Кратко

1. 28 октября Федеральная резервная система сохранила целевой диапазон процентных ставок на уровне 3,75–4%, а инструкции по реализации вступили в силу на следующий день.
2. Процентная ставка по резервам составляет 3,9%, ставка по операциям репо – 4%, а обратная ставка по операциям репо – 3,75%, каждая из которых выполняет разные функции в краткосрочном регулировании процентных ставок.
3. Данное указание условно разрешает покупку краткосрочных казначейских облигаций для поддержания достаточного объема резервов, без указания конкретной суммы или информации о фактическом исполнении.

28 октября Федеральная резервная система сохранила целевой диапазон процентных ставок на уровне 3,75–4%, а инструкции по реализации, вступившие в силу на следующий день, определяли, как это решение будет реализовано в отношении банковских резервов и рынков краткосрочного финансирования.

Решение Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы, принятое в октябре, было одобрено 10 голосами против 2. Лиза Д. Кук и Бет М. Хэммак высказались против и предпочли повышение процентной ставки на четверть процента.

В сопроводительной памятке, опубликованной 29 октября, процентная ставка по резервам (IORB) остается на уровне 3,9%, ставка по операциям репо – на уровне 4%, а обратная ставка по операциям репо предлагается на уровне 3,75%.

Диапазон 3,75–4% является целевым диапазоном процентных ставок для рынка федеральных фондов, где банки и другие уполномоченные организации занимают и предоставляют в кредит средства, хранящиеся в Федеральной резервной системе, без залога.

Как объясняет Федеральный резервный банк Нью-Йорка, установленные процентные ставки помогают поддерживать рыночную ставку в пределах целевого диапазона. Инструкция по поддержанию диапазона отличается от отчета о том, по каким ценам были заключены сделки.

Как Федеральная резервная система поддерживает диапазон 3,75–4%

Решение, принятое в октябре, реализуется посредством трех установленных процентных ставок, при этом условные покупки активов предназначены для поддержания достаточного объема резервов.

Целевой диапазон определяет политику, а IORB, операции репо и обратные операции репо помогают поддерживать краткосрочные ставки в пределах этого диапазона. Условные покупки резервов не являются объявлением о количественном смягчении.

На графике представлены инструкции и условия работы, а не фактические результаты транзакций, эффективная ставка по федеральным фондам, завершенные покупки активов или влияние на рынок криптовалют. Указание не содержит информации о сумме покупок.

Источники и доказательства

Источники

1. Федеральная резервная система публикует заявление Комитета по открытым рынкам
2. Памятка, опубликованная 28 октября 2026 года
3. Рамки реализации денежно-кредитной политики Федерального резервного банка Нью-Йорка
4. Часто задаваемые вопросы о ставке по резервам Федеральной резервной системы
5. Соглашения о репо и обратных операциях репо Федерального резервного банка Нью-Йорка

Подтверждающие факты

• 28 октября 2026 года Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) проголосовал 10 голосов против 2 за сохранение целевого диапазона процентной ставки по федеральным фондам в пределах 3,75–4,00%. Лиза Д. Кук и Бет М. Хэммак выступали за повышение на четверть процентного пункта. [1]
• С 29 октября вступили в силу следующие условия: процентная ставка по операциям по соглашению о репо (IORB) установлена на уровне 3,90%, процентная ставка по однодневным операциям репо – на уровне 4,00%, а процентная ставка по однодневным обратным операциям репо – на уровне 3,75%. [2]
• Условия однодневных обратных операций репо включают в себя лимит в размере 160 миллиардов долларов США в день для каждой контрагента. [2]
• Процентная ставка по федеральным фондам применяется к краткосрочным необеспеченным операциям по кредитованию и предоставлению резервов; Отделение Федерального резерва в Нью-Йорке отдельно публикует фактическую ставку, рассчитанную на основе совершенных операций. [3]
• Процентная ставка IORB выплачивается по резервам, хранящимся у уполномоченных учреждений, и является основным инструментом для контроля краткосрочных процентных ставок в условиях избыточных резервов. [3] [4]
• Операции репо, совершаемые на постоянной основе, временно увеличивают объем резервов и помогают ограничить рост краткосрочных процентных ставок на денежном рынке. [5]
• Операции обратного репо, совершаемые на постоянной основе, временно сокращают объем резервов и помогают ограничить снижение краткосрочных процентных ставок на денежном рынке. [5]
• При необходимости, Департамент может приобретать казначейские векселя, а при необходимости – казначейские облигации со сроком погашения не более трех лет, для поддержания достаточного объема резервов; в директиве не указан конкретный объем. [2]
• Отделение Федерального резерва в Нью-Йорке различает операции по управлению резервами, используемые для контроля процентных ставок, и операции, направленные на смягчение финансовых условий. [3]

Методология

Данные о процентных ставках, датах, условиях операций и результатах голосования взяты из заявления и пояснительной записки Федерального резерва от 28 октября. Информация о механизме работы инструментов и различиях в управлении резервами взята из пояснений Федерального резерва и Отделения Федерального резерва в Нью-Йорке. Не используются какие-либо расчетные оценки.

Область применения

В графике представлены инструкции и условия операций, а не фактические результаты транзакций, фактическая процентная ставка по федеральным фондам, завершенные операции по приобретению активов или влияние на рынок криптовалют. В директиве не указан объем покупок.

Инфографика от CryptoSlate

Совет Федеральной резервной системы устанавливает процентную ставку, выплачиваемую по резервам, хранящимся в Федеральном резерве у уполномоченных учреждений. В руководстве по ставке IORB эта выплата описывается как инструмент для реализации денежно-кредитной политики и контроля над краткосрочными процентными ставками.

При ставке 4%, установленной данным руководством, проводятся операции репо (репо-сделки) на ночь, обеспечивающие краткосрочное финансирование. В рамках репо-сделки торговый отдел Федерального резервного банка Нью-Йорка покупает ценные бумаги с обязательством перепродать их. Эта сделка временно увеличивает объем резервов и помогает ограничить рост процентных ставок на рынке межбанковских кредитов.

Обратная операция репо (reverse repo) работает в противоположном направлении: торговый отдел продает ценные бумаги с обязательством выкупить их, временно уменьшая объем резервов. В объяснении операций репо и обратных операций репо Федерального резервного банка Нью-Йорка эти два инструмента описываются как способ поддержания контроля над процентными ставками и обеспечения стабильной работы рынка.

Условия обратных операций репо также включают ежедневный лимит в 160 миллиардов долларов для каждой контрагента.

Условные покупки и связь со ставками

Данное руководство позволяет торговому отделу, при необходимости, увеличивать объем активов, находящихся в распоряжении Системы открытого рынка, путем покупки казначейских векселей, чтобы поддерживать достаточный объем резервов. При необходимости, он также может покупать другие казначейские ценные бумаги со сроком погашения не более трех лет.

В руководстве также указано, что торговый отдел должен рефинансировать все выплаты основного долга по казначейским ценным бумагам на аукционах и реинвестировать все выплаты основного долга по ценным бумагам, выпущенным агентствами, в казначейские векселя.

Практический вывод для криптовалютных рынков заключается в том, что необходимо различать выбранную политику процентных ставок и операции, направленные на ее поддержание. Октябрьский пакет мер описывает политику "удержания", реализуемую через систему с достаточным объемом резервов.

Результаты транзакций и записи о покупках покажут, как выполняются указания. Для установления связи между этими операциями и биткойном потребуются отдельные данные о спросе на криптовалюты и механизмах их передачи.