Агрессивная покупка биткоинов компанией Strategy, финансируемая STRC, подчеркивает структурные риски, обусловленные настроениями рынка: K33

Агрессивная покупка биткоинов (BTC) компанией Strategy, все больше финансируемая ее perpetual preferred акциями STRC, создает структурные риски, связанные с настроениями рынка и динамикой ценообразования, по мнению исследовательской и брокерской компании K33.

В своем последнем объявлении о приобретении ссылка в понедельник, компания Strategy сообщила, что средства от размещения акций STRC составили примерно 1,18 миллиарда долларов из 1,57 миллиарда долларов, потраченных на покупку биткоинов на прошлой неделе, в то время как 396 миллионов долларов поступили от ее обыкновенных акций класса A (MSTR).

STRC – это perpetual preferred акция, предназначенная для торговли около 100 долларов США, при этом она предлагает переменную ежемесячную дивидендную выплату, в настоящее время около 11,5% годовых. Этот инструмент позволяет компании Strategy привлекать капитал и преобразовывать спрос инвесторов на доходность в покупку биткоинов, но его стабильность зависит от поддержания целевой цены и сохранения доверия рынка, как отметил глава отдела исследований Vetle Lunde в новом отчете.

Lunde предупредил, что риски выходят за рамки цены биткоина. Держатели STRC сталкиваются с ограниченным потенциалом роста через дивиденды, но с потенциальными убытками во время рыночных спадов, причем этот инструмент уже несколько раз снижался на 5-10%. Если акции STRC будут торговаться ниже целевого уровня в течение длительного периода, это может подорвать уверенность в их динамике "возврата к номинальной стоимости", что может изменить их поведение с воспринимаемого стабильного продукта, приносящего доход, на более рискованный, похожий на кредитный, по словам Lunde.

Эти риски усугубляются более широкими зависимостями в структуре, согласно отчету. Модель требует, чтобы акции STRC оставались около своей целевой цены, а акции компании Strategy торговались с премией к чистой стоимости активов – условия, которые в значительной степени определяются настроениями рынка и могут одновременно ухудшиться на слабых рынках, как отметила компания K33. Хотя компания владеет примерно 2,25 миллиардами долларов США в виде денежных средств – достаточно для покрытия примерно 25 месяцев дивидендных выплат – Lunde подчеркнул сложность, которую это создает по сравнению с прямым владением биткоинами, что позволяет избежать этих зависимостей.

"Тем не менее, эта структура по-прежнему может поддерживать дополнительный спрос на биткоины в благоприятных условиях, и мы не считаем ее немедленной системной угрозой для BTC из-за прочной денежной подушки компании MSTR", – добавил он.

Цена акций STRC по сравнению со ставкой дивидендов. Изображение: K33.

Массовая покупка, финансируемая STRC, и влияние на рынок

Несмотря на эти риски, эта структура позволила значительно увеличить объем покупок. Компания Strategy приобрела 40 331 BTC за двухнедельный период, что является ее четвертой по величине покупкой за этот период, при этом 55% из 2,85 миллиарда долларов США, привлеченных средств, поступили от STRC. Покупка 22 337 BTC на прошлой неделе также стала одной из пяти крупнейших еженедельных сделок компании.

В условиях более сильного рынка, Люнде отметил, что механизм создает эффект обратной связи, при котором капитал, привлеченный через выпуск STRC, поддерживает дальнейшую покупку биткоинов. Когда инструмент торгуется вблизи целевого уровня, компания Strategy может выпускать новые акции и направлять полученные средства в BTC, часто одновременно с выпуском обыкновенных акций для управления кредитным плечом и оптимизации показателей баланса.

По мнению аналитика, общая рыночная динамика биткоина также подтверждает эту тенденцию. С момента закрытия торгов 27 февраля, стоимость актива выросла примерно на 13%, в то время как Nasdaq и S&P 500 снизились, а золото показало более глубокие потери на фоне продолжающейся войны в Иране.

Компания K33 объясняет эту относительную устойчивость, в частности, предыдущей позицией рынка. После нескольких месяцев неблагоприятной динамики, включая снижение стоимости примерно на 50%, биткоин был "недостаточно представлен в портфелях инвесторов, чрезмерно "шортился" и был перепродан", что снизило давление со стороны продавцов и поддержало восстановление, поскольку инвесторы переоценивают его роль в качестве дефицирного альтернативного актива.

Биткоин против других активов, данные с момента закрытия торгов 27 февраля. Изображение: K33.

Отказ от ответственности: The Block – это независимое СМИ, которое предоставляет новости, исследования и данные. По состоянию на ноябрь 2023 года, Foresight Ventures является основным инвестором The Block. Foresight Ventures инвестирует в другие компании в сфере криптовалют. Криптовалютная биржа Bitget является ключевым институциональным партнером (LP) для Foresight Ventures. The Block продолжает работать независимо, чтобы предоставлять объективную, содержательную и своевременную информацию о криптовалютной индустрии. Вот наши текущие финансовые отчеты.

© 2026 The Block. Все права защищены. Эта статья предоставлена исключительно в информационных целях. Она не является и не предназначена для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или иной консультации.