Bitcoin miners face breakeven pressure as AI pivot accelerates, CoinShares says
Майнеры биткоина сталкиваются с давлением, близким к точке безубыточности, из-за ускорения развития искусственного интеллекта, сообщает CoinShares
В конце 2025 и начале 2026 годов майнеры биткоина столкнулись с новым давлением, поскольку снижение цен на биткоин, рекордно высокий уровень конкуренции в сети и снижение хешрейта привели к снижению маржи во всем секторе, сообщает компания CoinShares, занимающаяся цифровыми активами.
В новом отчете, руководитель отдела исследований Джеймс Баттерфилд заявил, что средняя стоимость производства одного биткоина среди публично торгуемых майнеров выросла примерно до 79 995 долларов США в четвертом квартале 2025 года.
Стоимость майнинга биткоина (BTC) за единицу, без учета амортизации и опционных выплат сотрудникам. Изображение: CoinShares.
В то же время хешрейт, показатель дохода майнеров биткоина на единицу вычислительной мощности в день, снизился примерно до 36-38 долларов США за петахеш в секунду в день, а затем еще упал примерно до 28-30 долларов США в первом квартале 2026 года, что, по его словам, указывает на дальнейшие трудности для майнеров.
Баттерфилд отметил, что это давление последовало за самым сложным кварталом для майнеров биткоина с момента халвинга в апреле 2024 года. В отчете говорится о снижении цены биткоина примерно на 31%, с исторического максимума в 125 000 долларов США в начале октября до примерно 86 000 долларов США к концу декабря, а также о рекордно высоком хешрейте, который поставил многих операторов на грань безубыточности или ниже.
Компания CoinShares заявила, что ухудшение экономической ситуации уже привело к отчаянию в некоторых частях сектора, и что три последовательных отрицательных корректировки сложности майнинга в конце 2025 года стали первой подобной серией с июля 2022 года. Компания также сообщила, что публично торгуемые майнеры в совокупности сократили свои резервы биткоина более чем на 15 000 BTC по сравнению с пиковыми значениями, ссылаясь на продажи компаний, включая Core Scientific, Bitdeer и Riot, а компания MARA объявила в четверг о продаже еще 15 133 BTC.
В будущем компания CoinShares обозначила ряд потенциальных сценариев развития экономической ситуации в майнинге, в зависимости от траектории движения цены биткоина. Баттерфилд отметил, что "не является нереалистичным предположением, что цена биткоина восстановится до 100 000 долларов США", что, вероятно, повысит хешрейт примерно до 37 долларов США за PH/s/день, в то время как движение к предыдущим максимумам, близким к 126 000 долларам США, может поднять его примерно до 59 долларов США.
Напротив, компания заявила, что если цена биткоина будет оставаться ниже 80 000 долларов в течение длительного периода, хэшрейт может продолжать снижаться вместе с ростом сложности, хотя дальнейшее закрытие майнинговых ферм в этом сценарии может стабилизировать доходность, поскольку нерентабельные мощности будут выводиться из эксплуатации.
Переход к искусственному интеллекту набирает обороты по мере снижения рентабельности майнинга.
На этом фоне, Баттерфилл отметил, что переход публичных майнинговых компаний к искусственному интеллекту и высокопроизводительным вычислениям ускоряется, что обусловлено более высокой и стабильной доходностью по сравнению с майнингом биткоина. По его словам, к концу этого года публичные майнинговые компании могут получать до 70% своих доходов от искусственного интеллекта, по сравнению с примерно 30% в настоящее время, в то время как объявлено о контрактах на общую сумму более 70 миллиардов долларов в области искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений в публичном майнинговом секторе.
В отчете отмечается, что этот переход расширяет разрыв между компаниями, специализирующимися исключительно на майнинге биткоина, и инфраструктурными компаниями, которые все больше функционируют как операторы центров обработки данных. Компания CoinShares выделила такие компании, как IREN, TeraWulf, Core Scientific, Cipher и Hut 8, как компании, которые движутся в этом направлении, в то время как другие операторы, такие как MARA, по-прежнему сосредоточены на майнинге или на более дешевых и менее стабильных источниках энергии, которые лучше подходят для задач, связанных с биткоином, чем для приложений искусственного интеллекта.
Структура доходов майнинговых центров. Изображение: CoinShares.
CoinShares также заявила, что переход к искусственному интеллекту меняет балансовые показатели сектора. Баттерфилл отметил, что несколько майнинговых компаний взяли на себя значительные долговые обязательства для финансирования расширения, включая IREN с 3,7 миллиарда долларов в виде конвертируемых облигаций, TeraWulf с 5,7 миллиарда долларов общего долга и Cipher с 1,7 миллиарда долларов в виде обеспеченных долговых обязательств, что фундаментально меняет профиль риска отрасли.
Тем не менее, CoinShares отметила, что недавнее снижение хэшрейта было незначительным по сравнению с более ранними потрясениями в отрасли и не указывает на более широкий коллапс майнинга. Сеть достигла пика в 1160 EH/s в начале октября, снизилась до примерно 850 EH/s к началу февраля, а затем восстановилась до примерно 1020 EH/s, что соответствует уровню конца 2025 года, при этом компания прогнозирует, что хэшрейт может достичь 1,8 зетахеша к концу 2026 года.
CoinShares также указала на изменение географической структуры, при этом США, Китай и Россия контролируют около 68% мирового хэшрейта. США увеличили свою долю рынка примерно на два процентных пункта по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как развивающиеся рынки, включая Парагвай, Эфиопию и Оман, вошли в топ-10, поскольку майнеры искали более дешевую электроэнергию.
Мировой хэшрейт (EH/s). Изображение: CoinShares.
Отказ от ответственности: The Block – это независимое новостное агентство, которое предоставляет новости, исследования и данные. По состоянию на ноябрь 2023 года, Foresight Ventures является основным инвестором The Block. Foresight Ventures инвестирует в другие компании в сфере криптовалют. Криптовалютная биржа Bitget является ключевым институциональным инвестором Foresight Ventures. The Block продолжает работать независимо, чтобы предоставлять объективную, содержательную и своевременную информацию о криптовалютной индустрии. Вот наши текущие финансовые отчеты.
© 2026 The Block. Все права защищены. Эта статья предоставлена исключительно в информационных целях. Она не является и не предназначена для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или иной консультации.