В первый день – первая проблема. Компания CoinShares в среду, 28 октября, запустила свой ETP Zcash на бирже Euronext Paris, в тот же день, когда сеть Zcash отмечала свою десятую годовщину. Биржа заблокировала торги сразу после открытия, а затем возобновила их в полдень.

Вина не в ZEC. Проблема заключалась в системе, которая, после каждой покупки на бирже, должна была переводить ценные бумаги на счет покупателя.

Основные моменты:

• CoinShares запустила ZCSH, продукт, полностью обеспеченный ZEC, с годовой комиссией в 1,50%.
• Euronext приостановила торги в 9 утра, не объяснив причин.
• По словам представителя биржи, организация, отвечающая за доставку ценных бумаг, была не готова.
• Торги возобновились в полдень, спустя три часа.
• Теперь в Париже торгуются два ETP Zcash: от CoinShares и от 21Shares.

ETP Zcash, приостановленный, а затем возобновивший торги на Euronext Paris

В пресс-релизе CoinShares, выпущенном на острове Джерси, ничего не предвещало проблем. В нем ZCSH описывается как "полностью обеспеченный физическим ZEC", торгуемый в евро на Euronext Paris с 28 октября, с годовой комиссией в 1,50%. Генеральный директор компании, Жан-Мари Могнетти, делал ставку на простоту. "ZCSH – это способ получить доступ к ZEC. Один актив, один код, на бирже, которой инвесторы уже пользуются."

ETP (exchange-traded product) работает как акция, которая следует за курсом ZEC. Вы покупаете его со своего брокерского счета, не требуя криптокошелька или приватного ключа. Эмитент, в свою очередь, хранит соответствующее количество ZEC в безопасном месте. Это тот же принцип, что и у ETP Bitcoin, которые BoursoBank предложила своим клиентам в прошлом году.

В среду в 9 утра Euronext приостановила торги ZCSH "до дальнейшего уведомления", без каких-либо объяснений. Издание Cointelegraph сообщило об этом и получило комментарий от представителя биржи, Флавио Борначин-Томаселлы. Торги оставались приостановленными до тех пор, пока центральный депозитарий не сможет обеспечить "стандартные операции по расчету". Иными словами, организация, отвечающая за доставку ценных бумаг покупателям, была не готова.

Блокировка не продлилась. В полдень Euronext опубликовала второе заявление, разрешив возобновить торги. К концу дня информация о ZCSH показывала предложения о покупке около 6,85 евро. Компания CoinShares не ответила на запрос Cointelegraph, и никто не объяснил, что именно было устранено, что привело к возобновлению торгов.

Уведомление о приостановке и возобновлении торгов ZCSH, 28 октября 2026 года. Источник: Euronext.

Почему Euronext приостановила торги акцией, которая, тем не менее, существует

Когда вы покупаете акцию, ваш брокер сразу отображает сделку. Однако, реальная передача активов (акций с одной стороны и денег с другой) происходит только через два рабочих дня. Профессионалы называют это "расчет и поставка".

Невидимый участник координирует эту операцию: центральный депозитарий. Он ведет огромную базу данных, кто владеет чем. В Париже эту роль выполняет Euroclear France, хотя Euronext прямо этого и не указала. Все акции, допущенные к торгам, должны быть зарегистрированы в нем с их идентификационным номером (кодом ISIN) и иметь готовую систему для осуществления расчетов.

Вероятно, именно здесь возникла проблема с ZCSH. Его код ISIN начинается с GB, как и у других продуктов, выпускаемых CoinShares на острове Джерси. Поэтому акции должны проходить через иностранный депозитарий, прежде чем попасть на счета во Франции. Если эта "связь" не была готова к началу торгов, сделки, совершенные в Париже, не могли быть выполнены. Вы бы заплатили за акцию, которую никто не мог вам предоставить.

Таким образом, приостановка торгов в первую очередь защищала покупателей. Лучше, чтобы акция не торговалась, чем чтобы тысячи ордеров не могли быть выполнены. Точная причина (слишком поздняя регистрация кода ISIN, акции еще не созданы, отсутствие связи между депозитариями) не была уточнена ни биржей, ни компанией CoinShares на момент написания этой статьи.

Четыре ETP Zcash в Европе, два из которых торгуются в Париже

Предложение ETP на ZEC в Европе расширилось в этом году. Cointelegraph считает ZCSH четвертым ETP Zcash на континенте, после продуктов компаний 21Shares, Virtune и Valour. Компания 21Shares, кстати, начала торги своим продуктом 22 сентября в Париже и Амстердаме, с комиссией в 2,50% в год. В США компания Grayscale уже предлагает ETF Zcash на NYSE Arca и продвигает финансирование, предназначенное для обеспечения конфиденциальности.

Дата не была выбрана случайно. Криптовалюта Zcash была запущена 28 октября 2016 года, и ее стоимость в среду составляла около 1300 долларов (примерно на 4% выше, чем накануне). Компания CoinShares хотела отметить это событие на фондовой бирже. Однако, депозитарий едва не испортил праздник.

Для инвесторов, желающих приобрести ZEC для своего брокерского счета, в Париже сейчас торгуются два биржевых инвестиционных продукта (ETP): ZCSH от CoinShares с комиссией 1,50% в год и продукт от 21Shares с комиссией 2,50%. Однако, необходимо, чтобы ваш брокер предлагал эти продукты. Продукты от Virtune и Valour также остаются вариантом, в зависимости от бирж, к которым они предоставляют доступ. И, конечно, всегда есть возможность прямой покупки ZEC на зарегистрированной платформе. Важно помнить, что налогообложение в этих случаях отличается. Риски также различны, поскольку при использовании ETP вы также зависите от надежности эмитента.

С комиссией 1,50% в год, ZCSH стоит в десять раз дороже, чем физически обеспеченный ETP Bitcoin от CoinShares, который стоит 0,15%. Но этот день запомнится, прежде всего, другим. Ценность ETP определяется цепочкой поставок, и сбой в работе депозитария привел к приостановке торгов в течение трех часов. 10-летие Zcash было отмечено перебоями в торговле в Париже, и этот случай добавляет Zcash в список старых альткоинов, которые возвращаются на биржи, а не на криптовалютные платформы.