Компания Benchmark снизила целевую цену акций Coinbase на 37%, но заявила, что бизнес компании «более диверсифицирован и устойчив, чем когда-либо».

Аналитик компании Benchmark, Марк Палмер, в пятницу снизил целевую цену акций Coinbase более чем на треть, уменьшив ее с 421 до 267 долларов, несмотря на то, что подтвердил рекомендацию о покупке. Это произошло на следующий день после того, как компания Coinbase опубликовала результаты за четвертый квартал, которые не оправдали ожиданий по выручке и прибыли на фоне общего снижения цен на криптовалюты.

Пересмотренная целевая цена предполагает примерно 60% рост от текущей цены акций COIN, которая составляет около 164 долларов. Новая оценка прибыли на акцию (EPS) компании по итогам 2026 года, составляющая 5,34 доллара, на 6% ниже консенсус-прогноза, причем наибольший разрыв наблюдается в первой половине года: оценка прибыли компании на акцию за первый квартал 2026 года, составляющая 0,96 доллара, на 19% ниже прогноза аналитиков, составляющего 1,18 доллара.

Чистый доход Coinbase за четвертый квартал 2025 года составил 1,71 миллиарда долларов, что на 5% меньше по сравнению с предыдущим кварталом, что соответствует прогнозам руководства, но ниже ожидаемых 1,81 миллиарда долларов, согласно прогнозам Уолл-стрит. Доход от транзакций снизился на 6% до 983 миллионов долларов, поскольку общая рыночная капитализация криптовалют снизилась на 11% в течение этого периода. По общепринятым бухгалтерским принципам (GAAP), компания понесла чистый убыток в размере 667 миллионов долларов, что было вызвано нереализованным убытком в размере 718 миллионов долларов от ее портфеля криптовалют и убытками от стратегических инвестиций в размере 395 миллионов долларов.

Палмер отметил, что негативные показатели скрывают то, что происходит внутри компании. Доход от институциональных транзакций вырос на 37% по сравнению с предыдущим кварталом до 185 миллионов долларов, чему способствовал первый полный квартал деятельности компании Deribit, криптовалютной платформы для торговли опционами, которую Coinbase приобрела за 2,9 миллиарда долларов в августе прошлого года. Генеральный директор Brian Armstrong назвал деривативы основным драйвером роста в 2026 году и в последующие годы.

Доход от стейблкоинов вырос на 3% до 364 миллионов долларов, несмотря на снижение процентных ставок и цен на криптовалюты, при этом средний объем USDC достиг рекордного уровня. Armstrong назвал стейблкоины структурной трансформацией в глобальных платежах и отметил, что платежи через искусственный интеллект (ИИ) быстро набирают популярность.

Изменение структуры доходов Coinbase выделилось. Доход от подписок и услуг составил 727,4 миллиона долларов, что составляет примерно 43% от чистого дохода в четвертом квартале. Годовой доход от подписок и услуг за 2025 год составил 2,8 миллиарда долларов, что на 23% больше по сравнению с предыдущим годом и в 5,5 раза превышает пиковый показатель за 2021 год. Компания теперь заявляет о наличии 12 продуктов, приносящих более 100 миллионов долларов годового дохода, а количество подписчиков Coinbase One, использующих платные функции, приближается к 1 миллиону.

Палмер подчеркнул, что основное противоречие в оценке акций COIN заключается в разрыве между краткосрочным поведением акций, которое зависит от колебаний цен на криптовалюты, и долгосрочной перспективой компании, стремящейся стать «универсальной платформой». Coinbase начала предлагать торговлю акциями, включив в свой список почти 10 000 тикеров, запустила рынки прогнозирования, изначально разработанные компанией Kalshi, и установила рекордные объемы торгов сырьевыми товарами во время недавнего снижения цен.

Он не одинок в своем оптимистичном взгляде, несмотря на спад. Компания Bernstein в тот же день подтвердила рекомендацию "превосходить ожидания" с целевой ценой в 440 долларов, утверждая, что акции "слишком дешевы для продажи" при коэффициенте EV/прибыль за 2025 год, примерно равном 11. Компания Canaccord снизила целевую цену с 400 до 300 долларов, но сохранила рекомендацию "покупать". Компания Piper Sandler заняла более осторожную позицию, снизив целевую цену с 270 до 150 долларов и установив нейтральную оценку.

Руководство прогнозирует, что выручка от подписок и услуг в первом квартале 2026 года составит от 550 миллионов до 630 миллионов долларов, а операционные расходы останутся на прежнем уровне. Выручка от транзакций с 10 февраля составила примерно 420 миллионов долларов. На конец 2025 года у Coinbase было 11,3 миллиарда долларов наличных средств, а в четвертом квартале и начале февраля компания выкупила акции на 1,7 миллиарда долларов, полностью компенсировав размытие капитала, вызванное опционными выплатами. Совет директоров одобрил дополнительные выкупы акций на 2 миллиарда долларов.

В пятницу акции COIN выросли почти на 18%, достигнув примерно 164 долларов, что позволило частично компенсировать снижение, произошедшее в предыдущую сессию, согласно странице цен Coinbase на The Block. Целевая цена Benchmark в 267 долларов предполагает потенциальный рост примерно на 60% от текущих уровней.

Отказ от ответственности: The Block – это независимое СМИ, которое предоставляет новости, исследования и данные. По состоянию на ноябрь 2023 года, Foresight Ventures является основным инвестором The Block. Foresight Ventures инвестирует в другие компании в сфере криптовалют. Криптовалютная биржа Bitget является ключевым институциональным инвестором Foresight Ventures. The Block продолжает работать независимо, чтобы предоставлять объективную, содержательную и своевременную информацию о криптовалютной индустрии. Вот наши текущие финансовые раскрытия.

© 2026 The Block. Все права защищены. Эта статья предоставлена только в информационных целях. Она не является и не предназначена для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или иной консультации.