Разворот на отметке в 3000 пунктов. Goldman Sachs снижает свой прогноз по индексу Kospi на ближайшие 12 месяцев с 12 000 до 9 000 пунктов, менее чем через пять месяцев после того, как повысил его на пике эйфории, связанной с полупроводниками. В понедельник индекс Сеула завершил торги ниже отметки в 5500 пунктов.

Американский банк не сдается и по-прежнему считает возможным рост на 60% в течение года. Корейский обвал 15 октября привел к тому, что цена биткойна достигла 80 000 долларов, и с тех пор она практически не изменилась.

Основные моменты статьи:

• Goldman Sachs снизил свой прогноз по индексу Kospi с 12 000 до 9 000 пунктов после предыдущего повышения на пике эйфории, связанной с полупроводниками.
• Американский банк считает, что корейский рынок закладывает в цены чрезмерно негативные прогнозы, при этом ожидая потенциального роста более чем на 60% в течение года.

Goldman Sachs исключает премию, связанную с искусственным интеллектом, из оценки Kospi

Вернемся к 3 июня. Тогда Goldman повысил свой прогноз по корейскому индексу до 12 000 пунктов, в то время как Samsung Electronics и SK Hynix демонстрировали рекордные показатели. 22 июня Kospi закрылся на отметке 9114 пунктов, достигнув исторического максимума, а затем потерял около 40% до пятничного вечера (5550,30 пунктов), как показано на графике ниже.

Kospi в динамике за день, начиная с июня и до закрытия торгов в понедельник, 26 октября (5469,47 пунктов). Источник: TradingView

В отчете от 25 октября, подписанном аналитиком Тимоти Мо, прогноз был снижен до уровня, предшествовавшего предыдущему повышению. Ирония в том, что 9000 пунктов примерно соответствуют пику, достигнутому в июне.

Goldman не предсказывает апокалипсис. Банк считает, что «рынок закладывает в цены чрезмерно негативные фундаментальные прогнозы», согласно отчету, опубликованному в Seoul Economic Daily. По мнению банка, оценка производителей полупроводников предполагает снижение их прибыли на 65% в 2027 году, что является чрезмерно пессимистичным сценарием.

Цифры ошеломляют. Kospi торгуется примерно в 4 раза дороже ожидаемой прибыли за 12 месяцев, и Bloomberg не видел, чтобы какой-либо из 18 крупных рынков, за которыми он следит, опускался так низко с 2006 года. Компании, не связанные с производством памяти, то есть примерно половина индекса, торгуются с коэффициентом 7,6 от их прибыли. Банк по-прежнему отдает предпочтение энергетике, промышленности, компаниям, выигрывающим от реформы корпоративного управления, и компаниям, поддерживаемым корейской поп-культурой.

Samsung и SK Hynix – ключевые игроки на рынке Kospi на этой неделе

Рекордная прибыль, падающие котировки. 8 октября Samsung опубликовала предварительные данные о своей операционной прибыли за третий квартал, которая составила 107,4 триллиона вон, что примерно на 20 % больше, чем во втором квартале. Однако к вечеру пятницы акции компании по-прежнему были на 18,2 % ниже уровня, зафиксированного 1 сентября. SK Hynix отставала на 25,4 % по сравнению с аналогичным периодом.

Рынок продает активы в период пика цикла развития рынка памяти, предвидя его спад. Кроме того, программы выкупа акций больше не сдерживают падение, поскольку SK Hynix завершила программу на 40 триллионов вон, а Samsung – на 15 триллионов вон.

Ответ будет дан в середине недели. SK Hynix опубликует свои финансовые результаты в среду, 28 октября, а Samsung Electronics – в четверг, 29 октября. Аналитики ожидают, что совокупная операционная прибыль обеих компаний составит 184,4 триллиона вон (около 139 миллиардов долларов), как сообщает Korea JoongAng Daily.

Фондовая биржа Сеула не стала ждать результатов. Открывшись с падением на 0,92 % до 5499 пунктов, индекс Kospi опустился до 5455 пунктов в течение торговой сессии, а в понедельник закрылся на отметке 5469,47 пункта, снизившись на 1,46 %. Акции Samsung Electronics упали на 1,16 % до 213 000 вон, в то время как SK Hynix практически не изменилась (+0,08 %) за два дня до публикации своих результатов.

От Сеула до биткоина: долговая нагрузка в сфере ИИ вызывает беспокойство

Неопределенность, охватившая Сеул, связана с ситуацией в США. Goldman Sachs указывает на вопросы, касающиеся рентабельности огромных инвестиций, вложенных в инфраструктуру ИИ, которые усугубляются ростом стоимости финансирования.

Илон Маск открыто высказался об этой проблеме в выходные. Глава SpaceX подтвердил в X, что привлек 40 миллиардов долларов долга для приобретения графических процессоров. Он предупреждает, что рынки долговых обязательств «практически полностью» прекратили финансирование компаний, которые не имеют существенных доходов, кроме доходов от центров обработки данных ИИ. По его словам, более 200 «неоклаудов» (компаний, сдающих в аренду чипы Nvidia по запросу) либо исчезнут, либо будут поглощены.

Биткоин также не избежал негативного влияния. В субботу он достиг отметки в 79 100 долларов, что является его самым низким показателем за последние пять недель, и в понедельник около 6 часов утра (по парижскому времени) торговался около 80 000 долларов, согласно данным CoinGecko. Федеральная резервная система примет решение в среду вечером. Дальнейшее повышение процентных ставок, которое, по мнению рынков, в этот раз маловероятно, еще больше удорожит средства, в которых так нуждается ИИ.

NH Investment & Securities прогнозирует, что на этой неделе индекс Kospi будет колебаться в диапазоне от 5100 до 6400 пунктов. Достижение отметки в 9000 пунктов, как прогнозирует Goldman Sachs, потребует роста почти на 65 % по сравнению с закрытием торгов в понедельник, в стране, где на одного жителя приходится почти два брокерских счета.