Анализ в области ИИ

Anthropic опубликовала документы для IPO, выручка за первое полугодие составила 16,29 миллиарда долларов, а обязательства по расходам на вычислительные мощности и другие нужды на ближайшие десять лет превышают 6 триллионов долларов; Meta запускает размещение акций на сумму около 35 миллиардов долларов и планирует привлечь около 600 миллиардов долларов за счет продажи акций; AWS и Verizon подписали соглашение об инфраструктуре для ИИ на сумму более 2 миллиардов долларов; SpaceX получила обязательства по финансированию аренды графических процессоров на сумму около 40 миллиардов долларов, поставки оборудования, как ожидается, начнутся в первой половине 2027 года. Расширение в области ИИ продолжает получать внешнюю финансовую поддержку, и то, сможет ли рост доходов покрыть долгосрочные расходы на закупки и аренду, по-прежнему влияет на конечную денежную отдачу.

Ежедневный дайджест WhiteLine – это собрание идей команды Wu Shuo, предоставляющее читателям наиболее ценную информацию и анализ за день, чтобы они могли уловить тенденции и изменения в эпоху ИИ.

1. Anthropic опубликовала документы для IPO, выручка за первое полугодие составила 16,29 миллиарда долларов.

Anthropic объявила, что подала заявление о регистрации IPO в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) и планирует выйти на биржу NASDAQ под тикером «ANT», количество акций и ценовой диапазон пока не определены. Согласно проспекту, выручка компании в первой половине 2026 года составила 16,29 миллиарда долларов, а в прошлом году за тот же период – 11,6 миллиарда долларов; операционный убыток сократился с примерно 2,14 миллиарда долларов до 6,93 миллиарда долларов. Чистый убыток за тот же период составил около 80,7 миллиарда долларов, из которых около 72,4 миллиарда долларов пришлись на неденежные изменения справедливой стоимости конвертируемых облигаций и других инструментов финансирования. По данным Reuters, обязательства компании по расходам на вычислительные мощности и другие нужды, связанные с партнерами, на ближайшие десять лет превышают 6 триллионов долларов, некоторые контракты не подлежат отмене или требуют от компании продолжать выплаты, даже если соответствующие ресурсы не используются. Основной доход компании поступает от корпоративных клиентов, которые платят за использование моделей, а также от услуг подписки.

Краткий анализ: рост доходов от корпоративных клиентов улучшает операционные показатели Anthropic, но доходы, получаемые за использование, должны постоянно покрывать обещанные долгосрочные расходы на вычислительные мощности.

2. Meta запускает размещение акций на сумму около 35 миллиардов долларов и планирует привлечь 600 миллиардов долларов за счет продажи акций.

Meta объявила о запуске размещения акций на общую сумму около 35 миллиардов долларов, включая акции класса A на сумму около 22,5 миллиарда долларов и принудительно конвертируемые привилегированные акции на сумму 12,5 миллиарда долларов, и планирует запустить программу продажи акций на рынке на сумму около 600 миллиардов долларов после начала торгов акциями класса C без права голоса, что в сумме составляет потенциальный объем финансирования в размере около 950 миллиардов долларов. При этом соглашения по плану в размере 600 миллиардов долларов еще не подписаны, конкретные сроки, объем и условия пока не определены. Компания ожидает, что капитальные затраты в 2026 году составят от 135 до 145 миллиардов долларов, и они будут поддерживаться за счет операционного денежного потока, долга, стратегического партнерства и привлечения акционерного капитала для расширения инфраструктуры ИИ. Как сообщает Reuters, Nvidia, AMD и Broadcom выразили заинтересованность в приобретении акций класса A на общую сумму до 5 миллиардов долларов, но это еще не является окончательным обязательством по приобретению.

Краткий анализ: размещение акций призвано обеспечить финансирование для развития ИИ в Meta, а доходность на акцию для существующих акционеров будет зависеть от того, сможет ли увеличение инвестиций принести прибыль, достаточную для компенсации влияния на расширение капитала.

3. AWS и Verizon подписали соглашение об инфраструктуре для ИИ на сумму более 2 миллиардов долларов.

Американский оператор связи Verizon объявил о заключении соглашения с подразделением Amazon, занимающимся облачными вычислениями (AWS), на поставку инфраструктуры для искусственного интеллекта (ИИ) на сумму более 2 миллиардов долларов. В рамках соглашения Verizon обеспечит высокоскоростное оптоволоконное соединение для центров обработки данных AWS, поддерживая вычислительные потребности для агентов ИИ и генеративных моделей. Генеральный директор Verizon, Дэн Шульман, заявил, что общий объем контрактов, заключенных в рамках направления AI Connect, составляет около 4 миллиардов долларов, включая оптоволоконные соединения и периферийные вычисления. Ожидается, что соответствующая выручка начнет поступать с 2027 года. Компания также ведет переговоры о сотрудничестве с другими крупными облачными провайдерами, новыми поставщиками облачных услуг и корпоративными клиентами. Руководство компании отметило, что эти контракты будут использовать существующую оптоволоконную инфраструктуру и недвижимость, что потребует относительно небольших дополнительных капиталовложений и соответствует уже заключенным контрактам. Бюджет компании на капитальные затраты на 2026 год остается неизменным.

Краткий анализ: Verizon может использовать существующую оптоволоконную инфраструктуру и сетевые узлы для выполнения заказов на ИИ, при этом новые направления бизнеса относительно мало зависят от дополнительных капитальных затрат, что способствует повышению эффективности использования имеющихся активов.

4. SpaceX получила обязательства по финансированию лизинга графических процессоров (GPU) на сумму около 40 миллиардов долларов.

Согласно объявлению альтернативной компании по управлению активами Apollo и документам, представленным в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), компания SpaceX, принадлежащая Маску, подписала обязывающее соглашение о финансировании лизинга графических процессоров и сопутствующего оборудования с организациями, управляемыми Apollo. Ожидается, что общая сумма выплат по основному долгу в течение срока аренды составит около 40 миллиардов долларов. Арендодатель приобретет кластеры графических процессоров и сопутствующее оборудование, а затем сдаст их в аренду SpaceX для поддержки наземной инфраструктуры для Grok и облачных сервисов. Оборудование включает в себя чипы NVIDIA Vera Rubin. Предполагается, что оборудование будет поставляться партиями, каждая из которых будет сдаваться в аренду на срок от пяти до пяти с половиной лет. Арендная плата будет выплачиваться ежеквартально авансом и включать в себя погашение стоимости финансирования оборудования, плату, рассчитанную по фиксированной годовой процентной ставке, и другие сопутствующие расходы. Сделка все еще должна соответствовать условиям закрытия и, как ожидается, будет завершена до конца 2026 года, при этом поставка оборудования и соответствующий лизинг начнутся в первой половине 2027 года.

Краткий анализ: Эта договоренность обеспечивает финансирование для развертывания графических процессоров нового поколения, а постоянные платежи по лизингу, возникающие после ввода оборудования в эксплуатацию, должны быть обеспечены доходами от Grok и облачных сервисов.

Основные тенденции сегодня:

Масштабное развитие ИИ по-прежнему привлекает внешнее финансирование, при этом методы финансирования охватывают как выпуск акций, так и лизинг оборудования, а соответствующие закупки распространяются и на сопутствующие элементы, такие как сетевые соединения. Обязательства по финансированию и долгосрочные контракты могут быть заключены заранее, но объем доходов, генерируемых новыми вычислительными мощностями, и прибыль, которую может принести существующая сеть, будут постепенно проявляться после ввода оборудования и услуг в эксплуатацию. Доходы от моделей в основном зависят от объема использования, в то время как долгосрочные контракты на облачные услуги и лизинг оборудования предполагают постоянные платежные обязательства, поэтому стабильность роста доходов также влияет на способность компании к расширению. При оценке соответствующих компаний необходимо не только сравнивать объемы финансирования и контрактов, но и оценивать, насколько долгосрочные расходы соответствуют доходам, а также сколько капитала потребуется для новых направлений бизнеса и сколько денежных средств останется в конечном итоге.