Краткий обзор

1. Индекс производственной активности ISM за октябрь достиг 59, что является самым высоким показателем с ноября 2021 года, в то время как индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности вырос до 55,5.
2. Индекс цен ISM снизился до 75,2 с 77,9, что смягчило сигналы о росте производственных затрат, но не разрешило неопределенность в отношении перспектив процентных ставок для Bitcoin.
3. После неоднозначного решения Федеральной резервной системы, более активная экономическая деятельность может поддержать склонность инвесторов к риску, в то время как устойчивый рост затрат усложняет возможность снижения процентных ставок.

В октябре индекс производственной активности американских производителей достиг самого высокого уровня с ноября 2021 года, что дало инвесторам Bitcoin более сильный сигнал о росте, несмотря на сохраняющееся давление со стороны производственных затрат. Это сочетание может усложнить перспективы снижения процентных ставок в США, даже несмотря на то, что более активная экономическая деятельность может поддержать стремление к риску.

Отчет Института управления поставками, опубликованный 2 ноября, показал, что индекс производственной активности составил 59, что выше, чем 56,7 в сентябре. Основной индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности вырос до 55,5 с 54,5, что стало десятым месяцем подряд роста в этом опросе.

Индекс цен, напротив, снизился до 75,2 с 77,9. Это является важным фактором, сдерживающим рост, поскольку рост цен на сырье стал менее распространенным. Тем не менее, октябрь стал 25-м месяцем подряд роста цен на сырье.

Это индексы диффузии, которые измеряют широту ежемесячных изменений среди респондентов. Показатель производственной активности относится к результатам опроса, а не к фактическому объему производства на заводах. Аналогично, индекс цен измеряет степень распространенности роста цен, а не уровень инфляции.

Рост производства. Затраты на производстве по-прежнему растут.

Индекс производственной активности ISM в октябре вырос, в то время как индекс цен снизился. Это сочетание создает для Bitcoin противоречивые сигналы о росте и финансировании.

Более активная экономическая деятельность может поддержать стремление к риску. Продолжающийся рост затрат может ограничить возможность снижения процентных ставок; ни один из этих факторов не определяет реакцию цены Bitcoin.

Показатель производственной активности относится к индексу, а не к фактическому объему производства. Индекс цен снизился, в то время как цены на сырье по-прежнему росли. Каналы влияния на Bitcoin – это аналитические возможности, а не измеренные эффекты. Федеральная резервная система сохранила текущие процентные ставки; два члена, выступавших за повышение, не смогли добиться своего.

Источники и доказательства

Источники

1. Отчет ISM о производственной активности за октябрь
2. Заявление Федеральной резервной системы от 28 октября
3. Исследование МВФ о денежно-кредитной политике за 2023 год
4. Методология индексов диффузии ISM

Подтверждающие факты

• Производственный индекс ISM за октябрь 2026 года вырос до 59,0 с 56,7 в сентябре, достигнув самого высокого значения с ноября 2021 года, когда он составлял 60,5. [1]
• Индекс цен ISM снизился до 75,2 с 77,9, что указывает на менее масштабное повышение цен на сырье; тем не менее, цены на сырье продолжали расти уже 25-й месяц подряд. [1]
• Ежемесячные диффузионные индексы ISM отражают соотношение респондентов, сообщающих об улучшении, стабильности и ухудшении условий; производственный индекс в 59,0 не означает рост производства на 59%, а индекс цен в 75,2 не означает инфляцию в 75,2%. [4] [1]
• Учитывая сильную экономическую активность и высокую инфляцию, Федеральная резервная система (ФРС) сохранила целевой диапазон на уровне 3,75–4,00% 28 октября, проголосовав за это 10 голосами против 2; Лиза Д. Кук и Бет М. Хэммэк выступали за повышение на четверть процента. [2]
• Более активное производство может поддержать уверенность и готовность к риску, но продолжающееся повышение затрат также может затруднить обоснование более мягкой денежно-кредитной политики; это различные интерпретации данных, полученных от ISM и ФРС, а не наблюдаемые изменения цены биткоина. [1] [2] [3]

Методология

Уровни индексов за сентябрь и октябрь представлены в линейном масштабе от 50 до 80 (увеличенном масштабе); y = 340 - 8 * (индекс - 50). Точки на графике отображают значения индексов, а не объемы производства или уровень инфляции. Геометрия соединительных линий носит качественный характер и не подразумевает какой-либо конкретный эффект или прогноз.

Область применения

Указанный уровень производства относится к индексу, а не к фактическому объему производства. Индекс цен снизился, в то время как цены на сырье продолжали расти. Каналы, связанные с биткоином, представляют собой аналитические возможности, а не измеренные эффекты. ФРС сохранила процентные ставки; два голоса против повышения не привели к его реализации.

Инфографика от CryptoSlate

Что означает разделение во ФРС для биткоина

Федеральная резервная система сохранила целевой диапазон на уровне 3,75–4,00% 28 октября, ссылаясь на сильную экономическую активность и высокую инфляцию. Решение было принято 10 голосами против 2, при этом Лиза Д. Кук и Бет М. Хэммэк выступали за повышение на четверть процента.

В рабочей статье МВФ за 2023 год было установлено, что ужесточение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой снижает общий фактор, влияющий на цены криптовалют, через канал, связанный с готовностью к риску, то есть через изменения в готовности инвесторов удерживать рискованные активы. Этот исторический результат помогает объяснить, почему прогнозы по процентным ставкам имеют значение для рынка криптовалют.

Что касается прогнозов по процентным ставкам, следующим важным аспектом является то, ожидают ли инвесторы, что затраты на заимствования останутся высокими. Более устойчивые ожидания относительно краткосрочных процентных ставок будут подтверждать интерпретацию, связанную с ужесточением условий финансирования, в то время как снижение доходности на фоне устойчивого спроса на биткоин может ослабить эту интерпретацию.

Контекст статьи.