Компания Strategy «лучше подготовлена, чем когда-либо», чтобы пережить обвал биткоина и извлечь выгоду из восстановления, считает TD Cowen.

Компания TD Cowen выразила оптимизм относительно способности компании Strategy пережить падение биткоина и при этом воспользоваться потенциальным восстановлением рынка, отметив, что финансовое состояние и инструменты финансирования компании были созданы именно для таких ситуаций.

В аналитической записке от 6 февраля аналитики TD Cowen Ланс Витанца и Джоннатан Наваретте заявили, что компания Strategy «еще больше укрепила свои позиции» в качестве ведущей корпоративной компании, хранящей биткоины, и «лучше подготовлена, чем когда-либо», чтобы участвовать в потенциальном восстановлении, даже несмотря на то, что общая ситуация может казаться сложной во время резкого падения.

Преднамеренная волатильность

Эта оценка прозвучала на фоне того, что акции компании MSTR продолжают торговаться как высокобета-актив, связанный с биткоином. Акции компании Strategy упали примерно на 17% за одну сессию из-за последней распродажи криптовалюты, согласно странице цен акций на сайте The Block, что подчеркивает, насколько быстро инвестиции в акции могут усиливать колебания базового актива.

Витанца и Наваретте утверждали, что эта волатильность является намеренной. «Неудивительно, что обыкновенные акции компании Strategy, как правило, превосходят биткоин, когда цена биткоина растет, и отстают от биткоина, когда цена биткоина падает», - заявили они. «Это, на самом деле, сделано намеренно».

Они написали, что основная идея этой модели заключается в предложении ценных бумаг, которые усиливают или сглаживают естественные колебания биткоина, при этом обыкновенные акции предназначены для того, чтобы быть примерно в 1,5 раза более волатильными, чем биткоин. «Эта взаимосвязь подтверждается как за последние 30 дней, так и за более длительные исторические периоды, и мы ожидаем, что она сохранится, пока компания Strategy продолжает свою деятельность», - добавили аналитики TD Cowen.

Что касается платежеспособности, аналитики утверждали, что компания Strategy обладает «достаточными ресурсами, чтобы пережить гипотетически гораздо более серьезный обвал биткоина», и что «нет никаких разумных сценариев», в которых компании пришлось бы продавать биткоины или существенно менять свою операционную стратегию.

Они указали на ликвидность и график обязательств компании Strategy в качестве гарантии: резервный фонд в размере 2,25 миллиарда долларов, который, по их словам, может покрыть около 900 миллионов долларов фиксированных платежей в течение почти 17 месяцев, а также потенциальную выплату 1 миллиарда долларов конвертируемых облигаций, которые могут быть погашены в 2027 году.

Аналитики добавили, что, по их расчетам, самый ранний момент, когда у компании могут возникнуть проблемы, наступит в марте 2028 года, когда начнут погашаться дополнительные конвертируемые облигации или появится возможность их погашения.

Цифровая кредитная система.

TD Cowen сохранила целевую цену для акций Strategy на уровне 440 долларов США [https://www.theblock.co/post/385687/td-cowen-cuts-strategy-price-target-to-440-cites-lower-bitcoin-yield-outlook] и подтвердила рекомендацию "покупать", при этом сохранив прежние прогнозы по цене биткоина: около 177 000 долларов США к декабрю 2026 года и около 226 000 долларов США к декабрю 2027 года. Инвестиционный банк заявил, что их основной сценарий по-прежнему предполагает, что текущее падение биткоина в конечном итоге приведет к новому историческому максимуму, который, по их мнению, будет достигнут в третьем квартале 2026 года.

Ключевым элементом этой оценки является то, что аналитики назвали "цифровой кредитной системой" компании Strategy.

TD Cowen сообщила, что Strategy привлекла более 7 миллиардов долларов США в виде привилегированных акций в 2025 финансовом году, что составляет 33% от всего объема привилегированных акций, проданных в Соединенных Штатах. Компания также отметила свои привилегированные акции STRC с переменной процентной ставкой, которые, по данным отчета, выплачивают годовую дивидендную ставку в 11,25% при ежедневной ликвидности более 118 миллионов долларов США.

В отчете также рассматриваются опасения по поводу квантовых вычислений, которые вновь возникли на криптовалютных рынках, описывая их как очередную волну "дезинформации" о биткоине, при этом утверждается, что эта технология находится более чем на десятилетие от того, чтобы представлять реальную угрозу, и что биткоин может быть обновлен путем широкого консенсуса, если это потребуется.

Без проблем до 8 000 долларов США

Мнение TD Cowen также соответствует недавним комментариям руководителей Strategy, которые стремились успокоить инвесторов относительно рисков для баланса компании в условиях распродажи активов.

На финансовой конференции компании за четвертый квартал этой недели, которая раскрыла убыток в размере 12,6 миллиардов долларов США за четвертый квартал, генеральный директор Фонг Ле заявил, что цена биткоина должна упасть примерно до 8 000 долларов США и оставаться на этом уровне в течение пяти-шести лет, прежде чем Strategy столкнется со "значительными трудностями" в обслуживании своей конвертируемой долговой массы [https://www.theblock.co/post/388774/strategy-ceo-bitcoin-q4-earnings-call].

Исполнительный председатель Майкл Сейлор повторил, что структура капитала компании разработана таким образом, чтобы выдерживать продолжительные периоды волатильности, и отверг так называемые угрозы квантовых вычислений для биткоина, назвав это "ужасной дезинформацией". Vitanza и Navarrete согласны с этими позициями.

Отказ от ответственности: The Block - это независимое СМИ, которое предоставляет новости, исследования и данные. По состоянию на ноябрь 2023 года, Foresight Ventures является основным инвестором The Block. Foresight Ventures инвестирует в другие компании в сфере криптовалют. Криптовалютная биржа Bitget является ведущим партнером Foresight Ventures. The Block продолжает работать независимо, чтобы предоставлять объективную, содержательную и своевременную информацию о криптовалютной индустрии. Вот наши текущие финансовые отчеты.

© 2026 The Block. Все права защищены. Эта статья предоставлена только в информационных целях. Она не является и не предназначена для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или иной консультации.