Большинство криптопортфелей основаны на одном или двух активах. Диверсификация не устраняет риск полностью, но снижает его часть. Она также требует дисциплины в распределении активов и их ребалансировки, которой мало кто придерживается в долгосрочной перспективе. Автоматизированные индексы теперь позволяют делегировать эту задачу, не передавая при этом свои средства.

В этой статье есть партнерские ссылки, которые позволяют поддержать ежедневную работу команд издания Journal Du Coin.

Концентрация как стандартное решение

Редко кто приходит в мир криптовалют с четким планом распределения активов. Обычно покупают биткоин, затем немного эфира, а иногда и какой-нибудь популярный актив.

Сам рынок подталкивает к этому. По состоянию на 16 октября 2026 года, биткоин составлял около 58% от общей капитализации крипторынка, которая оценивалась примерно в 2,86 триллиона долларов (CoinGecko).

Что дает диверсификация и что она не дает

Еще с 1952 года, благодаря работам Марковица, известно, что риск портфеля не сводится к среднему значению рисков его компонентов: он также зависит от корреляций между ними. Объединение активов, которые не двигаются синхронно, снижает общую волатильность.

Этот нюанс очень важен. Диверсификация снижает специфический риск, связанный с неудачей конкретного проекта, взломом протокола или потерей ликвидности токена. Она не снижает рыночный риск. Во время кризиса корреляции между криптовалютами резко возрастают: почти все падают одновременно. Поэтому владение десятью криптовалютами вместо двух обеспечивает лишь небольшую защиту.

Чтобы действительно снизить общий риск, необходимо выходить за рамки криптовалют: золото, крупные фондовые индексы или определенные технологические компании не всегда следуют одному и тому же циклу.

Распределение активов – часто упускаемый из виду аспект

Выбор активов – это только половина работы. Затем необходимо определить их вес. Существует три основных подхода.

• По капитализации: каждый актив имеет вес, соответствующий его размеру на рынке. В криптовалютах это приводит к созданию индекса, близкого к биткоину. Например, Nasdaq CME Crypto Index, который взвешивает активы по их рыночной капитализации без ограничений, содержал 78,67% биткоина по состоянию на 30 июня 2026 года.
• Равными долями: каждому активу присваивается одинаковый вес. Правило простое, но оно предоставляет одинаковое количество места как небольшим, более волатильным активам, так и крупным.
• С лимитом: отправной точкой является капитализация, но вес каждого актива ограничен. CoinDesk 20 ограничивает вес первого актива в 30%, а остальных – в 20%, с ежеквартальной ребалансировкой.

Академические исследования призывают к скромности перед сложными моделями. ДеМигель, Гарлаппи и Уппал (2009, Review of Financial Studies) показали, что ни одна из 14 протестированных моделей оптимизации, примененных к 7 наборам данных, не превосходила постоянно простое правило "1/N". Пляха, Уппал и Вилков (EDHEC, 2012) обнаружили, что за четыре десятилетия американских акций, портфель с равным распределением активов, пересматриваемый каждый месяц, превосходил распределение по рыночной капитализации как по доходности, так и по коэффициенту Шарпа, хотя и с более высоким риском.

Эти исследования касаются акций, а не криптовалют. Они лишь напоминают, что простое правило, применяемое строго, часто лучше, чем хрупкая оптимизация.

Остается вопрос о ребалансировке. Без нее актив, который растет, занимает все больше места, и первоначальное распределение активов исчезает. Ребалансировка – это продажа части активов, которые выросли, и покупка тех, которые упали.

Что изменилось: индексы, пересматриваемые на вашем собственном счете

Теперь существует третий путь, находящийся между ручным управлением и продуктом, который хранит ваши средства: автоматически пересматриваемые портфели активов, непосредственно на счете пользователя.

Это предлагает Constellation, разработанный компанией Neutralis. Индексы пересматриваются каждый месяц на счете Hyperliquid клиента. Система работает по принципу нехранения средств (non-custodial): Neutralis может размещать ордера, но никогда не может выводить или переводить средства, и доступ может быть отозван в любое время. Экспозиция обеспечивается через бессрочные контракты, что позволяет включать в один портфель некриптовалютные активы (золото, S&P 500, акции) вместе с биткоином.

Три индекса иллюстрируют три способа распределения риска.

• Ursa Major (диверсифицированный макропортфель, умеренный риск) сочетает криптовалюты и традиционные активы: Биткоин 25%, S&P 500 20%, золото 18%, Ethereum 12%, US Tech 100 10%, Solana 8%, акции Argent 7%.
• Orion (криптовалютные акции голубой фишки, высокий риск) состоит только из криптовалют: Биткоин 40%, Ethereum 25%, Solana 15%, Hyperliquid 12%, XRP 8%.
• Lyra (ИИ и прорывные технологии, спекулятивный профиль) сочетает Nvidia, Palantir, Coinbase, Nebius, ETF памяти и криптовалюты, такие как Биткоин, Solana, Hyperliquid, Ethereum и Sui, с весами от 5% до 15%.

Целевые веса могут меняться без предварительного уведомления, но цель каждого индекса остается неизменной.

Для тех, кто придерживается собственных убеждений, Nova позволяет создавать персонализированный индекс: от 2 до 10 активов из доступных, со свободными весами и ежемесячной или еженедельной ребалансировкой.

На практике, требуется минимальная сумма в 500 USDC, и весь остаток USDC на вашем кошельке будет выделен для данного индекса. Комиссия составляет 10% только от прибыли, без абонентской платы. Вы можете прекратить использование в любое время, без каких-либо комиссий или обязательств.

Ограничения, которые следует учитывать

Автоматизация стратегии не делает ее безрисковой. Криптовалютные активы остаются очень волатильными, и потенциальные убытки могут достигать всей суммы вложенного капитала. Вечные контракты – это деривативы, со своими собственными рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущих.

Диверсификация также имеет свои ограничения. В случае обвала рынка, портфель, состоящий только из криптовалют, почти наверняка упадет. Индекс, состоящий из пяти активов, при этом с 40% доли биткоина, все равно будет сильно подвержен влиянию биткоина.

Заключение

Диверсификация – это не способ устранить риск, а способ выбрать, какие риски вы готовы принять. Изменилось то, что теперь выполнение стратегии можно делегировать, не передавая при этом свои средства. Чтобы узнать, как формируются эти портфели, на странице Constellation подробно описан состав каждого индекса и условия доступа.

Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной консультацией.