Виталик Бутерин говорит, что децентрализованные стейблкоины все еще сталкиваются с тремя нерешенными проблемами

Сооснователь Ethereum Виталик Бутерин заявил, что криптоиндустрии нужны лучшие децентрализованные стейблкоины, выделив три основные проблемы, которые остаются нерешенными.

"Нам нужны лучшие децентрализованные стейблкоины," написал Бутерин в посте на X в воскресенье. "[На мой взгляд, есть] три проблемы: 1. Идеально определить индекс для отслеживания, который лучше, чем цена USD 2. Дизайн оракулов, который децентрализован и не может быть захвачен большой денежной массой 3. Решить проблему, что доход от стекинга является конкуренцией."

По первому пункту Бутерин утверждал, что стейблкоины, привязанные к доллару, могут быть неустойчивыми на более длительных временных горизонтах. "Отслеживание USD нормально в краткосрочной перспективе, но [на мой взгляд] часть видения устойчивости национального государства должна заключаться в независимости даже от этого ценового индикатора," написал он. "На 20-летнем горизонте, что если он гиперинфлирует, даже умеренно?"

Что касается оракулов, он предупредил, что без устойчивых к захвату дизайнов протоколы сталкиваются с болезненным компромиссом: "вы должны обеспечить, чтобы стоимость захвата > рыночная капитализация токена протокола, что, в свою очередь, подразумевает, что извлечение стоимости протокола > ставка дисконтирования, что довольно плохо для пользователей."

Эта динамика, добавил он, является "большой частью того, почему я постоянно выступаю против финансовизированного управления, кстати: у него по своей сути нет асимметрии защиты/атаки, и поэтому высокие уровни извлечения — единственный способ быть стабильным."

В прошлом децентрализованные стейблкоины, такие как Terra USD, предлагали высокие доходы (почти 20% через Anchor Protocol, в случае Terra), которые оказались неустойчивыми в долгосрочной перспективе. Основатель Terraform Labs До Квон был осужден на 15 лет тюремного заключения в прошлом месяце за свою роль в крахе протокола Terra-Luna на сумму 40 миллиардов долларов.

Что касается проблемы дохода от стекинга, Бутерин перечислил возможные решения, такие как снижение доходов от стекинга до "примерно 0,2%, по сути, уровень хобби", создание новой категории стекинга без риска срезания или совместимость срезаемого стекинга с использованием залога, но он предостерег, что эти идеи следует рассматривать "как перечисление пространства решений, а не как одобрение."

Проблемы, которые описывает Бутерин, оказались трудными на практике. RAI от Reflexer, стабильная монета на базе ETH, не привязанная к фиатным валютам, воплощает философию дизайна, которую Бутерин хвалил — он однажды назвал ее "чистым идеальным типом автоматизированной стабильной монеты с обеспечением." Но Бутерин также продал RAI в короткую позицию за семь месяцев, что принесло ему $92,000, и соучредитель Reflexer Амин Солеймани использовал эту сделку, чтобы утверждать, что дизайн протокола был ошибочен. "RAI только на ETH была ошибкой," — сказал Солеймани, потому что держатели упускают доходы от стекинга, доступные на базовом обеспечении, именно та проблема, на которую Бутерин сейчас указывает.

Децентрализованные стабильные монеты остаются небольшой долей более широкого рынка. Сектор стабильных монет, привязанных к доллару США, теперь превышает $291 миллиард, при этом доля Tether's USDT составляет примерно 56% рынка, согласно данным The Block. USDe от Ethena, DAI от MakerDAO и USDS от Sky Protocol (обновленная и переименованная версия DAI) имеют от 3% до 4% общей доли рынка. Новые участники продолжают привлекать капитал, при этом Binance и Kraken возглавляют раунд в $10 миллионов в Usual в конце 2024 года, но централизованные эмитенты остаются доминирующими.

Комментарии Бутерина были сделаны в ответ на пост, называющий Ethereum "контркультурной ставкой" против трендов, предпочитаемых венчурными капиталистами, таких как кастодиальные стабильные монеты и крипто-необанки. Эти замечания перекликаются с его новогодним посланием, в котором он призывал разработчиков создавать приложения, которые "на самом деле децентрализованы."

Тем временем, регуляторная ясность начинает формироваться вокруг централизованных стабильных монет. Закон GENIUS, принятый в прошлом году, установил первую американскую рамку для платежных стабильных монет. Венчурная компания a16z crypto призвала чиновников Минфина США уточнить, что децентрализованные стабильные монеты, выпущенные через автономные смарт-контракты, не подпадают под действие закона.

Отказ от ответственности: The Block является независимым медиа-изданием, которое предоставляет новости, исследования и данные. На ноябрь 2023 года Foresight Ventures является основным инвестором The Block. Foresight Ventures инвестирует в другие компании в криптопространстве. Криптобиржа Bitget является основным LP для Foresight Ventures. The Block продолжает работать независимо, чтобы предоставлять объективную, значимую и актуальную информацию о криптоиндустрии. Вот наши текущие финансовые раскрытия.

© 2026 The Block. Все права защищены. Эта статья предоставляется только для информационных целей. Она не предлагается и не предназначена для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или другой консультации.