Краткий обзор

1. "Выборный" период для биткоина характеризовался премией волатильности в 0,1 пункта в течение 30–60 дней, согласно данным на 26 октября.
2. Федеральная резервная система (ФРС) сохранила процентные ставки на уровне, несмотря на повышение в сентябре, в отличие от ситуации, предшествовавшей выборам в 2024 году.
3. Для того, чтобы политический сюрприз привел к убедительному восстановлению биткоина, он должен изменить ожидания и спровоцировать устойчивый рост цен.

Согласно данным, собранным компанией Block Scholes 26 октября, "выборный" фактор опционов на биткоин перед промежуточными выборами в США 3 ноября был значительно ниже, чем перед президентскими выборами 2024 года. Это сравнение отражает дополнительную волатильность, заложенную в ценах опционов в период, включающий в себя день выборов. Федеральная резервная система 28 октября сохранила процентные ставки в диапазоне 3,75–4%, после повышения в сентябре.

В отчете аналитической компании Block Scholes, обновленном 27 октября, сравниваются цены опционов на биткоин за восемь дней до президентских выборов 2024 года и промежуточных выборов 2026 года. Этот анализ показывает, что инвесторам следует обращать внимание на то, как результаты выборов влияют на ожидания, а не рассматривать сам день выборов как фактор, способствующий восстановлению.

В период нестабильного восстановления, согласно данным CryptoSlate, цена биткоина 29 октября составляла около 80 069 долларов, что на 4,9% ниже, чем 30 дней назад, и на 36,6% ниже исторического максимума.

Значительно меньший "выборный" фактор

Согласно данным Block Scholes, собранным 26 октября 2026 года в 09:00 UTC, годовая подразумеваемая волатильность опционов на биткоин в период, включающий в себя выборы (7–14 дней), составляла 37,8%. Соответствующий показатель для периода 14–30 дней был 35%, а для периода 30–60 дней – 37,7%.

Таким образом, "выборный" период характеризовался премией волатильности в 2,8 и 0,1 пункта по сравнению с более поздними периодами. В аналогичный период 28 октября 2024 года премии составляли 14,4 и 10,8 пункта. Разница заключается как в форме ценовой кривой, так и в уровне волатильности.

Показатель волатильности (годовая) 28 октября 2024 г. 26 октября 2026 г., 09:00 UTC Период 7–14 дней 62,7% 37,8% Период 14–30 дней 48,3% 35% Период 30–60 дней 51,9% 37,7% "Выборная" премия (период 14–30 дней) 14,4 пункта волатильности 2,8 пункта волатильности "Выборная" премия (период 30–60 дней) 10,8 пункта волатильности 0,1 пункта волатильности

Источник: Block Scholes, данные Deribit. Оба показателя были собраны за восемь дней до голосования: президентские выборы 2024 года и промежуточные выборы 2026 года.

Показатель волатильности отражает цены на определенный период в течение срока действия опциона. Объяснение от Cboe иллюстрирует этот метод, используя опционы на S&P 500: расчет разделяет более короткий период от оставшегося срока действия контракта.

Годовой показатель волатильности имеет значение. Показатель волатильности в 37,8% не означает ожидаемое изменение цены на 37,8% в период выборов, не является вероятностью определенного результата и не является прогнозом роста Bitcoin. Он описывает изменчивость, заложенную в ценах на опционы в указанный период.

Меньшая "выборная премия" не свидетельствует о дешевой защите или безразличии. Более поздние периоды времени содержат свои собственные риски, поэтому сравнение не позволяет изолировать "выборный риск". Оно показывает лишь небольшую "волатильную премию" в этом интервале, что является гораздо меньшей разницей, чем в 2024 году.

Голосование 3 ноября определяет представительство в конгрессе и большинство. Это другое политическое событие, чем президентские выборы. Как объясняет USAGov, промежуточные выборы проходят на полпути между президентскими выборами, поэтому 2024 год не может служить контролируемым тестом того, как Bitcoin должен себя вести в этот раз.

Компания Block Scholes также не обнаружила прямой связи между изменением ожиданий от выборов и ежедневной доходностью Bitcoin. Ее анализ изменений в вероятности контроля над Сенатом демократами, по данным Kalshi, показал среднюю корреляцию в -0,02 в период с 2026 года по 26 октября.

Этот результат специфичен для рассматриваемого контракта и периода. Он не исключает резкой реакции на неожиданный результат. Однако это означает, что отчет не предоставляет достаточных доказательств того, что повседневные изменения в ожиданиях относительно Сената тесно коррелировали с доходностью Bitcoin до голосования.

Неожиданность и устойчивое восстановление – это разные вещи. Главный вопрос для рынка заключается в том, последует ли за изменением политических ожиданий устойчивый рост цен, что необходимо оценить в совокупности с любыми изменениями в прогнозах по процентным ставкам.

Сравнение с действиями Федеральной резервной системы идет в противоположном направлении.

Наиболее очевидное различие в политике уже зафиксировано. 18 сентября 2024 года Федеральная резервная система снизила целевой диапазон процентной ставки по федеральным фондам на полпроцента, до 4,75–5%. 16 сентября 2026 года Федеральная резервная система повысила этот диапазон на четверть процента, до 3,75–4%.

Диапазон в 2026 году был ниже в абсолютном выражении, но последнее изменение было направлено вверх. Более низкий уровень процентных ставок не превращает повышение в решение об ужесточении денежно-кредитной политики, а одно повышение не создает устойчивого цикла ужесточения.

Федеральная резервная система сохранила этот диапазон 28 октября в результате голосования 10 голосов против 2, при этом Лиза Д. Кук и Бет М. Хэмэк выступали за повышение на четверть процента. Следующее заседание Федеральной резервной системы запланировано на 8–9 декабря.

Сравнение опционов от 26 октября предшествовало этому решению. Будущие изменения в прогнозах по процентным ставкам остаются отдельным тестом, отличным от результата выборов.

Помимо политических и монетарных вопросов, существует и конкретный ценовой фактор. В статье CryptoSlate от 27 октября, посвященной восстановлению цен, со ссылкой на Bitfinex, говорится о неудачной попытке роста цены биткоина до 84 930 долларов и о концентрации цен приобретения актива в диапазоне от 81 000 до 82 500 долларов.

Эта информация, опубликованная 29 октября, показывает, что цена биткоина оказалась ниже ранее заявленного диапазона цен приобретения. Эти активы не являются подтвержденными ордерами на продажу, поэтому этот диапазон не может однозначно указывать на неизбежное снижение. Владельцы, которые приобрели биткоин в этом районе, могут отреагировать по-разному, когда цены вернутся к уровням их покупок.

Восстановление, вызванное выборами, стало бы более убедительным, если бы изменения в политических ожиданиях сопровождались достаточно сильным покупательским давлением, чтобы поддержать рост цен в этом диапазоне. Продолжающееся снижение оставит вопрос о восстановлении нерешенным, независимо от политической ситуации.

История не дает однозначного ответа. Block Scholes предупреждает, что предыдущие восстановление цен биткоина после промежуточных выборов совпадают с цикличностью актива и другими рыночными событиями, что затрудняет отделение влияния выборов.

Контекст статьи.