Анализ в области искусственного интеллекта.

Резкое падение акций Intel отражает одновременное наличие узких мест в поставках серверных чипов и слабого спроса на ПК, что приводит к сокращению инвестиций в производство, снижению денежного потока и увеличению кредитных рисков. Рост цен на NAND-память Kioxia снизился с 70% до более чем 20%, что указывает на сужение прибыли. Tokyo Electron показала значительное улучшение результатов благодаря спросу на серверы для искусственного интеллекта, но устойчивость этого спроса и возможность возврата инвестиций в цепочку поставок остаются под вопросом. Снижение объемов финансирования и оценка OpenAI отражают более осторожный подход к инвестициям в инфраструктуру для искусственного интеллекта, и в краткосрочной перспективе динамика капитала в отрасли и колебания цен на хранилища станут важными сигналами.

Ежедневный обзор WhiteLine, объединяющий размышления команды Wu Shuo, предоставляет читателям самую ценную информацию и аналитику, позволяя отслеживать тенденции в эпоху искусственного интеллекта.

1. Акции Intel упали на 28,6%, несмотря на рост доходов от центров обработки данных на 78%, что не смогло изменить ожидания рынка.

31 октября акции Intel упали на 28,6%, что стало самым большим однодневным снижением. Финансовый отчет компании за третий квартал, опубликованный ранее, показал общий доход в 16,51 миллиарда долларов США, что на 21% больше, чем в прошлом году. Доход от бизнеса центров обработки данных и искусственного интеллекта составил около 7,3 миллиарда долларов США, что на 78% больше, чем в прошлом году, в то время как доход от клиентских вычислений составил около 8,1 миллиарда долларов США, что на 5% меньше, чем в прошлом году. Компания прогнозирует доход в четвертом квартале в диапазоне от 15 до 16 миллиардов долларов США, что ниже ожиданий аналитиков в 17,07 миллиарда долларов США, и предупреждает о возможном продолжении слабого спроса на ПК в первой половине следующего года. Руководство также заявило, что в 2026 году, вероятно, не будет достигнут положительный денежный поток, а ограниченные поставки серверных чипов влияют на способность компании удовлетворять растущий спрос клиентов. Падение акций Intel также оказало негативное влияние на сектор полупроводников, индекс Philadelphia Semiconductor Composite Index снизился на 7,2% в тот же день.

На рынке облигаций также наблюдалась заметная реакция. По данным Reuters, со ссылкой на данные Markit, спред кредитного дефолтного свопа (CDS) на пятилетний период для Intel увеличился на 17,5 базисных пунктов до 124,75 базисных пунктов, что является новым историческим максимумом и, вероятно, станет самым большим однодневным ростом с октября 2022 года. Увеличение спреда CDS означает, что инвесторам приходится платить больше за защиту от дефолта по облигациям Intel.

Краткий анализ: Ограниченные поставки серверных чипов и слабый спрос на ПК одновременно влияют на доходы, а постоянные инвестиции в производство увеличивают давление на денежный поток, что приводит к заметному росту кредитных рисков.

2. Операционная прибыль Kioxia во втором квартале достигла 80,4%, рост цен на NAND значительно замедлился.

30 октября японский производитель NAND-памяти Kioxia опубликовал результаты за второй квартал 2027 финансового года, завершившийся в сентябре. Доход составил 2,48 триллиона иен (около 158 миллиардов долларов США), что на 40% больше, чем в предыдущем квартале. Операционная прибыль составила 1,995 триллиона иен (около 127 миллиардов долларов США), что выше, чем 1,27 триллиона иен в предыдущем квартале, а операционная прибыль выросла с 71,9% до 80,4%. Доход от бизнеса SSD и хранения данных составил около 1,616 триллиона иен, что составляет около 65% от общего дохода за квартал. По данным Bloomberg, средняя цена NAND в этом квартале выросла на 20% по сравнению с предыдущим кварталом, что значительно ниже роста в 70% в предыдущем квартале. Kioxia прогнозирует, что операционная прибыль в следующем квартале составит около 1,995 триллиона иен, что примерно соответствует текущему кварталу, но ниже ожиданий рынка в 2,35 триллиона иен. Компания заявила, что спрос на центры обработки данных остается высоким, но изменения валютных курсов могут повлиять на результаты в следующем квартале.

Краткий анализ: Цены на NAND-память продолжают расти, но темпы роста замедлились с примерно 70% до более чем 20%; прогноз прибыли Kioxia на следующий квартал практически не изменился, что указывает на возможное сужение пространства для роста прибыли, вызванного продолжающимся ростом цен.

3. Tokyo Electron ожидает рост операционной прибыли в течение года на 87%, до 1,17 триллиона иен

Японский производитель оборудования для производства полупроводников Tokyo Electron 30 октября опубликовала финансовые результаты и прогнозирует, что операционная прибыль за финансовый год, заканчивающийся 31 марта 2027 года, составит 1,169 триллиона иен (около 7,4 миллиарда долларов США), что на 87,1% больше, чем в прошлом году. Это будет первый раз, когда компания превысит отметку в 1 триллион иен. Ожидается, что общий доход за год составит 3,7 триллиона иен (около 23,4 миллиарда долларов США), что на 51,4% больше, чем в прошлом году. В текущем финансовом году во втором квартале доход компании составил 935 миллиардов иен, что на 27,7% больше, чем в предыдущем квартале, что является историческим максимумом. Операционная прибыль составила 295,3 миллиарда иен, что на 39,7% больше, чем в предыдущем квартале, а операционная маржа выросла до 31,6%. Руководство компании заявило, что спрос, связанный с серверами для искусственного интеллекта, стимулирует клиентов к более ранней поставке оборудования и размещению дополнительных заказов, и пока не наблюдается признаков замедления спроса на оборудование. Компания также объявила о программе обратного выкупа акций на сумму до 150 миллиардов иен, которая, как ожидается, будет реализована в период с ноября 2026 года по март 2027 года.

Краткий анализ: Tokyo Electron ожидает рост операционной прибыли в течение года на 87%, что значительно выше, чем прогнозируемый рост доходов на 51%; более ранняя поставка и дополнительные закупки со стороны клиентов увеличивают объемы продаж оборудования, и операционная маржа, вероятно, улучшится еще больше.

4. Сообщается, что OpenAI снизила цель финансирования на 100 миллиардов долларов, а ожидаемая оценка снизилась до 1,25 триллиона долларов

По данным FT от 31 октября, ссылающихся на информированные источники, OpenAI снизила цель финансирования в текущем раунде с 300 миллиардов долларов до примерно 200 миллиардов долларов, а ожидаемая оценка снизилась с 1,4 триллиона долларов до 1,25 триллиона долларов. Компания просила инвесторов подтвердить свои намерения по подписке до 30 октября, но, поскольку некоторые инвесторы сократили свои обязательства, ожидается, что первый раунд финансирования будет ниже 200 миллиардов долларов. Позднее WSJ сообщила, что в настоящее время получено обязательство инвестиций примерно в 110 миллиардов долларов. Ожидается, что консорциум инвесторов из Объединенных Арабских Эмиратов станет одним из основных участников этого раунда, включая суверенный инвестиционный фонд MGX; также сообщается, что такие организации, как Founders Fund, Coatue, Sequoia Capital и Andreessen Horowitz, планируют принять участие. OpenAI может привлечь дополнительные средства, обратившись к состоятельным частным лицам. Эта корректировка происходит на фоне значительного падения акций технологических компаний в США из-за опасений по поводу капитальных затрат на инфраструктуру для искусственного интеллекта и доходности инвестиций. Компания пока не подтвердила официально объем финансирования, оценку и обязательства инвесторов.

Краткий анализ: Даже при снижении оценки и цели финансирования, OpenAI, возможно, не сможет привлечь достаточно средств в первом раунде, и фактический объем подписки инвесторов заслуживает большего внимания, чем первоначально объявленный план финансирования.

Основные моменты сегодняшнего дня:

**Tokyo Electron по-прежнему не видит признаков замедления спроса на оборудование, но прогноз прибыли Kioxia подвержен влиянию замедления роста цен на NAND. Акции Intel не только резко упали, но и стоимость защиты от дефолта также достигла рекордного максимума; OpenAI, в свою очередь, сообщила о снижении как цели финансирования, так и ожидаемой оценки. Спрос на оборудование для производства чипов пока не ослабевает, но некоторые компании уже сталкиваются с замедлением роста прибыльности, проблемами с денежным потоком и ужесточением условий финансирования. В дальнейшем необходимо следить за динамикой цен на память, возможностью дальнейшего роста заказов на оборудование, а также за решением финансовых проблем Intel и OpenAI.