Сотрудники CFTC рассказали, как криптокомпании могут использовать цифровые активы в качестве обеспечения для деривативов в новом FAQ

В пятницу сотрудники Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) опубликовали набор часто задаваемых вопросов, в которых подробно описаны оперативные аспекты того, как брокеры фьючерсов и клиринговые центры должны обращаться с криптовалютными активами, используемыми в качестве обеспечения на рынках деривативов.

FAQ, выпущенный совместно Отделом участников рынка и Отделом клиринга и управления рисками CFTC, отвечает на вопросы, возникшие после двух служебных записок, выпущенных в декабре 2025 года. Эти записки, одна о токенизированном обеспечении и другая предоставляющая позицию без принятия мер по цифровым активам, принимаемым в качестве залога, стали основой для пилотной программы цифровых активов, запущенной бывшим исполняющим обязанности председателя Кэролин Фам, которая позволила использовать биткойн, эфир и USDC в качестве обеспечения на рынках деривативов.

Среди наиболее важных уточнений: CFTC явно согласовывает свою структуру требований к капиталу с SEC. Брокеры фьючерсов (FCM), имеющие собственные позиции в биткойне или эфире, должны применять минимальный коэффициент капитализации в 20%, в то время как стейблкоинам присваивается коэффициент 2%.

В FAQ говорится, что подразделения считают важным согласование между ведомствами этих коэффициентов, прямо ссылаясь на FAQ Отдела торговли и рынков SEC от февраля, который установил соответствующие коэффициенты для брокеров-дилеров. Коэффициент обычно представляет собой процент, применяемый к активу при его использовании в качестве обеспечения.

Эта координация отражает более широкую тенденцию. SEC и CFTC подписали меморандум о взаимопонимании 11 марта для формализации координации в области политики в отношении криптовалют, и председатель CFTC Майкл Зелиг ранее в этом месяце заявил, что обе организации работают над совместной классификацией криптовалютных активов.

В FAQ также четко разграничивается, что FCM могут и не могут делать с криптовалютами на отдельных клиентских счетах. FCM могут размещать свои собственные стейблкоины в качестве остаточного обеспечения с коэффициентом капитализации 2%, но они не могут размещать другие криптовалютные активы, такие как биткойн или эфир, для этой цели. Кроме того, FCM не могут инвестировать клиентские средства в стейблкоины; существующий перечень разрешенных инвестиций, установленный Правилом 1.25 Комиссии, остается без изменений.

Для необработанных свопов действуют аналогичные ограничения. Делеры по свопам не могут использовать криптовалютные активы, включая стейблкоины, в качестве обеспечения по марже. Единственное исключение: токенизированные версии активов, уже включенных в список допустимых активов в качестве обеспечения, при условии, что они обладают теми же юридическими и экономическими правами, что и традиционная форма актива.

Клиринговые организации деривативов, с другой стороны, могут принимать криптовалюту в качестве первоначального обеспечения по клиринговым сделкам, при условии, что активы соответствуют существующим требованиям в отношении кредитного, рыночного и ликвидности рисков. Клиринговые организации самостоятельно устанавливают размер требований к обеспечению, который подлежит ежемесячному пересмотру и стресс-тестированию.

Фьючерсные компании (FCM), которые хотят воспользоваться письмом о неприменении санкций, должны сначала подать уведомление через электронную систему подачи документов WinJammer, принадлежащую Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Затем они сталкиваются с первоначальным трехмесячным периодом, в течение которого они могут принимать платежи только в виде стейблкоинов, биткойна и эфира от клиентов; должны сообщать о любых существенных операционных или кибербезопасных проблемах; и должны предоставлять еженедельные отчеты о криптовалютных активах по всем классам клиентских счетов. После истечения трехмесячного периода эти ограничения снимаются, и FCM могут расширить спектр принимаемых криптовалютных активов.

В документе также содержится двухэтапное определение "платежного стейблкоина". До вступления в силу закона GENIUS, платежный стейблкоин должен быть деноминирован в долларах США, выпущенным регулируемым государством платежным сервисом, регулируемой государством трастовой компанией или национальным трастовым банком, поддерживать резервы в виде денежных средств или казначейских облигаций США и публиковать ежемесячные отчеты о резервах. После вступления в силу закона GENIUS, определение переходит к собственной структуре закона для определения квалифицированных эмитентов.

Положение о неприменении санкций, лежащее в основе этих правил, изложенное в письме Staff Letter 26-05, возникло в результате запроса от декабря 2025 года, касающегося Coinbase Financial Markets, которая работала с клиринговой палатой Nodal Clear над тем, чтобы USDC был принят в качестве обеспечения для торговли фьючерсами в США.

В документе "не обязательно отражает точку зрения Комиссии или какого-либо другого подразделения или офиса Комиссии" и не создает обязательных прав или новых обязательных правил. Однако для отрасли, которая годами ждала, когда регулирующие органы четко определят, как криптовалюты вписываются в существующую инфраструктуру деривативов, этот документ, состоящий из 11 вопросов, предлагает нечто, похожее на руководство к действию.

Отказ от ответственности: The Block является независимым СМИ, которое предоставляет новости, исследования и данные. По состоянию на ноябрь 2023 года, Foresight Ventures является основным инвестором The Block. Foresight Ventures инвестирует в другие компании в сфере криптовалют. Криптовалютная биржа Bitget является основным LP для Foresight Ventures. The Block продолжает работать независимо, чтобы предоставлять объективную, содержательную и своевременную информацию о криптовалютной индустрии. Вот наши текущие финансовые отчеты.

© 2026 The Block. Все права защищены. Эта статья предоставлена исключительно в информационных целях. Она не является и не может использоваться в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или иной консультации.