Краткий обзор

1. Банки еврозоны сообщили об общем ухудшении доступа к розничному финансированию на 9%, что является самым значительным показателем с начала проведения опроса в 2011 году; Европейский центральный банк (ЕЦБ) назвал это умеренным.
2. Заемщики сообщили о повышении процентных ставок по кредитам, в то время как изменения в выборке и различные периоды отчетности затрудняют сравнение результатов разных раундов опроса.
3. Рост затрат на финансирование может сократить бюджеты рисков инвесторов и спрос на биткойн в преддверии решения ЕЦБ, которое будет принято 29 октября.

В отчете Европейского центрального банка, опубликованном 27 октября, банки еврозоны сообщили о самом значительном ухудшении доступа к розничному финансированию с 2011 года, что подтверждает данные о ужесточении условий финансирования перед предстоящим решением ЕЦБ, которое будет принято 29 октября.

Опрос кредитования банков показал, что чистый процент банков, сообщивших об ухудшении доступа к финансированию, составил 9% в третьем квартале, по сравнению с 3% во втором. ЕЦБ по-прежнему описывает это ухудшение как умеренное. Этот показатель сравнивает ответы, отражающие ухудшение, с ответами, отражающими улучшение.

Банки заявили, что основной причиной ужесточения условий кредитования для компаний стало повышение процентных ставок. Затраты на финансирование и ограничения по балансу также способствовали ужесточению условий. Однако восприятие рисков и снижение толерантности к риску привели к ужесточению стандартов одобрения кредитов, где ограничения на финансирование оказали в целом нейтральное влияние.

Отдельный опрос заемщиков также показал давление на затраты. В опросе предприятий о финансировании, опубликованном ЕЦБ 26 октября, чистый процент компаний, сообщивших о повышении процентных ставок по банковским кредитам, составил 46%, по сравнению с 42% ранее. Результаты опроса охватывают компании, подавшие заявки на банковские кредиты, кредитные линии или овердрафты по банковским картам. Указанный показатель отражает разницу между компаниями, сообщившими об увеличении процентных ставок, и компаниями, сообщившими об их снижении.

Выборка заемщиков значительно изменилась, и впервые участвовали в опросе большинство респондентов. Кроме того, около половины компаний отвечали за период с июля по сентябрь, а остальные – за период с апреля по сентябрь. Эти различные временные рамки затрудняют сравнение; ЕЦБ выразил особую обеспокоенность по поводу изменений в выборке, особенно в отношении числовых ожиданий.

Как затраты на финансирование могут повлиять на биткойн

Ограничения на финансирование существуют на фоне продолжающегося роста денежной массы и кредитования. Данные ЕЦБ, опубликованные 27 октября, показали, что в сентябре годовой рост широкой денежной массы составил 3,5%, скорректированных корпоративных кредитов – 4,2%, а скорректированных кредитов для домохозяйств – 3,1%, что не изменилось по сравнению с августом. Эти показатели годового роста могут оставаться положительными, даже если получение новых кредитов становится более сложным или дорогим.

В рабочей статье МВФ за 2023 год предлагается возможный механизм: в ней говорится, что ужесточение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой США снижает общий фактор, влияющий на цены криптовалют, за счет изменения склонности инвесторов к риску. Применение этого вывода к условиям финансирования в Европе является предположением.

В случае с биткоином, потенциальное давление проявляется через стоимость финансирования и готовность инвесторов к риску. Если более дорогие кредиты побуждают инвесторов брать меньше кредитов или снижают объем средств, которые они готовы рисковать, спрос на биткоин может ослабеть.

Расширение спредов по финансированию, более жесткие условия финансирования в долларах и фактическое снижение долговой нагрузки укрепили бы аргумент о том, что региональные проблемы оказывают влияние на инвесторов в криптовалюты. Стабильное финансирование в долларах и устойчивый спрос на биткоин ослабили бы этот аргумент.

Следующий важный момент в политике – это решение Европейского центрального банка, запланированное на 29 октября в 14:15 по центральноевропейскому времени.

Контекст статьи.