"Мне было бы трудно назвать текущие финансовые условия ограничительными. Поэтому мы немного снизили уровень поддержки." (Кевин Уорш, пресс-конференция 16 сентября 2026 года). Шесть недель спустя, уровень поддержки не изменился. Два члена комитета, тем не менее, хотели бы его снизить уже сегодня.

Федеральная резервная система США сохранила свои ключевые процентные ставки на прежнем уровне в диапазоне от 3,75% до 4,00% в среду, 28 октября. Десять голосов "за", два "против". Лиза Кук и Бет Хэммак хотели немедленно повысить диапазон на четверть процента, и, следовательно, единогласное решение сентября просуществовало всего один месяц. Кевин Уорш выигрывает время через шесть недель после первого повышения с 2023 года, и обещает, что комитет "обеспечит стабильность цен". Биткоин стоил 80 750 долларов перед объявлением, и в течение часа снова превысил отметку в 81 000 долларов.

Основные моменты

• Федеральная резервная система сохранила свои ставки на уровне 3,75-4,00% 28 октября 2026 года, через шесть недель после повышения на 25 базисных пунктов 16 сентября.
• Голосование состоялось в соотношении 10 голосов "за" и 2 "против"; Лиза Кук и Бет Хэммак выступали за повышение на четверть процента уже на этом заседании.
• В заявлении говорится, что "инфляция остается высокой", и добавляется новая фраза: "Комитет обеспечит стабильность цен".
• В сентябре инфляция выросла до 3,7% в годовом исчислении, при цене барреля нефти в 100 долларов и создании всего 29 000 рабочих мест.
• CME FedWatch оценивает вероятность повышения ставок на 86% в период с 8 по 9 декабря, биткоин снова превысил отметку в 81 000 долларов, но остается на 36% ниже своего исторического максимума.

Десять голосов против двух за сохранение статус-кво на уровне 3,75-4,00%

Заявление было опубликовано в 14:00 в Вашингтоне и в 19:00 в Париже, и оно такое же короткое, как SMS-сообщение о расставании. Диапазон ставок остается на уровне 3,75-4,00%, как и после повышения 16 сентября. Что касается экономики, то она "развивается устойчивыми темпами". Создание рабочих мест "соответствует росту трудоспособного населения", производительность "высокая", а инвестиции "стабильные". Судите сами: если верить Федеральной резервной системе, все хорошо, за исключением цен.

"Инфляция остается высокой. Дополнительная информация поможет комитету определить подходящее направление денежно-кредитной политики для обеспечения быстрого возвращения инфляции к целевому показателю в 2%. Комитет обеспечит стабильность цен."

Заявление FOMC, 28 октября 2026 года.

Последняя фраза не присутствовала в заявлении сентября, и центральный банкир не стал бы писать "обеспечит стабильность цен" просто так, для красоты.

Голосование было принято в соотношении 10 голосов против 2. Две участницы, губернатор Лиза Кук и глава Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак, хотели повысить процентные ставки на четверть пункта уже сегодня. Обе они придерживаются "ястребиной" позиции, то есть выступают за более жесткую монетарную политику, а не за ожидание.

В этот раз не было опубликовано "графика прогнозов" (dot plot), где каждый участник озвучивает свои прогнозы по процентным ставкам. Этот документ будет представлен только в декабре. Поэтому рынку предстоит сделать выводы, основываясь всего на трех абзацах и пресс-конференции, которая состоится в 19:30. Перед журналистами Кевин Уорш объяснил паузу в повышении ставок первыми результатами уже реализованного повышения в сентябре:

«Мы начали видеть изменения в финансовых и кредитных условиях. Для некоторых компаний и домохозяйств они стали более жесткими, как и ожидалось».

Не называя их "жесткими", он видит в этом путь к стабилизации цен.

Сама по себе сохранение статус-кво не удивила никого. Аналитики CME FedWatch, отслеживающие ожидания, отраженные в фьючерсах на федеральные фонды, накануне оценивали вероятность сохранения ставок в 93,4%. Только компания BofA Securities видела "основания для повышения ставок уже в октябре". Экономист Адитья Бхаве, получивший два голоса из двенадцати, не был так уж далек от истины.

Противоречия Федеральной резервной системы: инфляция в 3,7% и стагнация занятости

В сентябре индикаторы Федеральной резервной системы дали тревожные сигналы. Индекс потребительских цен вырос на 0,6% за месяц и на 3,7% в годовом исчислении, согласно данным Bureau of Labor Statistics. Это выше, чем 3,4% в августе и выше ожидаемых 3,6%. Цены на бензин выросли на 9,1% за месяц, а цена на нефть марки WTI (американская нефть) превысила 100 долларов на фоне напряженности в отношениях между США и Ираном. Если исключить цены на энергоносители и продукты питания, то базовая инфляция составила 2,6%, что также является ростом.

С другой стороны, рынок труда находится в стагнации. В сентябре в США было создано всего 29 000 новых рабочих мест, а уровень безработицы вырос до 4,2%. Повышение процентных ставок для сдерживания инфляции, когда и так замедляется создание рабочих мест, – это кошмар для любого главы центрального банка. Причем делать это за шесть дней до промежуточных выборов 3 ноября, когда, по мнению Deutsche Bank, "доступность финансовых ресурсов является главным приоритетом" для избирателей, – это настоящий экстремальный шаг.

К этой ситуации добавляется и позиция Белого дома. В сентябре Дональд Трамп требовал "самых низких процентных ставок в мире", а Кевин Уорш предложил ему паузу, а не снижение. Доходность 10-летних американских облигаций даже снова превысила 5%, достигнув 5,02% в эту среду.

Декабрь или повышение ставок, которое Кевин Уорш держит в запасе.

Истинное послание сегодняшнего дня заключается в том, что осталось за кадром. В сентябре 16 из 18 членов комитета ожидали как минимум одного повышения процентной ставки до конца 2026 года, а медианный прогноз указывал на 4,1%, что на четверть процентного пункта выше текущего уровня. Кевин Уорш резюмировал позицию Федеральной резервной системы следующей формулой: "Мы снизили градус смягления". Эта "доза" смягления пока остается в "шкафу", но уже два члена комитета готовы ее применить.

Согласно данным CME FedWatch, вероятность повышения процентной ставки на заседаниях 8 и 9 декабря составляет 86%. Месяц назад рынок ожидал даже двух повышений до конца года. Пол Эйтельман (Russell Investments) прогнозирует "еще одно повышение в конце года", а компания Glenmede говорит о "нескольких повышениях до середины 2027 года", если цены на услуги не стабилизируются. Deutsche Bank придерживается противоположной точки зрения, полагая, что Федеральная резервная система предпочтет "избегать громких заявлений" во время предвыборной кампании. Учитывая два несогласных голоса, прозвучавшие сегодня, этой Федеральной резервной системе сложно оставаться незаметной.

Вероятность изменения процентной ставки на декабрьском заседании Федеральной резервной системы: 86,4% - повышение. Источник: CME FedWatch

На вопрос о дальнейших действиях, Кевин Уорш не дал никаких обещаний относительно декабря, оставаясь верным своей позиции отказа от предварительных заявлений. Он предпочел объявить о реформе внутри Федеральной резервной системы: Федеральная резервная система сохранит восемь заседаний в год, но в 2027 году одно из них будет посвящено исключительно денежно-кредитной политике, "без голосования по ставке федеральных фондов и без пресс-релиза". В 2028 году будет два таких заседания, а шесть – заседания, посвященные принятию решений.

Bitcoin "переварил" решение Федеральной резервной системы, достигнув отметки в 81 000 долларов и ждет следующего раунда.

В сфере криптовалют решение Федеральной резервной системы не вызвало осокого ажиотажа. По данным TradingView, Bitcoin стоил 80 750 долларов незадолго до 19:00. Сначала он опустился до 80 616 долларов, а затем снова начал расти, достигнув 81 224 доллара в течение часа и торгуясь около 81 000 долларов к 20:00. Рынок, казалось, предвидел все, кроме двух голосов за повышение. Ethereum стоил около 2 330 долларов, что на 24 часа незначительно ниже.

Курс Bitcoin (BTC/USD) в виде графиков за час, с 22 по 28 октября 2026 года, включая решение Федеральной резервной системы. Источник: TradingView

Предыдущее заседание, состоявшееся 16 сентября, заставляет воздерживаться от преждевременных выводов. В тот день Bitcoin "торговался ниже 76 000 долларов" перед повышением, а затем колебался в диапазоне от 75 000 до 76 500 долларов в течение часа. Тогда Льюис Хуанг (Bitget) отметил, что BTC изменился в четыре раза больше, чем S&P 500, за два предыдущих заседания. Для актива, который позиционируется как не связанный с другими рынками, это нехарактерно.

С тех пор ситуация изменилась. Цена биткоина выросла примерно на 6% с середины сентября, достигнув рыночной капитализации в 1,619 триллиона долларов, но все еще остается на 36% ниже своего исторического максимума в 126 080 долларов. При ставке 5% по 10-летним облигациям, каждый дополнительный процентный пункт увеличивает стоимость упущенной выгоды от актива, который не приносит никакого дохода, и два представителя Федеральной резервной системы, придерживающихся жесткой денежно-кредитной политики, только что напомнили об этом всем.

Следующая встреча запланирована на 8 и 9 декабря, где будет представлен обновленный прогноз по процентным ставкам. Если прогнозы, основанные на фьючерсах, верны (на 86%), то диапазон в конце года составит 4,00-4,25%. До этого момента биткоин отреагирует на промежуточные выборы 3 ноября и данные по инфляции за октябрь, которые будут опубликованы в середине ноября. Решение Федеральной резервной системы в июле, принятое в соотношении 9 голосов против 3, привело к падению цены биткоина ниже 63 500 долларов. Решение, принятое в октябре в соотношении 10 голосов против 2, пока что прибавило биткоину 17 500 долларов.