JPMorgan: ETF на биткоин и золото демонстрируют значительную разницу в потоках с начала конфликта в Иране

ETF на биткоин и золото показали значительную разницу в потоках с начала конфликта в Иране в конце прошлого месяца, что отражает изменение позиции инвесторов между этими двумя активами, по мнению аналитиков JPMorgan.

Крупнейший золотой ETF, SPDR Gold Shares (GLD), зафиксировал отток средств, составляющий примерно 2,7% от активов под управлением, с начала конфликта, в то время как крупнейший спотовый биткоин-ETF, iShares Bitcoin Trust (IBIT) компании BlackRock, привлек приток средств, составляющий около 1,5% от активов за тот же период, как указано в отчете аналитиков JPMorgan во главе с управляющим директором Николаосом Панигирциглоу, опубликованном в среду.

Эта разница в потоках с 27 февраля нивелировала преимущество, которое золотые ETF имели над биткоин-ETF в начале года, отметили аналитики. Однако это не устранило более высокую доходность, которую золотые фонды демонстрировали в четвертом квартале 2025 года.

Аналитики отметили, что с октября прошлого года наблюдался переход от биткоина к золоту, особенно среди розничных инвесторов. В этот период IBIT зафиксировал значительный отток средств, в то время как GLD привлек значительный приток.

Несмотря на этот более ранний сдвиг, биткоин-ETF по-прежнему опережают золотые ETF по совокупному объему притока за более длительный период. Аналитики JPMorgan заявили, что общий объем притока в IBIT с 2024 года примерно вдвое превышает объем притока в GLD.

Аналитики также отметили, что активы под управлением IBIT почти сравнялись с активами GLD в июле прошлого года, прежде чем разрыв снова увеличился, поскольку цены на биткоин упали после коррекции рынка, начавшейся в октябре прошлого года.

Позиции институциональных инвесторов

Аналитики JPMorgan отметили, что в последние месяцы позиции институциональных инвесторов отражали отход от биткоина.

Объем коротких позиций по IBIT увеличился, в то время как объем коротких позиций по GLD снизился, что сократило разрыв между ними. Аналитики отметили, что эта тенденция указывает на то, что хедж-фонды и другие институциональные инвесторы сократили свою экспозицию к биткоину, отдавая предпочтение золоту.

Несмотря на это увеличение, объем коротких позиций по IBIT, как правило, оставался ниже, чем по GLD, что, по мнению аналитиков, вероятно, отражает более длительную историю золота и более широкое институциональное распространение.

Деятельность по опционам также показала более осторожный подход к биткоину.

Отношение открытого интереса по опционам "пут" к опционам "колл" для IBIT превысило показатель GLD и оставалось выше с ноября прошлого года, что ознаменовало первый устойчивый период, когда опционы на биткоин-ETF демонстрировали более высокий спрос на защиту от потенциальных убытков, чем опционы на золотые ETF.

Более высокое отношение "пут" к "колл" означает, что инвесторы покупают больше защитных опционов "пут" по сравнению с опционами "колл". Аналитики отметили, что эта тенденция указывает на растущий спрос среди институциональных инвесторов на хеджирование потенциальных рисков снижения стоимости биткоина.

Они добавили, что растущее использование опционов на IBIT может сигнализировать об эволюции структуры рынка биткоина, поскольку инвесторы переходят от простых направленных ставок к более сложным стратегиям хеджирования.

Волатильность и рыночные индикаторы

Несмотря на более оптимистичную позицию по отношению к золоту, подразумеваемую снижением доли шортов и более низким соотношением пут к колл опционам для GLD, аналитики отметили, что другие рыночные индикаторы не столь благоприятны для этого металла.

Волатильность, подразумеваемая опционами для GLD, в последние месяцы выросла более резко, чем для IBIT, что указывает на то, что инвесторы ожидали более значительных колебаний цен золота.

В то же время, широта рынка снизилась более заметно для GLD, чем для IBIT. Аналитики обратили внимание на растущий коэффициент Hui-Heubel — показатель ликвидности и широты рынка — который указывает на более слабое участие в рынке ETF золота.

Тем временем, профиль волатильности биткоина показывает признаки снижения, что, по мнению аналитиков, отражает более глубокое институциональное владение и улучшение ликвидности рынка.

Аналитики JPMorgan ранее заявляли, что они по-прежнему позитивно относятся к криптовалютам в этом году (ссылка на статью). В начале этого месяца аналитики повторили свой долгосрочный прогноз по цене биткоина в 266 000 долларов, основанный на сравнении с золотом с учетом волатильности (ссылка на статью).

На момент написания статьи биткоин торговался около 70 500 долларов, практически не изменившись за последние 24 часа, согласно странице цен на биткоин от The Block (ссылка).

Отказ от ответственности: The Block — это независимое СМИ, которое предоставляет новости, исследования и данные. По состоянию на ноябрь 2023 года, Foresight Ventures является основным инвестором The Block. Foresight Ventures инвестирует в другие компании в сфере криптовалют (ссылка). Криптовалютная биржа Bitget является основным LP для Foresight Ventures. The Block продолжает работать независимо, чтобы предоставлять объективную, содержательную и своевременную информацию о криптовалютной индустрии. Вот наши текущие финансовые отчеты (ссылка).

© 2026 The Block. Все права защищены. Эта статья предоставлена только в информационных целях. Она не является и не предназначена для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или иной консультации.