Инвестиции: Почему компания ICE, владеющая Нью-Йоркской фондовой биржей, выбрала OKX для инвестиций, о которых сообщается, в размере 200 миллионов долларов США при оценке в 25 миллиардов долларов США.

Крупные игроки традиционной финансовой сферы продолжают активно выходить на рынок криптовалют. Еще в прошлом месяце BlackRock, Citadel Securities и Apollo Global Management раскрыли информацию о покупках токенов управления DeFi или планах по их приобретению. На этой неделе Intercontinental Exchange, публичная компания, владеющая Нью-Йоркской фондовой биржей, объявила об инвестициях и партнерстве с криптовалютной биржей OKX.

ICE приобрела "миноритарную долю" в компании OKX. Компания, как сообщается, инвестировала около 200 миллионов долларов, оценив криптобиржу примерно в 25 миллиардов долларов, и получила место в совете директоров OKX. Обе компании планируют изучить возможности сотрудничества в области структуры рынка, клиринга, данных и доступа институциональных инвесторов к цифровым активам.

Но почему ICE выбрала OKX, и чего именно она надеется достичь благодаря этому партнерству?

Многие инвесторы и аналитики, с которыми я разговаривал, сказали, что были удивлены тем, что ICE выбрала OKX. Сам выход в сферу криптовалют был менее неожиданным, учитывая, что оператор биржи уже объявлял о нескольких инициативах в этой области.

"Я был, безусловно, удивлен. Учитывая предыдущие инвестиции ICE в Coinbase, я не ожидал, что они предпримут такой шаг", - сказал Дэн Элицер, соучредитель компании Nascent. "OKX в основном базируется в Азии, и, хотя они в последнее время активно выходят на рынок США, я был очень удивлен, что они стали партнером, а не одна из местных бирж, таких как Coinbase, Kraken или Gemini. Это была моя первоначальная реакция - искреннее удивление от выбора партнера."

Однако несколько наблюдателей отметили, что это решение начинает выглядеть более логичным, если рассматривать его с точки зрения трех факторов: глобального охвата, структурной совместимости и стратегического позиционирования.

ICE уже доминирует на рынках США через NYSE, но ей не хватает прямого канала для работы с международными розничными и крипто-ориентированными трейдерами. OKX заявляет о более чем 120 миллионах клиентов по всему миру. Этот охват может иметь значение, если ICE планирует распространять токенизированные акции или другие цифровые активы за пределами США.

"Для ICE имеет смысл стремиться к глобальному охвату. Кроме того, эти компании, как правило, предлагают менее агрессивные цены, чем их американские конкуренты, и этот шаг может быть оправдан с финансовой точки зрения", - сказал Лекс Соколин, соучредитель и управляющий партнер компании Generative Ventures.

Стив Ли, соучредитель компании Neoclassic Capital, поддержал эту точку зрения, отметив, что многие другие ведущие крипто-платформы либо являются публичными компаниями, слишком велики, либо ограничены специфическими для каждой страны нормативными требованиями, что усложняет прямые инвестиции, что делает OKX более подходящим партнером для ICE.

Некоторые также указывали на структурные сходства между двумя компаниями.

"OKX по своей сути является биржей, ориентированной на деривативы, и большая часть ее доходов поступает от торговли деривативами", - сказал Амир Хаджиан, исследователь инвестиционной крипто-компании Keyrock. "Бизнес ICE также построен вокруг рынков деривативов и фьючерсов, поэтому фокус продуктов и институциональная культура тесно связаны."

Конкурентное позиционирование также могло сыграть роль. Поскольку крипто-платформы расширяются на рынки акций и другие классы активов, некоторые из них могут все больше походить на конкурентов.

Coinbase, например, уже предприняла шаги для того, чтобы стать "всеобъемлющей биржей", охватывающей криптовалюты, акции, товары и рынки прогнозов. "С точки зрения ICE, эта траектория может указывать на будущего конкурента, а не на нейтрального партнера по дистрибуции", - сказал Хаджиан.

Ричард Галвин, исполнительный председатель и главный инвестиционный директор компании Digital Asset Capital Management, и Сэм Эндрю, директор по исследованиям компании North Island Ventures, также отметили, что ICE могла избежать партнерства с Coinbase, поскольку могла рассматривать эту компанию как будущего конкурента.

NYSE участвовала в раунде финансирования Coinbase Series C объемом 75 миллионов долларов в январе 2015 года, а ICE позже продала свою долю в Coinbase, составляющую 1,4%, за 1,2 миллиарда долларов в 2021 году после листинга биржи.

Майкл Блаугрунд, вице-президент по стратегическим инициативам в ICE, заявил, что будущие конкуренты для таких компаний, как ICE, могут не выглядеть как традиционные институты, такие как CME или Nasdaq. Вместо этого они могут напоминать DeFi-протоколы или так называемые "супер-приложения".

Чего именно пытается достичь ICE?

Несколько человек заявили, что мотивация ICE в сделке с OKX заключается не столько в том, чтобы сделать ставку на криптовалюту, сколько в обеспечении доступа к инфраструктуре, которая может лежать в основе будущих финансовых рынков.

Hajian отметил, что большинство людей воспринимают ICE как компанию, занимающуюся биржевой торговлей, но на самом деле это компания, специализирующаяся на данных, которая также управляет биржами. Он добавил, что в прошлом году примерно 45% доходов ICE приходилось на услуги в области данных и технологий для ипотечного кредитования.

"Главное, что нужно понимать, это то, что ICE применяет свою стратегию монетизации данных в сфере криптовалют", - сказал Hajian. "ICE заплатила миллиарды долларов за приобретение компаний Ellie Mae и Black Knight, не потому, что ипотека - это что-то захватывающее, а потому, что они хотели владеть инфраструктурой данных для всего жизненного цикла рынка. Они делают то же самое здесь".

Стоит отметить, что Bakkt была первой попыткой ICE создать внутреннюю инфраструктуру для цифровых активов, прежде чем выделиться в отдельную компанию. Bakkt столкнулась с трудностями в достижении широкого распространения, как это было изначально задумано.

Hajian добавил, что опыт ICE с Bakkt "привел к убыткам в размере 1,1 миллиарда долларов, к ситуации, близкой к банкротству, и к падению стоимости акций на 97% от пикового значения", и что это должно заставить проявлять осторожность в отношении сроков реализации сделки с OKX. "Объявления - это не продукты", - сказал он.

Еще одной вероятной причиной партнерства является инфраструктура клиринга. Hajian отметил, что если ICE в конечном итоге расширит свою инфраструктуру клиринга на криптовалютные деривативы и токенизированные ценные бумаги, это может создать единый уровень управления рисками как для традиционных, так и для цифровых рынков. Такая система клиринга "была бы чрезвычайно сложной для повторения", - сказал он, добавив, что уровень клиринга - это "пользовательская плата на финансовых рынках".

Еще одной возможной причиной является подготовка к будущему первичному публичному размещению акций (IPO) компании OKX. Криптовалютная биржа ранее выражала интерес к проведению IPO, возможно, в США. Инвестиции компании ICE могут служить институциональным одобрением в преддверии такого процесса. Если OKX в конечном итоге будет размещена на NYSE, компания ICE может получить не только комиссию за размещение, но и прибыль от торговой деятельности и лицензирования данных, связанных с платформой, - отметил Хаджан.

Даже если партнерство приведет к "ограниченным синергиям", компания ICE все равно будет иметь возможность выйти из проекта в результате будущего публичного размещения акций, - сказал Эндрю из North Island Ventures.

В целом, несколько инвесторов заявили, что сделка между ICE и OKX является еще одним шагом в более широкой тенденции токенизации, а не единой поворотной точкой в сближении традиционных финансов и криптовалют.

"Настоящая перемена произойдет, когда токенизированные акции, облигации и другие финансовые активы будут фактически выпущены и торговаться в больших масштабах на блокчейн-платформах", - сказал Брэндон Поттс, партнер компании Framework Ventures.

Риски и вызовы

Хотя сделка между ICE и OKX является значимой, одобрение регулирующих органов остается одним из самых больших неопределенностей, особенно для планов, связанных с торговлей токенизированными акциями на глобальных криптовалютных биржах, - отметила Квин Хо, руководитель отдела венчурных инвестиций в компании GSR.

Также остаются проблемы с реализацией, поскольку интеграция криптовалютных платформ с традиционными финансовыми системами требует глубокой технической и операционной координации, - добавила она.

Еще один риск связан с репутацией. Криптовалютные биржи работают в нескольких юрисдикциях и в прошлом сталкивались с пристальным вниманием регулирующих органов в отношении соблюдения требований и борьбы с отмыванием денег. "Требования к соблюдению нормативных требований для этих партнерств должны быть чрезвычайно высокими, и проверка должна продолжаться и после даты инвестиций", - сказал Хаджан.

Несмотря на эти трудности, многие инвесторы заявили, что такие сделки, как ICE и OKX, показывают, что общее направление развития криптовалют становится более ясным, при этом традиционные финансовые институты все больше изучают возможности использования блокчейн-инфраструктуры.

«Это партнерство выходит далеко за рамки инвестиций — это глубокое стратегическое сотрудничество, основанное на общем видении будущего токенизированных ценных бумаг, деривативов и бесшовной интеграции традиционных финансов с цифровыми активами», — сказал Хайдер Рафик, глобальный управляющий партнер OKX. «Мы — две мощные организации с взаимодополняющими сильными сторонами, и я надеюсь, что это перерастет в еще более долгосрочные отношения. Настоящая ценность заключается в совместном создании гибридной рыночной инфраструктуры, которая свяжет все».

Компания ICE не ответила на вопросы, которые были отправлены для этой статьи, и вместо этого сослалась на свое публичное заявление.

Могут ли Nasdaq, CME и другие последовать за ними?

Многие инвесторы ожидают, что партнерство между традиционными финансовыми институтами и криптоплатформами будет продолжать расти. По мере улучшения нормативной базы и увеличения популярности токенизации, традиционные финансовые компании могут все чаще искать каналы дистрибуции через крипто-ориентированные платформы.

«Nasdaq — следующий, наиболее очевидный партнер», — сказал Хаджиан, ссылаясь на подачу в Комиссию по ценным бумагам и биржам для торговли токенизированными ценными бумагами. «Партнерство между Nasdaq и Coinbase для дистрибуции токенизированных ценных бумаг вполне вероятно», — добавил он.

London Stock Exchange Group также может быть одним из кандидатов, по словам Хаджиан. Ранее в этом году LSEG запустила Digital Settlement House.

Что касается криптовалют, Хаджиан заявил, что BitGo является одним из наиболее обсуждаемых кандидатов на приобретение. Bybit и Bitget также могут стать потенциальными партнерами для азиатских бирж, таких как Singapore Exchange или Hong Kong Exchanges and Clearing, добавил он.

Хо из GSR назвала Nasdaq и CME Group компаниями, которые потенциально могут сотрудничать с Kraken или Bybit. Она также отметила, что европейские компании, такие как Euronext и Deutsche Börse, могут искать местных партнеров в сфере криптовалют.

Потс из Framework заявил, что будет следить за Nasdaq, CME Group, Cboe Global Markets и London Stock Exchange Group. Что касается криптовалют, он сказал, что наиболее привлекательные партнеры могут быть не только биржами. "Наиболее привлекательными компаниями будут те, у которых есть большая база пользователей, высокая ликвидность или проверенные технологии", - сказал Потс.

Чтобы подписаться на бесплатную рассылку The Funding, нажмите здесь.

Отказ от ответственности: The Block - это независимое СМИ, которое предоставляет новости, исследования и данные. По состоянию на ноябрь 2023 года, Foresight Ventures является основным инвестором The Block. Foresight Ventures инвестирует в другие компании в сфере криптовалют. Криптовалютная биржа Bitget является одним из основных инвесторов Foresight Ventures. The Block продолжает работать независимо, чтобы предоставлять объективную, содержательную и своевременную информацию о криптовалютной индустрии. Вот наши текущие финансовые раскрытия.

© 2026 The Block. Все права защищены. Эта статья предоставлена исключительно в информационных целях. Она не является и не предназначена для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или иной консультации.