JPMorgan выражает сомнения в устойчивости роста активности сети Ethereum после обновления Fusaka

Аналитики JPMorgan ставят под сомнение, сможет ли недавний всплеск активности в сети Ethereum, последовавший за обновлением Fusaka, быть устойчивым, утверждая, что те же факторы, которые сдерживали устойчивое использование в последние годы, остаются в силе.

Обновление Fusaka сети Ethereum, которое было запущено 3 декабря, увеличило максимальную емкость данных сети с 15 до 21 блока и привело к немедленному снижению комиссий за транзакции. За этим снижением комиссий последовал рост количества активных адресов и объема транзакций.

"Однако, остается неясным, сможет ли этот последний всплеск активности в сети быть устойчивым во времени", - заявили аналитики JPMorgan, возглавляемые управляющим директором Николаосом Панигирциглоу, в отчете, опубликованном в среду. "Исторически сложилось так, что последовательные обновления Ethereum не приводили к существенному и устойчивому росту активности сети по нескольким причинам".

Первая причина, по мнению аналитиков, заключается в продолжающейся миграции активности с основной цепи Ethereum на сети второго уровня, такие как Base, Arbitrum и Optimism. Аналитики, ссылаясь на данные CryptoRank, отметили, что только сеть Base сейчас генерирует примерно 60–70% от общего дохода, генерируемого всеми сетями второго уровня Ethereum.

Конкуренция со стороны альтернативных блокчейнов является еще одной постоянной проблемой. Аналитики заявили, что такие сети, как Solana, захватили "значительную" долю рынка, предлагая более быстрые и дешевые транзакции, что привлекает пользователей и разработчиков от Ethereum. Это конкурентное давление способствовало более широкому переходу активности в блокчейн к конкурирующим экосистемам, добавили они.

Аналитики также отметили снижение спекулятивной активности, которая ранее стимулировала рост использования Ethereum. В период бычьего цикла 2021–2022 годов спрос, связанный с первичными предложениями монет, невзаимозаменяемыми токенами и мемкоинами, способствовал увеличению объема транзакций. Большая часть этой спекулятивной активности со временем угасла или перешла на другие сети, что снизило один из ключевых источников активности, который ранее поддерживал показатели сети Ethereum, по мнению аналитиков.

Кроме того, капитал, который ранее в основном поступал в Ethereum, теперь более распределен между блокчейнами, ориентированными на конкретные приложения. Аналитики приводят примеры, такие как переход Uniswap на свою собственную сеть второго уровня Unichain и переход dYdX на независимую цепь.

"Обе сети успешно привлекли ликвидность, что позволило им получать доход от протокола", - заявили аналитики.

В целом, эти факторы оказали влияние на генерацию комиссий и экономику токенов Ethereum. Аналитики отметили, что снижение активности в основной сети привело к уменьшению сжигания комиссий, что, в свою очередь, способствовало увеличению объема циркулирующих токенов Ethereum со временем и оказывает понижательное давление на цены [https://www.theblock.co/price/248349/ethereum-eth-usd]. Аналитики также указали на снижение общей стоимости активов, заблокированных в ETH, между обновлениями Pectra и Fusaka [https://www.theblock.co/post/252470/jpmorgan-ethereum-shanghai-disappointing], что является еще одним негативным сигналом.

"В целом, хотя обновление Fusaka вызвало резкий рост активности в сети Ethereum, такой как увеличение объема транзакций и количества активных адресов, мы скептически относимся к устойчивости этого роста активности", - заключили аналитики. "Исторически, последовательные обновления Ethereum не приводили к существенному и устойчивому повышению активности в сети, и, по нашему мнению, причины этого сохраняются."

На собрании всех основных разработчиков в четверг несколько исследователей Ethereum выразили сомнения в том, что сообщество сможет реализовать еще два хардфорка в 2026 году, что соответствует темпам обновлений Pectra и Fusaka в прошлом году.

Аналитики JPMorgan менее оптимистично относятся к ETH, чем к биткоину. В прошлом году они заявили, что Ethereum, вероятно, продолжит сталкиваться с "ожесточенной конкуренцией" [https://www.theblock.co/post/339163/jpmorgan-ethereum-intense-competition] со стороны конкурирующих блокчейнов и сетей второго уровня. В отличие от этого, аналитики сохраняют оптимизм в отношении BTC, недавно повторно заявив о целевой цене в 170 000 долларов в течение следующих шести-двенадцати месяцев, ссылаясь на сброс плеча и улучшение относительной волатильности по сравнению с золотом.

В более широком смысле, аналитики недавно заявили [https://www.theblock.co/post/385670/jpmorgan-crypto-inflows-2026-record-130-billion-2025], что ожидают дальнейшего притока средств в криптовалютный рынок в 2026 году, в основном за счет институциональных инвесторов, после того как рынок привлек почти 130 миллиардов долларов в 2025 году.

Отказ от ответственности: The Block - это независимое СМИ, которое предоставляет новости, исследования и данные. По состоянию на ноябрь 2023 года, Foresight Ventures является основным инвестором The Block. Foresight Ventures инвестирует в другие компании [https://www.foresightventures.com/portfolio] в сфере криптовалют. Криптовалютная биржа Bitget является основным поставщиком ликвидности для Foresight Ventures. The Block продолжает работать независимо, чтобы предоставлять объективную, содержательную и своевременную информацию о криптовалютной индустрии. Вот наши текущие финансовые отчеты [https://www.theblock.co/financial-disclosures].

© 2026 The Block. Все права защищены. Эта статья предоставлена только в информационных целях. Она не является и не предназначена для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или другой консультации.