цен производителей в сфере услуг (SPPI) составила 3,7%, по сравнению с пересмотренным показателем в 3,5% в августе. Морские перевозки добавили 0,2 процентных пункта к изменению годовой инфляции, что соответствует общему увеличению на 0,2 процентных пункта с учетом точности публикации. Это вклад в ускорение инфляции, а не доля в общем уровне инфляции.

Два более узких показателя оказались более стабильными. Годовая инфляция без учета международных перевозок осталась на уровне 2,9%, а темпы роста цен на услуги с высоким уровнем затрат на оплату труда замедлились до 2,6% по сравнению с пересмотренным показателем в 2,7% в августе.

SPPI измеряет цены на услуги, предоставляемые предприятиям и правительству, поэтому группа показателей, связанных с затратами на оплату труда, отслеживает цены продажи, а не заработную плату сотрудников. Он также отличается от потребительской инфляции. Базовая структура оценки инфляции Банка Японии учитывает, насколько широко растут потребительские цены на фоне нехватки рабочей силы, разрыва в производстве, ожиданий и роста заработной платы.

Отдельные данные о заработной плате добавляют еще одно измерение: окончательные результаты опроса о рынке труда за август, опубликованные 23 октября, показывают, что запланированные денежные выплаты увеличились на 3,8% по сравнению с предыдущим годом во всех типах занятости на предприятиях, в которых работает не менее пяти сотрудников.

Тест на устойчивость иены

Банк Японии проведет заседание 29–30 октября, заявление о политике и раздел «Взгляд Банка» в отчете о перспективах на октябрь будут опубликованы в пятницу, 30 октября. Решение от 18 сентября установило целевой показатель ставки по однодневным кредитам на уровне около 1,25%, начиная с 24 сентября. Банк сохранил курс на дальнейшее повышение ставок, при этом сроки и темпы зависят от экономической активности, цен, финансовых условий и рисков.

В случае позиций, финансируемых за счет заемных йен, более жесткая, чем ожидалось, денежно-кредитная политика может привести к увеличению стоимости финансирования. Укрепление иены также сделает погашение этого долга в других валютах более дорогим. В совокупности эти факторы могут вынудить инвесторов, использующих кредитное плечо, снизить риски, что потенциально может повлиять на их инвестиции в биткоин.

Анализ, представленный Банком международных расчетов в августе 2024 года, иллюстрирует, как сокращение позиций по акциям и валюте, снижение кредитного плеча и увеличение требований к марже могут усилить волатильность. Этот исторический пример не позволяет оценить текущие объемы инвестиций в биткоин, финансируемых за счет йен, и не указывает на новую тенденцию к сокращению позиций.

Более убедительное предупреждение могло бы объединить в себе данные о том, что рынки учитывают повышение краткосрочных процентных ставок в Японии, укрепление иены и независимые наблюдения за снижением кредитного плеча в отношении рискованных активов. Ослабление иены или стабильное финансирование ослабили бы обоснованность такого предупреждения.

Контекст статьи.