Сохранение позиции в биткоине при одновременном смягчении его падений – вот что обещают так называемые полунейтральные стратегии. Вот как они работают, на каких рынках они достигают своих целей, а на каких – нет.

В этой статье содержатся партнерские ссылки, которые позволяют поддержать ежедневную работу команд издания Journal Du Coin.

Дилемма инвестора в криптовалюту

Тот, кто инвестирует в криптовалюты, рано или поздно сталкивается с одним и тем же выбором.

Первый вариант – стратегия "купи и держи": купить и удерживать. В долгосрочной перспективе эта стратегия часто оказывается успешной, но ценой резких падений. С момента своего создания биткоин пережил несколько падений более чем на 70%.

Второй вариант – чистая "маркет-нейтральная" стратегия: полное устранение зависимости от цены, например, с помощью стратегии "cash and carry" (покупка актива на спотовом рынке и одновременная продажа соответствующего фьючерсного контракта) для получения дохода от финансирования. Волатильность практически полностью исчезает, но и доходность становится скромной. Кроме того, она зависит от ставок финансирования, которые сильно варьируются от периода к периоду.

Что такое полунейтральный подход

Идея заключается в трех элементах, которые сочетаются вместе.

Первый – сохранение позиции на рынке. Часть капитала остается в биткоине, чтобы извлечь выгоду из долгосрочного тренда.

Второй – частичная защита этой позиции с помощью фьючерсов. Открытие короткой позиции по фьючерсному контракту позволяет защититься от падения, не продавая при этом имеющийся актив. Защита является лишь частичной: цель – смягчить падения, а не полностью их устранить.

Третий – использование систематической сетки ордеров для фиксации колебаний. Принцип прост: покупаем небольшими порциями, когда цена падает, и продаем небольшими порциями, когда она растет. Каждый переход между двумя уровнями приносит небольшой доход.

Как эти стратегии работают в зависимости от рынка

Полунейтральная стратегия не является выигрышной на всех рынках. Согласно данным, опубликованным компанией Neutralis, ожидаемое поведение в каждом режиме следующее:

• Рынок с выраженным восходящим трендом: Положительный результат, но часть прибыли компенсируется хеджированием. В периоды продолжительного оптимизма стратегия может показывать результаты хуже, чем простая стратегия "купи и держи".
• Рынок с умеренным восходящим трендом: Направленная позиция приносит прибыль, к которой добавляются колебания. В целом, результат положительный, с меньшей волатильностью, чем у стратегии "купи и держи".
• Боковой рынок: Направленный компонент нейтрален, прибыль формируется за счет колебаний. Это часто наиболее благоприятная ситуация, и результат, как правило, положительный.
• Рынок с умеренным нисходящим трендом: Ограниченные убытки, частично компенсированные хеджированием и использованием сетки ордеров.
• Рынок с выраженным нисходящим трендом: Убытки, смягченные хеджированием. Во время продолжительного падения, прибыли от сетки ордеров обычно не достаточны для их компенсации.

Этот обзор отражает суть: стратегия с полунейтральной позицией обменивает часть потенциальной прибыли на частичную защиту от снижения. Ее эффективность оценивается за полный цикл рынка, а не за один квартал оптимизма.

Конкретный пример: Equilux

Equilux, разработанная компанией Neutralis, реализует этот принцип в полностью автоматизированном режиме. Стратегия в основном ориентирована на биткоин, самый ликвидный и глубокий актив на рынке, в сочетании со стейблкоином USDC.

Капитал распределяется между портфелем в стейблкоинах и портфелем в биткоинах, и экспозиция постоянно корректируется между ними. Ордера размещаются систематически для извлечения выгоды как из восходящих, так и из нисходящих движений, в то время как частичное хеджирование с использованием фьючерсов снижает общую волатильность.

Умеренный заем увеличивает инвестиционные возможности, при этом обеспечивается высокий уровень безопасности для предотвращения ликвидации. Доходы от финансирования, в свою очередь, остаются незначительными в общей доходности.

Стратегия реализуется непосредственно на счете Hyperliquid инвестора. Модель является некастодиальной: компания Neutralis может размещать ордера, но никогда не может выводить или переводить средства, и доступ может быть отозван в любое время. Это не копи-трейдинг и не управление по поручению: инвестор постоянно видит свои позиции и транзакции.

По данным Neutralis, стратегия ориентирована на получение примерно +17% в год (или +1,4% в месяц в среднем), при максимальном историческом снижении в -11%, волатильности, сниженной примерно на 65% по сравнению с биткоином, и существенных снижений, уменьшенных примерно на 80%. Эти цифры отражают историческое поведение стратегии в различных рыночных условиях. Они не являются гарантией, и прошлые результаты не гарантируют будущих.

Комиссии ограничены 20% в виде комиссий за результаты, рассчитываемых по принципу "наивысшей отметки": вы платите только тогда, когда стоимость вашего счета превышает его предыдущий максимум. Отсутствуют абонентская плата, обязательный срок действия контракта и блокировка средств, которые остаются на вашем счете, и вы можете прекратить сотрудничество в любое время без каких-либо комиссий.

Риски, о которых следует помнить

Снижение волатильности не устраняет риск.

Используемые платформы подвержены техническим и регуляторным рискам. Цена биткоина может значительно снизиться, а в крайних случаях – полностью обесцениться. Во время экстремальных рыночных событий могут возникать расхождения в ценах между спотовым рынком и фьючерсами (так называемый риск базовой стоимости), что временно ослабляет защиту. Деривативные продукты несут в себе собственные риски, даже при умежном и контролируемом использовании кредитного плеча.

Наконец, криптовалютные активы остаются очень волатильными, и вы можете потерять весь инвестированный капитал.

Заключение

Стратегии, близкие к нейтральным, отвечают на конкретный вопрос: как оставаться на рынке криптовалют, не подвергаясь полному воздействию его падений на 70%? Их эффективность оценивается в течение всего цикла, при этом необходимо учитывать, что в периоды эйфории результаты могут быть хуже, чем у рынка в целом.

Если этот подход вас интересует, на странице Equilux подробно описана работа этой стратегии и условия для доступа к ней.

Эта статья носит информационный характер и не является инвестиционной консультацией.