Краткий обзор

1. Цена XRP была примерно на четверть ниже расчетной стоимости приобретения фонда, указанной компанией XRP Insights, что не отражает доходность для акционеров.
2. Группа инвесторов, отслеживаемая XRP Insights, сократила свои активы в XRP на 2,96 миллиона за период с 26 по 28 октября, причем снижение было сосредоточено в компании Bitwise.
3. Сопоставление количества выпущенных акций, количества акций и данных о создании позволит отличить реальный рост от более широкого оттока.

29 октября цена XRP находилась около 1,29 доллара, что примерно на четверть ниже предполагаемой стоимости приобретения активов, накопленных в XRP ETF, торгуемых на американских биржах.

Однако последние данные показывают лишь небольшое, концентрированное снижение в группе фондов, данные о которых опубликованы.

Сервис отслеживания данных XRP Insights оценивает расчетную стоимость приобретения в 1,71 доллара, а его аналитика показывает чистый отток в размере около 2,96 миллиона XRP за период с 26 по 28 октября. Сравнение остатков за 23 и 28 октября для этой же группы показывает снижение примерно на 0,26%, что означает, что большая часть существующих активов осталась нетронутой.

Большой существующий портфель ETF показывает, какой объем активов был накоплен, но сам по себе этот показатель мало говорит о том, возобновится ли рост.

В своем снимке данных от 28 октября, XRP Insights оценила общий объем активов в XRP на уровне примерно 1,17 миллиарда для шести продуктов, что увеличилось до 1,19 миллиарда, когда был включен компонент XRP в диверсифицированном фонде Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW).

В данных о активах фонда XRPR компании REX Osprey за 28 октября, 19 885 382 XRP находились в прямом владении, а также 362 750 ценных бумаг CoinShares Physical XRP. Эти ценные бумаги не являются отдельными токенами, что объясняет, почему эквивалентное XRP, отслеживаемое сервисом, может превышать количество токенов, непосредственно принадлежащих американскому фонду.

В расчете потока данных учитывался BITW, но исключался GXRP компании Grayscale из-за пробела в сборе исторических данных. Снижение на 0,26% отражает сравнение той же группы за период с 23 по 28 октября, исключая GXRP с обеих сторон.

Значительные покупки и продажи могли компенсировать друг друга в общем итоге, и не все три периода были отрицательными: 28 октября было добавлено около 174 140 XRP (https://xrp-insights.com/data/xrp-etf-totals.json), что частично компенсировало предыдущее снижение.

В истории фонда сервиса, фонд Bitwise снизил свои активы в XRP с примерно 416,61 миллиона 23 октября до 413,82 миллиона 26 октября, а затем оставался стабильным до 28 октября. Фонды Franklin Templeton и 21Shares оставались стабильными в течение этих трех периодов.

Это следует за отчетами об объемах и новых поступлениях и отчету от 19 октября о завершении серии еженедельных поступлений, которые добавляют глубины анализу.

Что измеряет оценка в 1,71 доллара США

XRP Insights оценивает среднюю стоимость приобретения активов примерно в 1,707 доллара США за XRP для всего портфеля из шести продуктов и в 1,712 доллара США, включая BITW. По сравнению с ценой XRP, составлявшей примерно 1,29 доллара США 29 октября, эти цифры указывают на разницу примерно в 24,4% и 24,6% соответственно.

Модель начинается с первых данных о владении активами каждого фонда в его базе данных, начиная с декабря 2025 года. Она оценивает этот начальный баланс по цене XRP на тот день, добавляет последующие увеличения по цене на каждый день и вычитает уменьшения по средней стоимости портфеля.

Снижение стоимости уменьшает общую модельную стоимость, не изменяя среднюю цену приобретения оставшихся токенов.

Фонды, которые уже существовали на момент начала сбора данных, учитываются по цене на момент первого наблюдения, а некоторые исторические данные о владении активами были восстановлены. Эти предположения ограничивают точность, с которой оценка может описывать первоначальные покупки.

Замена хранимых ежедневных цен на цены, вытекающие из чистой стоимости активов фонда, повышает общую оценку до 1,7458 доллара США, что примерно на 2% выше. Даже при цене XRP в 1,29 доллара США она все равно будет примерно на 26% ниже этой альтернативной оценки.

Модель не учитывает сделки акционеров. Инвестор мог купить акции фонда значительно позже, чем XRP вошел в портфель, по другой цене акций и с премией или дисконтом к чистой стоимости активов. Оценка также не учитывает комиссии и эти премии или дисконты.

Следовательно, оценки не могут установить, что акционеры ETF в совокупности понесли убытки в размере 25%, и 1,71 доллара США не определяют ценовой минимум или порог ликвидации по контракту.

Цена XRP была на 24,6% ниже модельной стоимости ETF, в то время как фактический объем активов, сопоставимый с модельными данными, снизился всего на 0,26% по состоянию на 28 октября.

Создание новых ETF XRP покажет, вернется ли спрос

Проспект Bitwise описывает пакеты акций, состоящие из 10 000 акций, которые обрабатываются авторизованными участниками, компаниями, имеющими право напрямую совершать сделки с фондом.

Создание ETF за счет денежных средств может потребовать от фонда приобретения XRP, в то время как создание ETF путем передачи активов предполагает передачу XRP в фонд, что не обязательно свидетельствует о покупке на спотовом рынке в этот момент.

Более надежным показателем чистого роста будет устойчивое увеличение как объема XRP в портфеле, так и количества выпущенных акций несколькими эмитентами, при этом используются совпадающие даты наблюдений.

Данные о создании ETF помогут отличить приобретения, финансируемые за счет денежных средств, от передач активов, а разделение комиссий и корректировок индекса сделает интерпретацию чистых приростов более простой.

Постоянное снижение стоимости активов в различных фондах, сопровождающееся уменьшением количества акций и увеличением операций по выкупу, ослабит текущую картину, характеризующуюся в основном удержанием активов.

Само по себе значительное снижение стоимости активов в долларовом выражении было бы недостаточным, поскольку цена XRP может влиять на стоимость портфеля, не приводя к фактическому выводу активов.

По состоянию на 28 октября, наблюдаемое снижение было незначительным и сосредоточенным, а последняя сессия завершилась ростом. Дальнейшие наблюдения за деятельностью эмитентов покажут, возобновится ли рост чистых активов или снижение станет более масштабным.

Контекст статьи.