"Обещания обязывают только тех, кто их получает." (Генри Кюиль, цитата, повторенная Шарлем Паскуа)

Обещание доллара под присмотром Moody's. Агентство присвоило рейтинг компании Ripple. RLUSD получил долгосрочный рейтинг A2 и краткосрочный рейтинг P-1, объявленные во вторник, 27 октября. Ripple считает это первым инвестиционным рейтингом, присвоенным Moody's стейблкоину, и это произошло вскоре после окончательного одобрения OCC для ее федерального банка.

Эта неделя оказалась успешной для Ripple, которая также разместила свой RLUSD на платформе Robinhood. Однако рейтинг не учитывает ни риск, связанный с платформой, ни возможность блокировки адресов регулирующими органами.

Основные моменты:

• Moody's присвоила цифровому доллару Ripple долгосрочный рейтинг A2 и краткосрочный рейтинг P-1.
• Резервы состоят из казначейских облигаций и ликвидных активов, с целью обеспечения покрытия в размере 103%.
• Агентство указывает на слабое место: эмитент не застрахован от банкротства, и держатели не владеют резервами напрямую.
• Закон GENIUS должен исправить этот недостаток не позднее 18 января 2027 года.
• RLUSD имеет объем в 2,6 миллиарда долларов, что значительно меньше, чем у USDT и USDC.

Рейтинг A2 для RLUSD: что рассматривала Moody's

Начнем с терминологии. Рейтинг депозита оценивает способность организации возвращать деньги вкладчикам. A2 занимает шестое место в шкале Moody's, в зоне инвестиционного уровня, то есть для надежных заемщиков. P-1 - это наивысший возможный краткосрочный рейтинг. Для стейблкоина вопрос сводится к следующему: если вы вернете RLUSD эмитенту, получите ли вы взамен доллар?

Эмитент называется Standard Custody & Trust Company, дочерняя компания Ripple, находящаяся под надзором финансового регулятора штата Нью-Йорк (NYDFS). Moody's применила свою методологию, разработанную специально для стейблкоинов и опубликованную в марте 2026 года.

Вердикт агентства можно выразить двумя фразами. Резервы "в основном инвестированы в высоколиквидные и краткосрочные активы правительства США, а также в ликвидные активы". И эмитент "стремится обеспечить покрытие резервов в размере 103%, что превышает минимальный уровень, связанный с рейтингом". Другими словами, на каждые 100 долларов RLUSD в обращении, в принципе, должно быть 103 доллара казначейских облигаций и денежных средств, хранящихся у BNY, депозитария, который сам имеет рейтинг Aa1.

Квалифицированные институциональные инвесторы могут выкупить свои токены по номинальной стоимости в течение двух рабочих дней. Moody's предупреждает, что рейтинг может быть снижен, если качество резервов ухудшится, покрытие уменьшится или способность погашения ослабнет.

Слабое место, которое Moody's не скрыла.

Вот информация о рейтинге. В отчете, опубликованном агентством, указан структурный недостаток, который компания Ripple не подчеркнула в своей рекламной кампании. Standard Custody не является юридически изолированной структурой, то есть она не защищена от банкротства. Кроме того, владельцы токенов RLUSD не имеют прямого права собственности на резервы, согласно отчету, опубликованному Moody's.

В частности, если эмитент обанкротится, владельцы токенов станут кредиторами, находящимися в ряду других кредиторов, после привилегированных кредиторов, и не будут иметь приоритета по отношению к казначейским облигациям, которые, как предполагается, должны их покрывать. Закон GENIUS Act, американский закон о стейблкоинах, должен изменить ситуацию не позднее 18 января 2027 года, исключив обязательные резервы из массы активов, подлежащих распределению в случае банкротства эмитента. Мы подробно описывали, что этот закон дает эмитентам в момент его принятия.

Джек Макдональд, руководитель отдела стейблкоинов в Ripple, говорит о "массовой поддержке" и утверждает, что RLUSD – это первый стейблкоин, получивший инвестиционный рейтинг от Moody's. Это заявление исходит от Ripple, а не от агентства, и никто не проверил его независимо на данный момент. Компания S&P использует другую систему оценки, которая с декабря 2023 года классифицирует USDC от Circle как "strong" (надежный), а USDT от Tether как "weak" (слабый) с ноября 2025 года, хотя это и не кредитные рейтинги в классическом понимании.

Стейблкоин на 2,6 миллиарда долларов против гигантов

RLUSD существует с декабря 2024 года на платформах Ethereum и XRP Ledger. Его рыночная капитализация составляет около 2,6 миллиардов долларов, по данным CoinGecko на момент написания статьи, в среду, 28 октября. Рыночная капитализация USDT от Tether, лидера рынка, в 70 раз больше. Рейтинг Moody's не меняет эту разницу, но он дает Ripple аргумент, который отсутствует у ее конкурентов, для привлечения корпоративных казначеев и банков.

Всего за три дня Ripple предоставила этим клиентам доступ к федеральному банку, дистрибуции через Robinhood и получила рейтинг от агентства, в то время как Скотт Бессент продвигал стейблкоины на своей конференции Swell. Цена XRP колеблется около 1,31 доллара, снизившись на 0,7% за последние 24 часа.

Однако стоит учитывать ограничения, которые сам рейтинг накладывает. Moody's оценивает вероятность того, что Ripple вернет доллары, а не риск того, что платформа потеряет ваши токены, или что регулятор заморозит ваш счет. До 18 января 2027 года, владельцы RLUSD остаются обычными кредиторами Standard Custody, и это четко указано в отчете, который и позволил ему получить рейтинг A2.